Como os relatórios de resultados movem os preços das ações

Os relatórios de resultados movem os preços das ações ao comparar os resultados e as perspectivas com o que os investidores esperavam. Superar as previsões de receita e lucro tende a impulsionar a ação; resultados abaixo do esperado ou uma guidance fraca a fazem cair. Os relatórios costumam ser divulgados fora do horário de negociação, por isso as ações frequentemente abrem com gap: a Meta caiu 26% no dia seguinte a uma previsão fraca, em 2022.

O que os investidores analisam

• Receita e lucro por ação em comparação com as estimativas dos analistas.
• Guidance para os próximos trimestres, muitas vezes o principal fator. Veja o que é guidance da empresa.
• Margens e custos. Veja como calcular a margem bruta, operacional e líquida.
• Indicadores-chave do negócio, como usuários, pedidos ou assinantes.
• Comentários da administração na teleconferência de resultados.

Por que ocorrem os gaps

A maioria das empresas americanas divulga resultados antes da abertura ou após o fechamento do pregão. Durante a noite, os investidores reprecificam a ação, que pode abrir bem distante do último fechamento, ultrapassando ordens de stop. Veja por que os preços fazem gap nos fins de semana.

Exemplo: Meta, fevereiro de 2022

A Meta divulgou uma queda rara no lucro e previu receita mais fraca, citando as mudanças de privacidade da Apple e a concorrência. A ação caiu 26,4% no dia seguinte, a maior perda de valor de mercado em um único dia de uma empresa americana, e arrastou para baixo outras ações de tecnologia.

Figura: queda de um dia das ações da Meta após o relatório de fevereiro de 2022. Fonte: Benzinga.

Exemplo: Nvidia, maio de 2023

A reação oposta também pode ser igualmente grande. Em maio de 2023, a Nvidia superou as previsões para o trimestre, com lucro de US$ 1,09 por ação contra uma expectativa de US$ 0,92, mas a surpresa maior foi sua perspectiva: ela projetou receita de cerca de US$ 11 bilhões para o trimestre seguinte, contra um consenso de analistas de cerca de US$ 7,2 bilhões. As ações dispararam 24% no dia seguinte, e o relatório reformulou as expectativas para todo o setor de chips de inteligência artificial.

Exemplo: Netflix, abril de 2022

A Netflix informou ter perdido cerca de 200.000 assinantes no primeiro trimestre de 2022, sua primeira queda em mais de uma década, contra a própria previsão de ganho de 2,5 milhões, e previu nova perda de cerca de 2 milhões. As ações caíram 35% no dia seguinte, eliminando cerca de US$ 54 bilhões em valor de mercado. Para negócios por assinatura, o principal indicador operacional pode mover a ação mais do que o lucro.

Efeitos em outras empresas

Os resultados de uma empresa podem mover seus concorrentes: após o fechamento no mesmo dia, Snap e Pinterest subiram fortemente com relatórios positivos.

A reação, passo a passo

Qual é o tamanho típico dos movimentos após resultados

O tamanho de um movimento típico após resultados varia por empresa. Companhias grandes e estáveis costumam se mover alguns por cento; ações de crescimento rápido ou com alto volume de negociação podem se mover de 10% a 20% ou mais. Os preços de opções antes do relatório implicam um movimento esperado, o que oferece uma estimativa baseada no mercado sobre a magnitude da reação. Os movimentos reais costumam ser maiores ou menores que o implícito, mas a estimativa ajuda a dimensionar posições.

Tendência após o relatório

Pesquisas há muito tempo indicam que ações com grandes surpresas nos resultados tendem a continuar se movendo na direção da surpresa por semanas, à medida que investidores e analistas ajustam gradualmente suas visões. O efeito não é confiável o suficiente para ser negociado às cegas, mas explica por que o movimento do primeiro dia nem sempre é a última palavra. Veja por que as ações às vezes caem após superar as previsões de lucro.

Um gap em uma posição de CFD, passo a passo

Um trader mantém 200 ações CFD a $100, uma exposição de $20,000 com $4,000 de margem, com um stop em $95. Após um relatório fraco, as ações abrem a $82. O stop é executado ao preço de abertura, pelo que a perda é de cerca de $3,600, ou seja, 90% da margem, em vez dos $1,000 que o stop deveria limitar. Com 50 ações, o mesmo gap teria custado cerca de $900. (Valores ilustrativos.)

Alertas de lucros

Por vezes, as empresas divulgam más notícias antes do relatório agendado, sob a forma de um alerta de lucros ou de um pré-anúncio, normalmente quando os resultados ficarão bem abaixo das expectativas. Estes alertas podem provocar movimentos tão grandes como os próprios resultados, por vezes inesperados para os traders. As ações do mesmo setor também costumam cair.

O que significa para os traders

Os resultados trazem os maiores movimentos de ações individuais. Reduza a dimensão ou feche posições antes dos relatórios se não puder aceitar um gap. Veja erros que os traders cometem durante a temporada de resultados e o que move os preços das ações.

A temporada de resultados no seu conjunto

A maioria das grandes empresas divulga os resultados poucas semanas após o fim de cada trimestre. Os bancos norte-americanos costumam ser os primeiros, seguidos das empresas industriais, de consumo e de tecnologia. Os primeiros relatórios definem o tom para os respetivos setores, e os investidores usam-nos para ajustar expectativas em relação aos pares que ainda não divulgaram. Uma temporada forte pode impulsionar o mercado no seu todo; uma fraca pode pesar sobre ele.

