Cómo calcular el precio de liquidación en una operación apalancada con criptomonedas

Para el margen aislado, una estimación habitual del precio de liquidación es largo = entrada × (1 − 1 ÷ apalancamiento + tasa de margen de mantenimiento) y corto = entrada × (1 + 1 ÷ apalancamiento − tasa de margen de mantenimiento). Con 10x y una tasa de margen de mantenimiento del 0,5 %, una posición larga se liquida tras una caída de alrededor del 9,5 %. Las comisiones y la financiación modifican la cifra real.

Los términos

Apalancamiento: tamaño de la posición dividido entre tu margen. Con 1000 $ de margen a 10x controlas una posición de 10 000 $.

Tasa de margen de mantenimiento (MMR): la proporción mínima del valor de la posición que debe permanecer como margen. Suele rondar el 0,5 % en posiciones pequeñas y aumenta en las más grandes.

Margen aislado: solo está en riesgo el margen asignado a esta posición. Con margen cruzado, todo tu saldo respalda la posición, por lo que el precio de liquidación depende también de tus otras posiciones.

Ejemplo práctico 1: un largo a 10x

Entrada 60 000 $, apalancamiento 10x, MMR 0,5 %.

Precio de liquidación = 60 000 $ × (1 − 0,10 + 0,005) = 60 000 $ × 0,905 = 54 300 $, una caída de 9,5 %.

Ejemplo práctico 2: un corto a 10x

Misma entrada y MMR, posición corta.

Precio de liquidación = 60 000 $ × (1 + 0,10 − 0,005) = 65 700 $, una subida de 9,5 %.

Cómo el apalancamiento modifica el precio de liquidación

Largo a 60 000 $, MMR 0,5 %:

Figura: caída hasta la liquidación de un largo, según el apalancamiento (MMR 0,5 %, estimación antes de comisiones).

A 50x o 100x, basta un movimiento intradía normal.

Ejemplo práctico 3: una posición más grande

Los exchanges elevan la tasa de margen de mantenimiento en las posiciones mayores. Supongamos que el mismo largo a 10x con entrada en 60 000 $ es lo bastante grande como para caer en un tramo con un MMR del 1 %. (Tramo ilustrativo.)

Precio de liquidación = 60 000 $ × (1 − 0,10 + 0,01) = 54 600 $, una caída de solo 9,0 % en lugar de 9,5 %.

Cuanto mayor es la posición, menos margen de maniobra tiene, incluso con el mismo apalancamiento.

Ejemplo práctico 4: comisiones y financiación

Volvamos al largo de 10 000 $ con 1000 $ de margen a 60 000 $. Supongamos que se han cobrado 8 $ en comisiones de trading y 12 $ de financiación del margen, lo que deja 980 $. El apalancamiento efectivo es ahora de alrededor de 10,2x.

Precio de liquidación ≈ 60 000 $ × (1 − 1 ÷ 10,2 + 0,005) ≈ 54 420 $, unos 120 $ más cerca que la estimación original.

Los costes pequeños se acumulan en las posiciones mantenidas durante mucho tiempo, sobre todo cuando la financiación es alta.

Ejemplo práctico 5: margen cruzado

Ahora supongamos que el mismo largo de 10 000 $ usa margen cruzado y que toda tu cuenta tiene 5000 $ sin otras posiciones. El saldo de la cuenta, no solo 1000 $, respalda la operación, por lo que el apalancamiento efectivo es de 2x.

Precio de liquidación ≈ 60 000 $ × (1 − 0,5 + 0,005) = 30 300 $.

La posición puede resistir una caída mucho mayor, pero si el precio llega a ese nivel, pierdes casi los 5000 $ completos en lugar de 1000 $.

Qué cambia la cifra real

• Comisiones y financiación pagadas con cargo al margen acercan la liquidación.
• MMR por tramos: las posiciones más grandes necesitan más margen de mantenimiento.
• Precio marca (mark price): la liquidación usa el precio marca del exchange, no el último precio negociado.
• Añadir margen aleja la liquidación; añadir a una posición perdedora puede acercarla.

