Acciones ordinarias vs. acciones preferentes

Las acciones ordinarias y las preferentes se diferencian en derechos y prioridad. Las ordinarias suelen conferir voto y todo el beneficio del crecimiento, pero los dividendos no están garantizados y sus titulares cobran los últimos en una liquidación. Las preferentes suelen pagar primero un dividendo fijo y tienen prioridad sobre las ordinarias, pero normalmente no tienen voto y su potencial alcista es limitado.

Comparación lado a lado

Figura: Derechos y prioridad comparados.

Prioridad en el dividendo, ilustrada

Supongamos que una empresa tiene acciones preferentes que pagan un dividendo fijo de $5 al año por cada $100 de valor nominal, además de acciones ordinarias. En un buen año, paga el dividendo preferente y aumenta el dividendo ordinario a medida que crecen los beneficios. En un mal año, puede recortar o suspender el dividendo ordinario, pero normalmente debe pagar primero el dividendo preferente antes de pagar nada a los titulares de ordinarias. Los titulares de ordinarias reciben lo que quede, que puede ser mucho más en los buenos años y nada en los malos. (Cifras ilustrativas.)

Quién emite acciones preferentes

Bancos, aseguradoras, empresas de servicios públicos y fondos inmobiliarios emiten la mayoría de las acciones preferentes, a menudo para captar capital sin diluir el control con derecho a voto.

Por qué las preferentes se comportan como bonos

Con dividendos fijos, las acciones preferentes tienden a caer cuando suben los tipos de interés, igual que los bonos. Muchas también son amortizables, de modo que el emisor puede recomprarlas cuando bajan los tipos.

Acciones preferentes y tipos de interés, ilustrado

Una acción preferente perpetua con un valor nominal de $25 que paga el 5% anual, es decir, $1,25, cotiza cerca de $25 cuando valores similares rinden un 5%. Si el rendimiento de valores comparables sube hasta el 6%, los inversores pagarán solo unos $20,83 por los mismos $1,25 anuales, una caída de alrededor del 17%, aunque la empresa no haya cambiado. (Cifras ilustrativas.) Esto hace que las acciones preferentes sean sensibles a los tipos de interés de forma muy parecida a los bonos a largo plazo.

Preferentes acumulativas y no acumulativas

En las acciones preferentes acumulativas, los dividendos omitidos se acumulan y deben pagarse antes de que los accionistas ordinarios reciban nada. En las no acumulativas, los dividendos omitidos se pierden. Las condiciones acumulativas ofrecen más protección a los titulares y conviene revisarlas antes de comparar rendimientos.

Acciones preferentes convertibles

Algunas acciones preferentes pueden convertirse en acciones ordinarias a un ratio fijo, lo que da a sus titulares un dividendo fijo más una participación en el potencial alcista si las ordinarias suben. Suelen cotizar con rendimientos más bajos que las preferentes ordinarias por ese derecho de conversión.

Qué negocian la mayoría de los traders

La mayoría de los CFD sobre acciones referencian acciones ordinarias, la clase que más se negocia y que reacciona a los resultados empresariales. Consulte cómo funcionan los CFD sobre acciones.

Cuándo la preferente no es segura

“La preferente es más segura” se cumple frente a las acciones ordinarias, pero los titulares de preferentes siguen por detrás de los tenedores de bonos y pueden perder mucho si una empresa quiebra.

Consulte cómo calcular la rentabilidad por dividendo y qué mueve los precios de las acciones.

Clases de acciones con distintos derechos de voto

Algunas empresas emiten más de una clase de acciones ordinarias, con distintos derechos de voto, para que los fundadores conserven el control. Alphabet y Meta, por ejemplo, tienen clases de acciones con votos adicionales que controlan principalmente los insiders, y Berkshire Hathaway tiene acciones de clase A y de clase B a precios muy distintos. Los traders de CFD suelen operar la clase más líquida, pero la existencia de otras clases afecta al gobierno corporativo y, en ocasiones, a la inclusión en índices.

El orden de pago

Si una empresa se liquida, sus activos se pagan en un orden establecido: primero los acreedores garantizados, después otros prestamistas y tenedores de bonos, luego los accionistas preferentes y, por último, los accionistas ordinarios. En la mayoría de las quiebras, los accionistas ordinarios reciben poco o nada, y los tenedores de acciones preferentes pueden recibir solo una parte de su valor nominal.

Riesgo de amortización anticipada, ilustrado

Supongamos que una acción preferente con un valor nominal de 25 dólares paga un 6% anual, es decir, 1,50 dólares, y que la empresa puede amortizarla a 25 dólares después de cinco años. Si los tipos de interés bajan y valores similares rinden un 4%, la acción podría valer más de 25 dólares, pero es probable que la empresa la amortice y refinancie a un coste más bajo, pagando 25 dólares a los tenedores. Por tanto, los inversores ganan poco cuando los tipos bajan y pierden cuando suben, una relación desigual que forma parte de lo que compensa el mayor rendimiento. (Cifras ilustrativas.)

