¿Qué es el yield farming?

El yield farming consiste en poner criptomonedas a trabajar en protocolos DeFi, como prestamista, proveedor de liquidez o staker, para cobrar comisiones y recompensas en tokens, moviéndose a menudo entre protocolos en busca de la mejor oferta. Se popularizó en junio de 2020, cuando Compound empezó a repartir COMP. Gran parte del rendimiento suele provenir de tokens nuevos que pueden caer rápidamente.

Cómo funciona el yield farming

1. Deposita tokens en un protocolo: un pool de préstamos, un pool de liquidez o un contrato de staking.
2. Obtén el rendimiento base, como los intereses de los prestatarios o las comisiones de trading.
3. Obtén tokens de recompensa que el protocolo entrega para atraer depósitos, una práctica llamada liquidity mining.
4. Vende, conserva o vuelve a depositar las recompensas, a veces en otro protocolo para acumular rendimientos.

Algunos farmers también piden préstamos con sus depósitos para depositar más, lo que aumenta tanto las recompensas como el riesgo.

Cómo empezó

Compound comenzó a distribuir COMP entre prestamistas y prestatarios el 15 de junio de 2020. En pocos días se había convertido en el mayor protocolo DeFi por depósitos, y COMP alcanzó un máximo histórico de 373 dólares el 21 de junio, para caer a unos 215 dólares a finales de mes. Otros protocolos copiaron el modelo, y el periodo pasó a conocerse como «DeFi Summer». El valor total bloqueado en DeFi alcanzó unos 10 000 millones de dólares a finales de septiembre de 2020.

Figura: precio de COMP en las dos semanas posteriores al primer programa de liquidity mining. Fuente: CoinDesk, 30 de junio de 2020.

El rendimiento de un farm, desglosado

Supongamos que un pool de liquidez anuncia un rendimiento anual del 40%: 5% procedente de comisiones de trading y 35% de tokens de recompensa, valorados al precio actual. Si el precio del token de recompensa se reduce a la mitad en los meses siguientes, la parte del rendimiento en tokens baja a unos 17,5% y el total a unos 22,5%. (Cifras ilustrativas). Si además los precios de los tokens del pool divergen, la pérdida impermanente puede restar aún más. El 5% de las comisiones es la parte que procede de actividad real; el resto depende de un token cuyo precio suele caer a medida que los farmers lo venden.

Por qué se desvanecen los rendimientos anunciados

Los tokens de recompensa se crean de forma nueva. A medida que se emiten más y los farmers los venden, su precio tiende a bajar, y el rendimiento baja con él. Cuando las recompensas terminan, los depósitos suelen marcharse. Un rendimiento que depende sobre todo del token propio de un protocolo es muy distinto de uno que pagan los prestatarios o los traders. Nuestra explicación sobre de dónde proviene el rendimiento de DeFi separa ambos casos.

Una regla práctica que siguen muchos farmers experimentados es medir los resultados en el activo con el que comenzaron. Si depositaste stablecoins, cuenta tus ganancias en stablecoins después de vender las recompensas y pagar las comisiones, no en tokens de recompensa valorados en su máximo. Este hábito único elimina gran parte del optimismo incluido en los rendimientos anunciados y muestra lo que un farm pagó realmente durante todo el periodo.

Vaults y agregadores

Los agregadores de rendimiento automatizan el farming. Los usuarios depositan en un vault, y la estrategia del vault mueve los fondos entre protocolos, reclama las recompensas, las vende y reinvierte lo obtenido. Esto ahorra tiempo y comisiones de red, sobre todo en depósitos pequeños, pero añade una capa más de riesgo de contratos inteligentes y una comisión por el servicio. Un vault es tan seguro como el protocolo más arriesgado que toque su estrategia.

