Como calcular o rendimento de dividendos e o que um rendimento elevado pode sinalizar
Saiba como calcular o rendimento de dividendos, por que um rendimento muito alto pode ser um sinal de alerta e como verificar se o dividendo é sustentável.
O rendimento de dividendos é o dividendo anual por ação dividido pelo preço da ação: rendimento de dividendos = dividendo anual ÷ preço. Uma empresa que paga US$ 1,17 por ano numa ação de US$ 39 tem um rendimento de 3%. Um rendimento muito elevado pode ser um alerta e não uma oportunidade: muitas vezes significa que o preço da ação caiu porque os investidores duvidam que o dividendo possa ser mantido.
A fórmula
Rendimento de dividendos = dividendos anuais por ação ÷ preço atual da ação
Use os dividendos pagos nos últimos doze meses (histórico) ou os dividendos esperados para os próximos 12 meses (projetado).
Exemplo prático (ExampleCo)
- Dividendo anual: US$ 1,17 por ação
- Preço da ação: US$ 39
- Rendimento = 1,17 ÷ 39 = 3,0%
- Índice de payout = dividendo ÷ LPA = 1,17 ÷ 1,95 = 60%
Figura: Rendimento e índice de payout (exemplo hipotético).
O que um rendimento elevado pode sinalizar
O rendimento sobe quando o preço cai. Um salto repentino para um rendimento muito superior ao dos concorrentes pode significar:
- Os lucros ou o fluxo de caixa estão pressionados, e um corte pode estar a caminho.
- O índice de payout está acima de 100%, ou seja, os dividendos superam os lucros.
- A dívida está aumentando para financiar o dividendo.
Isto é por vezes chamado de “armadilha de rendimento”.
Uma armadilha de rendimento, passo a passo
Uma empresa paga US$ 1,80 por ano e o preço da sua ação caiu para US$ 20, o que dá um rendimento de 9%. O lucro por ação é de US$ 1,30, um índice de payout de cerca de 138%, e o fluxo de caixa livre é de apenas US$ 1,10 por ação. O dividendo custa mais do que a empresa ganha ou gera em caixa, por isso está sendo financiado por empréstimos ou por reservas. Se o dividendo for cortado para US$ 0,80, o rendimento ao preço atual cai para 4%, e a ação muitas vezes cai ainda mais no anúncio. (Valores hipotéticos.)
Como verificar a sustentabilidade
Compare o dividendo com os lucros (índice de payout) e com o fluxo de caixa livre, e analise o histórico de dividendos da empresa. Veja como calcular o fluxo de caixa livre.
Cobertura do dividendo
A cobertura do dividendo é o inverso do índice de payout: LPA dividido pelo dividendo. A cobertura da ExampleCo é 1,95 ÷ 1,17 ≈ 1,7, o que significa que os lucros são 1,7 vez o dividendo. Uma cobertura acima de cerca de 2 costuma ser vista como confortável; abaixo de 1, o dividendo supera os lucros. Comparar a cobertura com o fluxo de caixa livre, de US$ 2,00 por ação no caso da ExampleCo, oferece também uma visão baseada em caixa. (Valores hipotéticos.)
Rendimento e retorno total
O dividendo é apenas parte do que um acionista ganha. O retorno total soma a variação do preço da ação. Uma ação com rendimento de 3% que aumenta o seu dividendo e o seu preço em 6% ao ano pode render cerca de 9% ao ano no total, mais do que uma ação com rendimento de 7% cujo preço cai lentamente. Focar apenas no rendimento ignora o crescimento, que em longos períodos costuma ser mais importante.
Crescimento do dividendo, ilustrado
Se a ExampleCo aumentar o seu dividendo de US$ 1,17 em 6% ao ano, ele chegará a cerca de US$ 1,57 após cinco anos. Um investidor que comprou a US$ 39 estaria então recebendo cerca de 4% ao ano sobre o preço de compra original, embora o rendimento cotado ao preço atual possa continuar em torno de 3% se a ação também tiver subido. (Valores hipotéticos.)
CFDs e dividendos
Os titulares de CFDs não recebem dividendos diretamente; as posições compradas recebem um ajuste em dinheiro na data ex-dividendo. Veja o que acontece com um CFD de ação no dia ex-dividendo e o que move os preços das ações.
Rendimento comparado com títulos
Os rendimentos de dividendos são frequentemente comparados com os rendimentos das obrigações do governo. Quando os títulos rendiam muito pouco, como na década de 2010, as ações pagadoras de dividendos atraíam investidores em busca de renda. Quando os rendimentos dos títulos subiram acentuadamente em 2022 e 2023, os títulos seguros tornaram-se uma alternativa forte, e as ações de alto rendimento perderam parte da sua atratividade. A comparação é imperfeita, porque os dividendos podem crescer ou ser cortados enquanto os cupões das obrigações são fixos, mas explica grande parte da forma como as ações de renda reagem às taxas de juros. Veja como as taxas de juros afetam os preços das ações.
