Por qué el FTSE 100 suele moverse en sentido contrario a la libra
Muchas de las mayores empresas del FTSE 100 obtienen gran parte de sus ingresos en el extranjero, por lo que una libra más débil suele elevar sus beneficios en libras. Este artículo explica el mecanismo, sus excepciones y cómo medir la relación.
El FTSE 100 suele moverse en sentido contrario a la libra porque muchas de sus mayores empresas, del sector energético, minero, farmacéutico y de bienes de consumo, obtienen la mayor parte de sus ingresos en el extranjero. Cuando la libra esterlina cae, esos ingresos valen más en libras y las acciones tienden a subir; cuando se fortalece, el efecto contrario puede pesar sobre el índice.
Cómo funciona la relación
- Una empresa obtiene dólares o euros en el extranjero.
- La libra se debilita.
- Esos ingresos se convierten en más libras.
- Los analistas elevan sus estimaciones de beneficios en libras; el precio de la acción sube.
Figura: Cómo una libra más débil puede impulsar el FTSE 100.
Qué índices reaccionan de esta forma
Las empresas del FTSE 100 con ingresos en el extranjero hacen que el índice sea mucho más sensible a los movimientos de divisas que el DAX, cuyos miembros dependen menos de los ingresos procedentes del exterior, según algunos analistas de mercado. Los índices británicos de mediana capitalización, centrados en empresas nacionales, suelen moverse al mismo ritmo que la libra.
Efectos de traducción y de transacción
Los movimientos de divisas afectan a las empresas de dos maneras. El efecto de traducción modifica el valor en libras de los beneficios obtenidos en el extranjero cuando se informan, que es la razón principal por la que el FTSE 100 sube cuando la libra cae. El efecto de transacción altera los costes y los precios cuando las empresas compran o venden en distintas divisas: un minorista británico que importa mercancías con precio en dólares afronta costes más altos cuando la libra se debilita. Las empresas con ingresos en el extranjero y costes nacionales se benefician más de una libra débil; las que importan bienes para venderlos en el Reino Unido salen perjudicadas.
Los inversores extranjeros lo ven de otra forma
Para un inversor con base en dólares, una libra en caída reduce el valor de las acciones británicas, compensando en parte las ganancias del índice. Los operadores de CFD con cuentas no denominadas en libras esterlinas se enfrentan al mismo efecto de divisa.
La visión de un inversor en dólares, ilustrada
Supongamos que el FTSE 100 sube un 5% en un mes en términos de libras esterlinas, mientras que la libra cae un 4% frente al dólar. (Cifras ilustrativas.) El rendimiento de un inversor con base en dólares es aproximadamente 1,05 × 0,96 − 1, es decir, alrededor de un 0,8%. El índice parecía sólido en su país, pero la mayor parte de la ganancia desapareció tras la conversión. Por el contrario, un periodo en que el FTSE 100 se mantiene plano pero la libra sube un 4% da al inversor en dólares una ganancia del 4%. Juzgar el índice desde el extranjero exige combinar ambos movimientos.
Cobertura de la divisa
Los inversores que quieren exposición a acciones británicas sin riesgo de esterlina pueden cubrir la divisa, por ejemplo con una posición corta en GBP/USD dimensionada según el valor de sus tenencias del FTSE. Los operadores de CFD con cuentas no denominadas en libras pueden hacer lo mismo. La cobertura elimina el efecto de la divisa, pero también sus beneficios, y tiene costes, por lo que muchos inversores cubren solo parcialmente o no cubren en absoluto.
Medir la relación
Los operadores miden la relación con correlaciones móviles entre el FTSE 100 y GBP/USD o la libra ponderada por comercio. La correlación ha sido a menudo negativa, pero varía: se debilita cuando domina el sentimiento de riesgo global y ambos caen juntos. Comprobar una medida reciente es más útil que asumir un patrón fijo. Consulte cómo funcionan las correlaciones de divisas.
El referéndum de 2016
Tras el voto del Reino Unido a favor de abandonar la Unión Europea en junio de 2016, la libra cayó con fuerza, alrededor de un 17% frente al dólar en octubre. El FTSE 100, impulsado por sus empresas con ingresos en el extranjero, se recuperó rápidamente de su caída inicial y alcanzó máximos en términos de libras, mientras que las acciones británicas más centradas en el mercado interno se quedaron rezagadas. Sigue siendo el ejemplo reciente más claro de la relación inversa.
Cuándo falla el patrón
- Ventas masivas globales: si una libra en caída coincide con la aversión al riesgo global, el FTSE 100 también puede caer.
- Crisis específicas del Reino Unido: en septiembre de 2022, una venta de bonos del Tesoro británico (gilts) y una libra en mínimos históricos coincidieron con tensiones en los mercados británicos.
- Movimientos de materias primas: los precios del petróleo y de los metales pueden pesar más que los efectos cambiarios en los grandes valores de energía y minería.
Consulte qué es el FTSE 100, qué mueve el GBP/USD y qué mueve los índices bursátiles.
