Ações Ordinárias vs Ações Preferenciais

Ações ordinárias e ações preferenciais diferem em direitos e prioridade. As ações ordinárias normalmente conferem direito de voto e o benefício integral do crescimento, mas os dividendos não são garantidos e os acionistas são pagos por último em uma liquidação. As ações preferenciais normalmente pagam um dividendo fixo primeiro e têm prioridade sobre as ordinárias, mas geralmente não têm direito de voto e seu potencial de valorização é limitado.

Lado a lado

Figura: Direitos e prioridade comparados.

Prioridade de dividendos, ilustrada

Suponha que uma empresa tenha ações preferenciais que paguem um dividendo fixo de $5 por ano para cada $100 de valor nominal, além de ações ordinárias. Em um bom ano, ela paga o dividendo preferencial e aumenta o dividendo ordinário à medida que os lucros crescem. Em um ano ruim, pode reduzir ou suspender o dividendo ordinário, mas normalmente precisa pagar o dividendo preferencial primeiro, antes de pagar qualquer valor aos acionistas ordinários. Os acionistas ordinários recebem o que sobrar, que pode ser muito mais em anos bons e nada em anos ruins. (Valores ilustrativos.)

Quem emite ações preferenciais

Bancos, seguradoras, empresas de serviços públicos e fundos imobiliários emitem a maior parte das ações preferenciais, frequentemente para captar recursos sem diluir o controle de voto.

Por que as preferenciais se comportam como títulos de dívida

Com dividendos fixos, as ações preferenciais tendem a cair quando as taxas de juros sobem, assim como os títulos de dívida. Muitas também são resgatáveis, de modo que o emissor pode resgatá-las quando as taxas caírem.

Ações preferenciais e taxas, ilustrado

Uma ação preferencial perpétua com valor nominal de $25 que paga 5% ao ano, ou $1,25, é negociada perto de $25 quando títulos semelhantes rendem 5%. Se os rendimentos de títulos comparáveis subirem para 6%, os investidores pagarão apenas cerca de $20,83 pelos mesmos $1,25 por ano, uma queda de cerca de 17%, mesmo que a empresa não tenha mudado. (Valores ilustrativos.) Isso torna as ações preferenciais sensíveis às taxas de juros de forma semelhante aos títulos de longo prazo.

Preferenciais cumulativas e não cumulativas

Nas ações preferenciais cumulativas, quaisquer dividendos não pagos se acumulam e devem ser quitados antes que os acionistas ordinários recebam qualquer valor. Nas ações não cumulativas, os dividendos não pagos são perdidos. Os termos cumulativos oferecem mais proteção aos titulares e vale a pena verificá-los antes de comparar rendimentos.

Ações preferenciais conversíveis

Algumas ações preferenciais podem ser convertidas em ações ordinárias a uma razão definida, dando ao titular um dividendo fixo mais uma participação na valorização caso as ações ordinárias subam. Elas costumam ser negociadas com rendimentos menores que as preferenciais comuns por causa desse direito de conversão.

O que a maioria dos traders negocia

A maioria dos CFDs de ações referencia ações ordinárias, a classe que é negociada ativamente e reage aos resultados. Veja como funcionam os CFDs de ações.

Quando a preferencial não é segura

“Preferencial é mais segura” vale em relação às ações ordinárias, mas os titulares de ações preferenciais ainda ficam atrás dos detentores de títulos de dívida e podem perder muito se a empresa falir.

Veja como calcular o rendimento de dividendos e o que move os preços das ações.

Classes de ações com direitos de voto diferentes

Algumas empresas emitem mais de uma classe de ações ordinárias, com direitos de voto diferentes, para que os fundadores mantenham o controle. Alphabet e Meta, por exemplo, têm classes de ações com votos extras detidos principalmente por insiders, e a Berkshire Hathaway tem ações classe A e classe B com preços muito diferentes. Traders de CFDs geralmente negociam a classe mais líquida, mas a existência de outras classes afeta a governança e, às vezes, a inclusão em índices.

A ordem de pagamento

Se uma empresa for liquidada, seus ativos são pagos em uma ordem definida: primeiro os credores garantidos, depois os demais credores e detentores de títulos de dívida, em seguida os acionistas preferenciais e, por fim, os acionistas ordinários. Na maioria das falências, os acionistas ordinários recebem pouco ou nada, e os detentores de ações preferenciais podem receber apenas parte de seu valor nominal.

Risco de resgate, ilustrado

Suponha que uma ação preferencial com valor nominal de US$ 25 pague 6% ao ano, ou US$ 1,50, e possa ser resgatada pela empresa por US$ 25 após cinco anos. Se as taxas caírem e títulos semelhantes render 4%, a ação pode valer mais que US$ 25, mas é provável que a empresa a resgate e se refinancie a um custo menor, pagando US$ 25 aos detentores. Assim, os investidores ganham pouco quando as taxas caem e perdem quando sobem, uma troca desigual que faz parte do que o rendimento maior compensa. (Valores ilustrativos.)