Dividendos especiais e recompras
Dividendos extraordinários pontuais podem inflar os yields dos últimos doze meses, fazendo uma ação parecer mais generosa do que seu pagamento regular. Algumas empresas preferem recompras a dividendos, devolvendo caixa sem assumir um pagamento regular. Somar recompras aos dividendos resulta no shareholder yield total, uma medida mais completa do caixa devolvido. Veja por que as empresas recompram as próprias ações.
Leituras equivocadas comuns
- Comparar yields sem verificar se dividendos extraordinários estão incluídos.
- Presumir que um yield alto significa retorno alto.
- Ignorar o payout ratio e o fluxo de caixa livre.
Yield trailing e forward, ilustrados
A ExampleCo pagou $1,17 no último ano, um yield trailing de 3,0% sobre $39. Se a empresa anunciou um aumento de 5%, o dividendo esperado para o próximo ano é de cerca de $1,23, um yield forward de cerca de 3,2%. Quando uma empresa sinalizou um corte, o yield forward pode ser bem menor que o trailing, por isso é importante verificar os anúncios recentes. (Valores hipotéticos.)
Yields por setor
Utilities, telecomunicações, tabaco e algumas empresas dos setores financeiro e de energia tradicionalmente pagam dividendos elevados, pois geram caixa estável e têm menos projetos de crescimento a financiar. Empresas de tecnologia de rápido crescimento costumam pagar pouco ou nada, reinvestindo ou recomprando ações. Comparar o yield de uma empresa com outras do mesmo setor é mais significativo do que compará-lo com o mercado como um todo.
Pagadoras consistentes de dividendos crescentes
Algumas empresas aumentaram seus dividendos todos os anos por décadas, atravessando recessões e crises. Esses históricos sugerem um negócio durável e forte compromisso com os acionistas, e essas empresas são populares entre investidores de renda. Ainda assim, aumentos passados não são garantias, e empresas com longos históricos já foram obrigadas a cortar dividendos em alguma ocasião.
Impostos sobre dividendos
Dividendos costumam ser tributados de forma diferente dos ganhos de capital, e dividendos de empresas estrangeiras podem estar sujeitos a imposto retido na fonte no país de origem da empresa. Os yields líquidos de impostos, portanto, podem variar consideravelmente entre investidores. Ajustes de dividendos em CFDs também podem refletir a retenção. As regras tributárias variam por país e mudam ao longo do tempo.
Checklist de dividendos
- O yield é baseado em dividendos regulares ou está inflado por um dividendo extraordinário?
- Qual é o payout ratio e a cobertura do dividendo?
- O fluxo de caixa livre cobre o dividendo?
- Qual é o histórico de aumentos ou cortes do dividendo?
Dividendos em uma crise
Dividendos costumam ser cortados em recessões, especialmente por empresas cíclicas e por aquelas com payout ratios elevados. Em crises severas, reguladores já pediram a bancos que suspendessem dividendos para preservar capital. Empresas com baixo payout ratio, balanços sólidos e fluxos de caixa estáveis geralmente estão em melhor posição para manter os pagamentos quando as condições se deterioram, por isso essas características importam mais do que o yield em destaque.
Reinvestindo dividendos
Em longos períodos, o reinvestimento de dividendos respondeu por uma grande parcela dos retornos totais do mercado de ações. Um investidor que reinveste um yield de 3% compra mais ações a cada ano, que por sua vez pagam seus próprios dividendos. Para traders de CFDs, que recebem ajustes em dinheiro em vez de ações, esse efeito de juros compostos só ocorre se o caixa for usado para aumentar posições.
Datas que importam
Para receber um dividendo, o acionista precisa manter a ação antes da data ex-dividendo. Os preços das ações normalmente caem cerca do valor do dividendo nessa data, então comprar logo antes para receber o pagamento raramente gera ganho. Veja o que acontece com um CFD de ação no dia ex-dividendo. O ajuste em dinheiro para detentores de CFDs segue exatamente o mesmo cronograma que o dos acionistas.
Perguntas frequentes
Um dividend yield mais alto é sempre melhor?
Não. Yields muito altos costumam sinalizar que os investidores esperam um corte de dividendo ou veem riscos no negócio.
Com que frequência os dividendos são pagos?
Varia: muitas empresas dos EUA pagam trimestralmente, enquanto muitas empresas europeias pagam uma ou duas vezes por ano. O yield usa o valor total anual.
Os números da empresa neste artigo são um exemplo hipotético (“ExampleCo”) para fins ilustrativos.
Este artigo é conteúdo educacional e não constitui aconselhamento financeiro, de investimento, jurídico ou tributário. Ativos digitais são voláteis e você pode perder o valor investido.