Por que criptomoedas e ações de tecnologia costumam ser negociadas como o mesmo ativo de risco

A correlação entre criptomoedas e ações de tecnologia é mais forte quando as mesmas forças macroeconômicas dominam os dois mercados: expectativas de taxas de juros, liquidez e apetite dos investidores por crescimento de longo prazo. A relação não é permanente. A correlação tende a subir durante episódios amplos de apetite ou aversão ao risco e pode se romper rapidamente quando notícias específicas de criptoativos ou de empresas assumem o controle.

A conexão mais forte é a sensibilidade às taxas de desconto

Empresas de tecnologia costumam ser avaliadas com base em fluxos de caixa esperados para um futuro distante. Quando as taxas de juros sobem, o valor presente desses fluxos distantes cai mais acentuadamente do que o valor dos fluxos de curto prazo, mantendo-se os demais fatores constantes.

Criptoativos não seguem o mesmo modelo de avaliação, mas muitos são negociados como ativos especulativos de alta duração. Seus preços podem ser altamente sensíveis ao volume de capital que os investidores estão dispostos a alocar em oportunidades arriscadas, sem fluxo de caixa ou em estágio inicial.

Isso cria uma resposta macro comum. A queda dos juros reais e condições financeiras mais fáceis podem sustentar ambos. Um aperto rápido pode pressionar os dois.

A liquidez é o segundo fator comum

Quando o dinheiro é barato e as condições financeiras são frouxas, os investidores podem assumir mais duração e mais volatilidade. Capital de risco, ações de crescimento sem lucro, empresas de tecnologia menores e criptomoedas podem se beneficiar da mesma expansão nos orçamentos de risco.

Quando a liquidez se contrai, o processo pode se reverter ao mesmo tempo. Os investidores reduzem a exposição bruta, aumentam o caixa e migram para ativos com fluxos de caixa de menor duração ou menor volatilidade.

Isso não exige que os investidores acreditem que Bitcoin e uma empresa de software sejam economicamente idênticos. Basta que estejam na mesma parte da hierarquia de risco da carteira.

A participação institucional tornou a conexão mais fácil de transmitir

O mercado de criptomoedas costumava ser mais isolado das finanças tradicionais. Isso mudou.

O FMI documentou o aumento dos transbordamentos entre criptoativos e mercados de ações após o início da pandemia de COVID-19. Uma análise do FMI de 2022 constatou que a volatilidade do Bitcoin e os transbordamentos de retorno para os principais índices de ações haviam aumentado de forma relevante em comparação com o período pré-pandemia. Um documento de trabalho posterior do FMI constatou que os transbordamentos de retorno e de volatilidade entre criptoativos e ativos financeiros aumentam em períodos de turbulência de mercado.

À medida que a base de investidores se sobrepõe mais, um choque macro pode atingir os dois mercados por meio dos mesmos fundos, modelos de risco e restrições de garantias.

2022 foi o exemplo recente mais claro

O Federal Reserve apertou a política monetária de forma agressiva em 2022, enquanto a inflação permanecia alta. Os juros reais e nominais subiram, as condições financeiras se tornaram mais restritivas e os ativos especulativos foram reprecificados.

O S&P 500 entrou em mercado de baixa durante o ano, com ações de crescimento e tecnologia sob forte pressão. Bitcoin e o mercado mais amplo de criptomoedas também caíram acentuadamente. A pesquisa do FMI sobre transbordamentos identifica 2022 como um período em que ativos de risco e criptomoedas estavam cada vez mais interligados, embora as criptomoedas também tenham sofrido choques próprios, incluindo o colapso da FTX mais tarde naquele ano.

O ponto importante não é que os dois mercados caíram na mesma proporção. Não caíram. O que importa é que um choque macro comum determinou a direção de ambos antes que notícias específicas de cada ativo definissem a magnitude do movimento.

