Как рассчитать дивидендную доходность и о чём может сигнализировать высокая доходность
Дивидендная доходность равна годовому дивиденду на акцию, деленному на цену акции. Очень высокая доходность может быть признаком проблем, а не выгодной сделкой.
Дивидендная доходность — это годовой дивиденд на акцию, деленный на цену акции: дивидендная доходность = годовой дивиденд ÷ цена. Компания, которая платит $1,17 в год по акции стоимостью $39, имеет доходность 3%. Очень высокая доходность может быть предупреждением, а не выгодной сделкой: часто она означает, что цена акции упала, потому что инвесторы сомневаются, что дивиденд удастся сохранить.
Формула
Дивидендная доходность = годовые дивиденды на акцию ÷ текущая цена акции
Используйте дивиденды, выплаченные за последний год (за последние 12 месяцев), или ожидаемые на следующие 12 месяцев (прогнозные).
Пример расчёта (ExampleCo)
- Годовой дивиденд: $1,17 на акцию
- Цена акции: $39
- Доходность = 1,17 ÷ 39 = 3,0%
- Коэффициент выплат = дивиденд ÷ EPS = 1,17 ÷ 1,95 = 60%
Рисунок: доходность и коэффициент выплат (гипотетический пример).
Что может сигнализировать высокая доходность
Доходность растёт, когда цена падает. Резкий скачок доходности, существенно превышающей показатели конкурентов, может означать:
- Давление на прибыль или денежный поток, и возможно сокращение дивиденда.
- Коэффициент выплат выше 100%, то есть дивиденды превышают прибыль.
- Растущий долг, который используется для финансирования дивиденда.
Это иногда называют «ловушкой доходности».
Ловушка доходности на примере
Компания платит $1,80 в год, а её акция упала до $20, что дает доходность 9%. Прибыль на акцию (EPS) составляет $1,30, коэффициент выплат — около 138%, а свободный денежный поток — всего $1,10 на акцию. Дивиденд обходится компании дороже, чем она зарабатывает или генерирует в виде денежных средств, поэтому его выплата финансируется за счёт заимствований или сбережений. Если дивиденд сократят до $0,80, доходность при текущей цене упадёт до 4%, а акция часто снижается ещё сильнее после объявления. (Гипотетические данные.)
Как проверить устойчивость дивидендов
Сравните дивиденд с прибылью (коэффициент выплат) и со свободным денежным потоком, а также изучите историю выплат. См. как рассчитать свободный денежный поток.
Покрытие дивидендов
Покрытие дивидендов — это обратная величина коэффициента выплат: EPS, деленный на дивиденд. Покрытие ExampleCo составляет 1,95 ÷ 1,17 ≈ 1,7, то есть прибыль в 1,7 раза превышает дивиденд. Покрытие выше примерно 2 обычно считается комфортным; ниже 1 означает, что дивиденд превышает прибыль. Сверка покрытия со свободным денежным потоком ExampleCo, составляющим $2,00 на акцию, даёт также оценку на основе денежных средств. (Гипотетические данные.)
Доходность и совокупная доходность
Дивиденд — лишь часть того, что зарабатывает акционер. Совокупная доходность включает изменение цены акции. Акция с доходностью 3%, у которой дивиденд и цена растут на 6% в год, может принести около 9% годовых в совокупности, что больше, чем у акции с доходностью 7%, цена которой медленно падает. Фокус только на доходности игнорирует рост, который на длинных периодах часто важнее.
Рост дивидендов на примере
Если ExampleCo будет увеличивать дивиденд $1,17 на 6% в год, через пять лет он достигнет примерно $1,57. Инвестор, купивший акцию по $39, тогда получал бы около 4% в год от первоначальной цены покупки, хотя котируемая доходность при текущей цене может по-прежнему составлять около 3%, если акция тоже подорожала. (Гипотетические данные.)
CFD и дивиденды
Держатели CFD не получают дивиденды напрямую; по длинным позициям производится денежная корректировка в дату отсечки по дивидендам. См. что происходит с CFD на акции в день отсечки по дивидендам и что движет ценами акций.
Доходность в сравнении с облигациями
Дивидендную доходность часто сравнивают с доходностью государственных облигаций. Когда облигации приносили очень мало, как в 2010-х годах, акции с выплатой дивидендов привлекали инвесторов, ищущих доход. Когда доходность облигаций резко выросла в 2022 и 2023 годах, безопасные облигации стали сильной альтернативой, а акции с высокой доходностью потеряли часть привлекательности. Сравнение не идеально, поскольку дивиденды могут расти или сокращаться, тогда как купонные выплаты по облигациям фиксированы, однако оно объясняет многое в том, как акции-доходники реагируют на процентные ставки. См. как процентные ставки влияют на цены акций.