Comparación de rendimientos de las acciones preferentes

Las acciones preferentes suelen rendir más que los bonos de la misma empresa, porque ocupan un lugar inferior en una liquidación, y más que su rentabilidad por dividendo ordinario, porque ofrecen poco potencial alcista. Comparar el rendimiento de una preferente con los rendimientos de los bonos de la empresa y con preferentes similares de otros emisores ayuda a juzgar si paga lo suficiente por sus riesgos.

Instrumentos de capital bancario

Los bancos emiten varios tipos de valores híbridos que computan como capital regulatorio, algunos de los cuales pueden reducirse o convertirse en acciones ordinarias si el capital del banco cae demasiado. En 2023, cuando se rescató a Credit Suisse, algunos de sus valores de capital de este tipo se amortizaron por completo mientras los accionistas aún recibían algo, un orden de prelación que sorprendió a muchos inversores. Estos instrumentos pueden comportarse de forma muy distinta a las acciones preferentes tradicionales en una crisis.

Negociación de acciones preferentes

Las acciones preferentes cotizan en bolsa, pero a menudo con bajo volumen y diferenciales más amplios que las acciones ordinarias, y rara vez se ofrecen CFD sobre ellas. Los inversores que las quieren suelen comprar las acciones directamente o a través de fondos que mantienen muchas emisiones.

Malinterpretaciones habituales

• Considerar que los dividendos preferentes están garantizados.
• Ignorar las cláusulas de amortización anticipada al comparar rendimientos.
• Suponer que las acciones preferentes no pueden caer mucho.

Acciones preferentes frente a bonos

Las acciones preferentes y los bonos pagan ingresos fijos, pero los bonos son deudas que deben reembolsarse en una fecha establecida, y no pagar un cupón de bono constituye un impago. Los dividendos preferentes normalmente pueden suspenderse sin impago, y muchas preferentes no tienen fecha de vencimiento. A cambio de esa posición más débil, las preferentes suelen pagar rendimientos más altos que los bonos de la misma empresa.

Quién compra acciones preferentes

Las acciones preferentes atraen principalmente a inversores centrados en los ingresos, incluidos particulares que buscan rendimientos superiores a los de los bonos e instituciones que reciben un tratamiento fiscal favorable sobre los dividendos en algunos países. Sus precios tienden a ser más estables que los de las acciones ordinarias en mercados normales, lo que encaja con inversores que valoran los ingresos por encima del crecimiento.

Impuestos sobre los dividendos preferentes

Según el país y el tipo de acción preferente, los dividendos pueden tributar como dividendos o como intereses, lo que puede marcar una gran diferencia en la rentabilidad después de impuestos. Algunos valores híbridos que parecen acciones preferentes se tratan como deuda a efectos fiscales. Revisar cómo tributa una emisión concreta forma parte de comparar su rendimiento con las alternativas.

Cómo leer las condiciones de una acción preferente

• Tipo de dividendo, fijo o variable, y con qué frecuencia se paga.
• Dividendos acumulativos o no acumulativos.
• Fecha y precio de amortización anticipada, cuando el emisor puede reembolsar las acciones.
• Derechos de conversión, si los hay.
• Prelación frente a otras emisiones preferentes y deuda.
• Vencimiento, si lo hay.

Estas condiciones, detalladas en los documentos de la emisión, determinan el comportamiento de las acciones mucho más que el rendimiento principal. Dos emisiones preferentes de la misma empresa pueden comportarse de forma muy distinta si una es acumulativa y amortizable pronto, mientras que la otra es no acumulativa y no tiene amortización durante años, por lo que vale la pena comparar las condiciones lado a lado.

Preguntas frecuentes

¿Por qué alguien elegiría acciones ordinarias en lugar de preferentes?

Porque las acciones ordinarias recogen todo el beneficio del crecimiento de la empresa y normalmente otorgan derechos de voto. En periodos largos, las acciones ordinarias de empresas exitosas han generado rentabilidades muy superiores a las de sus acciones preferentes.

¿Se pueden recortar los dividendos preferentes?

Sí, aunque normalmente solo después de que se hayan suspendido los dividendos ordinarios. Las preferentes acumulativas deben pagar después cualquier importe no abonado antes de que se reanuden los dividendos ordinarios.

Este artículo es contenido educativo y no constituye asesoramiento financiero, de inversión, legal ni fiscal. Los activos digitales son volátiles y podrías perder el importe que inviertas.

Fuentes

• 6 tipos de acciones que deberías conocer (comunes vs. preferentes; crecimiento vs. valor; sectores) — NerdWallet
• Acciones preferentes vs. acciones comunes (dividendos fijos; prioridad tras los acreedores; rescatables; emisores de acciones comunes) — VT Markets
• Tipos de acciones (preferentes: prioridad en dividendos, sin derechos de voto) — NAGA