O que é MEV?

MEV, ou valor máximo extraível, é o lucro que pode ser obtido ao decidir quais transações entram em um bloco e em que ordem. Como as transações pendentes ficam visíveis antes de serem confirmadas, bots especializados podem negociar antes delas, depois delas ou em ambos os momentos. Parte do MEV mantém os mercados eficientes; outra parte, como os ataques sanduíche, tira dinheiro diretamente dos usuários.

Por que a ordenação gera lucro

As transações na Ethereum aguardam em uma fila pública antes de serem incluídas em um bloco. Qualquer pessoa pode ver que uma troca grande está prestes a elevar o preço de um token. Um bot que coloca sua própria compra logo antes dessa troca e vende logo depois captura parte do movimento. Quem controla a ordem das transações em um bloco pode decidir quem aproveita essa oportunidade.

O termo originalmente significava “miner extractable value” (valor extraível por mineradores), porque os mineradores escolhiam a ordem. Sob prova de participação, os construtores de blocos e os validadores desempenham esse papel.

Os principais tipos de MEV

• Arbitragem: comprar um token onde ele está barato e vendê-lo onde está caro, em exchanges diferentes, no mesmo bloco. Ela mantém os preços alinhados e não prejudica diretamente um usuário específico.
• Liquidações: quitar empréstimos com garantia insuficiente em plataformas de crédito para receber uma bonificação. Ela mantém os mercados de crédito solventes.
• Ataques sanduíche: comprar logo antes da troca de um usuário e vender logo depois, de modo que o usuário recebe um preço pior e o bot fica com a diferença.

Como funciona um ataque sanduíche

1. Você envia uma troca para comprar um token, permitindo alguma variação de preço (slippage).
2. Um bot a vê e compra primeiro, elevando o preço.
3. Sua troca é executada pelo preço mais alto, dentro do seu limite de slippage.
4. O bot vende logo em seguida, pelo preço que a sua negociação elevou ainda mais.

O custo para você é o preço extra que pagou. Quanto maior a sua tolerância a slippage e quanto maior a sua negociação em relação ao pool, mais há para ser capturado. Nosso guia sobre slippage em negociações de cripto explica a configuração que limita esse efeito.

Figura: As três transações de um ataque sanduíche, na ordem em que entram no bloco.

Um sanduíche em números

Suponha que você compre US$ 10.000 de um token em um pool de liquidez modesto, permitindo 1% de slippage. Um bot vê a ordem, compra primeiro e eleva o preço em 0,6%. Sua negociação ainda é executada, pois está dentro do seu limite de 1%, mas você paga cerca de US$ 60 a mais do que pagaria. Em seguida, o bot vende pelo preço mais alto criado pela sua compra e fica com a diferença, descontadas suas taxas e o gas. (Valores ilustrativos.) Nada falhou e nenhuma regra foi quebrada, mas US$ 60 foram transferidos de você para o bot. Neste exemplo, configurar o slippage em 0,3% teria deixado ao bot pouco espaço para lucro.

MEV bom e MEV ruim

Nem todo MEV prejudica os usuários. A arbitragem mantém os preços alinhados entre exchanges diferentes, de modo que um trader em qualquer uma delas obtém um preço justo. As liquidações mantêm os mercados de crédito solventes, para que os depositantes possam sacar seus recursos. Essas atividades ocorreriam de alguma forma em qualquer mercado. Ataques sanduíche e táticas semelhantes são diferentes: não melhoram os preços para ninguém além do bot e dependem totalmente de ver a negociação de um usuário antes de ela ser confirmada. Grande parte do esforço para reduzir o MEV concentra-se nesse segundo tipo, principalmente ocultando as transações até que sejam incluídas em um bloco.