Специальные дивиденды и выкупы акций
Разовые специальные дивиденды могут завышать доходность за последние 12 месяцев, делая акцию более щедрой, чем её регулярные выплаты. Некоторые компании предпочитают выкуп акций дивидендам, возвращая деньги без обязательства регулярных платежей. Добавление выкупов к дивидендам даёт совокупную доходность для акционеров — более полную меру возвращённых денежных средств. См. почему компании выкупают собственные акции.
Распространённые ошибки в интерпретации
- Сравнение доходности без проверки, включены ли в неё специальные дивиденды.
- Предположение, что высокая доходность означает высокую отдачу.
- Игнорирование коэффициента выплат и свободного денежного потока.
Доходность за последние 12 месяцев и прогнозная: пример
ExampleCo выплатила 1,17 доллара за последний год, что даёт доходность за последние 12 месяцев 3,0% при цене 39 долларов. Если компания объявила о повышении на 5%, ожидаемый дивиденд на следующий год составит около 1,23 доллара, а прогнозная доходность — около 3,2%. Когда компания сигнализировала о сокращении, прогнозная доходность может быть заметно ниже доходности за последние 12 месяцев, поэтому важно проверять недавние объявления. (Гипотетические цифры.)
Доходность по секторам
Коммунальные, телекоммуникационные и табачные компании, а также некоторые финансовые и энергетические компании традиционно выплачивают высокие дивиденды, поскольку генерируют стабильный денежный поток и имеют меньше проектов роста, требующих финансирования. Быстрорастущие технологические компании часто платят мало или не платят вовсе, реинвестируя средства или выкупая акции. Сравнение доходности компании с доходностью других компаний её сектора более осмысленно, чем сравнение со всем рынком.
Компании с устойчивым ростом дивидендов
Некоторые компании повышали дивиденды каждый год на протяжении десятилетий, в том числе во время рецессий и кризисов. Такая история указывает на устойчивый бизнес и сильную приверженность интересам акционеров, и эти компании популярны среди инвесторов, ориентированных на доход. Тем не менее прошлые повышения не являются гарантией будущих, а у компаний с долгой историей время от времени случалось сокращать выплаты.
Налоги на дивиденды
Дивиденды часто облагаются налогом иначе, чем прирост капитала, а дивиденды иностранных компаний могут подлежать налогу на удержание в стране происхождения компании. Поэтому доходность после налогообложения может существенно различаться у разных инвесторов. Корректировки дивидендов по CFD также могут отражать удержание налога. Налоговые правила различаются по странам и меняются со временем.
Контрольный список по дивидендам
- Основана ли доходность на регулярных дивидендах или она завышена из-за специального?
- Каковы коэффициент выплат и покрытие дивидендов?
- Покрывает ли свободный денежный поток дивиденд?
- Какова история повышений и сокращений дивидендов?
Дивиденды в период спада
Дивиденды часто сокращаются в периоды рецессии, особенно у циклических компаний и компаний с высоким коэффициентом выплат. В тяжёлых кризисах регуляторы иногда просили банки приостановить выплату дивидендов, чтобы сохранить капитал. Компании с низким коэффициентом выплат, сильным балансом и стабильным денежным потоком обычно лучше всего подготовлены к поддержанию выплат при ухудшении условий, поэтому эти характеристики важнее броской доходности.
Реинвестирование дивидендов
На длительных периодах реинвестирование дивидендов обеспечивало значительную долю совокупной доходности фондового рынка. Инвестор, который реинвестирует доходность 3%, каждый год покупает больше акций, которые, в свою очередь, выплачивают собственные дивиденды. Для трейдеров CFD, которые получают денежные корректировки, а не акции, эффект сложного процента возникает только в том случае, если деньги используются для увеличения позиций.
Важные даты
Чтобы получить дивиденд, акционер должен владеть акцией до даты отсечки (ex-dividend date). Цена акции обычно снижается примерно на размер дивиденда в этот день, поэтому покупка непосредственно перед ним ради получения выплаты редко приносит прибыль. См. что происходит с CFD на акции в день отсечки. Денежная корректировка для держателей CFD следует точно тем же срокам, что и для акционеров.
Часто задаваемые вопросы
Всегда ли высокая дивидендная доходность лучше?
Нет. Очень высокая доходность часто сигнализирует, что инвесторы ожидают сокращения дивидендов или видят риски в бизнесе.
Как часто выплачиваются дивиденды?
По-разному: многие американские компании платят ежеквартально, а многие европейские — один или два раза в год. Доходность рассчитывается на основе общей годовой суммы.
Данные о компании в этой статье — гипотетический пример («ExampleCo») для иллюстрации.
Эта статья носит образовательный характер и не является финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Цифровые активы волатильны, и вы можете потерять вложенную сумму.