Como calcular o preço de liquidação em uma operação alavancada com criptomoedas
Para margem isolada, uma estimativa comum do preço de liquidação é: long = entrada × (1 − 1 ÷ alavancagem + taxa de margem de manutenção) e short = entrada × (1 + 1 ÷ alavancagem − taxa de margem de manutenção). Com 10x e taxa de 0,5%, uma posição long é liquidada após uma queda de cerca de 9,5%. Taxas e funding alteram o valor real.
Para margem isolada, uma estimativa comum do preço de liquidação é long = entrada × (1 − 1 ÷ alavancagem + taxa de margem de manutenção) e short = entrada × (1 + 1 ÷ alavancagem − taxa de margem de manutenção). Com 10x e taxa de margem de manutenção de 0,5%, uma posição long é liquidada após uma queda de cerca de 9,5%. Taxas e funding alteram o valor real.
Os termos
Alavancagem: tamanho da posição dividido pela sua margem. US$ 1.000 de margem com 10x controlam uma posição de US$ 10.000.
Taxa de margem de manutenção (MMR): a menor parcela do valor da posição que deve permanecer como margem. Costuma ficar em torno de 0,5% para posições menores e aumenta para posições maiores.
Margem isolada: apenas a margem atribuída a esta posição está em risco. Com margem cruzada, todo o seu saldo sustenta a posição, então o preço de liquidação também depende das suas outras posições.
Exemplo prático 1: um long com 10x
Entrada US$ 60.000, alavancagem 10x, MMR 0,5%.
Preço de liquidação = US$ 60.000 × (1 − 0,10 + 0,005) = US$ 60.000 × 0,905 = US$ 54.300, uma queda de 9,5%.
Exemplo prático 2: um short com 10x
Mesma entrada e MMR, posição short.
Preço de liquidação = US$ 60.000 × (1 + 0,10 − 0,005) = US$ 65.700, uma alta de 9,5%.
Como a alavancagem move o preço de liquidação
Long em US$ 60.000, MMR 0,5%:
Figura: queda até a liquidação de um long, por alavancagem (MMR 0,5%, estimativa antes das taxas).
| Alavancagem | Preço de liquidação | Queda até a liquidação |
|---|---|---|
| 2x | US$ 30.300 | 49,5% |
| 5x | US$ 48.300 | 19,5% |
| 10x | US$ 54.300 | 9,5% |
| 25x | US$ 57.900 | 3,5% |
| 50x | US$ 59.100 | 1,5% |
| 100x | US$ 59.700 | 0,5% |
Com 50x ou 100x, um movimento intradiário normal é suficiente.
Exemplo prático 3: uma posição maior
As corretoras elevam a taxa de margem de manutenção para posições maiores. Suponha que o mesmo long com 10x em US$ 60.000 seja grande o bastante para entrar em uma faixa com MMR de 1%. (Faixa ilustrativa.)
Preço de liquidação = US$ 60.000 × (1 − 0,10 + 0,01) = US$ 54.600, uma queda de apenas 9,0% em vez de 9,5%.
Quanto maior a posição, menos espaço ela tem, mesmo com a mesma alavancagem.
Exemplo prático 4: taxas e funding
Voltemos ao long de US$ 10.000 com US$ 1.000 de margem em US$ 60.000. Suponha que US$ 8 de taxas de negociação e US$ 12 de funding tenham sido descontados da margem, restando US$ 980. A alavancagem efetiva agora é de cerca de 10,2x.
Preço de liquidação ≈ US$ 60.000 × (1 − 1 ÷ 10,2 + 0,005) ≈ US$ 54.420, cerca de US$ 120 mais próximo do que a estimativa original.
Pequenos custos se acumulam em posições mantidas por muito tempo, especialmente quando o funding é alto.
Exemplo prático 5: margem cruzada
Agora suponha que o mesmo long de US$ 10.000 use margem cruzada, e que toda a sua conta tenha US$ 5.000 sem outras posições. O saldo da conta, e não apenas os US$ 1.000, sustenta a operação, então a alavancagem efetiva é de 2x.
Preço de liquidação ≈ US$ 60.000 × (1 − 0,5 + 0,005) = US$ 30.300.
A posição pode suportar uma queda muito maior, mas, se o preço chegar a esse nível, você perde quase todos os US$ 5.000, e não apenas os US$ 1.000.
