Funding vs. financiamento overnight

As taxas de funding e o financiamento overnight são duas formas de cobrar por posições alavancadas em cripto ao longo do tempo. Nos perpétuos, o funding é transferido entre traders, normalmente a cada 8 horas: os longs pagam aos shorts quando o contrato é negociado acima do spot, e o inverso quando está abaixo. Nos CFDs, o fornecedor cobra financiamento overnight sobre o valor da posição.

Lado a lado

Figura: Duas formas de cobrar pela manutenção de posições.

Comparação com exemplo

Com a base comum de 0,01% a cada 8 horas, o funding custa a um long cerca de 0,03% por dia, aproximadamente 11% por ano, se a taxa se mantiver na base. O funding tem sido positivo na maior parte do tempo nas principais bolsas, mas dispara em mercados eufóricos. Um CFD com uma taxa de financiamento anual de 18% custa cerca de 0,05% por dia.

Um mês comparado, ilustrado

Numa posição longa em bitcoin de 6.000 USD mantida durante 30 dias:

(Taxas ilustrativas.) O custo do CFD é o mesmo em todos os cenários; o do perpétuo varia desde um pagamento até uma cobrança elevada, consoante o sentimento do mercado.

Como o funding é calculado

O funding nos perpétuos combina normalmente uma componente de prémio, baseada em quanto o preço do perpétuo fica acima ou abaixo do spot, e uma pequena componente de juros. Muitas bolsas limitam cada pagamento de funding, geralmente em cerca de ±0,05% por período. Quando muitos traders querem estar long, o perpétuo é negociado acima do spot, o funding sobe e os longs pagam aos shorts, o que incentiva a arbitragem que puxa o preço de volta para o spot.

Como o financiamento de CFDs é calculado

O financiamento de CFDs é definido pelo fornecedor, normalmente como uma taxa anual aplicada ao valor da posição todas as noites: valor da posição × taxa ÷ 365. Em cripto, os fornecedores usam frequentemente uma taxa fixa em vez de uma taxa de juro de mercado mais margem. A taxa só muda quando o fornecedor a atualiza, o que facilita o planeamento dos custos.

Qual é mais barato?

Depende das condições de mercado e do fornecedor. O funding pode tornar-se negativo e pagar aos longs; o financiamento de CFDs é mais previsível. Veja quanto custa manter um CFD de bitcoin durante um mês.

Quando a rota mais barata custa mais

«Os perpétuos são mais baratos» ignora o risco de liquidação e a alavancagem mais elevada, que pode custar muito mais do que o financiamento.

Veja o que é a taxa de funding, CFDs de cripto vs. futuros e perpétuos de cripto e o que é um CFD de cripto.

Posições vendidas (shorts)

Nos perpétuos, os shorts recebem funding quando este é positivo, o que tem acontecido na maior parte do tempo nas principais bolsas, pelo que manter um short pode gerar rendimento em mercados calmos ou de alta. Nos CFDs, os shorts costumam também pagar financiamento, porque os fornecedores cobram aos dois lados em cripto. Esta diferença torna os perpétuos relativamente atrativos para shorts e os CFDs relativamente caros.

Funding como sinal de mercado

Como o funding reflete o quanto os traders estão dispostos a ficar comprados ou vendidos, muitos o acompanham como um indicador de sentimento. O funding foi positivo cerca de 92% do tempo na BitMEX, mas um funding muito alto frequentemente sinaliza posições longas alavancadas e concentradas, que podem ser desfeitas de forma abrupta. Um funding negativo costuma aparecer após quedas acentuadas, quando as posições vendidas estão concentradas. Veja o que é a taxa de funding.

Planejando os custos

Para CFDs, o custo mensal pode ser calculado com antecedência. Para perpétuos, ele só pode ser estimado a partir do histórico recente de funding, e pode mudar a cada poucas horas. Traders que mantêm posições por semanas em perpétuos devem monitorar o funding regularmente e estar prontos para fechar a posição caso ele fique caro.

Funding em frenesi, ilustrado

Suponha que o bitcoin suba fortemente e que o funding atinja um teto de 0,05% a cada oito horas por três dias. (Cenário ilustrativo.) Uma posição longa em perpétuo de US$ 6.000 paga cerca de US$ 27 de funding nesses três dias, enquanto um CFD a 18% custaria cerca de US$ 9. Se o frenesi durar semanas, a diferença cresce rapidamente. Por outro lado, em uma queda com funding negativo, a posição longa em perpétuo receberia pagamento enquanto a posição longa em CFD continuaria pagando.

