¿Qué mueve los precios del gas natural?
Clima, inventarios, producción, exportaciones de GNL y choques de oferta explican por qué los precios del gas natural pueden oscilar con intensidad.
Los precios del gas natural están impulsados principalmente por el clima, los inventarios, la producción, las exportaciones de GNL y los choques regionales de oferta. El gas es más difícil de almacenar y transportar que el petróleo, por lo que los precios son regionales y pueden oscilar con intensidad. En EE. UU., los precios se fijan en Henry Hub; en Europa, los precios en el hub neerlandés TTF alcanzaron alrededor de diez veces los niveles normales en 2022.
Clima
Los inviernos fríos aumentan la demanda de calefacción; los veranos calurosos aumentan la demanda de electricidad para el aire acondicionado. Los pronósticos pueden mover los precios días antes de que llegue el clima real. Vea cómo los huracanes y el clima mueven los precios de la energía.
Figura: Los principales factores del gas.
Inventarios
El informe semanal de inventarios de la EIA, los jueves a las 10:30 (hora del este de EE. UU.), muestra si los inventarios crecen o caen más rápido de lo esperado, especialmente antes del invierno.
Cómo leer el informe de inventarios
Supongamos que los analistas esperan que los inventarios de EE. UU. aumenten 80 000 millones de pies cúbicos en una semana de verano, y el informe muestra una inyección de solo 60 000 millones. (Cifras ilustrativas.) Entró menos gas en almacenamiento de lo esperado, lo que sugiere una demanda más fuerte o una oferta más débil, y los precios suelen subir. Los operadores también comparan el inventario total con el promedio de cinco años para la misma semana: un mercado muy por encima del promedio puede absorber una sorpresa alcista, mientras que uno por debajo del promedio reacciona con más fuerza.
Grados-día de calefacción y de refrigeración
Los pronosticadores miden la demanda impulsada por el clima usando grados-día: los grados-día de calefacción cuentan cuántos grados queda cada día por debajo de una temperatura de referencia, y los grados-día de refrigeración, cuántos queda por encima. Los pronósticos crecientes de grados-día de calefacción en invierno, o de refrigeración en verano, apuntan a un mayor consumo de gas, y los operadores siguen los pronósticos actualizados varias veces al día durante eventos climáticos extremos.
Producción
La producción de gas de esquisto de EE. UU. responde a los precios y a la perforación de petróleo, ya que gran parte del gas se produce junto con el petróleo.
Exportaciones de GNL y precios regionales
El GNL permite que el gas se desplace entre continentes, vinculando los precios de EE. UU. y Europa más que antes, pero los límites de capacidad mantienen diferencias regionales relevantes. Los hubs regionales de EE. UU. también pueden negociarse muy alejados de Henry Hub.
Exportaciones de gas licuado en detalle
Estados Unidos se convirtió en uno de los mayores exportadores de gas natural licuado del mundo, enviando cargamentos a Europa y Asia. Las plantas de exportación retiran grandes volúmenes de gas del sistema de EE. UU.; así, cuando una planta se detiene por mantenimiento o falla, la demanda de EE. UU. cae y los precios en Henry Hub pueden retroceder, mientras que los precios europeos y asiáticos pueden subir con la pérdida de cargamentos. Las nuevas capacidades de exportación tienen el efecto inverso, vinculando más estrechamente los precios de EE. UU. con la demanda global.
Choques de oferta
Las interrupciones en gasoductos, las sanciones y las paradas de plantas pueden provocar alzas repentinas, como ocurrió en Europa en 2022.
Europa después de 2022
Después de que el suministro por gasoducto desde Rusia se cortara en 2022 y los precios llegaran a unas diez veces los niveles normales, Europa reconstruyó su abastecimiento basándose en importaciones de gas licuado y en almacenamiento. Los países fijaron metas para llenar los inventarios antes del invierno, y la velocidad de llenado pasó a ser un indicador muy seguido. Los precios europeos siguen siendo más sensibles a los problemas de oferta que los de EE. UU., porque la región depende de importaciones y compite por cargamentos con Asia. Vea petróleo vs gas natural.
Por qué el gas es tan volátil
La demanda depende del clima y los inventarios son limitados, por lo que pequeñas sorpresas pueden generar grandes movimientos de precio. Vea petróleo vs gas natural y cómo funcionan los CFD de materias primas.
La ventana de riesgo del invierno
Los meses de diciembre a febrero concentran el mayor riesgo de movimientos bruscos de precio, porque la demanda de calefacción alcanza su punto máximo y los inventarios se consumen. Una ola de frío a comienzos del invierno puede generar temores de que los inventarios se agoten antes de la primavera, elevando los precios muy por encima de la demanda inmediata. Los inviernos suaves hacen lo contrario, dejando inventarios altos y precios débiles. Por eso, los traders siguen de cerca las proyecciones de temperatura a largo plazo desde finales del otoño.
Factores por horizonte temporal
| Horizonte | Principales factores |
|---|---|
| Horas a días | Pronósticos del tiempo, informe de inventarios, paradas de plantas |
| Semanas | Tendencias de temperatura, flujos de exportación de GNL, cambios en la producción |
| Meses | Niveles de inventario frente al promedio, demanda estacional, nueva capacidad de exportación |
| Años | Inversión en perforación, crecimiento de las exportaciones, política energética |
Operar con CFD de gas
Los CFD de gas natural generalmente siguen el contrato de futuros de Henry Hub con el vencimiento más cercano y se renuevan mensualmente, a menudo a lo largo de una curva con una fuerte forma estacional; por eso, los ajustes por renovación pueden ser grandes alrededor del cambio de contratos de verano a los de invierno. Según las normas minoristas de la UE, tienen un límite de apalancamiento de 10:1, y las variaciones diarias del 5% o más son comunes; por lo tanto, una posición típica debe ser menor que una posición en petróleo de valor similar. Vea cómo la renovación de un futuro ajusta el precio de un CFD de materias primas.
