Cómo se calcula el crack spread
El crack spread mide la diferencia entre los precios del crudo y de los productos refinados. Así se calcula la versión 3-2-1, con ejemplos prácticos.
El crack spread es la diferencia entre los precios del crudo y de los productos refinados, una guía de los márgenes de refinado. La versión 3-2-1 supone que tres barriles de crudo producen dos de gasolina y uno de diésel: (2 × gasolina × 42 + diésel × 42 − 3 × crudo) ÷ 3. Con WTI a $80, gasolina a $2.50 y diésel a $3.00, el resultado es de $32.
La fórmula
Crack 3-2-1 = [(2 × gasolina $/galón × 42) + (1 × diésel $/galón × 42) − (3 × crudo $/barril)] ÷ 3
Ejemplo práctico
- WTI: $80 por barril
- Gasolina: $2.50 por galón → $105 por barril
- Diésel: $3.00 por galón → $126 por barril
- Productos: 2 × $105 + $126 = $336
- Crudo: 3 × $80 = $240
- Crack: ($336 − $240) ÷ 3 = $32 por barril
Figura: El crack spread 3-2-1 (valores de ejemplo).
(Valores de ejemplo.)
Ejemplo práctico 2: un spread más estrecho
- WTI: $70 por barril
- Gasolina: $2.20 por galón → $92.40 por barril
- Diésel: $2.60 por galón → $109.20 por barril
- Productos: 2 × $92.40 + $109.20 = $294.00
- Crudo: 3 × $70 = $210
- Crack: ($294.00 − $210) ÷ 3 = $28 por barril
El crudo cuesta $10 menos que en el primer ejemplo, pero los precios de los productos también bajaron, por lo que el margen de refinado es solo $4 más estrecho. (Valores de ejemplo.)
Cracks de un solo producto
Los operadores también siguen spreads más sencillos para cada producto. Con los precios del primer ejemplo, el crack de la gasolina es $2.50 × 42 − $80 = $25 por barril, y el crack del diésel es $3.00 × 42 − $80 = $46 por barril. Comparar ambos muestra qué producto impulsa los márgenes de refinado: en invierno, o cuando la oferta de diésel es escasa, el crack del diésel suele liderar; antes del verano, la gasolina suele fortalecerse.
Otras fórmulas
Algunos analistas usan un crack 5-3-2, que supone que cinco barriles de crudo producen tres de gasolina y dos de diésel. Con los precios del primer ejemplo, es (3 × $105 + 2 × $126 − 5 × $80) ÷ 5 = $33.40 por barril. Las refinerías de distintas regiones, y las que procesan crudos más pesados, se describen mejor con recetas distintas, por lo que ningún crack spread único se ajusta a todas las refinerías.
Cómo interpretarlo
Un crack amplio significa que los refinadores ganan más por barril y pueden operar a mayor ritmo, lo que respalda la demanda de crudo; un crack estrecho puede llevar a los refinadores a reducir sus operaciones. Entre 1986 y 2026, el 3-2-1 promedió unos $12 por barril, pero llegó a unos $59 en julio de 2026, en medio de mercados de productos ajustados.
Julio de 2026
El 6 de julio de 2026, el crack 3-2-1 se situó en unos $59.45 por barril, aproximadamente cinco veces su promedio de largo plazo de unos $12. Los mercados de productos estaban ajustados tras meses de interrupciones en las exportaciones del Golfo, que afectaron a los productos refinados además del crudo, y las refinerías estadounidenses obtuvieron márgenes excepcionales. Cracks amplios como estos animan a los refinadores a operar a tasas elevadas, lo que a su vez respalda la demanda de crudo. Consulte qué mueve los precios del petróleo crudo.
Estacionalidad
Los cracks de la gasolina tienden a fortalecerse antes de la temporada de verano; los cracks de los destilados, en invierno.
Límites
Es una fórmula simplificada: las refinerías reales tienen rendimientos y costos distintos, y un crack amplio no equivale a beneficio. Consulte qué mueve los precios del petróleo crudo, cómo los huracanes y el clima mueven los precios de la energía y cómo funcionan los CFD de materias primas.
Por qué el crack importa para los precios del crudo
Los refinadores son los compradores de crudo, por lo que sus márgenes afectan la demanda de crudo. Cuando los cracks son amplios, los refinadores compran más crudo para procesar, lo que respalda su precio. Cuando los cracks se desploman, reducen sus operaciones, y el crudo puede debilitarse aunque la oferta no haya cambiado. Vigilar el crack junto con los datos de inventarios ayuda a explicar movimientos del crudo que no responden a noticias de producción. Consulte cómo leer el informe semanal de inventarios de petróleo de la EIA.
Operar el crack
Algunos operadores toman posiciones sobre el propio crack, comprando futuros de productos y vendiendo futuros de crudo, o al revés. Los operadores minoristas de CFD rara vez tienen acceso a contratos de productos, pero pueden usar el crack como indicador: un crack en ampliación con tasas de refinación en aumento es favorable para el crudo, mientras que un crack en estrechamiento con tasas de refinación en descenso puede anticipar una demanda de crudo más débil.
Errores comunes de cálculo
- Olvidar convertir los precios de los productos de galones a barriles.
- Mezclar referencias, como el crudo Brent con precios de productos de EE. UU., sin señalar la diferencia.
- Tratar el crack como el beneficio de un refinador, ignorando los costos operativos.
