¿Qué es un token de exchange?
Un token de exchange es una criptomoneda emitida por un exchange de criptomonedas, normalmente para ofrecer a sus titulares descuentos en comisiones y otras ventajas en esa plataforma.
Un token de exchange es una criptomoneda emitida por un exchange de criptomonedas, normalmente para ofrecer a sus titulares descuentos en comisiones y otras ventajas en esa plataforma. Algunos también se usan para pagar el gas en la propia blockchain del exchange. Como su valor depende de la empresa que lo respalda, una crisis en el exchange afecta directamente al token, como demostró el FTT de FTX en 2022.
Para qué se usan los tokens de exchange
- Descuentos en comisiones al pagar las comisiones de trading con el token.
- Acceso a ventajas, como el acceso anticipado a nuevas ventas de tokens en la plataforma.
- Gas en una blockchain vinculada al exchange, como ocurre con BNB en BNB Chain.
- Programas de staking o de fidelidad que pagan recompensas por mantener el token.
Nuestro perfil de BNB cubre en detalle el ejemplo más grande.
Qué sostiene su valor
Los tokens de exchange generan demanda entre los usuarios del exchange: cuanto más trading hay en la plataforma, más personas quieren los descuentos. Muchos exchanges también recompran y queman tokens con parte de sus ingresos, lo que reduce la oferta con el tiempo. En la práctica, un token de exchange es una apuesta por el negocio de una sola empresa, sin los derechos legales que confiere una acción de esa empresa.
Recompras y quemas en cifras
Supongamos que un exchange destina el 20% de su beneficio trimestral a recomprar su token y quemarlo. Si gana 100 millones de dólares en un trimestre, gasta 20 millones; con un precio del token de 5 dólares, eso elimina 4 millones de tokens. Con 200 millones de tokens en circulación, la oferta baja un 2% ese trimestre. (Cifras ilustrativas.) El programa solo respalda al token mientras el exchange siga siendo rentable y cumpla su compromiso, y el exchange normalmente puede cambiar las condiciones.
Tokens de exchange frente a acciones de exchanges
Tener un token de exchange no equivale a tener una parte del exchange. Una acción de un exchange cotizado otorga un derecho legal sobre sus beneficios y activos, derechos de voto en las juntas de accionistas y la protección de la legislación sobre valores. Un token de exchange da ventajas y, a veces, el beneficio indirecto de las recompras, pero no otorga ningún derecho sobre la empresa. Cuando un exchange fracasa, tanto los accionistas como los titulares de tokens salen perjudicados, pero los titulares de tokens suelen tener una posición legal aún más débil.
Lo que mostró el colapso de FTT
FTT era el token de exchange de FTX, entonces uno de los mayores exchanges de criptomonedas.
- 2 de noviembre de 2022: CoinDesk informó de que unos 5.200 millones de dólares de los 14.600 millones en activos que tenía Alameda Research, una firma de trading propiedad del fundador de FTX, consistían en FTT.
- 6 de noviembre: Binance anunció que vendería sus participaciones en FTT, unos 23 millones de tokens valorados en unos 529 millones de dólares.
- Para el 8 de noviembre: FTX había suspendido los retiros y el FTT había caído más de un 85% desde el informe de CoinDesk.
- 11 de noviembre: FTX, Alameda y más de 130 entidades afiliadas se acogieron a la quiebra.
Figura: Diez días desde una noticia periodística hasta la quiebra. Fuente: 21Shares, noviembre de 2022.
Por qué FTT fracasó tan rápido
El token se había utilizado como garantía dentro del mismo grupo de empresas que lo había emitido. Cuando su precio cayó, la garantía desapareció justo en el momento en que más se necesitaba.
Los tokens de exchange después de FTX
El fracaso de FTX cambió la forma en que el mercado ve los tokens de exchange. Los inversores prestan mucha más atención a si un token figura en el balance del propio emisor o si se usa como garantía, y los reguladores de varias jurisdicciones han examinado de cerca los tokens emitidos por plataformas de trading. Menos exchanges lanzan nuevos tokens, y los que ya existen se enfrentan a más preguntas sobre transparencia y conflictos de interés.
Cómo evaluar un token de exchange
- ¿Está el exchange regulado, auditado y es transparente sobre sus reservas y sus finanzas?
