O que é o Índice do Dólar Americano (DXY)?

O Índice do Dólar Americano (DXY) mede o valor do dólar em relação a uma cesta de seis moedas: o euro, o iene, a libra, o dólar canadense, a coroa sueca e o franco suíço. Ele começou em 100 em março de 1973. Como o euro representa 57,6% do peso, o DXY se move em grande parte na direção inversa do EUR/USD. Um DXY em alta significa um dólar mais forte.

Os pesos

Figura: pesos das moedas no DXY. Fonte: ICE via Wikipedia.

Como é calculado

O índice é uma média geométrica ponderada das taxas de câmbio do dólar em relação a essas moedas. É publicado pela ICE e negociado como contrato futuro.

A fórmula, passo a passo

O índice multiplica uma constante por cada taxa de câmbio elevada ao seu peso, com sinal de menos para os pares em que o dólar é a moeda de cotação, como EUR/USD e GBP/USD, de modo que um dólar mais forte sempre eleva o índice. O resultado prático é fácil de estimar: se o EUR/USD subir 1% enquanto todas as outras taxas permanecerem inalteradas, o índice cai cerca de 0,57%. Se o USD/JPY subir 1% isoladamente, o índice sobe apenas cerca de 0,14%. Uma variação de 1% no USD/SEK altera o índice em cerca de 0,04%. O peso do euro significa que notícias europeias podem mover o “índice do dólar” mais do que muitos eventos dos Estados Unidos.

Histórico

• Março de 1973: fixado em 100 após o fim do sistema de Bretton Woods.
• Fevereiro de 1985: máxima histórica próxima de 164, antes do Acordo do Plaza. Veja o Acordo do Plaza.
• Março de 2008: mínima histórica próxima de 71.
• Setembro de 2022: máxima de 20 anos, próxima de 114, enquanto o Fed elevava os juros rapidamente.

Por que os pesos são como são

A cesta foi definida quando o índice foi lançado, em 1973, e originalmente incluía dez moedas. Quando o euro substituiu o marco alemão, o franco francês, a lira italiana e outras em 1999, seus pesos foram somados ao do euro, criando a cesta atual de seis moedas. Os pesos não são atualizados há décadas, por isso o índice diz pouco sobre o valor do dólar frente à China, ao México ou a outros grandes parceiros comerciais dos Estados Unidos.

Máximas e mínimas em contexto

A máxima histórica próxima de 164, em fevereiro de 1985, veio após anos de juros elevados nos Estados Unidos, e a queda do dólar depois disso foi impulsionada pelo Acordo do Plaza. A mínima próxima de 71, em março de 2008, ocorreu enquanto a crise imobiliária dos Estados Unidos se aprofundava e o Federal Reserve cortava juros. A máxima de 2022, próxima de 114, refletiu altas rápidas de juros pelo Fed, um choque energético na Europa e a demanda por ativos de refúgio. Cada extremo coincidiu com um período em que os juros dos Estados Unidos se moviam de forma acentuada em relação ao restante do mundo.

Para que é usado

Serve como um termômetro rápido da força do dólar em geral, o que afeta commodities, mercados emergentes e criptoativos. Veja como um dólar forte afeta commodities, mercados emergentes e criptoativos.

Como os traders usam o DXY

Os traders usam o índice para verificar se um movimento em um par se deve ao dólar ou à outra moeda. Se o EUR/USD cai enquanto o DXY sobe e o USD/JPY e o GBP/USD também se movem a favor do dólar, a história é de força generalizada do dólar. Se o EUR/USD cai, mas os demais pares em dólar permanecem estáveis, o euro é o motor do movimento. O índice também é acompanhado por traders de commodities, mercados emergentes e criptoativos, porque um dólar mais forte tende a pesar sobre ativos precificados em dólar.

Operando o próprio índice

O DXY é negociado como contrato futuro na ICE, e algumas corretoras oferecem CFDs sobre o índice. Também existem fundos negociados em bolsa que acompanham o dólar frente a uma cesta. Como o índice é dominado pelo euro, uma posição nele se comporta de forma muito parecida com uma posição vendida em EUR/USD, com pequenas contribuições do iene, da libra e das demais moedas.

Limitações

Os pesos refletem os padrões de comércio de 1973. China e México, hoje grandes parceiros comerciais dos Estados Unidos, não estão incluídos, e o euro domina o índice. O Federal Reserve publica um índice ponderado pelo comércio mais amplo, com muito mais moedas.

Veja o que move os preços das moedas e o que move o EUR/USD.

