¿Qué es el Índice del Dólar Estadounidense (DXY)?

El Índice del Dólar Estadounidense (DXY) mide el valor del dólar frente a una cesta de seis monedas: el euro, el yen, la libra, el dólar canadiense, la corona sueca y el franco suizo. Comenzó en 100 en marzo de 1973. Como el euro representa el 57,6% del peso, el DXY se mueve en gran medida en dirección inversa al EUR/USD. Un DXY al alza significa un dólar más fuerte.

Las ponderaciones

Figura: ponderaciones de las monedas en el DXY. Fuente: ICE vía Wikipedia.

Cómo se calcula

El índice es una media geométrica ponderada de los tipos de cambio del dólar frente a estas monedas. Lo publica ICE y se negocia como contrato de futuros.

La fórmula, paso a paso

El índice multiplica una constante por cada tipo de cambio elevado a su peso, con signo menos para los pares en los que el dólar es la moneda de cotización, como EUR/USD y GBP/USD, de modo que un dólar más fuerte siempre eleva el índice. El resultado práctico es fácil de estimar: si el EUR/USD sube un 1% mientras todos los demás tipos permanecen sin cambios, el índice baja unos 0,57%. Si el USD/JPY sube un 1% de forma aislada, el índice sube solo unos 0,14%. Una variación del 1% en el USD/SEK altera el índice en unos 0,04%. El peso del euro significa que las noticias europeas pueden mover el “índice del dólar” más que muchos eventos de Estados Unidos.

Historial

• Marzo de 1973: fijado en 100 tras el fin del sistema de Bretton Woods.
• Febrero de 1985: máximo histórico cercano a 164, antes del Acuerdo del Plaza. Véase el Acuerdo del Plaza.
• Marzo de 2008: mínimo histórico cercano a 71.
• Septiembre de 2022: máximo de 20 años, cercano a 114, mientras la Fed subía los tipos con rapidez.

Por qué las ponderaciones son como son

La cesta se definió cuando se lanzó el índice, en 1973, e inicialmente incluía diez monedas. Cuando el euro sustituyó al marco alemán, al franco francés, a la lira italiana y otras en 1999, sus pesos se sumaron al del euro, creando la cesta actual de seis monedas. Las ponderaciones no se actualizan desde hace décadas, por lo que el índice dice poco sobre el valor del dólar frente a China, México u otros grandes socios comerciales de Estados Unidos.

Máximos y mínimos en contexto

El máximo histórico cercano a 164, en febrero de 1985, llegó tras años de tipos de interés elevados en Estados Unidos, y la caída posterior del dólar fue impulsada por el Acuerdo del Plaza. El mínimo cercano a 71, en marzo de 2008, se produjo mientras la crisis inmobiliaria estadounidense se agravaba y la Reserva Federal (Fed) recortaba tipos. El máximo de 2022, cercano a 114, reflejó las rápidas subidas de tipos de la Fed, un shock energético en Europa y la demanda de activos refugio. Cada extremo coincidió con un período en el que los tipos de interés de Estados Unidos se movieron de forma acusada en relación con el resto del mundo.

Para qué se utiliza

Sirve como termómetro rápido de la fortaleza del dólar en general, lo que afecta a las materias primas, a los mercados emergentes y a los criptoactivos. Véase cómo un dólar fuerte afecta a las materias primas, los mercados emergentes y los criptoactivos.

Cómo usan los traders el DXY

Los traders usan el índice para comprobar si un movimiento en un par se debe al dólar o a la otra moneda. Si el EUR/USD cae mientras el DXY sube y el USD/JPY y el GBP/USD también se mueven a favor del dólar, la historia es de fortaleza generalizada del dólar. Si el EUR/USD cae, pero los demás pares en dólar se mantienen estables, el euro es el motor del movimiento. El índice también lo siguen los traders de materias primas, mercados emergentes y criptoactivos, porque un dólar más fuerte tiende a presionar a los activos valorados en dólares.

Operar el propio índice

El DXY se negocia como contrato de futuros en ICE, y algunos brókers ofrecen CFD sobre el índice. También existen fondos cotizados en bolsa que siguen al dólar frente a una canasta. Como el índice está dominado por el euro, una posición en él se comporta de forma muy similar a una posición corta en EUR/USD, con pequeñas contribuciones del yen, la libra y las demás monedas.

Limitaciones

Las ponderaciones reflejan los patrones comerciales de 1973. China y México, hoy grandes socios comerciales de Estados Unidos, no están incluidos, y el euro domina el índice. La Reserva Federal publica un índice ponderado por comercio más amplio, con muchas más monedas.

