Como é calculado o preço realizado do Bitcoin

O preço realizado do bitcoin é o preço médio pelo qual todas as moedas se moveram on-chain pela última vez, uma base de custo aproximada para o mercado: preço realizado = capitalização realizada ÷ oferta circulante. Quando o preço de mercado fica abaixo dele, o detentor médio está no prejuízo, como ocorreu perto de antigos pisos de mercados de baixa. É uma estimativa, não um registro de compras.

As fórmulas

Capitalização realizada = soma de (cada moeda × preço quando essa moeda se moveu pela última vez)

Preço realizado = capitalização realizada ÷ oferta circulante

A capitalização de mercado comum valoriza cada moeda pelo preço de hoje. A capitalização realizada valoriza cada moeda pelo preço de sua última movimentação on-chain, por isso moedas que não se movem há anos contam pelo seu antigo valor baixo.

Exemplo prático: uma rede pequena

Uma rede tem três moedas:

Figura: O preço realizado é a média dos preços da última movimentação; o preço de mercado fica acima ou abaixo dele.

• A moeda A se moveu pela última vez a US$ 20.000
• A moeda B se moveu pela última vez a US$ 60.000
• A moeda C se moveu pela última vez a US$ 100.000

Capitalização realizada = US$ 20.000 + US$ 60.000 + US$ 100.000 = US$ 180.000. Preço realizado = US$ 180.000 ÷ 3 = US$ 60.000.

Se o preço de mercado for US$ 90.000, as moedas A e B estão com lucro e a moeda C está com prejuízo. MVRV = US$ 90.000 ÷ US$ 60.000 = 1,5. Veja como o MVRV é calculado.

Exemplo prático: o efeito de uma transferência

Agora suponha que a moeda A, cuja última movimentação foi a US$ 20.000, seja vendida e se mova on-chain quando o preço de mercado estiver em US$ 90.000. Seu valor realizado passa de US$ 20.000 para US$ 90.000.

• Nova capitalização realizada = US$ 90.000 + US$ 60.000 + US$ 100.000 = US$ 250.000
• Novo preço realizado = US$ 250.000 ÷ 3 ≈ US$ 83.333
• O MVRV cai de 1,5 para cerca de 1,08

O preço de mercado não mudou, mas a base de custo média subiu porque uma moeda antiga e barata trocou de mãos ao preço de hoje. É por isso que o preço realizado tende a subir durante mercados de alta, quando moedas de longo prazo são vendidas a novos compradores, e por que se move bem mais devagar do que o preço de mercado.

Exemplo prático: escala do bitcoin

Com uma capitalização realizada de US$ 900 bilhões e 19,9 milhões de moedas (ilustrativo), o preço realizado ≈ US$ 45.226.

Como os investidores usam o indicador

• Preço abaixo do preço realizado: o detentor médio está no prejuízo, o que coincidiu com mínimos de ciclos anteriores.
• Preço muito acima: grandes lucros não realizados, o que pode estimular vendas.
• Versões por grupo: analistas também calculam preços realizados separadamente para detentores de curto e de longo prazo.

Capitalização realizada como medida do dinheiro na rede

Como a capitalização realizada registra cada moeda pelo preço em que ela trocou de mãos pela última vez, seu crescimento acompanha aproximadamente quanto capital entrou no bitcoin a preços sucessivamente mais altos. Uma capitalização realizada em alta significa que moedas estão sendo compradas, ou pelo menos movimentadas, a preços acima de seu custo anterior. Uma capitalização realizada estável ou em queda durante uma alta pode sugerir que o preço está subindo com pouca atividade, e não com compras generalizadas.

Bases de custo dos detentores de curto e de longo prazo

Analistas costumam dividir a oferta pelo tempo em que as moedas estão em carteira. As moedas movimentadas recentemente, mantidas por cerca de cinco meses pela definição mais comum, formam o grupo de detentores de curto prazo, e seu preço realizado é o custo médio dos compradores recentes. As moedas mantidas por mais tempo formam o grupo de longo prazo, com um custo médio bem menor. Quando o preço de mercado cai abaixo do preço realizado dos detentores de curto prazo, os compradores recentes ficam no prejuízo, o que frequentemente coincidiu com quedas acentuadas e capitulação entre participantes mais novos. A base de custo dos detentores de longo prazo costuma ficar bem abaixo e só é rompida em mercados de baixa profundos.

