Cómo las ampliaciones de capital, fusiones y escisiones afectan a los CFD sobre acciones

Las acciones corporativas, como las ampliaciones de capital, las fusiones y las escisiones (spin-offs), modifican el precio de una acción o el número de acciones en circulación. Como los titulares de CFD no poseen acciones, los proveedores aplican ajustes para mantener las posiciones económicamente equivalentes: ajustes en efectivo, nuevas posiciones en la empresa escindida o el cierre de posiciones cuando se completa una opa. Las condiciones varían según el proveedor, por lo que los detalles son importantes.

Ampliaciones de capital

La empresa ofrece a los accionistas existentes nuevas acciones con descuento. El precio de la acción suele caer cuando cotiza sin el derecho. Los proveedores de CFD normalmente realizan un ajuste en efectivo o de precio para reflejar el valor del derecho, y pueden no permitir que los titulares de CFD suscriban directamente las nuevas acciones.

Figura: Tratamiento típico; las condiciones varían según el proveedor.

Ejemplo práctico: una ampliación de capital

Una empresa cuyas acciones cotizan a $12 ofrece a sus titulares existentes una nueva acción por cada cuatro que posean, a $8. Tras la ampliación, el precio teórico de cada acción, promediando cuatro acciones antiguas y una nueva, es (4 × $12 + $8) ÷ 5 = $11,20. La acción cae unos $0,80 cuando empieza a cotizar sin el derecho. Un proveedor podría abonar a los titulares largos de CFD aproximadamente el valor del derecho, unos $0,80 por cada acción en CFD, o ajustar el tamaño de la posición, para que la caída no genere una pérdida artificial. Las posiciones cortas reciben el ajuste contrario. (Cifras ilustrativas).

Fusiones y opas

• Opas en efectivo: cuando la operación se completa, la acción deja de cotizar y las posiciones en CFD se cierran al precio final.
• Fusiones de acción por acción: las posiciones pueden convertirse en CFD sobre la empresa adquirente según la ratio de canje.
• Antes de completarse: el precio de la empresa objetivo suele cotizar cerca del precio de oferta, con el riesgo de que la operación fracase.

Ejemplos prácticos: operaciones

Opa en efectivo. Un comprador ofrece $50 por acción en efectivo; la empresa objetivo cotiza a $47 porque la operación podría fracasar o tardar en completarse. La diferencia de aproximadamente 6,4% es la recompensa por ese riesgo. Si la operación se completa, las posiciones largas en CFD se cierran a unos $50; si fracasa, la acción podría caer muy por debajo de $47. (Cifras ilustrativas).

Fusión de acción por acción. Los titulares de la empresa objetivo reciben 0,5 acciones de la empresa adquirente por cada acción de la objetivo. Una posición larga de 200 CFD sobre acciones de la objetivo se convertiría normalmente en 100 CFD sobre acciones de la adquirente según la ratio acordada, preservando el valor de la posición en el momento de la conversión. (Cifras ilustrativas).

Escisiones

Cuando una empresa escinde una división, los titulares reciben acciones de la nueva empresa. Los proveedores de CFD suelen abrir una posición correspondiente en la nueva empresa o realizar un ajuste en efectivo.

Ejemplo práctico: una escisión

Una empresa escinde una división, entregando a sus titulares una acción de la nueva empresa por cada cinco que posean. Una posición larga de 500 CFD sobre acciones recibiría normalmente una nueva posición de 100 CFD sobre acciones de la empresa escindida, o un ajuste en efectivo si el proveedor no ofrece CFD sobre ella. El precio de la acción original suele caer aproximadamente en el valor de lo escindido. (Cifras ilustrativas).

Otras acciones. Los dividendos extraordinarios, las consolidaciones de acciones y las exclusiones de cotización pueden dar lugar a ajustes o al cierre forzoso. Consulte cómo afectan los splits de acciones a una posición en CFD.

Qué revisar

• La política y los avisos de acciones corporativas de su proveedor.
• Si las posiciones cortas enfrentan riesgos adicionales, como el cierre forzoso antes de un evento.
• Cómo se tratan las órdenes pendientes.

Consulte qué le sucede a un CFD sobre acciones en la fecha ex-dividendo y cómo funcionan los CFD sobre acciones.

Posiciones cortas y acciones corporativas

Las posiciones cortas pueden enfrentarse a riesgos adicionales en torno a las operaciones corporativas. Los proveedores pueden cerrar posiciones cortas antes de un evento si el préstamo de valores se vuelve imposible, y las posiciones cortas reciben lo contrario de cada ajuste que reciben las largas, como cargos por derechos o dividendos extraordinarios. Una oferta pública de adquisición puede elevar las acciones de la empresa objetivo un 30% o más de la noche a la mañana, uno de los saltos de precio más dolorosos a los que puede enfrentarse una posición corta.