La refinación en resumen
Una refinería primero calienta el crudo y lo separa según su punto de ebullición en fracciones, desde gases ligeros y gasolina hasta diésel, combustible de aviación y residuos pesados. Las refinerías más complejas utilizan unidades adicionales para descomponer las fracciones pesadas en productos más ligeros y de mayor valor, un proceso conocido como craqueo. Los crudos ligeros y dulces producen más gasolina y diésel con menos procesamiento, mientras que los crudos pesados y amargos requieren equipos más complejos y costosos. Por eso distintas refinerías obtienen márgenes diferentes del mismo diferencial de crack.
Un año de cracks, ilustrado
Supongamos que el crack de la gasolina promedia $18 por barril en enero, sube a $30 en mayo a medida que las refinerías se preparan para la temporada de conducción de verano, y baja a $20 en octubre. El crack del diésel sigue una trayectoria distinta, más fuerte en invierno, cuando la demanda de aceite para calefacción alcanza su máximo. (Cifras ilustrativas.) Un operador que conozca estos patrones estacionales puede determinar si un movimiento en el crack es normal para la época del año o una señal de tensión o debilidad inusual.
Paradas de refinerías
Cuando una gran refinería se detiene de forma inesperada, por un incendio, una tormenta o una avería, la oferta de productos cae y la demanda de crudo de esa planta desaparece. Los precios de los productos suben y el crack se amplía, a veces de forma pronunciada en la región afectada. El mantenimiento programado, que normalmente se realiza en primavera y otoño, tiene un efecto similar pero más predecible. Consulte cómo los huracanes y el clima mueven los precios de la energía.
Cracks en otras regiones
El crack 3-2-1 basado en referencias de EE. UU. es el más conocido, pero Europa y Asia tienen sus propios márgenes de refinación, a menudo calculados a partir del crudo Brent y de precios locales de productos, como los del noroeste de Europa o Singapur. Estos márgenes pueden divergir debido a la demanda local, a los flujos de exportación y a la capacidad de refinación. Compararlos muestra dónde escasean más los productos refinados y hacia dónde es probable que fluyan los cargamentos.
Qué significa para los consumidores
Un crack amplio significa que los precios de los combustibles en la bomba son altos en relación con el petróleo crudo. Los conductores y las aerolíneas lo notan aunque los precios del crudo se mantengan estables, y los gobiernos a veces responden con cambios fiscales o liberaciones de reservas de productos refinados. Cuando los cracks se estrechan, la caída de los precios del crudo se traslada al combustible de forma más completa.
El crack y los inventarios en conjunto, ilustrado
Supongamos que el informe semanal de inventarios muestra que las existencias de gasolina caen por tercera semana consecutiva mientras la utilización de las refinerías ya es alta, y que el crack de la gasolina se amplía de $22 a $28 por barril. (Cifras ilustrativas.) Las refinerías tienen poco margen para aumentar aún más la producción, por lo que los precios de los productos deben subir para racionar la demanda. El crudo también podría subir, pero en menor medida, porque las refinerías no pueden comprar mucho más. Leer ambos indicadores juntos le indica a un operador que la escasez se encuentra en la refinación y no en la oferta de crudo, lo que importa para determinar cuánto podría durar el movimiento.
El crack a lo largo del tiempo
Entre 1986 y 2026, el crack 3-2-1 promedió unos $12 por barril, pero ha pasado largos periodos muy por encima y por debajo de ese nivel. Tiende a dispararse después de que los huracanes golpean las refinerías de la costa del Golfo, durante periodos de escasez de diésel como la de 2022, y cuando se pierde capacidad de refinación por cierres. Tiende a desplomarse cuando la demanda de combustible cae bruscamente, como a principios de 2020. Su promedio a largo plazo es un punto de referencia, no un nivel al que deba regresar necesariamente. Comparar el crack actual con el mismo mes de años anteriores, en lugar de con el promedio a largo plazo, ofrece una visión más justa de si los márgenes son inusualmente altos o bajos para la temporada. Las comparaciones estacionales eliminan gran parte del ruido de las lecturas semanales del crack.
Preguntas frecuentes
¿Por qué se llama diferencial de crack?
Porque la refinación rompe, o craquea, el crudo en productos más ligeros como la gasolina y el diésel, y el diferencial mide el valor añadido por ese proceso.
¿Puede ser negativo el diferencial de crack?
En casos poco frecuentes, sí, cuando los precios de los productos caen por debajo del costo del crudo, normalmente en periodos de colapso de la demanda de combustibles. Entonces, las refinerías reducen drásticamente sus volúmenes de procesamiento.
Los datos de apalancamiento, margen y costos de este artículo son valores de ejemplo con fines ilustrativos. Las condiciones reales dependen del proveedor, del instrumento y de las normas de tu país.
Este artículo es contenido educativo y no constituye asesoramiento financiero, de inversión, legal ni fiscal. Los activos digitales son volátiles y podrías perder el importe que inviertas.
Fuentes
- Explicación del crack spread 3-2-1 (fórmula; unos 59.45 dólares por barril el 6 de julio de 2026; promedio de alrededor de 12 dólares entre 1986 y 2026) — Eco3min
- Estudio del crack spread (tres barriles de crudo producen dos de gasolina y uno de aceite de calefacción; 42 galones por barril; estacionalidad) — eSignal
- Crack spreads: la fórmula 3-2-1 (ejemplo práctico; un crack spread no es una ganancia) — Ryan O’Connell Finance