O índice amplo do Fed para o dólar

O Federal Reserve publica um índice amplo do dólar ponderado pelo comércio, que abrange as moedas de muito mais parceiros comerciais dos Estados Unidos, incluindo China e México, com pesos atualizados para refletir o comércio atual. Ele oferece uma visão mais equilibrada do valor do dólar para a economia americana. Os dois geralmente se movem na mesma direção, mas a magnitude dos movimentos pode diferir de forma relevante, especialmente quando o euro se comporta de maneira diferente das moedas asiáticas e latino-americanas.

Interpretações equivocadas comuns

• Tratar o DXY como medida completa do valor do dólar no mundo.
• Esquecer que notícias europeias podem mover o índice tanto quanto notícias dos Estados Unidos.
• Presumir que uma máxima do DXY significa que o dólar está em máxima frente a todas as moedas.

Um movimento do DXY, detalhado

Suponha que, em um dia, o EUR/USD caia 1%, o USD/JPY suba 0,5% e as outras quatro taxas permaneçam inalteradas. (Movimentos ilustrativos.) O movimento do euro eleva o índice em cerca de 0,58% e o do iene em cerca de 0,07%, para uma alta total de cerca de 0,65%. Quase nove décimos da variação vieram do euro. Decompor um movimento do DXY dessa forma mostra qual moeda está de fato impulsionando a principal narrativa sobre o dólar.

Lendo o DXY com juros e ouro

O índice costuma ser analisado junto com os rendimentos dos Treasuries americanos e com o ouro. Um DXY em alta com rendimentos em alta geralmente reflete expectativas de política monetária americana mais restritiva. Um DXY em alta com rendimentos em queda e ouro em alta sinaliza com mais frequência medo e compras de ativos de refúgio. Um DXY em queda com ouro em alta pode indicar dúvidas sobre o próprio dólar. A combinação conta uma história mais completa do que o índice isoladamente.

O DXY e os mercados emergentes

Um dólar forte aperta as condições financeiras de países e empresas que se endividam em dólar, tornando suas dívidas mais caras de pagar. Períodos de forte alta do DXY coincidiram com frequência com pressão sobre moedas e ativos de mercados emergentes, enquanto um dólar enfraquecido tendeu a aliviá-la. Veja como um dólar forte afeta commodities, mercados emergentes e criptoativos.

O que move o DXY

Como o índice é formado principalmente pelo euro, ele reage aos dois lados do Atlântico. Dados de emprego e inflação dos Estados Unidos, decisões do Federal Reserve e os rendimentos do Tesouro movem o índice pelo lado do dólar. Decisões do BCE e dados da zona do euro o movem pelo lado do euro, muitas vezes com a mesma força. O humor global de risco também importa: em uma onda ampla de venda, a demanda por dólares costuma elevar o índice, a menos que o choque venha dos próprios Estados Unidos. As políticas e intervenções do Japão acrescentam efeitos menores pelo peso do iene. Acompanhar os calendários do Fed e do BCE, portanto, explica mais os movimentos do índice do que acompanhar apenas as notícias dos Estados Unidos. Uma rotina simples é observar, toda manhã antes de operar, se o índice está sendo movido principalmente pelo euro, pelo iene ou pela demanda ampla pelo próprio dólar.

Perguntas frequentes

Por que o DXY cai quando o EUR/USD sobe?

Porque o euro representa 57,6% do índice e o EUR/USD é cotado em dólares por euro. Uma alta do EUR/USD significa um dólar mais fraco frente ao euro, o que puxa o índice para baixo.

O DXY é a melhor medida do dólar?

É a medida mais citada, mas índices amplos ponderados pelo comércio, que incluem mais moedas, como o do Federal Reserve, refletem melhor o valor do dólar frente a todos os principais parceiros comerciais dos Estados Unidos.

Este artigo é conteúdo educacional e não constitui aconselhamento financeiro, de investimento, jurídico ou tributário. Ativos digitais são voláteis e você pode perder o valor que investir.

Fontes

• U.S. Dollar Index (pesos; iniciado em março de 1973 em 100; ICE) — Wikipedia
• The US Dollar Index (fórmula; mínima de cerca de 70,7 em março de 2008; máxima de cerca de 164,7 em fevereiro de 1985; pesos fixos de 1973) — Fin Still
• The Dollar Index (próximo de 114 em setembro de 2022) — BIT Knowledge Hub
• The dollar index is lying to you (o índice amplo do Fed inclui China e México; peso do euro muito menor) — No01 Substack