Programas de puntos

Desde alrededor de 2023, muchos protocolos sustituyeron las recompensas inmediatas en tokens por puntos, que los usuarios ganan por depósitos y actividad y que podrían convertirse más adelante en tokens. Los puntos permiten a los proyectos atraer depósitos antes de lanzar un token, pero dejan a los usuarios sin certeza sobre el valor de sus recompensas o sobre si llegará a existir un token. Muchos programas de puntos terminaron con airdrops más pequeños de lo que esperaban los farmers, y con presión vendedora cuando los tokens llegaron.

El farming frente al staking simple

Hacer staking de un activo importante para ayudar a asegurar una red suele pagar un rendimiento moderado y relativamente estable, financiado por las recompensas y comisiones de la red. El yield farming puede pagar mucho más, pero gran parte de ese extra procede de tokens recién emitidos y de asumir riesgos adicionales. Para muchas personas, la opción más simple da un mejor resultado una vez que se tienen en cuenta los costes, los riesgos y el tiempo. Consulta qué es el staking en criptomonedas.

Señales de que un farm no puede durar

• Recompensas mucho mayores que las comisiones, por lo que casi todo el rendimiento proviene de tokens nuevos.
• Un token de recompensa con poca utilidad más allá de ser cultivado y vendido.
• La mayor parte del suministro del token en manos de insiders, que pueden vender a los compradores de los farmers.
• Depósitos que aumentan cuando empiezan las recompensas y caen cuando se reducen, un patrón que a menudo se denomina capital mercenario.
• Programas muy cortos o sin fecha de fin y sin un plan claro para lo que ocurre cuando terminan las recompensas.

Las granjas que muestran varias de estas señales pueden seguir pagando bien durante un tiempo, pero el momento de salida se convierte en la principal fuente de ganancia o pérdida.

Riesgos que debes conocer

• Tokens de recompensa que pierden valor, a veces más rápido de lo que se ganan.
• Pérdida impermanente para los proveedores de liquidez. Consulta qué es la pérdida impermanente.
• Riesgo de contratos inteligentes, que se multiplica cuando los fondos pasan por varios protocolos.
• Liquidación cuando se hace farming con fondos prestados.
• Estafas: los nuevos farms con rendimientos anunciados muy altos son un esquema habitual en los rug pulls.
• Costes de gas e impuestos por movimientos frecuentes y por las recompensas recibidas.

Antes de hacer farming, pregunta qué genera el rendimiento, qué parte proviene del token propio del protocolo, quién posee el suministro de ese token, cuánto dura el programa y qué ha sido auditado. Si no puedes identificar de dónde sale el dinero, trata el rendimiento como un riesgo, no como un ingreso.

Para una visión más amplia, lee qué es DeFi. Para productos de ingresos relacionados, consulta qué es el staking en cripto.

Este artículo es contenido educativo y no constituye asesoramiento financiero, de inversión, legal ni fiscal. Los activos digitales son volátiles y puedes perder el importe que inviertas.

Preguntas frecuentes

¿Está garantizado el APY que se muestra en un farm?

No. Normalmente se calcula a partir de las recompensas actuales y los precios de los tokens, y supone que se mantendrán igual. Ambos tienden a cambiar, a menudo rápidamente.

¿Pago impuestos por las recompensas de farming?

En muchos países, los tokens de recompensa cuentan como ingreso en el momento de recibirlos, y venderlos o intercambiarlos después puede generar una ganancia o pérdida aparte. El farming frecuente crea muchos eventos imponibles, por lo que llevar registros desde el principio es importante. Consulta cómo llevar registros de tus transacciones cripto.

Fuentes

• Compound cambia las reglas de distribución de COMP (la distribución comenzó el 15 de junio de 2020; máximo de COMP de 373 $ el 21 de junio; 215 $ para el 30 de junio) — CoinDesk vía Nasdaq, junio de 2020
• Inside Yield Farming (Compound se convirtió en el proyecto DeFi más grande días después de la distribución de COMP) — DeFi Prime, junio de 2020
• SoK: Agregadores de rendimiento en DeFi (TVL de alrededor de 10 000 millones de dólares a finales de septiembre de 2020) — arXiv
• ¿Qué es el yield farming? (definición de liquidity mining; COMP lo popularizó) — Chainlink