Classificação: as forças que tornam a correlação mais forte

1. Juros reais

Figura: Por que os dois mercados frequentemente se movem juntos e por que a ligação se rompe quando o choque pertence a apenas um mercado.

Juros reais mais altos aumentam o custo de oportunidade de manter ativos cujo valor depende fortemente do crescimento futuro ou da demanda contínua por risco.

2. Condições financeiras amplas

Spreads de crédito, liquidez em dólar e acesso ao financiamento influenciam o volume de risco que os investidores podem carregar.

3. Gestão de volatilidade e desalavancagem

Quando a volatilidade dispara, fundos podem reduzir a exposição em várias classes de ativos ao mesmo tempo. Isso pode elevar as correlações justamente quando a diversificação é mais necessária.

4. Posicionamento compartilhado dos investidores

Quanto mais instituições e traders ativos mantêm simultaneamente criptomoedas e ações de crescimento, mais fácil se torna para uma decisão de aversão ao risco afetar os dois mercados.

5. Concentração de narrativas

Períodos dominados por uma única narrativa, como liquidez abundante, entusiasmo com inteligência artificial ou aperto monetário agressivo, podem fazer com que ativos diferentes reajam à mesma manchete.

A relação se rompe quando o choque pertence a um único mercado

As criptomoedas podem se descolar por causa de falhas em corretoras, incidentes em protocolos, notícias regulatórias, eventos específicos de tokens ou mudanças na estrutura do mercado.

As ações de tecnologia podem se descolar por causa de resultados trimestrais, ciclos de semicondutores, ações antitruste, investimentos de capital ou orientações específicas de cada empresa.

Um exemplo simples é a FTX em novembro de 2022. A volatilidade das criptomoedas subiu de forma acentuada por causa de um evento interno ao mercado cripto. Os mercados de ações não precisaram de um movimento equivalente, porque o choque original era diferente.

A mesma lógica funciona no sentido inverso. Um balanço fraco de uma grande empresa de tecnologia pode pressionar o Nasdaq sem alterar a rede da Bitcoin ou a estrutura do mercado de criptomoedas.

O que observar quando os dois mercados começam a se mover juntos

A correlação em si é menos útil do que a razão por trás dela. Observe:

• os rendimentos reais dos Treasuries;
• o dólar americano;
• a volatilidade do mercado de ações;
• os spreads de crédito;
• as expectativas em relação aos bancos centrais;
• o financiamento, as liquidações e o estresse das corretoras específicos do mercado cripto;
• as revisões de lucros no setor de tecnologia.

Se as variáveis macroeconômicas dominam, criptomoedas e tecnologia podem negociar como versões próximas de uma mesma posição de risco. Se o choque é local, a relação pode desaparecer rapidamente.

Medindo a correlação, com um exemplo

Traders costumam medir a relação com uma correlação móvel dos retornos diários em janelas de 30 ou 90 dias. Suponha que a correlação de 90 dias entre a bitcoin e o Nasdaq 100 seja 0,6 em um período dominado por notícias sobre taxas de juros, e que caia para 0,1 alguns meses depois, após um evento específico do mercado cripto. (Valores ilustrativos.) A primeira leitura sugere um fator comum; a segunda mostra que a ligação enfraqueceu. Um único número diz pouco sem o período e a razão por trás dele.

Outubro de 2025

A queda do mercado cripto em 10 de outubro de 2025, quando mais de US$ 19 bilhões em posições alavancadas foram liquidadas, mostrou como a alavancagem específica do mercado cripto pode provocar movimentos muito maiores do que qualquer coisa vista nas ações de tecnologia. As liquidações nas corretoras de criptomoedas, e não uma mudança nas expectativas de juros, explicaram a maior parte da queda, o que é exatamente o tipo de choque local que enfraquece a correlação.