Comparação de rendimentos das ações preferenciais

As ações preferenciais costumam render mais que os títulos de dívida da mesma empresa, porque ocupam posição inferior em uma liquidação, e mais que o dividend yield de suas ações ordinárias, porque oferecem pouco potencial de valorização. Comparar o rendimento de uma ação preferencial com o rendimento dos títulos de dívida da empresa e com ações preferenciais semelhantes de outros emissores ajuda a avaliar se ela paga o suficiente pelos riscos que envolve.

Títulos de capital de bancos

Os bancos emitem diversos tipos de títulos híbridos que contam para o seu capital regulatório, alguns dos quais podem ter seu valor reduzido ou ser convertidos em ações ordinárias se o capital do banco cair demais. Em 2023, quando o Credit Suisse foi resgatado, parte de seus títulos de capital desse tipo foi totalmente baixada, enquanto os acionistas ainda receberam algo, uma hierarquia que surpreendeu muitos investidores. Esses instrumentos podem se comportar de forma muito diferente das ações preferenciais tradicionais em uma crise.

Negociação de ações preferenciais

As ações preferenciais são negociadas em bolsas, mas geralmente com menor volume e spreads mais amplos que as ações ordinárias, e CFDs sobre elas raramente são oferecidos. Investidores que desejam essas ações costumam comprá-las diretamente ou por meio de fundos que mantêm muitas emissões.

Interpretações equivocadas comuns

• Tratar os dividendos preferenciais como garantidos.
• Ignorar as cláusulas de resgate ao comparar rendimentos.
• Presumir que as ações preferenciais não podem cair muito.

Ações preferenciais versus títulos de dívida

Ações preferenciais e títulos de dívida pagam rendimento fixo, mas os títulos de dívida são dívidas que devem ser quitadas em uma data definida, e deixar de pagar um título de dívida configura inadimplência. Os dividendos preferenciais geralmente podem ser suspensos sem inadimplência, e muitas ações preferenciais não têm data de vencimento. Em troca dessa posição mais fraca, as ações preferenciais costumam pagar rendimentos maiores que os títulos de dívida da mesma empresa.

Quem compra ações preferenciais

As ações preferenciais atraem principalmente investidores focados em renda, incluindo pessoas físicas que buscam rendimentos maiores que os dos títulos de dívida e instituições que recebem tratamento tributário favorável sobre dividendos em alguns países. Seus preços tendem a ser mais estáveis que os das ações ordinárias em mercados normais, o que se adequa a investidores que valorizam a renda acima do crescimento.

Impostos sobre dividendos de ações preferenciais

Dependendo do país e do tipo de ação preferencial, os dividendos podem ser tributados como dividendos ou como juros, o que pode fazer grande diferença no retorno após impostos. Alguns títulos híbridos que se parecem com ações preferenciais são tratados como dívida para fins tributários. Verificar como uma emissão específica é tributada faz parte da comparação de seu rendimento com as alternativas.

Como ler os termos de uma ação preferencial

• Taxa de dividendos, fixa ou flutuante, e com que frequência é paga.
• Dividendos cumulativos ou não cumulativos.
• Data e preço de resgate, quando o emissor pode resgatar as ações.
• Direitos de conversão, se houver.
• Hierarquia em relação a outras emissões preferenciais e dívidas.
• Vencimento, se houver.

Esses termos, descritos nos documentos da oferta, determinam o comportamento das ações muito mais do que o rendimento anunciado. Duas emissões preferenciais da mesma empresa podem se comportar de maneiras muito diferentes se uma for cumulativa e resgatável em breve, enquanto a outra for não cumulativa e não tiver resgate por anos, por isso vale a pena comparar os termos lado a lado.

Perguntas frequentes

Por que alguém escolheria ações ordinárias em vez de preferenciais?

Porque as ações ordinárias captam integralmente o benefício do crescimento da empresa e normalmente conferem direito de voto. Em períodos longos, as ações ordinárias de empresas bem-sucedidas proporcionaram retornos muito superiores aos de suas ações preferenciais.

Os dividendos preferenciais podem ser reduzidos?

Sim, embora normalmente apenas depois que os dividendos ordinários tenham sido suspensos. As ações preferenciais cumulativas devem receber posteriormente quaisquer valores não pagos antes que os dividendos ordinários sejam retomados.

Este artigo é um conteúdo educacional e não constitui aconselhamento financeiro, de investimento, jurídico ou tributário. Ativos digitais são voláteis e você pode perder o valor que investir.

Fontes

• 6 tipos de ações que você deve conhecer (ordinárias vs preferenciais; crescimento vs valor; setores) — NerdWallet
• Ações preferenciais vs ações ordinárias (dividendos fixos; prioridade após credores; resgatáveis; emissoras de ações ordinárias) — VT Markets
• Tipos de ações (preferenciais: prioridade em dividendos, sem direito a voto) — NAGA