Quem captura o MEV hoje

A maioria dos blocos da Ethereum não é montada pelo validador que os propõe. Por meio de um sistema de leilão chamado MEV-Boost, construtores especializados competem para montar o bloco mais lucrativo e pagam ao validador pelo direito de propô-lo. Cerca de 90% dos blocos da Ethereum foram produzidos dessa forma e, entre outubro de 2023 e março de 2024, apenas três construtores produziram cerca de 80% dos blocos MEV-Boost. Os desenvolvedores da Ethereum planejam levar esse leilão para o próprio protocolo em uma atualização futura, conhecida como separação de proponente e construtor incorporada (enshrined proposer-builder separation).

Separação de proponente e construtor e o que vem a seguir

O MEV-Boost divide a produção de blocos em dois papéis: os construtores (builders), que montam blocos para capturar o máximo de valor possível, e os propositores (proposers), os validadores que escolhem o bloco que paga mais. Essa divisão permite que validadores comuns obtenham renda de MEV sem executar software sofisticado. Ela depende de relays, intermediários confiáveis para repassar blocos entre construtores e validadores de forma justa, e concentrou a construção de blocos em poucas grandes empresas. Desenvolvedores do Ethereum propuseram incorporar essa separação diretamente ao protocolo, conhecida como separação proposer-builder aplicada no protocolo (enshrined proposer-builder separation), para eliminar a necessidade de confiar nos relays.

MEV além da cadeia principal do Ethereum

O MEV existe em qualquer lugar onde alguém controla a ordenação das transações. Em muitas redes de camada 2, um único sequenciador ordena as transações, frequentemente por ordem de chegada, o que limita o sandwiching, mas concentra o poder de ordenação em um único operador. Outras blockchains têm suas próprias versões de mercados de MEV e suas próprias proteções. A pergunta a fazer em qualquer rede é quem decide a ordem das transações e se essa parte pode vê-las com antecedência.

Como reduzir sua exposição

• Defina uma tolerância de slippage baixa para swaps, especialmente em pools com pouca liquidez.
• Divida operações grandes para que cada uma mova menos o preço.
• Use rotas privadas de transação oferecidas por muitas carteiras, que enviam transações aos construtores sem expô-las na fila pública.
• Prefira liquidez profunda, onde sua operação move menos o preço.

A extração por sandwich caiu conforme essas proteções se espalharam: um conjunto de dados com mais de 95.000 ataques mostra que a extração mensal caiu de cerca de US$ 10 milhões no fim de 2024 para cerca de US$ 2,5 milhões em outubro de 2025.

Para entender como os contratos inteligentes processam essas operações, leia o que é um contrato inteligente. Para saber como as taxas decidem quais transações entram, veja o que é o limite de gas e, para a visão mais ampla, o que é o Ethereum.

Este artigo é conteúdo educacional e não constitui aconselhamento financeiro, de investimento, jurídico ou tributário. Ativos digitais são voláteis e você pode perder o valor investido.

Perguntas frequentes

Consigo saber se minha operação sofreu um sandwich?

Muitas vezes, sim. Em um explorador de blocos, observe as transações imediatamente antes e depois da sua no mesmo bloco. Uma compra do mesmo token logo antes do seu swap e uma venda logo depois, a partir do mesmo endereço, é o padrão típico. Vários painéis públicos acompanham ataques de sandwich e permitem pesquisar por endereço.

Usar uma rota privada de transação custa mais?

Geralmente não. Muitas carteiras e serviços de swap roteiam transações de forma privada até os construtores, por padrão ou como opção gratuita. A contrapartida é depender dessa rota para encaminhar sua transação de forma honesta e rápida. Se uma rota privada for lenta, sua transação pode demorar mais para ser incluída, por isso vale acompanhar as primeiras transações que você enviar dessa forma.

Fontes

• Who Wins Ethereum Block Building Auctions and Why? (~90% dos blocos via MEV-Boost; três construtores ~80% de out/2023 a mar/2024) — arXiv, 2024
• MEV Explained: Ethereum’s Top Sandwich Bot (extração por sandwich de ~US$ 10 mi/mês no fim de 2024 para ~US$ 2,5 mi em out/2025; planos de ePBS) — Bitcoin.com News, 2026