Fundos negociados em bolsa e a ligação

O lançamento de fundos negociados em bolsa (ETFs) de bitcoin à vista nos Estados Unidos, em janeiro de 2024, facilitou que investidores tradicionais mantivessem bitcoin ao lado de ações nas mesmas contas. Uma maior participação institucional pode fortalecer a ligação entre criptomoedas e ações durante movimentos amplos de apetite ou aversão ao risco, porque os mesmos investidores ajustam ambas as posições. Veja CFDs de bitcoin versus ETFs de bitcoin.

O que isso significa para a diversificação

Investidores às vezes mantêm criptomoedas esperando que elas diversifiquem uma carteira de ações de tecnologia. Em períodos dominados por juros e liquidez, essa diversificação pode praticamente desaparecer, com ambos caindo juntos. Ela tende a reaparecer quando notícias específicas de um único mercado dominam. Uma diversificação que depende da origem do próximo choque é menos confiável do que parece.

Manter as duas posições como trader

Um trader com CFDs comprados em um índice de tecnologia e em bitcoin pode, na prática, ter uma única aposta maior em juros em queda e em maior apetite por risco. Somar a exposição total e dimensionar a posição considerando a possibilidade de ambas caírem juntas evita assumir mais risco do que o pretendido. Veja o que move o preço da bitcoin e o que é um CFD de criptomoeda.

Stablecoins e liquidez

O volume de stablecoins atreladas ao dólar às vezes é usado como medida da liquidez dentro dos mercados cripto: um estoque crescente sugere mais dinheiro disponível para comprar criptoativos, enquanto um estoque em queda sugere dinheiro saindo. Mudanças no volume de stablecoins podem impulsionar os preços das criptomoedas independentemente dos mercados de ações, o que é uma das razões pelas quais a correlação com ações de tecnologia varia. Veja o que é uma stablecoin.

Problemas de medição

As criptomoedas são negociadas todos os dias, enquanto as bolsas de ações fecham à noite e nos fins de semana. Correlações calculadas a partir dos preços de fechamento diários podem, portanto, deixar de captar movimentos que acontecem enquanto as bolsas estão fechadas, ou atribuí-los ao dia errado. Grandes movimentos de criptomoedas no fim de semana, seguidos de reações das ações na segunda-feira, podem fazer a ligação parecer mais fraca ou mais forte do que é. Usar janelas de tempo coincidentes oferece um quadro mais confiável, mas nenhum método é perfeito.

Uma checklist entre classes de ativos

• Os juros reais e o dólar estão se movendo de forma acentuada?
• A notícia é macroeconômica ou específica de cripto ou de uma empresa?
• O que mostra uma correlação móvel em uma janela equivalente?
• Qual é a exposição combinada a cripto e tecnologia?
• Estão se acumulando liquidações de cripto ou tensão nas taxas de financiamento?

Analisar esses pontos antes de adicionar uma posição em qualquer um dos mercados mantém o risco compartilhado visível. As correlações mudam rapidamente, por isso essa verificação é mais útil quando repetida a cada poucas semanas, e não feita uma única vez.

Perguntas frequentes

O bitcoin é uma ação de tecnologia?

Não. Ele não tem lucros nem fluxos de caixa, mas em alguns períodos foi negociado como se fosse um ativo de crescimento altamente volátil.

A correlação continua alta?

Não. Ela sobe durante movimentos macroeconômicos amplos e cai quando eventos específicos de cripto ou de empresas dominam o mercado.

Este artigo é conteúdo educacional e não constitui aconselhamento financeiro, de investimento, jurídico ou tributário. Ativos digitais são voláteis e você pode perder o valor que investir.

Fontes

• Cryptic Connections: Spillovers between Crypto and Equity Markets — IMF, January 2022
• New Evidence on Spillovers Between Crypto Assets and Financial Markets — IMF Working Paper 2023/213
• DeFi TVL drops 39% in 2026 (October 10, 2025 crash erased more than $19 billion in leveraged positions) — Cointelegraph, June 2026