O que altera o número real
- Taxas e funding pagos com a margem aproximam a liquidação.
- MMR em faixas: posições maiores exigem mais margem de manutenção.
- Preço marcado (mark price): a liquidação usa o mark price da corretora, e não o último negócio.
- Adicionar margem afasta a liquidação; adicionar a uma posição perdedora pode aproximá-la.
Sua corretora mostra o preço de liquidação exato antes de você confirmar; use esse valor, e não a estimativa.
Preço de liquidação e preço de falência
Dois preços são importantes. O preço de liquidação é o ponto em que a exchange assume sua posição, enquanto ainda resta alguma margem. O preço de falência é o ponto em que sua margem seria exatamente zero. A diferença entre eles, definida pela margem de manutenção, dá à exchange espaço para encerrar a posição sem que a perda ultrapasse sua margem. Se ela conseguir encerrar acima do preço de falência, o saldo restante normalmente vai para o fundo de seguro da exchange, e não de volta para você.
Liquidação parcial
Algumas exchanges encerram posições grandes em etapas, liquidando apenas o necessário para trazer a posição restante de volta acima da sua exigência de manutenção. Isso pode deixar você com uma posição aberta menor e um novo preço de liquidação, ligeiramente diferente, que pode ser atingido se o mercado continuar se movendo.
Uma regra prática útil é comparar a distância até a liquidação com a variação diária típica do ativo. Se o bitcoin frequentemente oscila entre 3% e 5% em um dia, uma posição liquidada por um movimento de 3,5% provavelmente será encerrada pela oscilação comum, e não porque a ideia da operação se mostrou errada. Alavancagem menor transforma essa oscilação em algo que a posição consegue suportar.
Como mover seu preço de liquidação
- Adicione margem à posição, o que reduz a alavancagem efetiva e afasta o preço de liquidação.
- Reduza o tamanho da posição, o que produz o mesmo efeito.
- Evite aumentar a posição perdedora com mais alavancagem: somar a uma compra perdedora aumenta o tamanho da posição e pode aproximar a liquidação.
- Feche parte da posição antes, em vez de esperar que a exchange faça isso por você a um preço pior.
Mantendo espaço para se mover
Um stop-loss deve ficar bem antes do seu preço de liquidação, e a distância até a liquidação deve ser grande em comparação com as variações diárias normais do ativo. Mercados rápidos podem levar o preço através de vários níveis de liquidação de uma só vez; veja o que causa cascatas de liquidação, erros com contratos perpétuos que levam à liquidação e o que são contratos perpétuos.
Operar com alavancagem amplia perdas assim como ganhos e pode levar à perda rápida de toda a sua margem.
Este artigo é conteúdo educacional e não constitui aconselhamento financeiro, de investimento, jurídico ou tributário. Ativos digitais são voláteis e você pode perder o valor que investir.
Um stop-loss antes da liquidação
Na operação long de 10x acima, a liquidação fica em $54.300. Um stop-loss em, digamos, uma queda de 4% encerraria a operação por volta de $57.600, perdendo cerca de $400 dos $1.000 de margem, em vez de quase tudo. (Ilustrativo.) Em mercados rápidos, um stop pode ser executado abaixo do seu nível, por isso colocá-lo bem antes da liquidação, e não logo acima dela, deixa espaço para essa diferença de execução (slippage).
Perguntas frequentes
Por que o preço de liquidação da minha exchange é diferente do meu cálculo?
As exchanges consideram suas faixas exatas de manutenção, taxas, regras de funding e de preço de marcação, e contas com margem cruzada incluem outras posições. A fórmula simples é uma estimativa; o número na tela de ordens é o que se aplica.
O preço de liquidação muda depois que eu abro uma operação?
Sim, se a margem mudar. Pagamentos de funding, taxas, margem adicionada e, no modo de margem cruzada, ganhos ou perdas em outras posições alteram esse preço.
Fontes
- Preço de liquidação (fórmulas para long e short; MMR geralmente de 0,5% para posições menores; 10x ≈ 9,5%) — Spark
- Como calcular o preço de liquidação (exemplo detalhado; margem de manutenção em faixas) — CryptoTicker
- Calculadora de liquidação (preço de marcação; margem isolada vs. cruzada) — Gainium