Consulte qué mueve los precios de las monedas y qué mueve el EUR/USD.

El índice amplio de la Fed para el dólar

La Reserva Federal publica un índice amplio del dólar ponderado por comercio, que abarca las monedas de muchos más socios comerciales de Estados Unidos, incluidos China y México, con ponderaciones actualizadas para reflejar el comercio actual. Ofrece una visión más equilibrada del valor del dólar para la economía estadounidense. Ambos suelen moverse en la misma dirección, pero la magnitud de los movimientos puede diferir de forma relevante, especialmente cuando el euro se comporta de manera distinta a las monedas asiáticas y latinoamericanas.

Interpretaciones erróneas comunes

• Tratar el DXY como una medida completa del valor del dólar en el mundo.
• Olvidar que las noticias europeas pueden mover el índice tanto como las noticias de Estados Unidos.
• Suponer que un máximo del DXY significa que el dólar está en máximos frente a todas las monedas.

Un movimiento del DXY, desglosado

Supongamos que, en un día, el EUR/USD cae 1%, el USD/JPY sube 0,5% y las otras cuatro tasas permanecen sin cambios. (Movimientos ilustrativos.) El movimiento del euro eleva el índice en unos 0,58% y el del yen en unos 0,07%, para un alza total de cerca de 0,65%. Casi nueve décimas partes de la variación provienen del euro. Descomponer un movimiento del DXY de esta forma muestra qué moneda está impulsando realmente la principal narrativa sobre el dólar.

Leer el DXY con tipos de interés y oro

El índice suele analizarse junto con los rendimientos de los Treasuries estadounidenses y con el oro. Un DXY al alza con rendimientos al alza generalmente refleja expectativas de una política monetaria estadounidense más restrictiva. Un DXY al alza con rendimientos a la baja y oro al alza señala con más frecuencia miedo y compras de activos refugio. Un DXY a la baja con oro al alza puede indicar dudas sobre el propio dólar. La combinación cuenta una historia más completa que el índice por sí solo.

El DXY y los mercados emergentes

Un dólar fuerte aprieta las condiciones financieras de países y empresas que se endeudan en dólares, haciendo que sus deudas sean más caras de pagar. Los periodos de fuerte alza del DXY han coincidido con frecuencia con presión sobre las monedas y los activos de los mercados emergentes, mientras que un dólar debilitado tendió a aliviarla. Consulte cómo un dólar fuerte afecta a las materias primas, los mercados emergentes y los criptoactivos.

Qué mueve el DXY

Como el índice está formado principalmente por el euro, reacciona a los dos lados del Atlántico. Los datos de empleo e inflación de Estados Unidos, las decisiones de la Reserva Federal y los rendimientos del Tesoro mueven el índice por el lado del dólar. Las decisiones del BCE y los datos de la eurozona lo mueven por el lado del euro, a menudo con la misma fuerza. El sentimiento global de riesgo también importa: en una ola generalizada de ventas, la demanda de dólares suele elevar el índice, salvo que el shock provenga de Estados Unidos. Las políticas e intervenciones de Japón añaden efectos menores por el peso del yen. Seguir los calendarios de la Fed y del BCE, por tanto, explica más los movimientos del índice que seguir solo las noticias de Estados Unidos. Una rutina sencilla es observar, cada mañana antes de operar, si el índice está siendo movido principalmente por el euro, por el yen o por la demanda general del propio dólar.

Preguntas frecuentes

¿Por qué cae el DXY cuando sube el EUR/USD?

Porque el euro representa el 57,6% del índice y el EUR/USD se cotiza en dólares por euro. Una subida del EUR/USD significa un dólar más débil frente al euro, lo que empuja el índice a la baja.

¿El DXY es la mejor medida del dólar?

Es la medida más citada, pero los índices amplios ponderados por comercio, que incluyen más monedas, como el de la Reserva Federal, reflejan mejor el valor del dólar frente a todos los principales socios comerciales de Estados Unidos.

Este artículo es contenido educativo y no constituye asesoramiento financiero, de inversión, legal o fiscal. Los activos digitales son volátiles y usted puede perder el valor que invierta.

Fuentes

• U.S. Dollar Index (ponderaciones; iniciado en marzo de 1973 en 100; ICE) — Wikipedia
• The US Dollar Index (fórmula; mínimo de cerca de 70,7 en marzo de 2008; máximo de cerca de 164,7 en febrero de 1985; ponderaciones fijas desde 1973) — Fin Still
• The Dollar Index (cerca de 114 en septiembre de 2022) — BIT Knowledge Hub
• The dollar index is lying to you (el índice amplio de la Fed incluye China y México; el peso del euro es mucho menor) — No01 Substack