O que é yield farming?

Yield farming consiste em colocar criptoativos para trabalhar em protocolos DeFi, como credor, provedor de liquidez ou staker, para obter taxas e recompensas em tokens, muitas vezes migrando entre protocolos em busca da melhor oferta. A prática decolou em junho de 2020, quando a Compound começou a distribuir COMP. Grande parte do retorno costuma vir de novos tokens, que podem cair rapidamente.

Como funciona o yield farming

1. Deposite tokens em um protocolo: um pool de empréstimos, um pool de liquidez ou um contrato de staking.
2. Ganhe o retorno base, como juros pagos por tomadores de empréstimo ou taxas de negociação.
3. Ganhe tokens de recompensa que o protocolo distribui para atrair depósitos, prática chamada de mineração de liquidez (liquidity mining).
4. Venda, mantenha ou redeposite as recompensas, às vezes em outro protocolo para acumular retornos.

Alguns farmers também tomam empréstimos com base em seus depósitos para depositar mais, o que aumenta tanto as recompensas quanto o risco.

Como tudo começou

A Compound começou a distribuir COMP para credores e tomadores de empréstimo em 15 de junho de 2020. Em poucos dias, tornou-se o maior protocolo DeFi em depósitos, e o COMP atingiu uma máxima histórica de US$ 373 em 21 de junho, antes de cair para cerca de US$ 215 no fim do mês. Outros protocolos copiaram o modelo, e o período ficou conhecido como “DeFi Summer”. O valor total bloqueado em DeFi chegou a cerca de US$ 10 bilhões até o fim de setembro de 2020.

Figura: preço do COMP nas duas semanas após o primeiro programa de mineração de liquidez. Fonte: CoinDesk, 30 de junho de 2020.

O retorno de um farm, detalhado

Suponha que um pool de liquidez anuncie retorno anual de 40%: 5% de taxas de negociação e 35% em tokens de recompensa, avaliados pelo preço atual. Se o preço do token de recompensa cair pela metade nos meses seguintes, a parte em tokens do retorno cai para cerca de 17,5%, e o total para cerca de 22,5%. (Valores ilustrativos.) Se os tokens do pool também se afastarem em preço, a perda impermanente pode reduzir ainda mais o retorno. Os 5% provenientes de taxas são a parte que vem de atividade real; o restante depende de um token cujo preço costuma cair à medida que os farmers o vendem.

Por que os retornos anunciados diminuem

Os tokens de recompensa são criados recentemente. Conforme mais unidades são emitidas e os farmers as vendem, o preço tende a cair, e o rendimento cai junto. Quando as recompensas terminam, os depósitos costumam sair. Um retorno que depende principalmente do token próprio de um protocolo é muito diferente de um pago por tomadores de empréstimo ou traders. Nosso explicativo sobre de onde vem o rendimento em DeFi separa os dois casos.

Uma regra prática seguida por muitos farmers experientes é medir os resultados no ativo com que começaram. Se você depositou stablecoins, conte seus ganhos em stablecoins após vender as recompensas e pagar as taxas, e não em tokens de recompensa avaliados no pico. Esse único hábito elimina boa parte do otimismo embutido nos rendimentos anunciados e mostra quanto um farm realmente pagou ao longo de todo o período.

Vaults e agregadores

Os agregadores de rendimento automatizam o farming. Os usuários depositam em um vault, e a estratégia do vault move os fundos entre protocolos, resgata recompensas, vende-as e reinveste o resultado. Isso economiza tempo e taxas de rede, especialmente para depósitos menores, mas acrescenta mais uma camada de risco de smart contracts e uma taxa pelo serviço. Um vault é tão seguro quanto o conjunto de todos os protocolos que sua estratégia utiliza.

