Como as medidas de política da China se refletem nas commodities e no dólar australiano

Os estímulos da China e as commodities estão intimamente ligados, porque o país compra cerca de 70% do minério de ferro transportado por mar no mundo e responde por pouco mais da metade da demanda global por cobre. Quando Pequim corta juros ou promete gastos, os preços dos metais costumam subir, e o dólar australiano também, já que o minério de ferro é o principal produto de exportação da Austrália. Quando os estímulos decepcionam, os movimentos se revertem.

A cadeia

1. Política: a China corta juros, flexibiliza regras do setor imobiliário ou anuncia apoio fiscal.
2. Metais: a demanda esperada da construção civil e da indústria eleva os preços do minério de ferro e do cobre.
3. Exportadores: Austrália, Brasil e Chile se beneficiam dos preços mais altos.
4. Moedas: o dólar australiano tende a subir junto com o minério de ferro e com as expectativas de crescimento da China.

Figura: Como a política da China chega às commodities e ao AUD.

Exemplo de setembro de 2024

Depois que o Banco Popular da China cortou juros e sinalizou novo apoio no fim de setembro de 2024, o minério de ferro voltou a subir acima de US$ 100 por tonelada, após ter caído mais de um terço naquele ano. A reação do cobre foi mais contida, refletindo dúvidas sobre a demanda fora da China.

Um dia de estímulo, ilustrado

Suponha que Pequim anuncie um pacote de cortes de juros e de apoio às incorporadoras maior do que o esperado. (Cenário ilustrativo.) Os contratos futuros de minério de ferro poderiam subir de 8% a 10% em poucos dias, o cobre de 3% a 4%, e o dólar australiano de 1% a 2% frente ao dólar americano. As ações de grandes mineradoras na Austrália e em Londres subiriam, e os índices acionários chineses teriam alta. Se detalhes posteriores mostrarem que o apoio é menor ou mais lento do que o esperado, grande parte do movimento pode se reverter em algumas semanas, como já aconteceu repetidas vezes.

Por que o dólar australiano é sensível

A China é o principal parceiro comercial da Austrália, e as exportações de minério de ferro somaram cerca de US$ 118 bilhões por ano em 2021. Preços mais altos do minério de ferro melhoram o saldo comercial australiano e sustentam a demanda pela moeda. As decisões de juros do Banco Central da Austrália também importam, de modo que as duas forças podem atuar em direções opostas.

A crise do setor imobiliário

Durante anos, o setor imobiliário chinês foi a maior fonte isolada de demanda por aço e, por consequência, por minério de ferro. A partir de 2021, incorporadoras muito endividadas enfrentaram dificuldades, as novas construções caíram e os preços dos imóveis enfraqueceram. A crise limitou a demanda por minério de ferro e tornou os estímulos chineses menos eficazes, porque grande parte deles visava estabilizar o mercado imobiliário, e não provocar um novo ciclo de construção. Os preços do minério de ferro passaram a ser mais sensíveis aos dados do setor imobiliário do que aos números gerais de crescimento.

A história diferente do cobre

O cobre depende menos do setor imobiliário chinês do que o minério de ferro, e mais de redes elétricas, veículos elétricos, energia renovável e data centers em todo o mundo. Com a oferta das minas enfrentando dificuldades para acompanhar a demanda, o cobre atingiu um recorde de cerca de US$ 14.624,50 por tonelada na London Metal Exchange em 2026, mesmo com o setor imobiliário chinês ainda fraco. Essa divergência mostra que a China continua importante para os metais, mas a eletrificação global tornou-se outro grande motor. Veja o que move os preços do cobre.

Limites

Estímulos voltados a estabilizar o crescimento, e não a impulsioná-lo, muitas vezes decepcionaram os mercados, e a crise do setor imobiliário chinês limitou a demanda por aço. Veja o que a relação cobre-ouro indica sobre as expectativas de crescimento, como um dólar forte afeta commodities, mercados emergentes e criptomoedas e como os sinais de recessão tiveram desempenho ao longo do tempo.