Custos além do funding e do financiamento

Os custos de manutenção são apenas parte do quadro. Perpétuos costumam ter taxas de negociação baixas, mas podem ter taxas de liquidação e spreads efetivos mais amplos em mercados rápidos. CFDs incluem a maior parte dos custos de negociação no spread. Comparar os custos totais, incluindo entrada, saída e manutenção, oferece uma visão mais justa do que comparar apenas funding e financiamento.

Operações curtas

Para operações curtas de um ou dois dias, os custos de manutenção costumam ser pequenos nas duas rotas, e spreads, taxas e slippage pesam mais. Para posições de semanas, financiamento e funding tornam-se os custos dominantes, e seu comportamento diferente é o que mais importa.

Regulação e transparência

As taxas de financiamento de CFDs são publicadas por provedores regulados e aplicam-se sob regras que incluem proteções ao varejo em muitas jurisdições. As taxas de funding nas exchanges são públicas e calculadas por fórmula, mas as próprias exchanges variam muito em termos de regulação. A transparência da taxa não elimina o risco da plataforma.

Interpretações equivocadas comuns

• Presumir que o funding de referência vai se manter.
• Comparar uma taxa anual de CFD com uma taxa de funding por período sem converter.

Convertendo as taxas, passo a passo

Para comparar grandezas equivalentes, converta ambas para o mesmo período. Um funding de 0,01% a cada oito horas equivale a 0,03% por dia, cerca de 10,95% em um ano, se nunca mudar. O financiamento de CFD a 18% ao ano equivale a cerca de 0,049% por dia, ou cerca de 0,016% por período de oito horas. Com o funding de referência, o perpétuo é mais barato; quando o funding ultrapassa cerca de 0,016% por período, o CFD se torna a opção mais barata para uma posição comprada. (Taxas ilustrativas.)

Qual se adequa a quem

Traders que valorizam custos previsíveis e acesso regulado, e que mantêm posições por dias e não por meses, muitas vezes preferem CFDs, apesar das taxas de referência mais altas. Traders que se sentem à vontade com o risco de exchange e conseguem monitorar o funding de perto podem achar os perpétuos mais baratos em mercados calmos, além de atraentes para posições vendidas quando o funding é positivo.

Uma rotina de planejamento de custos

• Estime o período de manutenção.
• Calcule o financiamento do CFD para esse período.
• Verifique o histórico recente de funding, não apenas a taxa de hoje.
• Some spreads, taxas e slippage provável.
• Compare os totais e os riscos, não apenas os custos.

Por que existem dois sistemas

Os contratos perpétuos futuros foram criados para exchanges de cripto que precisavam manter um contrato sem vencimento próximo ao preço spot. O funding resolve isso ao recompensar o lado que ajuda a puxar o preço de volta em direção ao spot. Os CFDs surgiram das finanças tradicionais, nas quais os provedores cobram pelo custo de manter uma posição alavancada durante a noite. As duas abordagens refletem estruturas de mercado diferentes, por isso se comportam de maneira tão distinta em mercados calmos e sob estresse.

Combinando os dois

Alguns traders usam ambos: CFDs para exposição regulada e previsível, e perpétuos para operações de curto prazo quando o funding é favorável. Isso exige acompanhar cuidadosamente custos e riscos em duas plataformas bem diferentes, incluindo regras de margem e mecanismos de liquidação separados, e somar a exposição total nas duas para que a posição combinada não ultrapasse o risco pretendido.

Perguntas frequentes

Eu pago o funding se fechar a posição antes do horário de funding?

Na maioria das exchanges, o funding é pago apenas pelas posições abertas no horário de funding, geralmente a cada oito horas.

Por que o financiamento de CFD costuma ser maior que o funding de referência?

Porque o provedor cobra pelos custos de hedge e pelo risco, enquanto a taxa de financiamento base reflete apenas um pequeno componente de juros em mercados calmos.

Os valores de alavancagem, margem e custos neste artigo são valores de exemplo para fins ilustrativos. Os termos reais dependem do provedor, do instrumento e das regras do seu país.

Este artigo é conteúdo educacional e não constitui aconselhamento financeiro, de investimento, jurídico ou tributário. Ativos digitais são voláteis e você pode perder o valor que investir.

Fontes

• Taxa de financiamento (0,01% a cada 8 horas como base; limite ±0,05%; positiva cerca de 92% do tempo segundo a BitMEX) — Spark
• Taxa de financiamento (financiamento aproximadamente a cada 8 horas em contratos perpétuos) — BIT Knowledge Hub
• Por que o financiamento overnight é cobrado (cálculo do financiamento de CFDs) — IG