¿Qué pasó con Bitcoin después de cada halving?

La historia de los halvings de Bitcoin hasta ahora abarca cuatro eventos, en 2012, 2016, 2020 y 2024, y tras cada uno el precio alcanzó un nuevo máximo histórico en unos 12 a 18 meses. Cada subida fue menor en términos porcentuales que la anterior: aproximadamente cien veces después de 2012, unas treinta veces después de 2016, menos de ocho veces después de 2020 y alrededor de dos veces después de 2024.

Qué cambia mecánicamente un halving

Cada 210.000 bloques, aproximadamente cada cuatro años, el número de bitcoins nuevos que se pagan a los mineros por cada bloque se reduce a la mitad. Con unos 144 bloques minados al día, esto cambia de forma notable el flujo diario de monedas nuevas:

Los ingresos de los mineros en términos de bitcoin se reducen a la mitad de un día para otro, mientras que sus costos de electricidad y hardware no cambian. Los mineros menos eficientes pueden verse obligados a salir del mercado, y la cantidad de monedas recién minadas que los mineros necesitan vender para cubrir costos disminuye. Esa menor venta es el núcleo del argumento de que los halvings respaldan el precio. Consulte qué es el halving de Bitcoin y qué determina la rentabilidad de la minería de Bitcoin.

Cómo absorben el golpe los mineros

Cuando un halving reduce a la mitad los ingresos, los mineros con equipos antiguos o electricidad cara pueden quedar por debajo del punto de equilibrio y apagar sus máquinas. La red se ajusta automáticamente: cada 2.016 bloques, aproximadamente cada dos semanas, la dificultad de minería se reajusta para que los bloques sigan llegando cada diez minutos aproximadamente. Si suficientes mineros se retiran, la dificultad baja y los que quedan ganan un poco más. Este ajuste mantiene la red en funcionamiento durante cada halving, pero también significa que la minería se concentra cada vez más en operadores con la energía más barata y el hardware más nuevo. Consulte cómo funciona la dificultad de minería de Bitcoin.

Los cuatro ciclos de un vistazo

Figura: subida desde cada halving hasta el máximo del ciclo siguiente, en escala logarítmica. Cifras redondeadas de la tabla; el rendimiento pasado no es una guía del futuro.

Los precios están redondeados y difieren ligeramente entre proveedores de datos y exchanges, así que considere los múltiplos como aproximados.

2012: el primer halving

El primer halving redujo el subsidio por bloque de 50 a 25 BTC el 28 de noviembre de 2012. Bitcoin era un activo de nicho con un mercado muy pequeño, cotizando a unos $12. En los doce meses siguientes el precio pasó de unos $13 a mediados de los $700 y luego se disparó hasta cerca de $1.200 a finales de 2013. Esa subida coincidió con un aumento repentino de la atención y con nuevos exchanges, por lo que resulta difícil saber cuánto de ella fue causada por el halving en sí.

2016: el segundo halving

El 9 de julio de 2016, el subsidio bajó de 25 a 12,5 BTC con el precio en torno a $650. El siguiente máximo llegó en diciembre de 2017, justo por debajo de $20.000, tras un año en el que las criptomonedas atrajeron por primera vez la atención general y las nuevas ventas de tokens inundaron el mercado. Dentro de Bitcoin, el mismo periodo vio la disputa sobre el tamaño de bloque que terminó con SegWit; consulte la guerra por el tamaño de bloque de Bitcoin.

2020: el tercer halving

El halving del 11 de mayo de 2020 redujo la recompensa de 12,5 a 6,25 BTC, con bitcoin cerca de 9.000 dólares, solo dos meses después del desplome de marzo descrito en Black Thursday. El ciclo siguiente coincidió con una política monetaria muy laxa y con la primera gran ola de compras corporativas e institucionales, y alcanzó un máximo de unos 69.000 dólares en noviembre de 2021.

