¿Qué causa las cascadas de liquidaciones?

Una cascada de liquidaciones ocurre cuando un movimiento de precios obliga a cerrar posiciones apalancadas, esas operaciones forzadas empujan el precio aún más y eso activa el siguiente grupo de liquidaciones. Necesita tres ingredientes: mucho apalancamiento abierto, posiciones concentradas en un mismo lado y libros de órdenes poco profundos. El desplome del 10–11 de octubre de 2025 eliminó más de 19.000 millones de dólares en posiciones apalancadas.

La reacción en cadena

1. Un detonante mueve el precio: un titular, una venta grande o un cambio repentino en el sentimiento.
2. Llegan las primeras liquidaciones: las posiciones con mayor apalancamiento alcanzan sus precios de liquidación.
3. Los intercambios las cierran con órdenes de mercado, vendiendo en el caso de las posiciones largas o comprando en el de las cortas.
4. Esas órdenes mueven el precio aún más, especialmente si el libro de órdenes es poco profundo.
5. Se alcanzan más precios de liquidación, y el ciclo se repite hasta que se elimina el apalancamiento o los compradores intervienen.

Cuando se fuerzan a salir las posiciones largas, es un long squeeze; cuando son las cortas, un short squeeze.

Figura: El bucle de retroalimentación de un long squeeze.

Una cascada, esbozada en números

Imagine bitcoin a 60.000 dólares con grandes grupos de posiciones largas apalancadas programadas para liquidarse en torno a 58.000, 56.500 y 55.000 dólares. (Niveles ilustrativos.) Una venta repentina empuja el precio hasta 58.000 dólares. Se liquida el primer grupo, y los intercambios venden esas posiciones en un libro de órdenes poco profundo, lo que hace caer el precio a 56.500 dólares en cuestión de minutos. Eso activa el segundo grupo, cuyas ventas forzadas empujan el precio a 55.000 dólares, alcanzando el tercero. Una caída que comenzó con una gran venta termina alrededor de un 8 % más baja, impulsada sobre todo por ventas forzadas y no por información nueva. Una vez que los grupos se despejan y los compradores intervienen, el precio a menudo se recupera parcialmente.

Por qué las criptomonedas son propensas a las cascadas

El alto apalancamiento está ampliamente disponible. Con 10x, un movimiento de alrededor del 10 % liquida una posición; con apalancamiento mayor, mucho menos. Consulte cómo calcular un precio de liquidación.

Posicionamiento concentrado. Las tasas de financiación altas y el interés abierto en aumento suelen significar que muchos operadores han hecho la misma apuesta. Consulte qué es el interés abierto.

Los mercados nunca cierran, así que los movimientos pueden producirse cuando la liquidez es escasa, como de noche o los fines de semana.

Liquidez fragmentada. El mismo activo se negocia en muchas plataformas; una caída brusca en una puede trasladarse a los precios de las demás.

Octubre de 2025

Durante el desplome del mercado del 10–11 de octubre de 2025, se liquidaron más de 19.000 millones de dólares en posiciones apalancadas. Los precios en algunas plataformas divergieron bruscamente: el USDe de Ethena llegó a negociarse brevemente a 0,65 dólares en Binance, mientras se mantenía mucho más cerca de 1 dólar en los exchanges descentralizados. Alrededor de 1.590 millones de dólares en USDe fueron canjeados durante esos dos días. Consulte qué es una stablecoin de dólar sintético.

Lo que mostró octubre de 2025

El desplome del 10–11 de octubre de 2025 ilustró cómo las cascadas interactúan con la estructura del mercado actual. Se liquidaron más de 19.000 millones de dólares en posiciones apalancadas, y los precios en algunas plataformas se desvincularon brevemente de los precios en otras: el USDe de Ethena llegó a cotizar tan bajo como 0,65 dólares en Binance, mientras se mantuvo mucho más cerca de 1 dólar en los exchanges descentralizados. El colateral que parecía estable en una plataforma perdió valor de repente allí, lo que desencadenó más liquidaciones de posiciones que lo usaban. La lección para los operadores fue que las cascadas ponen a prueba no solo su apalancamiento, sino también lo que depositan como margen y dónde lo hacen. El colateral que depende del precio de una sola plataforma, o de un token diseñado para mantener una paridad, puede fallar justo cuando más se necesita. Diversificar el colateral entre distintos activos reduce ese riesgo.