Outros canais

A política da China afeta mais do que os metais. Suas importações de petróleo influenciam os preços do petróleo bruto, suas compras de soja e grãos são importantes para os mercados agrícolas, e mudanças na gestão de sua moeda podem movimentar as moedas de mercados emergentes. A China também domina o processamento de muitos minerais críticos, de modo que suas políticas de exportação podem afetar os preços de materiais usados em baterias e eletrônicos.

O que observar

• Decisões de juros e medidas de liquidez do Banco Popular da China
• Anúncios das principais reuniões de política sobre crescimento e setor imobiliário
• Dados mensais de vendas de imóveis, construção e produção industrial
• Estoques de minério de ferro nos portos e produção de aço
• Crescimento do crédito na China

Negociando a conexão com a China

Os traders costumam usar o dólar australiano, os CFDs de minério de ferro e cobre e as ações das grandes mineradoras para expressar visões sobre a política chinesa. Como as manchetes sobre estímulos podem provocar movimentos bruscos que se dissipam quando os detalhes decepcionam, muitos aguardam a confirmação nos dados antes de manter posições por muito tempo. Veja o que move o AUD/USD.

Aço e minério de ferro, ilustrados

Produzir uma tonelada de aço em um alto-forno exige aproximadamente uma tonelada e meia de minério de ferro. (Proporção aproximada da indústria.) Suponha que a produção chinesa de aço caia 5% à medida que a construção imobiliária desacelera. Como a China compra cerca de 70% do minério de ferro transportado por via marítima no mundo, essa queda sozinha elimina uma grande parcela da demanda marítima global, o suficiente para pressionar os preços para baixo de forma acentuada, a menos que a oferta também caia. Essa conta explica por que os preços do minério de ferro são tão sensíveis aos dados de construção chineses.

A mudança do yuan em 2015

Em agosto de 2015, a China surpreendeu os mercados ao desvalorizar o yuan e alterar a forma como sua taxa de câmbio era definida. Os preços das commodities e as moedas de mercados emergentes caíram, à medida que os investidores se preocupavam com o crescimento chinês, e as ações globais recuaram nas semanas seguintes. O episódio mostrou que a política cambial chinesa, e não apenas os estímulos, pode mover as commodities e o apetite global por risco.

Outras moedas ligadas a commodities

A Austrália não está sozinha. O real brasileiro acompanha o minério de ferro e a soja, o peso chileno acompanha o cobre e o dólar neozelandês acompanha os lácteos e a demanda chinesa mais ampla. Os traders costumam observar várias dessas moedas em conjunto para avaliar como os mercados interpretam o crescimento chinês.

A meta de crescimento

A China define uma meta anual de crescimento, e os mercados acompanham de perto se o apoio das políticas será suficiente para atingi-la. Quando o crescimento fica aquém da meta, os investidores passam a esperar mais estímulos, o que pode elevar as commodities por antecipação.

Interpretações equivocadas comuns

• Tratar toda manchete de estímulo como um impulso duradouro.
• Presumir que cobre e minério de ferro sempre se movem juntos.

China e petróleo

A China é o maior importador de petróleo bruto do mundo, de modo que suas perspectivas de demanda afetam os preços do petróleo. Estímulos voltados à manufatura e aos transportes podem elevar as expectativas para o petróleo, enquanto o crescimento dos veículos elétricos na China começou a desacelerar sua demanda por combustíveis. Os traders de petróleo acompanham os dados de importação chineses, a atividade das refinarias e a formação de estoques, que podem oscilar bruscamente quando os preços estão baixos.

Minerais críticos

A China processa a maior parte das terras raras do mundo e uma grande parcela de outros minerais usados em baterias e eletrônicos. Restrições à exportação ou mudanças nas licenças podem movimentar os preços desses materiais e as ações de empresas que dependem deles. Ao contrário dos estímulos, essas medidas podem elevar os preços fora da China ao limitar a oferta.