2024: el cuarto halving

Para el 20 de abril de 2024, cuando la recompensa bajó a 3,125 BTC, el precio ya estaba en los 60.000 dólares y había marcado un nuevo récord de unos 73.800 dólares un mes antes, algo que ningún ciclo anterior había logrado antes de su halving. Las grandes entradas de capital en los fondos spot de bitcoin recién aprobados en EE. UU. fueron una parte importante de ese repunte. El máximo del ciclo, unos 126.000 dólares, llegó en octubre de 2025, aproximadamente 18 meses después del halving.

Qué ocurrió después de cada máximo

El patrón no se limita a los máximos. Cada pico fue seguido de un descenso largo y profundo:

• Tras el máximo de diciembre de 2017, bitcoin cayó cerca de un 84 % hasta finales de 2018.
• Tras el máximo de noviembre de 2021, cayó cerca de un 77 % hasta noviembre de 2022.
• Tras el máximo de octubre de 2025, cayó aproximadamente un 47 % hasta cerca de 60.000 dólares a principios de 2026.

Quien use los halvings para decidir cuándo comprar ha tenido que soportar estas caídas como parte del mismo ciclo. Consulte mercados alcistas y bajistas de criptomonedas.

Qué muestra y qué no muestra el patrón

Lo que muestra. En todos los ciclos hasta ahora, un nuevo máximo llegó después del halving y no antes, y el tiempo entre el halving y el pico se ha concentrado en torno a 12 a 18 meses. Las rentabilidades se han reducido en cada ciclo a medida que el mercado ha crecido.

Lo que no muestra. Cuatro eventos son muy pocos para demostrar causa y efecto. Cada ciclo se solapó con otras fuerzas: nuevos grupos de inversores, cambios en los tipos de interés, regulación y, en 2024, una nueva clase de productos de inversión. El calendario, además, es público con años de antelación, así que los mercados han tenido todas las oportunidades para anticiparlo. Y como cada halving reduce la nueva oferta en relación con las monedas ya en circulación, su efecto sobre el suministro total se vuelve cada vez menor.

Modelos de escasez y sus límites

El calendario de halvings inspiró modelos de valoración que vinculan el precio de bitcoin con su escasez, el más conocido de ellos el modelo stock-to-flow, que compara el suministro existente con la nueva emisión, de forma similar a como a veces se analiza el oro. Estos modelos se popularizaron durante el ciclo 2020–2021 porque cada halving hace que bitcoin sea “más escaso” según esa medida. Los críticos señalan que tratan la demanda como constante: la escasez por sí sola no puede fijar un precio si menos personas quieren comprar. La reducción de las rentabilidades en cada ciclo es coherente con esa crítica, ya que la oferta ha seguido disminuyendo mientras la respuesta del precio se ha ido haciendo menor.

El próximo halving

El quinto halving está previsto para el bloque 1.050.000, en torno a 2028, cuando la recompensa bajará a 1,5625 BTC y la emisión diaria a unos 225 BTC. Para entonces, las comisiones de transacción representarán una proporción mayor de los ingresos de los mineros, lo que importa para la seguridad de la red a largo plazo. Usar esa fecha como una señal fiable para decidir cuándo operar sigue siendo arriesgado por todas las razones anteriores.

Más adelante, los halvings continúan hasta que la recompensa sea demasiado pequeña para dividirse, alrededor del año 2140, cuando se espera que se extraiga la última fracción de bitcoin. A partir de ese momento, los mineros recibirán únicamente las comisiones de transacción. Si las comisiones por sí solas pueden pagar suficiente minería para mantener segura la red es una de las preguntas abiertas más antiguas de Bitcoin, y cada halving la acerca un paso más. Consulte por qué solo habrá 21 millones de bitcoins. Consulte qué mueve el precio de Bitcoin para conocer los otros factores que coincidieron con cada uno de estos ciclos.

Este artículo es contenido educativo y no constituye asesoramiento financiero, de inversión, legal ni fiscal. Los activos digitales son volátiles y puede perder el importe que invierta.

Fuentes

• Will Bitcoin Hit $100,000 in 2024? (precios en los halvings de 2012, 2016 y 2020 y máximos posteriores) — Nasdaq, 2024
• How $5,000 Invested at Each Bitcoin Halving Has Performed (movimiento de 2012–2013; máximo de 2025 cerca de 126.000 dólares) — Yahoo Finance