Mayo de 2021

El 19 de mayo de 2021, bitcoin cayó en un momento dado alrededor de un 30 % hasta unos 30.000 dólares, ether perdió cerca de un 40 % y dogecoin cerca de un 45 %, antes de recuperarse parcialmente. Nuestro relato de la caída de las criptomonedas de mayo de 2021 recoge la cronología.

Short squeezes: el mismo mecanismo al alza

Las cascadas también funcionan en sentido inverso. Cuando muchos operadores tienen posiciones cortas apalancadas y el precio sube, sus posiciones se liquidan con órdenes de compra a mercado, lo que empuja el precio aún más arriba y liquida al siguiente grupo de posiciones cortas. Los short squeezes pueden producir subidas repentinas que parecen buenas noticias, pero en su mayoría son compras forzadas, y suelen desvanecerse una vez terminado el squeeze.

Estimar dónde se concentran las liquidaciones

Algunos servicios de datos publican mapas de calor de liquidaciones, que estiman dónde podrían agruparse los precios de liquidación a partir del interés abierto, el apalancamiento y las entradas recientes. Pueden señalar niveles en los que una cascada podría acelerarse, pero son estimaciones: los exchanges no publican el precio de liquidación de cada posición, y los operadores añaden margen, cierran posiciones o mueven sus stops en cualquier momento.

Noches, fines de semana y mercados poco líquidos

Las criptomonedas se negocian las 24 horas, pero la liquidez no. Los libros de órdenes son más finos durante la noche en las principales regiones de negociación y los fines de semana, cuando muchos creadores de mercado reducen su actividad. La misma venta forzada mueve el precio más lejos en un mercado fino, por lo que las cascadas que comienzan en esos momentos pueden profundizarse antes de que lleguen los compradores. Por esta razón, muchos operadores reducen el apalancamiento antes de los fines de semana.

Después de la cascada

Las cascadas tienden a reiniciar el mercado. El interés abierto cae bruscamente, las tasas de financiación vuelven hacia la normalidad o se vuelven negativas, y las posiciones más concurridas desaparecen. Estas condiciones han marcado con frecuencia mínimos o máximos de corto plazo, aunque no siempre, ya que una cascada también puede iniciar una tendencia más larga si el detonante refleja un cambio real en las perspectivas.

Salvaguardas de los exchanges

Los exchanges usan precios de marca (mark prices) obtenidos de varios mercados para evitar liquidar posiciones por un único dato erróneo, fondos de seguro para cubrir posiciones cerradas por debajo de su precio de quiebra y, en casos extremos, la auto-reducción de posiciones (auto-deleveraging) de posiciones opuestas rentables. Estas medidas limitan el daño para el exchange, no para los operadores liquidados.

Cómo los operadores reducen su exposición

• Usar poco o ningún apalancamiento, dejando margen para movimientos grandes.
• Usar margen aislado para que una sola posición no agote toda la cuenta.
• Evitar añadir posiciones a operaciones muy concurridas cuando la financiación es extrema.
• Recordar que las órdenes stop pueden ejecutarse muy lejos de su precio de activación en una cascada.

Para una visión más amplia, lee qué son los futuros perpetuos.

Operar con apalancamiento amplifica tanto las pérdidas como las ganancias y puede provocar la pérdida rápida de todo tu margen.

Este artículo es contenido educativo y no constituye asesoramiento financiero, de inversión, legal ni fiscal. Los activos digitales son volátiles y puedes perder el importe que inviertas.

Preguntas frecuentes

¿Se pueden predecir las cascadas de liquidaciones?

No con precisión. Un posicionamiento concentrado, una financiación alta y un interés abierto creciente indican cuándo el mercado es vulnerable, pero el detonante y el momento suelen ser imposibles de prever.

¿Afectan las cascadas a quienes no usan apalancamiento?

Sí, a través de los precios. Quienes mantienen activos al contado ven la misma caída brusca, y las órdenes stop pueden ejecutarse muy por debajo de sus precios de activación en medio de la presión.

Fuentes

• El TVL de DeFi cae un 39% en 2026 (el desplome del 10 de octubre de 2025 borró más de 19 000 millones de dólares en posiciones apalancadas) — Cointelegraph, junio de 2026
• Ethena bajo presión (USDe a 0,65 dólares en Binance; 1590 millones de dólares reembolsados entre el 10 y el 11 de octubre) — Kaiko vía Brainsum, diciembre de 2025
• Caída libre de las criptomonedas (19 de mayo de 2021: bitcoin −30% a 31 000 dólares, ether −40%, dogecoin −45%) — Business Today, mayo de 2021
• Precio de liquidación (10x ≈ movimiento del 9,5%) — Spark