Qué miembros están más expuestos
Los productores de petróleo y gas, las mineras, las farmacéuticas globales, los grupos de bebidas y tabaco y las grandes empresas de bienes de consumo obtienen la mayor parte de sus ingresos fuera del Reino Unido, a menudo en dólares. Tienden a beneficiarse más de una libra débil. Los bancos británicos, las constructoras y los minoristas nacionales ganan principalmente en libras esterlinas y reaccionan más a la economía del Reino Unido y a los tipos de interés.
Qué impulsa la libra esterlina
Dado que la libra es tan importante para el FTSE 100, los factores que impulsan la esterlina mueven indirectamente el índice: las decisiones de tipos de interés del Banco de Inglaterra, los datos de inflación y salarios del Reino Unido, el endeudamiento público y los acontecimientos políticos. Una sorpresa restrictiva del Banco de Inglaterra puede impulsar la libra y lastrar a las empresas del FTSE 100 con ingresos en el extranjero el mismo día, aunque no diga nada sobre sus negocios. Consulte qué mueve el GBP/USD.
El FTSE 100 y el FTSE 250 ante un movimiento de la libra, ilustrado
Supongamos que la libra sube un 2% frente al dólar tras datos sólidos del Reino Unido. (Escenario ilustrativo.) El FTSE 100 podría caer alrededor de un 0,5%, ya que el valor en libras de los ingresos en el extranjero disminuye, mientras que el FTSE 250 podría subir alrededor de un 1%, porque las empresas nacionales se benefician de una economía más fuerte y de menores costes de importación. En un día de debilidad de la esterlina, el patrón suele invertirse. La diferencia entre los dos índices es una de las formas más claras de observar el efecto de la divisa en acción.
Materias primas frente a la divisa
Para los pesos pesados de energía y minería, los precios de las materias primas suelen importar más que la esterlina. Si el petróleo cae un 5% el mismo día en que la libra se debilita un 1%, las acciones energéticas probablemente caerán pese al impulso de la divisa. Separar ambos efectos explica muchas jornadas en las que el FTSE 100 no se comporta como sugeriría la divisa por sí sola.
Operar con la relación
Algunos operadores combinan posiciones en UK 100 y GBP/USD; por ejemplo, mantienen el índice mientras venden libras en corto para expresar la opinión de que una libra más débil impulsará a las multinacionales británicas. Estas combinaciones dependen de que la relación se mantenga, algo que a menudo no ocurre en las caídas generalizadas de los mercados globales, por lo que requieren un dimensionamiento cuidadoso.
Interpretaciones erróneas habituales
- Suponer que la relación inversa se cumple todos los días.
- Ignorar los precios de las materias primas al explicar los movimientos del FTSE 100.
Diferencias de tipos de interés
La diferencia entre los tipos de interés del Reino Unido y de Estados Unidos es uno de los principales impulsores del GBP/USD. Cuando se espera que el Banco de Inglaterra mantenga los tipos por encima de la Reserva Federal, la libra tiende a reforzarse, lastrando a las empresas del FTSE 100 con ingresos en el extranjero; cuando se espera que los tipos británicos caigan en relación con los estadounidenses, la libra tiende a debilitarse, lo que las favorece. Por tanto, las expectativas de tipos vinculan la política monetaria del Reino Unido con el índice a través de la divisa, además de hacerlo a través de los bancos y las valoraciones.
Lista de control para seguir la libra
- ¿Hay previsto una decisión del Banco de Inglaterra o la publicación de la inflación del Reino Unido?
- ¿Qué impulsa hoy a la esterlina: noticias del Reino Unido o el sentimiento global?
- ¿Se están moviendo con fuerza los precios de las materias primas?
- ¿Cómo se comporta el FTSE 250 en relación con el FTSE 100?
- ¿Está su cuenta en libras esterlinas o los resultados se convertirán?
A largo plazo
Durante varias décadas, la libra se ha debilitado de forma considerable frente al dólar, mientras que el FTSE 100 ha subido en términos de libras. Para los inversores con base en dólares, esa caída prolongada de la divisa ha reducido la rentabilidad del índice, mientras que los inversores con base en libras se han beneficiado de los ingresos en el extranjero que el índice ha impulsado. Por tanto, el mismo índice puede contar historias a largo plazo muy distintas según la divisa utilizada para medirlo, por lo que las comparaciones entre mercados deberían indicar siempre la divisa. Para los operadores de CFD, la lección más práctica es juzgar siempre los resultados del UK 100 en la divisa de su propia cuenta, no solo en libras.
Preguntas frecuentes
¿Una libra que cae siempre impulsa el FTSE 100?
No. Si la libra cae por una venta masiva global o por una crisis financiera en el Reino Unido, el índice también puede caer. La relación inversa es más fuerte cuando los movimientos de la divisa se deben a factores específicos del Reino Unido en mercados por lo demás tranquilos.
¿Deberían los operadores de CFD sobre el UK 100 vigilar el GBP/USD?
Sí. Los movimientos de la esterlina son uno de los principales impulsores del índice, junto con los precios de las materias primas y el sentimiento global.
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