Una ola de frío, ilustrada
Supongamos que los pronósticos a comienzos de enero muestran de repente dos semanas de clima más frío de lo normal en todo el este de Estados Unidos. (Escenario ilustrativo.) La demanda esperada de calefacción se dispara, y los traders estiman que los inventarios podrían caer muy por debajo del promedio de cinco años hacia el final del invierno. Los futuros de Henry Hub suben 15% en tres días. Una semana después, los pronósticos se suavizan y la mitad de la ganancia desaparece. El clima real apenas había cambiado; los pronósticos sí. Los precios del gas suelen moverse así, basándose en expectativas de días o semanas antes de la demanda real.
Precios regionales dentro de EE. UU.
Henry Hub es el principal referente de EE. UU., pero los precios en otros centros de negociación pueden diferir mucho. Las regiones con capacidad limitada de gasoductos, como partes de Nueva Inglaterra, pueden tener precios que se disparan muy por encima de Henry Hub en clima frío, mientras que las regiones con producción local abundante y pocas formas de evacuarla pueden negociarse con descuentos profundos. Estas diferencias muestran que, incluso dentro de un único país, el gas es un mercado regional moldeado por los gasoductos.
Conmutación entre gas y carbón
Los generadores de energía que pueden quemar gas o carbón eligen el combustible más barato. Cuando el precio del gas baja, se genera más electricidad a partir del gas, lo que sostiene la demanda; cuando sube, algunos generadores cambian al carbón, lo que limita la demanda. Esta conmutación actúa como un estabilizador parcial para los precios del gas, aunque ha perdido fuerza a medida que se han cerrado centrales de carbón en muchos países.
Lista de verificación sobre gas
- ¿Qué muestran los pronósticos de temperatura para las próximas dos semanas?
- ¿Dónde están los inventarios en comparación con el promedio de cinco años?
- ¿Las plantas de exportación de gas natural licuado están funcionando con normalidad?
- ¿La producción está subiendo o bajando?
Malinterpretaciones comunes
- Tratar el gas de EE. UU. y el de Europa como si fueran el mismo mercado.
- Reaccionar a una única actualización de pronóstico como si fuera definitiva.
- Dimensionar posiciones en gas como si fueran posiciones en petróleo.
Contratos a largo plazo y precios spot
Gran parte del gas negociado internacionalmente se vende con contratos de largo plazo, algunos vinculados a los precios del petróleo y otros a los precios de hubs, como Henry Hub o TTF. Las cargas spot y las negociaciones en hubs fijan los precios marginales y reaccionan más rápido a las noticias. Cuando los precios spot se disparan, los compradores con contratos de largo plazo quedan parcialmente protegidos, mientras que quienes dependen de compras spot enfrentan el aumento completo. La participación del gas vendido a precios de hub creció, lo que hizo que los precios regionales sean más sensibles a la oferta y la demanda de corto plazo.
Gas y petróleo, vinculados y separados
En algunas regiones, especialmente en partes de Asia, los contratos de gas de largo plazo se han fijado con referencia al petróleo, de modo que las variaciones del petróleo llegan a los costos del gas con retraso. En Estados Unidos y Europa, los precios de hubs en gran medida siguen su propio rumbo, impulsados por el clima y los inventarios, y pueden moverse de forma muy distinta al petróleo durante largos períodos. Vea petróleo vs gas natural. Para los traders, el punto práctico es verificar a qué referencia sigue un CFD de gas y cuál de estas fuerzas es más relevante para ese mercado. Henry Hub y TTF pueden contar historias muy diferentes.
Preguntas frecuentes
¿Por qué los precios del gas pueden dispararse con un pronóstico del tiempo?
Como la demanda depende fuertemente de la temperatura y los inventarios son limitados, un pronóstico de clima más frío o más cálido cambia rápidamente la demanda esperada y el riesgo de escasez.
¿Los precios del gas en EE. UU. y Europa se mueven juntos?
En parte, a través del comercio de gas licuado, pero con frecuencia divergen, porque Europa depende de importaciones mientras EE. UU. produce más de lo que consume.
Este artículo es contenido educativo y no constituye asesoramiento financiero, de inversión, legal o fiscal. Los activos digitales son volátiles y puede perder el valor invertido.
Fuentes
- Novedades: calendario de publicaciones (Informe Semanal de Estado del Petróleo tras las 10:30; Informe Semanal de Inventarios de Gas Natural los jueves a las 10:30; inventarios de Cushing; utilización de refinerías) — EIA de EE. UU.
- Crisis energética en Europa (el gas llegó a unas diez veces los niveles normales en 2022) — Foreign Policy, agosto de 2022
- Precios del gas natural en Nueva Inglaterra cerca de descuentos récord frente a Henry Hub (hubs regionales vs el referente de EE. UU.) — EIA de EE. UU.
- ESMA adopta medidas para CFD (oro 20:1; materias primas distintas del oro 10:1) — Finadium