Cómo ganan dinero los creadores de mercado

Los creadores de mercado ganan dinero principalmente comprando al precio de compra (bid) y vendiendo al precio de venta (ask), y capturando el diferencial entre ambos muchas miles de veces al día. También obtienen rebates de las bolsas y, en EE. UU., pagan a los brókers por las órdenes minoristas, que son más baratas de ejecutar. Su principal riesgo es mantener inventario cuando los precios se mueven en su contra.

El diferencial

Un creador de mercado podría cotizar una acción a 100,00 $ de compra y 100,02 $ de venta. Si compra a un cliente y vende a otro, gana dos centavos por acción. Los diferenciales son mínimos por operación, pero se acumulan con volúmenes enormes. Desde que los precios en EE. UU. pasaron a decimales en 2000, los diferenciales cotizados se han reducido notablemente; la mayor parte del volumen de acciones se negocia hoy en valores cotizados con diferenciales inferiores a 1,5 centavos.

Figura: El ciclo básico de la creación de mercado.

Una jornada de negociación, ilustrada

Supongamos que un creador de mercado cotiza una acción a 100,00 $ de compra y 100,02 $ de venta, y negocia 1 millón de acciones en un día, la mitad compradas y la mitad vendidas. (Escenario ilustrativo.) Si captura el diferencial completo en las operaciones emparejadas, gana unos 10.000 $. Pero si los precios caen 10 centavos mientras mantiene 50.000 acciones que aún no ha vendido, pierde 5.000 $ en ese inventario, lo que elimina la mitad de los ingresos por diferencial del día. Los beneficios de la creación de mercado dependen de capturar muchos diferenciales pequeños manteniendo bajas las pérdidas por inventario.

Flujo de órdenes minoristas

Las órdenes minoristas tienden a ser pequeñas y menos informadas sobre los movimientos a corto plazo, por lo que son más baratas de ejecutar. Los mayoristas estadounidenses, como Citadel Securities y Virtu, pagan a los brókers por este flujo. Consulte por qué el pago por flujo de órdenes es tan controvertido.

Riesgo de inventario

Un creador de mercado que ha comprado acciones que aún no ha vendido pierde dinero si los precios caen. Las empresas cubren sus posiciones rápidamente y ajustan sus cotizaciones para gestionar este riesgo, por eso los diferenciales se amplían en mercados volátiles.

Rebates de las bolsas

Muchas bolsas pagan rebates a las empresas que publican órdenes que añaden liquidez y cobran comisiones a quienes la toman, un modelo llamado maker-taker (creador-tomador). Los creadores de mercado obtienen rebates publicando cotizaciones contra las que otros operan. Los rebates son mínimos por acción, pero significativos a gran escala, e influyen en el lugar donde se dirigen las órdenes.

Creadores de mercado en divisas y CFD

En los mercados de divisas y CFD, el proveedor suele actuar como creador de mercado, cotizando precios a sus clientes y tomando la contraparte de sus operaciones. Puede cubrir parte de su exposición con bancos u otros proveedores de liquidez y quedarse con el resto. Esto crea un posible conflicto de intereses, porque el proveedor puede obtener beneficios cuando los clientes pierden, por lo que los reguladores exigen gestión de conflictos, políticas de mejor ejecución y precios transparentes. Consulte por qué la mejor ejecución importa a los traders.

De dónde provienen los riesgos

• Traders informados: alguien que sabe más que el creador de mercado puede operar contra él de forma rentable.
• Mercados rápidos: los precios pueden moverse antes de que se actualicen las cotizaciones.
• Fallos tecnológicos: la cotización automatizada puede fallar con rapidez.

Por qué importa a los traders

Los creadores de mercado proporcionan gran parte de la liquidez en la que confían los traders. Cuando se retiran en momentos de estrés, los diferenciales se amplían y la profundidad se reduce. Consulte por qué a los traders institucionales les importa la profundidad de mercado y cómo el trading de alta frecuencia cambió los diferenciales.

