Что движет ценами на природный газ?

Цены на природный газ определяются в первую очередь погодой, запасами, добычей, экспортом СПГ и региональными шоками предложения. Газ сложнее хранить и транспортировать, чем нефть, поэтому цены носят региональный характер и могут сильно колебаться. В США цены формируются на Henry Hub; в Европе цены на голландский хаб TTF в 2022 году достигали примерно в десять раз выше обычного уровня.

Климат

Холодные зимы увеличивают спрос на отопление; жаркое лето увеличивает спрос на электроэнергию для кондиционеров. Прогнозы могут двигать цены за несколько дней до реального события. См. как ураганы и климат влияют на цены энергоресурсов.

Рисунок: Основные факторы, влияющие на газ.

Запасы

Еженедельный отчет EIA о запасах, публикуемый по четвергам в 10:30 (восточное время США), показывает, растут или сокращаются запасы быстрее или медленнее, чем ожидалось, особенно перед зимой.

Как читать отчет о запасах

Допустим, аналитики ожидают, что запасы в США вырастут на 80 миллиардов кубических футов за летнюю неделю, а отчет показывает закачку всего 60 миллиардов. (Условные цифры.) В хранилища поступило меньше газа, чем ожидалось, что указывает на более сильный спрос или более слабое предложение, и цены обычно растут. Трейдеры также сравнивают общий объем запасов со средним за пять лет на ту же неделю: рынок, значительно превышающий среднее, может поглотить повышательный сюрприз, тогда как рынок ниже среднего реагирует сильнее.

Градусо-дни отопления и охлаждения

Прогнозисты измеряют спрос, зависящий от погоды, с помощью градусо-дней: градусо-дни отопления показывают, на сколько градусов температура каждого дня ниже базовой, а градусо-дни охлаждения — на сколько выше. Растущие прогнозы градусо-дней отопления зимой или охлаждения летом указывают на рост потребления газа, и трейдеры отслеживают обновленные прогнозы несколько раз в день во время экстремальных погодных явлений.

Добыча

Добыча сланцевого газа в США реагирует на цены и на бурение нефтяных скважин, поскольку значительная часть газа добывается вместе с нефтью.

Экспорт СПГ и региональные цены

СПГ позволяет газу перемещаться между континентами, сильнее связывая цены США и Европы, чем раньше, но ограничения пропускной способности сохраняют значительные региональные различия. Региональные хабы США также могут торговаться заметно дальше от Henry Hub.

Экспорт сжиженного газа подробно

Соединенные Штаты стали одним из крупнейших в мире экспортеров сжиженного природного газа, отправляя грузы в Европу и Азию. Экспортные заводы забирают из системы США большие объемы газа; поэтому, когда завод останавливается на техобслуживание или из-за сбоя, спрос в США падает, и цены на Henry Hub могут снижаться, тогда как европейские и азиатские цены могут расти из-за потери поставок. Новые экспортные мощности действуют противоположным образом, теснее связывая цены США со мировым спросом.

Шоки предложения

Перебои в работе газопроводов, санкции и остановки заводов могут вызывать внезапные скачки цен, как это произошло в Европе в 2022 году.

Европа после 2022 года

После прекращения поставок газа по трубопроводам из России в 2022 году и роста цен примерно в десять раз выше обычного уровня Европа перестроила снабжение на основе импорта сжиженного газа и хранения. Страны установили цели по заполнению хранилищ до зимы, и скорость закачки стала широко отслеживаемым показателем. Европейские цены остаются более чувствительными к проблемам предложения, чем американские, потому что регион зависит от импорта и конкурирует с Азией за грузы. См. нефть против природного газа.

Почему газ так волатилен

Спрос зависит от погоды, а запасы ограничены, поэтому небольшие неожиданности могут вызывать крупные движения цен. См. нефть против природного газа и как работают CFD на сырьевые товары.

Окно зимнего риска

С декабря по февраль наибольший риск резких ценовых движений, поскольку спрос на отопление достигает пика, а запасы расходуются. Холодная волна в начале зимы может вызвать опасения, что запасы истощатся до весны, и подтолкнуть цены far выше уровня текущего спроса. Мягкие зимы действуют противоположным образом: запасы остаются высокими, а цены слабыми. Поэтому трейдеры внимательно следят за долгосрочными прогнозами температуры начиная с конца осени.

Факторы по временным горизонтам

Торговля CFD на газ

CFD на природный газ обычно следуют за фьючерсом Henry Hub с ближайшим сроком исполнения и переносятся (роллируются) ежемесячно, часто по кривой с выраженной сезонной формой; поэтому корректировки при переносе могут быть значительными вокруг перехода от летних контрактов к зимним. Согласно розничным правилам ЕС, для них действует лимит кредитного плеча 10:1, а дневные колебания в 5% и более являются обычным явлением; поэтому типичная позиция должна быть меньше позиции в нефти аналогичной стоимости. См. как перенос фьючерса корректирует цену CFD на сырьевой товар.