Programas de pontos

A partir de cerca de 2023, muitos protocolos substituíram as recompensas imediatas em tokens por pontos, que os usuários ganhavam por depósitos e atividade e que poderiam, mais tarde, ser convertidos em tokens. Os pontos permitem que projetos atraiam depósitos antes de lançar um token, mas deixam os usuários sem saber quanto suas recompensas valerão, ou mesmo se algum token será lançado. Muitos programas de pontos terminaram com airdrops menores do que os farmers esperavam, e com pressão vendedora quando os tokens chegaram.

Farming comparado ao staking simples

Fazer staking de um ativo importante para ajudar a proteger uma rede costuma pagar um retorno modesto e relativamente estável, financiado por recompensas e taxas da rede. O yield farming pode pagar muito mais, mas grande parte desse extra vem de tokens recém-emitidos e de riscos adicionais. Para muitas pessoas, a opção mais simples oferece um resultado melhor depois de considerados custos, riscos e tempo. Veja o que é staking em cripto.

Sinais de que um farm não pode durar

• Recompensas muito maiores que as taxas, de modo que quase todo o retorno vem de tokens novos.
• Um token de recompensa com pouca utilidade além de ser farmado e vendido.
• A maior parte do fornecimento do token em poder de insiders, que podem vender para os compradores dos farmers.
• Depósitos que disparam quando as recompensas começam e caem quando são reduzidas, um padrão frequentemente chamado de capital mercenário.
• Programas muito curtos ou sem prazo definido e sem um plano claro para o que acontece quando as recompensas terminam.

Farms que apresentam vários desses sinais ainda podem pagar bem por um tempo, mas o momento da saída se torna a principal fonte de lucro ou prejuízo.

Riscos a conhecer

• Tokens de recompensa perdendo valor, às vezes mais rápido do que são ganhos.
• Perda impermanente para provedores de liquidez. Veja o que é perda impermanente.
• Risco de smart contract, multiplicado quando os fundos passam por vários protocolos.
• Liquidação ao fazer farming com fundos emprestados.
• Golpes: novos farms com retornos anunciados muito altos são um cenário comum para rug pulls.
• Custos de gas e impostos em movimentações frequentes e nas recompensas.

Antes de fazer farming, pergunte o que paga o retorno, qual parte vem do token próprio do protocolo, quem detém o fornecimento desse token, por quanto tempo o programa dura e o que foi auditado. Se você não consegue identificar de onde vem o dinheiro, trate o retorno como um risco, não como renda.

Para uma visão mais ampla, leia o que é DeFi. Para produtos de renda relacionados, veja o que é staking em cripto.

Este artigo é conteúdo educacional e não constitui aconselhamento financeiro, de investimento, jurídico ou tributário. Ativos digitais são voláteis e você pode perder o valor investido.

Perguntas frequentes

O APY exibido em um farm é garantido?

Não. Ele normalmente é calculado com base nas recompensas e nos preços dos tokens atuais e pressupõe que eles permaneçam os mesmos. Ambos tendem a mudar, muitas vezes rapidamente.

Eu pago imposto sobre recompensas de farming?

Em muitos países, tokens de recompensa são considerados renda no momento do recebimento, e vender ou trocar esses tokens depois pode gerar um ganho ou perda separado. O farming frequente cria muitos eventos tributáveis, por isso manter registros desde o início é importante. Veja como manter registros das suas transações com cripto.

Fontes

• Compound altera as regras de distribuição do COMP (distribuição começou em 15 de junho de 2020; máxima do COMP de US$ 373 em 21 de junho; US$ 215 até 30 de junho) — CoinDesk via Nasdaq, junho de 2020
• Inside Yield Farming (Compound se tornou o maior projeto de DeFi poucos dias após a distribuição do COMP) — DeFi Prime, junho de 2020
• SoK: Yield Aggregators in DeFi (TVL de cerca de US$ 10 bilhões até o fim de setembro de 2020) — arXiv
• What Is Yield Farming? (definição de liquidity mining; o COMP popularizou o termo) — Chainlink