Selección adversa

El mayor riesgo de un creador de mercado es operar con alguien que sabe más. Si un gran inversor vende por información que el creador de mercado no tiene, este compra justo antes de que los precios caigan. Para protegerse, los creadores de mercado amplían los diferenciales cuando sospechan que hay operaciones informadas, alrededor de la publicación de noticias o en mercados con poca negociación. El flujo de órdenes minoristas resulta atractivo precisamente porque es menos probable que esté informado sobre los movimientos a corto plazo.

Creación de mercado en opciones

Los creadores de mercado de opciones cotizan precios en miles de contratos y cubren su exposición negociando las acciones subyacentes o futuros. Los mercados de opciones muy activos, como los de los principales índices y grandes tecnológicas, pueden generar grandes flujos de cobertura que influyen en los precios subyacentes, especialmente alrededor de las fechas de vencimiento.

Cómo perdieron dinero los creadores de mercado

La creación de mercado no está libre de riesgos. En agosto de 2012, un error de software en Knight Capital, entonces un importante creador de mercado en EE. UU., produjo una pérdida antes de impuestos de unos 440 millones de dólares en una sola mañana. Las grandes brechas de precios, como los movimientos de divisas tras decisiones inesperadas de los bancos centrales, también han causado fuertes pérdidas a los proveedores. Consulte cómo el trading de alta frecuencia cambió los diferenciales.

Internalización

Los creadores de mercado mayoristas suelen cubrir las órdenes minoristas con su propio inventario, una práctica llamada internalización, en lugar de enviarlas a las bolsas. Pueden ofrecer precios ligeramente mejores que la mejor cotización pública, lo que se conoce como mejora de precio, mientras capturan parte del diferencial. Los críticos sostienen que la internalización mantiene una parte importante de la negociación lejos de las bolsas públicas, donde contribuiría al descubrimiento de precios. Consulte cómo los ETF cambiaron el descubrimiento de precios.

Creadores de mercado en cripto

Los creadores de mercado profesionales aportan gran parte de la liquidez en los exchanges de criptomonedas, a menudo en virtud de acuerdos con el exchange o con los emisores de tokens. Sus cotizaciones mantienen los diferenciales estrechos en condiciones normales, pero pueden retirarse rápidamente en movimientos bruscos, como el 10 de octubre de 2025, cuando se liquidaron más de 19 000 millones de dólares en posiciones apalancadas. Los acuerdos entre proyectos de tokens y creadores de mercado no siempre se divulgan, lo que puede dificultar saber cuánta liquidez es orgánica.

Normas para los creadores de mercado

Los creadores de mercado registrados en las bolsas pueden tener obligaciones de cotizar de forma continua dentro de ciertos diferenciales a cambio de beneficios como comisiones más bajas. Los mayoristas y los proveedores de CFD están sujetos a normas de mejor ejecución y a supervisión de conducta, aunque los requisitos varían según el país.

Malinterpretaciones habituales

• Suponer que hay una cotización ajustada disponible para cualquier tamaño.
• Creer que los creadores de mercado obtienen beneficios al predecir la dirección del precio.

Volatilidad y cotizaciones, ilustrado

Supongamos que un creador de mercado normalmente cotiza un par de divisas con un diferencial de 0,6 pips para hasta 5 millones de unidades. (Escenario ilustrativo.) Minutos antes de una decisión importante de un banco central, puede ampliar el diferencial a 3 pips y reducir el tamaño a 1 millón de unidades, porque no puede predecir el movimiento y no quiere quedar atrapado con una posición grande. Después de la decisión, cuando los precios se estabilizan, los diferenciales vuelven a estrecharse. Los traders que colocan órdenes en los minutos alrededor del anuncio pagan por esa incertidumbre mediante diferenciales más amplios y posible deslizamiento.

Cómo leer una cotización

Una cotización muestra la mejor oferta de compra y de venta y, a menudo, el tamaño disponible en cada una. Un diferencial estrecho con tamaño reducido significa que el precio puede moverse a medida que llegan órdenes más grandes. Un diferencial amplio indica incertidumbre o liquidez escasa. Observar cómo cambian los diferenciales y los tamaños a lo largo del día ayuda a los traders a elegir cuándo operar y qué tipos de orden utilizar.

