Por que o ouro e o dólar norte-americano normalmente se movem em direções opostas

O ouro e o dólar norte-americano normalmente se movem em sentidos opostos porque o ouro é precificado em dólares. Um dólar mais fraco torna o ouro mais barato em outras moedas, tendendo a elevar a demanda e seu preço em dólares; um dólar mais forte faz o contrário. Ambos também reagem às taxas de juros dos EUA e, em um pânico severo, podem subir juntos como ativos de refúgio.

Como funciona a relação

• Precificação: uma variação do dólar altera o preço do ouro em outras moedas, mesmo que seu preço em dólares permaneça estável.
• Juros: juros mais altos nos EUA tendem a valorizar o dólar e elevar o custo de manter ouro.
• Alternativas: ouro e dólar competem como reservas de valor; dúvidas sobre um deles podem beneficiar o outro.

Figura: Por que um dólar mais fraco muitas vezes eleva o ouro.

O efeito em números

Suponha que o ouro permaneça em US$ 2.400 a onça enquanto o EUR/USD cai de 1,10 para 1,05. (Preços ilustrativos.) Para um comprador em euros, o ouro sobe de cerca de € 2.182 para € 2.286, aproximadamente 4,8%, sem qualquer mudança em seu preço em dólares. A demanda europeia pode enfraquecer à medida que o ouro fica mais caro em euros, o que, por sua vez, pode pressionar o preço em dólares. Esse efeito de retroalimentação é um dos motivos pelos quais um dólar mais forte tende a coincidir com um ouro mais fraco.

Como acompanhar

Compare o ouro com o Índice do Dólar Americano (DXY). Como o euro representa 57,6% do DXY, o EUR/USD frequentemente se move junto com o ouro. Veja o que é o Índice do Dólar Americano.

Medindo a relação

A ligação é mais fácil de observar pela correlação em períodos móveis. Ao longo de muitos anos, a correlação entre o ouro e o índice do dólar tem sido geralmente negativa, o que significa que tendem a se mover em direções opostas. Mas ela varia: pode ser fortemente negativa por meses e depois fraca ou até positiva durante crises ou quando as compras dos bancos centrais dominam. Verificar uma medição recente, em vez de presumir uma relação fixa, oferece uma orientação melhor. Veja como funcionam as correlações entre moedas.

Ouro como alternativa ao dólar

Ouro e dólar competem como reservas de valor. Quando a confiança na política dos EUA, na dívida pública ou no papel internacional do dólar se enfraquece, alguns investidores e bancos centrais migram para o ouro, o que pode elevá-lo mesmo quando as taxas de juros não favorecem essa decisão. Gestores de reservas que diversificam para longe do dólar estão entre os maiores compradores de ouro desde 2022. Veja como as compras de ouro pelos bancos centrais afetam o preço.

Quando ambos sobem juntos

Em crises agudas, investidores podem comprar dólares e ouro para se proteger. As compras dos bancos centrais também podem elevar o ouro mesmo quando o dólar está firme.

Quando o ouro cai com o dólar

Em uma corrida por liquidez, como em março de 2020, investidores venderam ouro por um breve período para obter dólares.

Ouro em outras moedas

Para traders fora dos EUA, as variações cambiais afetam os retornos: o ouro pode subir em euros ou ienes mesmo quando cai em dólares.

Veja o que move o preço do ouro e como funcionam os CFDs de commodities.

Ouro precificado em outras moedas

Algumas corretoras cotam o ouro em moedas diferentes do dólar, por exemplo como XAU/EUR ou XAU/JPY. Esses instrumentos combinam uma visão sobre o ouro com uma visão sobre a moeda. Um trader que espera alta do ouro e enfraquecimento do iene pode preferir ouro em ienes; quem deseja exposição ao ouro sem uma visão sobre o dólar pode proteger a moeda separadamente. Verificar em qual moeda um CFD de ouro é precificado, bem como a moeda da conta, evita apostas cambiais não intencionais.

Ouro, dólar e juros juntos

Grande parte da relação entre ouro e dólar passa pelas taxas de juros. Juros reais mais altos nos EUA tendem a valorizar o dólar e, ao mesmo tempo, elevar o custo de oportunidade de manter ouro, de modo que os dois se afastam. Quando as expectativas de juros caem, o dólar frequentemente se enfraquece e o ouro se fortalece juntos. Observar os juros reais junto com o índice do dólar explica muitos dos dias em que ouro e dólar se movem bruscamente em direções opostas. Veja por que o ouro cai quando os juros reais sobem.