O movimento implícito, ilustrado

Suponha que uma ação negoceia a $100 e que as opções com vencimento logo após a divulgação têm um preço tal que a compra de uma call e de uma put a $100 custa cerca de $7. O mercado espera, aproximadamente, um movimento de cerca de 7% em qualquer dos sentidos. (Valores ilustrativos.) Se a ação se mover apenas 3%, a reação foi menor do que o esperado; se se mover 15%, a surpresa foi muito maior do que o mercado tinha precificado. Comparar o movimento real com o movimento implícito ajuda a avaliar se uma reação foi invulgar.

Efeito de contágio, ilustrado

Suponha que uma grande empresa de semicondutores divulga uma forte procura e eleva a orientação. Os seus fornecedores, clientes e concorrentes movem-se muitas vezes no mesmo dia, mesmo sem terem divulgado nada, pois os investidores inferem o que a notícia significa para eles. Um relatório fraco de um grande retalhista pode igualmente arrastar outros retalhistas. Os traders que detêm ações de um setor devem acompanhar os relatórios das suas maiores empresas tão de perto como os das suas próprias.

Resultados e os índices

As maiores empresas têm grande peso nos principais índices, pelo que os seus resultados podem mover o mercado no seu todo. Um relatório forte de uma das maiores empresas de tecnologia pode, por si só, impulsionar um índice com peso tecnológico. Por isso, os traders de CFD sobre índices também acompanham o calendário de resultados. Veja como funcionam os CFD sobre índices bolsistas.

Interpretações erradas comuns

• Avaliar resultados sem saber o que era esperado.
• Ignorar a orientação e as métricas-chave.
• Assumir que o primeiro movimento será mantido.

Horário estendido e CFD

As ações reagem a relatórios divulgados após o fecho, em negociação estendida, mas muitos fornecedores de CFD cotam CFD sobre ações apenas durante o horário regular da bolsa. Nesse caso, uma posição em CFD não se move até à abertura seguinte, altura em que reflete toda a reação noturna de uma só vez. Alguns fornecedores oferecem negociação em horário estendido sobre as principais ações, muitas vezes com spreads mais largos. Saber qual destas situações se aplica ao seu fornecedor indica se pode reagir antes da abertura ou se tem de aceitar o preço de abertura.

Notícias divulgadas juntamente com os resultados

As empresas anunciam frequentemente outras notícias juntamente com os resultados: novos programas de recompra de ações, alterações de dividendos, aquisições, cortes de postos de trabalho ou mudanças na gestão. Estas podem mover as ações tanto quanto os próprios números. Um novo programa de recompra significativo pode atenuar a reação a uma orientação fraca, enquanto a saída de um presidente executivo pode ofuscar um trimestre forte. Ler o comunicado completo, e não apenas a secção de resultados, evita que estas informações passem despercebidas. Verificar o comunicado completo e a teleconferência para estes anúncios demora poucos minutos e muitas vezes explica reações que os números de destaque não conseguem explicar.

Perguntas frequentes

Porque é que as ações por vezes caem com bons resultados?

Porque o preço pode já refletir expectativas ainda melhores, a orientação pode desiludir ou pormenores como as margens podem ser fracos. Veja porque é que as ações por vezes caem após superarem as previsões de lucros.

Quando é que as empresas costumam divulgar resultados?

A maioria das empresas dos EUA divulga seus resultados pouco antes da abertura do mercado ou logo após o fechamento. As empresas publicam a data com antecedência em seus sites de relações com investidores.

Devo manter uma posição durante a divulgação de resultados?

Depende de quanta variação de preço (gap) você consegue aceitar. Muitos traders reduzem ou encerram posições antes dos relatórios e decidem depois.

Este artigo é conteúdo educativo e não constitui aconselhamento financeiro, de investimento, jurídico ou tributário. Ativos digitais são voláteis e você pode perder o valor investido.

Fontes

• Como a Meta Platforms fez história (fechou em US$ 323, abriu em US$ 244,65, fechou em US$ 237,76: −26,4%) — Benzinga, fevereiro de 2022
• Queda das ações da Meta abala ações de tecnologia no mundo (maior queda de valor de mercado em um único dia; Snap +52%, Pinterest +17% após o fechamento) — The Financial Express / Reuters
• Por que as ações da Meta despencaram (queda rara no lucro; previsão de receita fraca; custos crescentes) — The Week
• Por que as ações da Nvidia dispararam 239% em 2023 (orientação de receita do 2º trimestre de US$ 11 bilhões vs. consenso de US$ 7,2 bilhões; ações +24% em 25 de maio de 2023) — The Motley Fool, janeiro de 2024
• Nvidia supera estimativas no 1º trimestre (LPA de US$ 1,09 vs. US$ 0,92 esperado; receita de US$ 7,19 bilhões vs. US$ 6,52 bilhões) — StreetBeat / Benzinga, maio de 2023
• Ações da Netflix caem 35% após revelar queda no número de assinantes de streaming (US$ 54 bilhões em valor de mercado; fechou em US$ 226,19; previsão de perda de mais 2 milhões de assinantes) — Bloomberg via The Irish Times, abril de 2022
• Netflix sofre a primeira perda de assinantes em todo o mundo em sua história (200 mil perdidos vs. previsão de ganho de 2,5 milhões) — AP, abril de 2022