Como os dividendos de índices são ajustados em uma posição de CFD
Entenda como os CFDs sobre índices ajustam a queda causada pelos dividendos das empresas membros, por que o ajuste é creditado às posições compradas e debitado das vendidas, e por que CFDs baseados em futuros não recebem esse ajuste.
Quando os membros de um índice entram em data ex-dividendo, seus preços caem e o índice recua pelo equivalente em “pontos de dividendo”. Os provedores de CFDs sobre índices à vista compensam esse efeito: ajuste = pontos de dividendo × valor por ponto, creditado às posições compradas e debitado das posições vendidas. CFDs sobre índices baseados em futuros não recebem nenhum ajuste, pois os dividendos esperados já estão incluídos no preço do futuro.
Como funcionam os pontos de dividendo
O dividendo de cada membro, ponderado por sua participação no índice, se traduz em um número de pontos do índice. Em dias movimentados de ex-dividendo, os dividendos de muitos membros somam uma queda perceptível do índice que não tem relação com o sentimento do mercado.
Exemplo prático
- Posição comprada em CFD de índice à vista, US$ 2 por ponto
- Pontos de ex-dividendo naquele dia: 3,5 (valor de exemplo)
- O índice abre 3,5 pontos mais baixo somente por causa dos dividendos
- Ajuste: 3,5 × US$ 2 = +US$ 7 creditados; uma posição vendida seria debitada em US$ 7
Figura: O ajuste de dividendos compensa a queda (valores de exemplo).
Exemplo 2: uma posição vendida na temporada de dividendos
Um trader está vendido em um CFD de índice europeu a €3 por ponto ao longo de uma semana em que as datas de ex-dividendo das empresas membros somam 25 pontos de índice. A queda do índice causada apenas pelos dividendos mostraria um ganho de cerca de 25 pontos, ou €75, mas o provedor debita cerca de €75 em ajustes, de modo que a posição vendida não ganha nada com os dividendos. Se o trader esperava lucrar com a queda da temporada de dividendos, o ajuste elimina esse ganho. (Valores ilustrativos.)
De onde vêm os pontos de dividendo
O dividendo de cada empresa reduz o preço de sua ação em aproximadamente o valor do dividendo na data ex. Seu efeito sobre o índice depende do peso: uma grande empresa que paga um dividendo elevado move o índice mais do que uma empresa pequena. Os provedores estimam os pontos do índice a partir dos dividendos de todos os membros que entram em ex-dividendo em cada dia e publicam esses valores ou os aplicam às posições mantidas no fechamento anterior.
Por que isso importa
- Neutro por design: o ajuste compensa a queda de preço, de modo que posições compradas e vendidas não são injustamente beneficiadas ou prejudicadas.
- Stops: a queda relacionada aos dividendos ainda pode acionar stops apertados em posições compradas.
- Sazonalidade: alguns índices, como os europeus, têm temporadas de dividendos concentradas, o que gera ajustes maiores.
À vista versus baseado em futuros. Os preços dos futuros já refletem os dividendos esperados, então CFDs baseados em futuros não mostram queda por dividendos e não recebem ajuste, mas seu preço inclui essa expectativa. Veja futuros de índices versus CFDs de índices.
Veja o que acontece com um CFD de ação no dia ex-dividendo e como funcionam os CFDs de índices de ações.
Temporadas de dividendos
O calendário dos dividendos varia entre mercados. Muitas empresas europeias pagam seu principal dividendo anual na primavera, após a divulgação dos resultados anuais, de modo que os índices europeus registram grandes quedas por dividendos concentradas em abril e maio. Empresas dos EUA geralmente pagam trimestralmente, espalhando o efeito ao longo do ano. Empresas do Reino Unido costumam pagar duas vezes por ano. Traders que mantêm posições nesses períodos devem esperar ajustes maiores em determinados dias.
Índices de preço e índices de retorno total
A maioria dos índices principais, como o S&P 500 e o FTSE 100, são índices de preço: eles caem quando os membros entram em ex-dividendo. O DAX, da Alemanha, é uma exceção notável: trata-se de um índice de retorno total, que pressupõe a reinversão dos dividendos, por isso não cai nas datas ex-dividendo. Assim, CFDs sobre índices de retorno total geralmente não têm ajustes de dividendos. Verificar o tipo de índice explica por que alguns CFDs mostram ajustes e outros não. Veja o que é o DAX.