Волна холода, на примере

Предположим, что прогнозы в начале января внезапно показывают две недели температуры ниже нормы по всему востоку США. (Иллюстративный сценарий.) Ожидаемый спрос на отопление резко растет, и трейдеры оценивают, что запасы могут упасть значительно ниже пятилетнего среднего к концу зимы. Фьючерсы Henry Hub за три дня поднимаются на 15%. Через неделю прогнозы смягчаются, и половина прироста исчезает. Фактическая погода почти не изменилась; изменились прогнозы. Цены на газ часто движутся именно так, основываясь на ожиданиях за дни или недели до реального спроса.

Региональные цены внутри США

Henry Hub является основным ориентиром в США, но цены в других хабах могут сильно отличаться. Регионы с ограниченной пропускной способностью газопроводов, такие как части Новой Англии, могут иметь цены, которые при холодной погоде резко превышают Henry Hub, тогда как регионы с обильной местной добычей и малым количеством путей ее вывоза могут торговаться с глубокими дисконтами. Эти различия показывают, что даже внутри одной страны газ является региональным рынком, формируемым газопроводами.

Переключение между газом и углем

Электрогенераторы, которые могут сжигать газ или уголь, выбирают более дешевое топливо. Когда цена газа падает, больше электроэнергии вырабатывается из газа, что поддерживает спрос; когда она растет, некоторые генераторы переходят на уголь, что ограничивает спрос. Этот переход действует как частичный стабилизатор для цен на газ, хотя его влияние ослабло по мере закрытия угольных электростанций во многих странах.

Чек-лист по газу

• Что показывают прогнозы температуры на ближайшие две недели?
• Где находятся запасы по сравнению с пятилетним средним?
• Работают ли заводы по экспорту сжиженного газа в штатном режиме?
• Растет или падает добыча?

Распространенные неверные интерпретации

• Рассматривать газ США и Европы как один и тот же рынок.
• Реагировать на одно обновление прогноза как на окончательное.
• Определять размер позиций в газе так, как будто это позиции в нефти.

Долгосрочные контракты и спотовые цены

Значительная часть газа, торгуемого на международном уровне, продается по долгосрочным контрактам, некоторые из которых привязаны к ценам на нефть, а другие — к ценам хабов, таких как Henry Hub или TTF. Спотовые партии и сделки на хабах формируют предельные цены и быстрее реагируют на новости. Когда спотовые цены резко растут, покупатели с долгосрочными контрактами частично защищены, тогда как те, кто зависит от спотовых закупок, сталкиваются с полным ростом. Доля газа, продаваемого по ценам хабов, выросла, из-за чего региональные цены стали более чувствительными к краткосрочному предложению и спросу.

Газ и нефть: связаны и разделены

В некоторых регионах, особенно в части Азии, долгосрочные газовые контракты ценообразуются с привязкой к нефти, поэтому колебания цен на нефть с запаздыванием отражаются на стоимости газа. В США и Европе цены хабов во многом следуют собственной логике, определяемой погодой и запасами, и могут на длительные периоды двигаться очень иначе, чем нефть. См. нефть против природного газа. Для трейдеров практический вывод таков: нужно проверить, на какой ориентир ориентируется CFD на газ и какие из этих факторов наиболее значимы для данного рынка. Henry Hub и TTF могут рассказывать очень разные истории.

Часто задаваемые вопросы

Почему цены на газ могут резко вырасти из-за прогноза погоды?

Поскольку спрос сильно зависит от температуры, а запасы ограничены, прогноз более холодной или более теплой погоды быстро меняет ожидаемый спрос и риск дефицита.

Цены на газ в США и Европе движутся синхронно?

Отчасти — через торговлю сжиженным газом, но часто расходятся, поскольку Европа зависит от импорта, а США производят больше, чем потребляют.

Эта статья носит образовательный характер и не является инвестиционной, финансовой, юридической или налоговой консультацией. Цифровые активы волатильны, и вы можете потерять инвестированные средства.

Источники

• Новости: календарь публикаций (Еженедельный отчет о статусе нефти после 10:30; Еженедельный отчет о запасах природного газа по четвергам в 10:30; запасы в Кашинге; загрузка НПЗ) — EIA США
• Энергетический кризис в Европе (в 2022 году цены на газ достигали примерно десятикратного уровня нормы) — Foreign Policy, август 2022
• Цены на природный газ в Новой Англии близки к рекордным скидкам к Henry Hub (региональные хабы против американского ориентира) — EIA США
• ESMA принимает меры в отношении CFD (золото 20:1; сырьевые товары, кроме золота, 10:1) — Finadium