- ¿Quién posee la oferta? Un token que está mayormente en manos del exchange o de sus allegados puede moverse o venderse en grandes cantidades.
- ¿Se usa el token como garantía dentro del balance de la propia empresa?
- ¿Qué beneficios reales ofrece, y lo mantendrías si no existieran?
No todos los tokens de exchange son iguales
Los tokens de exchange se dividen en unos pocos grupos amplios. Algunos, como BNB, también actúan como token de gas de una blockchain, lo que les da usos fuera del exchange. Otros ofrecen solo ventajas dentro de la plataforma, como descuentos en comisiones y acceso a promociones, por lo que su demanda depende por completo de los propios clientes del exchange. Un tercer grupo añade programas de recompra o quema financiados con los ingresos del exchange. Cuanto más dependa la demanda de un token de las decisiones de una sola empresa, más estarán sus tenedores apostando efectivamente por esa empresa.
Preguntas sobre el emisor, no solo sobre el token
Dado que un token de exchange solo es tan sólido como el exchange que lo respalda, las comprobaciones más importantes se refieren a la empresa. ¿Tiene licencia en los lugares donde opera? ¿Publica estados financieros auditados o pruebas de reservas fiables? ¿Posee grandes cantidades de su propio token, y se usan esos tokens como colateral o se contabilizan como activos? ¿Ha enfrentado acciones regulatorias, y cómo se resolvieron? Un token puede parecer atractivo mientras el negocio que hay detrás es frágil, como demostró FTT.
Cuando cambian las ventajas
Los exchanges pueden cambiar, y de hecho cambian, los beneficios vinculados a sus tokens, reduciendo descuentos, poniendo fin a programas o redirigiendo las recompras. Los tenedores tienen poca capacidad de decisión. Un enfoque prudente consiste en tratar las ventajas como un bono temporal, revisar periódicamente los anuncios de la plataforma y reevaluar la tenencia cada vez que cambien las condiciones, en lugar de asumir que los beneficios actuales durarán.
En una cartera, los tokens de exchange se entienden mejor como una apuesta concentrada en una empresa y no como una tenencia diversificada de criptoactivos. Sus precios tienden a caer junto con el mercado en general y pueden caer mucho más si el exchange entra en problemas, así que añaden riesgo sobre las oscilaciones generales de las criptomonedas. Mantener cualquier posición pequeña en relación con el resto de tus criptoactivos, y evitar mantener tanto el token como saldos grandes en el mismo exchange, limita cuánto puede costar un único fallo.
Los riesgos más importantes
- Riesgo de empresa única: los problemas legales, financieros u operativos del exchange pueden hundir el token.
- Concentración: los exchanges suelen controlar la mayor parte del suministro.
- Cambios en las ventajas: el exchange puede modificar o eliminar beneficios en cualquier momento.
Para saber cómo los exchanges custodian los fondos de los clientes, lee qué es la prueba de reservas. Para la categoría más amplia, consulta qué es una altcoin.
Este artículo es contenido educativo y no constituye asesoramiento financiero, de inversión, legal ni fiscal. Los activos digitales son volátiles y puedes perder el importe que inviertas.
Preguntas frecuentes
¿Merece la pena mantener un token de exchange solo por los descuentos en comisiones?
Solo si los descuentos superan el riesgo de que el token pierda valor. Quien opera con frecuencia en un mismo exchange puede ahorrar lo suficiente como para justificar una tenencia pequeña; para los traders ocasionales, el descuento rara vez compensa la exposición adicional.
¿Qué le pasa a un token de exchange si el exchange es adquirido o cierra?
Depende de las condiciones y del nuevo propietario. Las ventajas pueden retirarse y, si el exchange cierra, el token puede perder por completo su principal fuente de demanda.
Fuentes
- Informe especial sobre la quiebra de FTX (5.200 millones de dólares de los 14.600 millones de FTT de Alameda; FTT cayó más de un 85 % hasta el 8 de noviembre; quiebra el 11 de noviembre) — 21Shares, noviembre de 2022
- Quiebra de FTX (Binance tenía unos 23 millones de FTT, valorados en unos 529 millones de dólares) — Wikipedia