Retenção na fonte e ajustes líquidos
Alguns provedores creditam às posições compradas um valor líquido, após a dedução do imposto retido na fonte, enquanto debitam das vendidas o valor bruto integral. Assim, os ajustes nem sempre são exatamente iguais e opostos. A diferença é pequena na maioria dos dias, mas pode ser relevante em semanas de muitos dividendos.
Um ano de ajustes, ilustrado
Suponha que um índice dos EUA esteja em 5.000 e tenha um rendimento de dividendos de cerca de 1,3%, de modo que seus componentes paguem aproximadamente 65 pontos de índice em dividendos ao longo de um ano. Uma posição comprada a US$ 2 por ponto mantida durante todo o ano receberia cerca de US$ 130 em ajustes, distribuídos em muitos pequenos créditos. No mesmo ano, o financiamento sobre a posição de US$ 10.000, a uma taxa ilustrativa de 6,8%, custaria cerca de US$ 680. Os dividendos compensam parte do financiamento, mas um CFD comprado sobre índice à vista ainda custa dinheiro para ser mantido por longos períodos. (Valores ilustrativos.)
Dividendos e financiamento juntos
Em uma posição comprada, os ajustes de dividendos são receita e o financiamento é um custo; em uma posição vendida, os dividendos são um custo e o financiamento pode ser uma cobrança menor ou até um crédito. Analisar os dois juntos mostra o custo real de manter uma posição em índice, o que tem mais importância para posições mantidas por semanas ou meses. Veja como funciona o financiamento overnight em CFDs.
Dias ex-dividendo e a abertura
Como os dividendos são retirados dos preços das ações na abertura nas datas ex, um índice pode abrir levemente abaixo em dias de dividendos elevados, mesmo que os mercados estejam estáveis. Os gráficos podem mostrar isso como um pequeno gap. Traders que conhecem os pontos de dividendos esperados conseguem distinguir essa queda mecânica de um movimento genuíno de sentimento.
Dividendos especiais
Quando um grande componente do índice paga um dividendo especial pontual, o índice pode cair mais do que o normal naquele dia, e o ajuste é proporcionalmente maior. Os provedores anunciam esses ajustes com antecedência, e posições com stops apertados podem precisar de atenção.
Como os provedores calculam os pontos
Para cada componente que vai ex-dividendo, o provedor multiplica o dividendo por ação pelo peso da empresa no índice, convertendo-o em pontos de índice, e depois soma os componentes que vão ex naquele dia. Alguns provedores usam os dados oficiais de pontos de dividendos da entidade que publica o índice; outros fazem seus próprios cálculos. Pequenas diferenças entre os números dos provedores são normais.
Dividendos nos preços de futuros
Os preços de futuros já incluem os dividendos esperados até o vencimento, por isso CFDs baseados em futuros de índice não recebem ajustes. Um CFD baseado em futuros de um índice com dividendos esperados elevados negocia abaixo do índice à vista aproximadamente por esses dividendos, menos o custo de juros de manter o índice. Quando uma grande temporada de dividendos se aproxima, essa diferença aumenta; à medida que os dividendos são pagos, ela diminui. Comparar os preços de CFDs à vista e de CFDs baseados em futuros durante as temporadas de dividendos mostra o efeito com clareza. Veja futuros de índice vs CFDs de índice.
Checklist de ajuste de dividendos
- O CFD é à vista ou baseado em futuros?
- O ativo subjacente é um índice de preço ou um índice de retorno total?
- Quais dias têm grandes pontos de dividendos esperados?
- Os stops estão longe o suficiente do preço para suportar a queda por dividendos?
- O provedor credita as posições compradas líquidas de retenção na fonte?
Verificar esses pontos antes de manter posições durante a temporada de dividendos evita interpretar movimentos mecânicos como sinais de mercado. A maior parte dessas informações é publicada pelos provedores antes de cada temporada de dividendos.
Perguntas frequentes
Os ajustes de dividendos afetam meu lucro?
Eles são feitos para compensar a queda de preço causada pelos dividendos, por isso o efeito líquido sobre o patrimônio deve ser próximo de zero, exceto por qualquer diferença relacionada à retenção na fonte.
Onde posso ver os próximos ajustes de dividendos?
Muitos provedores publicam antecipadamente os pontos de dividendos esperados dos índices, e algumas plataformas os exibem nas informações do instrumento.
Os valores de alavancagem, margem e custos neste artigo são exemplos ilustrativos. Os termos reais dependem do provedor, do instrumento e das regras do seu país.
Este artigo é conteúdo educativo e não constitui aconselhamento financeiro, de investimento, jurídico ou tributário. Ativos digitais são voláteis e você pode perder o valor investido.