Leitura passo a passo

1. Compare o preço de mercado com o preço realizado geral para ver se o detentor médio está com lucro.
2. Verifique se o próprio preço realizado está subindo, estável ou caindo nos últimos meses.
3. Observe o preço realizado dos detentores de curto prazo para avaliar como os compradores recentes estão posicionados.
4. Use o MVRV para expressar a distância como uma razão comparável ao longo do tempo.

Preço realizado em ciclos passados

Ao longo da história do bitcoin, o preço de mercado passou a maior parte do tempo acima do preço realizado, caindo abaixo dele principalmente nas fases mais profundas dos mercados de baixa. Essas quedas tenderam a ser curtas em comparação com o tempo passado acima, e é por isso que os analistas tratam uma queda abaixo do preço realizado como sinal de estresse incomum, e não como condição normal. A cada ciclo, o próprio preço realizado terminou mais alto que no anterior, refletindo moedas que mudaram de mãos a preços mais altos ao longo do tempo.

Por que é uma estimativa, não um registro de compra

O preço realizado usa o preço pelo qual uma moeda foi movimentada pela última vez na blockchain, não o que o proprietário pagou. Alguém que comprou bitcoin em uma exchange anos atrás e nunca o retirou pode ainda aparecer com um preço muito antigo, porque a carteira da exchange nunca movimentou aquela moeda. Por outro lado, um detentor que reorganiza suas carteiras redefine as moedas para o preço de hoje sem ter comprado nada. Os ETFs à vista acrescentam outra diferença: as cotas mudam de mãos todos os dias nas bolsas de valores, enquanto as moedas subjacentes permanecem em custódia. A métrica captura bem o comportamento on-chain e apenas de forma aproximada o custo de aquisição dos investidores. Provedores de dados também revisam valores realizados históricos à medida que seus rótulos de endereços melhoram, de modo que um gráfico visto hoje pode diferir ligeiramente do mesmo gráfico visto até um ano atrás.

Limites

• Moedas perdidas permanecem com seu valor antigo e puxam o preço realizado para baixo.
• Negociações em exchanges e ETFs que ocorrem fora da blockchain não redefinem o preço de uma moeda.
• Mover moedas entre suas próprias carteiras redefine o valor delas sem nenhuma compra.

Para o conjunto mais amplo de ferramentas, leia o que é a análise on-chain e métricas on-chain que traders interpretam mal.

Este artigo é conteúdo educacional e não constitui aconselhamento financeiro, de investimento, jurídico ou tributário. Ativos digitais são voláteis e você pode perder o valor investido.

Perguntas frequentes

O preço realizado é um nível de suporte?

Alguns traders o tratam como tal, porque historicamente o preço passou relativamente pouco tempo abaixo dele. Mas ele é uma média, não uma barreira: o preço já caiu abaixo dele em mercados de baixa passados e pode permanecer ali por meses.

O preço realizado existe para outras moedas?

Ele pode ser calculado para qualquer blockchain com histórico público de transações, mas é mais confiável para o bitcoin, cujos dados são longos e bem estudados. Em redes com uso intenso de contratos inteligentes e transferências internas frequentes, o cálculo se torna mais ruidoso.

Por que o preço realizado muda quando o preço de mercado não muda?

Porque depende de quais moedas se movimentam. Se moedas de longo prazo compradas a preços baixos mudam de mãos, o preço realizado sobe mesmo em um dia tranquilo; se moedas compradas recentemente são movimentadas com prejuízo, ele pode cair. A métrica reflete a atividade na blockchain, não apenas o gráfico de preços.

Fontes

• Mastering the MVRV Ratio (MVRV como preço dividido pelo preço realizado; abaixo de 1 significa que o detentor médio está no prejuízo) — Glassnode Insights
• MVRV (o cap realizado reprecifica cada moeda em seu último movimento; moedas perdidas permanecem com valores antigos; origem na Coin Metrics) — LuxAlgo
• Usando o MVRV para estimar topos e fundos (valor realizado como o custo de aquisição da rede) — K33 Research