Tu exchange muestra el precio de liquidación exacto antes de confirmar; usa ese dato, no la estimación.

Precio de liquidación y precio de quiebra

Dos precios son importantes. El precio de liquidación es aquel en el que el exchange toma el control de tu posición, mientras aún queda algo de margen. El precio de quiebra es aquel en el que tu margen sería exactamente cero. La diferencia entre ambos, determinada por el margen de mantenimiento, da al exchange espacio para cerrar la posición sin que la pérdida supere tu margen. Si logra cerrarla por encima del precio de quiebra, el remanente normalmente va al fondo de seguro del exchange y no vuelve a ti.

Liquidación parcial

Algunos exchanges cierran las posiciones grandes por etapas, liquidando solo lo necesario para devolver la posición restante por encima de su requisito de mantenimiento. Eso puede dejarte con una posición abierta más pequeña y un nuevo precio de liquidación, ligeramente distinto, que aún puede alcanzarse si el mercado sigue moviéndose.

Una regla práctica útil es comparar la distancia a la liquidación con el rango diario típico del activo. Si bitcoin suele moverse entre un 3% y un 5% en un día, una posición que se liquida con un movimiento del 3,5% probablemente se cerrará por el ruido ordinario del mercado y no porque la idea de la operación haya resultado errónea. Un apalancamiento menor convierte ese ruido en algo que la posición puede soportar.

Cómo modificar tu precio de liquidación

• Añade margen a la posición, lo que reduce el apalancamiento efectivo y aleja la liquidación.
• Reduce el tamaño de la posición, lo que tiene el mismo efecto.
• Evita promediar a la baja con más apalancamiento: añadir a una posición larga perdedora aumenta el tamaño de la posición y puede acercar la liquidación.
• Cierra parte de la posición antes, en lugar de esperar a que el exchange lo haga por ti a un precio peor.

Mantener margen de maniobra

Un stop-loss debe situarse bastante antes de tu precio de liquidación, y la distancia hasta la liquidación debe ser grande en comparación con los movimientos diarios normales del activo. Los mercados rápidos pueden llevar el precio a través de muchos niveles de liquidación a la vez; consulta qué causa las cascadas de liquidaciones, los errores con futuros perpetuos que llevan a la liquidación y qué son los futuros perpetuos.

Operar con apalancamiento amplifica tanto las pérdidas como las ganancias y puede provocar la pérdida rápida de todo tu margen.

Este artículo es contenido educativo y no constituye asesoramiento financiero, de inversión, legal ni fiscal. Los activos digitales son volátiles y puedes perder el importe que inviertas.

Un stop-loss antes de la liquidación

En la operación larga de 10x mencionada anteriormente, la liquidación se sitúa en 54.300 $. Un stop-loss a, por ejemplo, una caída del 4% cerraría la operación en torno a 57.600 $, perdiendo unos 400 $ de los 1.000 $ de margen en lugar de casi todo. (Ilustrativo.) En mercados rápidos, un stop puede ejecutarse por debajo de su nivel, por lo que colocarlo bastante antes de la liquidación, y no justo por encima, deja margen para ese deslizamiento.

Preguntas frecuentes

¿Por qué el precio de liquidación de mi exchange es distinto de mi cálculo?

Los exchanges incluyen sus tramos exactos de mantenimiento, comisiones, reglas de financiación y de precio de marca, y las cuentas de margen cruzado incluyen otras posiciones. La fórmula sencilla es una estimación; el número que aparece en la pantalla de órdenes es el que se aplica.

¿Cambia el precio de liquidación después de abrir una operación?

Sí, si cambia el margen. Los pagos de financiación, las comisiones, el margen añadido y, en modo cruzado, las ganancias o pérdidas de otras posiciones lo modifican.

Fuentes

• Precio de liquidación (fórmulas para posiciones largas y cortas; MMR normalmente del 0,5% para posiciones pequeñas; 10x ≈ 9,5%) — Spark
• Cómo calcular el precio de liquidación (ejemplo práctico; margen de mantenimiento por tramos) — CryptoTicker
• Calculadora de liquidación (precio de marca; margen aislado frente a margen cruzado) — Gainium