La economía de una firma creadora de mercado

Las grandes firmas creadoras de mercado ejecutan miles de estrategias en muchos mercados, obteniendo pequeñas cantidades sobre volúmenes enormes. Sus costes incluyen tecnología, datos, comisiones de bolsa, pagos por flujo de órdenes y capital para mantener inventario. Los beneficios tienden a aumentar en mercados moderadamente volátiles, cuando los diferenciales se amplían pero la liquidez se mantiene, y a disminuir en mercados muy tranquilos, cuando los diferenciales son estrechos, o en mercados caóticos, cuando las pérdidas sobre el inventario pueden acumularse. Diversificar entre clases de activos y centros de negociación suaviza estas oscilaciones.

Qué significa para los traders minoristas

Para los traders minoristas, los creadores de mercado son la razón por la que la mayoría de las operaciones se ejecutan al instante a los precios cotizados. El coste es el diferencial, que suele ser pequeño en mercados líquidos, pero puede ampliarse de forma notable alrededor de las noticias, en la apertura y en instrumentos menos líquidos. Elegir mercados líquidos, operar durante las horas de mayor actividad y usar órdenes limitadas cuando los diferenciales se amplían ayudan a reducir estos costes.

Una lista de verificación

• ¿Qué tan amplio es el diferencial ahora en comparación con lo habitual?
• ¿Hay noticias importantes previstas?
• ¿Es el instrumento lo bastante líquido para el tamaño de mi orden?

Diferencial frente a comisión

Un trader que no paga comisión, pero tiene un diferencial de 2 pips en un par de divisas, paga unos 20 dólares por lote estándar; otro que paga una comisión de 7 dólares con un diferencial de 0,5 pips paga unos 12 dólares. (Cifras ilustrativas.) Comparar los costes totales en lugar de las comisiones anunciadas muestra qué modelo de precios es más barato para un estilo de trading concreto. Los traders frecuentes en pares líquidos suelen preferir diferenciales ajustados con comisiones, mientras que los traders ocasionales pueden preferir una tarifa más simple basada solo en el diferencial. Revisar los diferenciales típicos de un proveedor en los horarios en que usted opera ofrece una comparación mucho más realista que los mínimos publicados.

Preguntas frecuentes

¿Los creadores de mercado operan en contra de mí?

Ellos toman el lado opuesto de las operaciones para proporcionar liquidez; si eso genera un conflicto depende del mercado y de cómo la empresa gestiona su riesgo.

¿Por qué se amplían los spreads alrededor de las noticias?

Porque los creadores de mercado enfrentan más incertidumbre y un mayor riesgo de operar con participantes mejor informados.

Este artículo es contenido educativo y no constituye asesoría financiera, de inversión, legal ni fiscal. Los activos digitales son volátiles y podrías perder el monto que inviertas.

Fuentes

• Presidente de la SEC, Gensler, habla sobre la modernización de los mercados de valores (decimalización en 2000; 74% del volumen de acciones cotizado a menos de 1.5 centavos; 45% del volumen en mercados oscuros) — CLS Blue Sky Blog, octubre de 2024
• Pago por flujo de órdenes (el creador de mercado gana el spread; órdenes de minoristas) — LearnSignal
• Robinhood gana impulso cuando el Congreso rechaza la prohibición (Citadel Securities y Virtu como creadores de mercado) — Fox Business
• Knight Capital Group informa sobre la interrupción del 1 de agosto (órdenes erróneas en valores cotizados en la NYSE; pérdida antes de impuestos realizada de aproximadamente 440 millones de dólares) — Formulario 8-K de Knight Capital, SEC, 2 de agosto de 2012
• El TVL de DeFi cae 39% en 2026 (la caída del 10 de octubre de 2025 borró más de 19 mil millones de dólares en posiciones apalancadas) — Cointelegraph, junio de 2026