Suspensiones de cotización y exclusiones

Las bolsas pueden suspender la negociación de una acción a la espera de noticias importantes, y la negociación de CFD normalmente también se detiene, dejando las posiciones congeladas hasta que se reanude la cotización, a menudo a un precio muy distinto. Si una empresa es excluida de cotización, las posiciones normalmente se cierran al último precio disponible o, en algunos casos, se mantienen abiertas hasta que pueda determinarse un valor. Las políticas de los proveedores difieren, por lo que conviene conocerlas antes de operar con empresas pequeñas o en dificultades.

Dónde encontrar los avisos

Las empresas anuncian las operaciones corporativas a través de comunicados a la bolsa y notas de prensa, y los proveedores de CFD publican avisos que explican cómo tratarán las posiciones abiertas, normalmente con antelación a la fecha efectiva. Leer estos avisos de cualquier acción que se posea evita sorpresas como cierres o ajustes inesperados.

Ofertas públicas de adquisición y recompras

Una empresa puede ofrecer recomprar parte de sus propias acciones a un precio fijado, o un adquirente puede lanzar una oferta pública de adquisición directamente a los accionistas. Los titulares de CFD no pueden acudir a una oferta con acciones que no poseen, por lo que los proveedores normalmente dejan las posiciones abiertas al precio de mercado, que suele moverse hacia el precio de la oferta. Las recompras ordinarias en el mercado abierto no requieren ajuste, aunque pueden sostener el precio de la acción con el tiempo. Véase cómo afectan las recompras de acciones a sus precios.

Dividendos en acciones (scrip)

Algunas empresas permiten a los accionistas elegir nuevas acciones en lugar de un dividendo en efectivo. Los proveedores de CFD suelen aplicar un ajuste en efectivo basado en el dividendo en efectivo, ya que los titulares de CFD no pueden hacer esa elección. El precio de la acción se comporta como en cualquier fecha ex dividendo.

Cambios de nombre y de ticker

Cuando una empresa cambia su nombre o su ticker, los proveedores actualizan el instrumento, normalmente sin ningún cambio en las posiciones abiertas. Comprobar que las posiciones aparecen con el nuevo nombre evita confusiones.

Por qué los ajustes buscan la neutralidad

El principio que subyace a cada ajuste es que una operación corporativa no debe crear ni destruir valor para el titular de un CFD, en comparación con alguien que posee las acciones. Los proveedores pretenden dejar la posición económica sin cambios, salvo los efectos que realmente modifican el valor de la acción, como una prima de adquisición. Cuando no es posible una equivalencia exacta, por ejemplo con derechos que no pueden ejercerse, un ajuste en efectivo aproxima el valor.

Una lista de comprobación de operaciones corporativas

• ¿Se ha anunciado alguna operación para las acciones que posee?
• ¿Cómo tratará su proveedor las posiciones largas y cortas?
• ¿Se ajustarán o cancelarán las órdenes pendientes?

Cuando una operación fracasa

Las adquisiciones pueden fracasar por objeciones regulatorias, problemas de financiación, votaciones de accionistas o un cambio de opinión del comprador. Cuando ocurre, las acciones de la empresa objetivo a menudo caen con fuerza, a veces por debajo de donde cotizaban antes de la oferta. Una posición larga mantenida por la pequeña diferencia entre el precio de mercado y el de la oferta puede, por tanto, perder mucho más de lo que podía ganar. Entender qué podría bloquear una operación, y con qué probabilidad, importa más que el tamaño de la diferencia. Por esta razón, los especialistas en arbitraje de fusiones reparten sus apuestas entre muchas operaciones; una sola posición concentra el riesgo de un fracaso. Dimensione siempre la posición para la pérdida potencial, no para la diferencia.

Preguntas frecuentes

¿Puedo participar en una ampliación de capital a través de un CFD?

Normalmente no directamente. Los proveedores suelen aplicar en su lugar un ajuste en efectivo o de posición para reflejar el valor de los derechos.

¿Qué ocurre con mi CFD si la empresa es adquirida en efectivo?

Cuando la operación se completa y las acciones dejan de negociarse, la posición en CFD normalmente se cierra al precio final, cercano al precio de la oferta.

Este artículo es contenido educativo y no constituye asesoramiento financiero, de inversión, legal ni fiscal. Los activos digitales son volátiles y puede perder el importe que invierta.

Fuentes

• Noticia: división de acciones 10 por 1 de NVIDIA (el proveedor aplica las operaciones corporativas a las posiciones abiertas en CFD) — FXGlobe
• Comisiones y gastos (ajustes por eventos corporativos en CFD sobre acciones) — Axi