Uma verificação rápida antes de uma operação com ouro

• O que o dólar está fazendo em relação ao euro e ao iene?
• Os rendimentos reais dos EUA estão subindo ou caindo?
• O mercado está em uma fase de calma ou de crise?
• A posição em ouro está precificada em dólares, e a sua conta está em outra moeda?

Um dia de força do dólar, ilustrado

Suponha que dados fortes de emprego nos EUA elevem as expectativas para as taxas de juros. (Cenário ilustrativo.) O índice do dólar sobe 0,8%, o EUR/USD cai de 1,1000 para 1,0910, e os rendimentos reais dos EUA sobem. O ouro cai cerca de 1,2% em dólares. Em euros, a queda é bem menor, porque o euro mais fraco compensa a maior parte da perda. Um investidor europeu vê uma leve perda; um investidor americano vê uma perda maior. O mesmo evento, visto em moedas diferentes, produz resultados diferentes.

Por que o euro é o mais importante

Como o euro representa 57,6% do índice do dólar, os movimentos do EUR/USD dominam o índice e costumam ser a forma mais clara de observar o lado do dólar na relação com o ouro. Os traders às vezes acompanham o EUR/USD e o ouro na mesma tela: quando ambos sobem, o dólar normalmente está enfraquecendo de forma ampla; quando divergem, algo específico do ouro, como compras de bancos centrais ou demanda por ativos de refúgio, provavelmente está em ação.

Ouro em moedas mais fracas

Em países cujas moedas caíram acentuadamente, o ouro frequentemente atingiu máximas recordes em termos locais, mesmo quando seu preço em dólares estava estável ou em queda. Para as famílias desses países, o ouro funcionou como uma proteção contra a desvalorização da própria moeda. Essa é uma das razões pelas quais a demanda por ouro pode se manter forte em alguns mercados emergentes durante períodos de fraqueza cambial.

Interpretações equivocadas comuns

• Presumir que o ouro e o dólar sempre devem se mover em sentidos opostos.
• Ignorar a moeda da própria conta ao avaliar o desempenho do ouro.
• Observar o dólar, mas não os rendimentos reais, que muitas vezes impulsionam ambos.

O ouro e o fim da ligação do dólar com o ouro

Por grande parte do século XX, o dólar esteve atrelado ao ouro a um preço fixo. Quando os Estados Unidos encerraram a conversibilidade do dólar em ouro, em 1971, o ouro passou a ser negociado livremente, e sua relação com o dólar tornou-se a orientada pelo mercado que se observa hoje. Períodos de fraqueza do dólar e alta inflação na década de 1970 produziram alguns dos maiores ganhos do ouro. Veja o que foi o choque Nixon.

Acompanhando o que move o dólar

Como grande parte da ligação do ouro com o dólar passa pela política dos EUA, a pergunta mais útil em qualquer dia é por que o dólar está se movendo. Uma alta do dólar impulsionada por maiores expectativas de juros nos EUA geralmente é ruim para o ouro. Uma alta do dólar causada pelo medo global pode coincidir com a força do ouro. Entender a causa, e não apenas a direção, explica a maior parte das exceções ao padrão usual. Veja o que move os preços das moedas. Uma rápida olhada nos rendimentos dos títulos americanos de dois anos e nos mercados acionários globais, junto com o índice do dólar, geralmente responde a essa pergunta em minutos após um grande movimento, antes de as razões aparecerem nas notícias.

Perguntas frequentes

O ouro pode subir enquanto o dólar sobe?

Sim. Em crises, ou quando bancos centrais e outros compradores buscam alternativas aos ativos em dólar, ambos podem subir juntos por um período.

Por que o ouro caiu em março de 2020 quando o dólar subiu?

Porque os investidores venderam ativos, incluindo ouro, para obter dólares em uma corrida por liquidez. O ouro perdeu quase 15% em cinco sessões antes de se recuperar.

Este artigo é conteúdo educacional e não constitui aconselhamento financeiro, de investimento, jurídico ou tributário. Ativos digitais são voláteis e você pode perder o valor investido.

Fontes

• U.S. Dollar Index (peso do euro de 57,6%) — Wikipedia
• March 2020 review and outlook (o ouro perdeu quase 15% em cinco sessões; juros reais mais altos pesam sobre o ouro) — Nasdaq
• What’s behind the divergence between gold and real Treasury yields? (acompanhado de perto do fim dos anos 1990 a 2020; bancos centrais compraram cerca de 1.000 toneladas por ano em 2022–2024) — Janus Henderson