Manchetes e continuidade

Os mercados costumam reagir fortemente ao primeiro anúncio de apoio chinês e depois aguardam os detalhes. Se as medidas de acompanhamento forem menores ou mais lentas do que o esperado, os preços podem devolver os ganhos. Por isso, os traders distinguem entre anúncios de intenção e números concretos de gastos ou empréstimos.

China e ações globais

Os estímulos chineses afetam mais do que as commodities. Fabricantes de bens de luxo, montadoras, produtores de máquinas e empresas químicas com grandes vendas na China costumam subir com as notícias de estímulo, assim como as ações de países exportadores de commodities. Quando o crescimento chinês decepciona, essas empresas tendem a cair juntas, oferecendo aos traders outra forma de expressar visões sobre a China.

Quanto duram as altas por estímulos

As altas provocadas por estímulos chineses têm sido frequentemente curtas, a menos que sejam seguidas por melhoras reais no crédito, nas vendas de imóveis e na produção industrial. Os traders que correm atrás do primeiro salto podem ser pegos se essas melhoras não aparecerem. Aguardar um ou dois meses de dados confirmatórios historicamente reduziu o risco de comprar uma alta que se dissipa.

Uma nota sobre os dados

Os dados econômicos chineses são divulgados em um cronograma fixo, mas os mercados costumam reagir tanto às declarações de política quanto aos próprios números.

O yuan e as commodities

Um yuan mais fraco encarece as commodities importadas para os compradores chineses, o que pode reduzir a demanda, enquanto um yuan mais forte tem o efeito oposto. As autoridades chinesas administram a moeda dentro de limites, e sinais de que permitem seu enfraquecimento já pesaram sobre os preços das commodities e as moedas de mercados emergentes, como em 2015. Acompanhar o yuan junto com as notícias de estímulo oferece um quadro mais completo de como a demanda chinesa pode evoluir.

Padrões sazonais

A construção civil chinesa desacelera durante o inverno e em torno do feriado do Ano Novo Lunar, depois ganha ritmo na primavera. Os preços do minério de ferro e do aço costumam refletir essas oscilações sazonais, por isso os traders comparam os dados com o mesmo período de anos anteriores, e não com o mês anterior. A primavera costuma trazer uma alta na produção de aço, o que pode elevar os preços do minério de ferro mesmo sem novos estímulos, um padrão sazonal que vale separar de movimentos genuinamente motivados por políticas.

Perguntas frequentes

Por que o minério de ferro reage mais do que o cobre aos estímulos chineses?

Porque a China domina a demanda marítima por minério de ferro, principalmente para o aço usado na construção civil, enquanto a demanda por cobre é mais global e ligada à eletrificação.

Os estímulos chineses sempre elevam as commodities?

Não. Medidas voltadas a estabilizar, e não a impulsionar, o crescimento frequentemente decepcionaram os mercados após as altas iniciais.

Este artigo é conteúdo educativo e não constitui aconselhamento financeiro, de investimento, jurídico ou tributário. Ativos digitais são voláteis e você pode perder o valor que investir.

Fontes

• Minério de ferro exuberante, cobre apático mostram lados diferentes do estímulo chinês (China compra cerca de 70% do minério de ferro transportado por mar; pouco mais da metade da demanda por cobre) — coluna da Reuters via Mining.com, 2024
• Estímulo chinês é um ‘desenvolvimento muito bom para a Austrália’ (minério de ferro voltou acima de US$ 100 após cair mais de um terço) — AAP, setembro de 2024
• Perguntas frequentes sobre o dólar australiano (minério de ferro como maior exportação, US$ 118 bilhões por ano em 2021; China como maior parceira comercial; taxas do RBA) — FXStreet
• [Cobre atinge recorde em meio a produção fraca (recorde da LME de US$ 14.624,50 por tonelada; redes elétricas, eletrificação e data centers) — Saxo, setembro de 2026](https://www.home.saxo/de-ch/content/articles/commodities/copper-hits-record-amid-weak-output-and-metal-pil