Como funcionam as correlações entre moedas

A correlação entre moedas mede o quão próximos dois pares se movem juntos, numa escala de +1 (sempre juntos) a −1 (sempre em sentidos opostos). Pares que partilham uma moeda costumam estar fortemente correlacionados: EUR/USD e GBP/USD tendem a mover-se na mesma direção porque ambos são cotados contra o dólar, enquanto EUR/USD e USD/CHF tendem a mover-se em sentidos opostos. As correlações mudam ao longo do tempo.

Por que os pares se correlacionam

• Uma moeda em comum: qualquer par com USD reage às notícias dos EUA.
• Economias interligadas: o euro e o franco suíço, ou o dólar australiano e o dólar neozelandês, respondem a forças semelhantes.
• Sentimento de risco: moedas de risco tendem a mover-se juntas contra moedas-refúgio. Veja risk-on vs risk-off.

Como se mede uma correlação

Uma correlação é calculada a partir de uma série de variações de preço, normalmente variações percentuais diárias ao longo de um período definido, como 20, 60 ou 250 dias de negociação. Se dois pares sobem e descem nos mesmos dias em proporções semelhantes, o resultado fica próximo de +1; se um sobe quando o outro desce, próximo de −1; se não houver padrão consistente, próximo de zero. Plataformas de gráficos e funções de folhas de cálculo conseguem calculá-la em segundos a partir dos preços de fecho. O período importa: uma correlação de 20 dias reage rapidamente a novas condições, enquanto uma de 250 dias mostra a relação de longo prazo.

Exemplos comuns

Figura: Relações típicas; as correlações reais mudam ao longo do tempo.

Estas são tendências; as correlações reais sobem e descem conforme as condições do mercado.

Por que isso importa

Manter duas posições com forte correlação positiva, por exemplo comprado em EUR/USD e comprado em GBP/USD, equivale quase a dobrar a mesma aposta na queda do dólar. Manter comprado em EUR/USD e comprado em USD/CHF pode anular grande parte do risco. Veja erros de correlação que dobram o seu risco no forex sem que perceba.

O que a correlação faz ao risco, em números

Suponha que tem uma posição em EUR/USD e outra em GBP/USD, cada uma das quais costuma oscilar cerca de $500 por dia. (Valores ilustrativos.) Se os dois pares não tivessem qualquer relação, a oscilação diária combinada seria de cerca de $707. Com uma correlação de 0,8, fica em cerca de $949, próximo dos $1.000 de uma única posição com o dobro do tamanho. Se, em vez disso, a correlação fosse de −0,8, as oscilações compensar-se-iam em grande parte, deixando cerca de $316. As mesmas duas operações podem apresentar riscos muito diferentes, dependendo de como os pares se movem em conjunto.

Como usar

Verifique as correlações em vários períodos antes de combinar posições e dimensione a exposição total, e não apenas cada operação isoladamente. Numa crise, as correlações podem disparar. Veja por que as correlações tendem a um em tempos de crise e o que move os preços das moedas.

As correlações mudam

As correlações não são fixas. Alteram-se quando os bancos centrais divergem, quando uma economia enfrenta um choque que a outra não enfrenta, ou quando os mercados alternam entre calma e medo. EUR/USD e GBP/USD, normalmente muito ligados, podem afastar-se quando a política britânica ou a política do Banco de Inglaterra domina. Numa crise, muitas correlações aproximam-se de +1 ou −1, pois tudo passa a ser negociado conforme o sentimento de risco. Comparar lado a lado uma medição de curto prazo e outra de longo prazo mostra se uma relação é estável ou está a mudar.

Usar a correlação para hedge

A correlação também pode ser usada de forma deliberada. Um trader comprado em AUD/USD que se preocupa com um movimento geral de aversão ao risco pode manter uma pequena posição que tende a se mover em sentido contrário, como uma posição comprada em iene, aceitando o custo como um seguro. A proteção só funciona enquanto a correlação se mantiver, por isso precisa ser verificada regularmente, e não definida uma única vez e esquecida.

Correlação não é causalidade

Dois pares podem se mover juntos sem que um cause o outro; normalmente ambos reagem a um fator comum, como o dólar ou o apetite global por risco. Entender esse fator importa mais do que o número, porque quando o fator muda, a correlação geralmente muda junto.

Uma correlação calculada manualmente

Considere cinco dias de variações percentuais. EUR/USD: +0,4, −0,2, +0,3, −0,5, +0,6. GBP/USD: +0,3, −0,1, +0,2, −0,4, +0,5. (Dados ilustrativos.) Os dois pares subiram e caíram nos mesmos dias, por valores semelhantes, então a correlação nesse período curto fica em torno de 0,99, quase perfeitamente positiva. Cinco dias são insuficientes para confiar nesse resultado, mas o exemplo mostra o que o número captura: não se os pares se moveram na mesma magnitude, e sim se se moveram juntos de forma consistente.

Um mapa de correlações aproximado

(Apenas tendências típicas; as leituras reais mudam com o tempo e devem ser verificadas antes de operar.)

Correlações com outros mercados

As moedas também se correlacionam com ativos fora do mercado de câmbio. O dólar australiano costuma acompanhar o minério de ferro e o cobre, o dólar canadense às vezes acompanha o petróleo, o USD/JPY acompanha os rendimentos dos Treasuries americanos e o franco suíço acompanha o euro. O AUD/JPY frequentemente segue os índices de ações globais. Essas ligações ajudam a explicar movimentos, mas, assim como as correlações entre moedas, fortalecem-se e enfraquecem-se ao longo do tempo. Veja por que o USD/CAD se move com os preços do petróleo e por que o USD/JPY segue os rendimentos dos Treasuries americanos.

Dimensionando posições correlacionadas

Uma regra prática é tratar posições fortemente correlacionadas como partes de uma única operação. Se dois pares têm correlação acima de cerca de 0,7 e você normalmente arriscaria 1% em uma operação, o risco combinado nas duas posições deve permanecer próximo de 1%, e não de 2%. Dimensionar dessa forma evita que um único movimento no fator comum, normalmente o dólar, cause uma perda duas vezes maior que a planejada. Veja como calcular o tamanho de posição no forex.

Quando uma correlação se rompe

Uma mudança repentina em uma correlação antiga é, por si só, uma informação útil. Se EUR/USD e GBP/USD, que normalmente se movem juntos, passam a se mover em direções opostas, algo específico do Reino Unido ou da zona do euro provavelmente está impulsionando um deles. Se o AUD/USD deixa de seguir os preços das commodities, as taxas de juros podem ter assumido o controle. Perceber essas quebras cedo pode explicar movimentos de preço confusos e motivar a revisão de posições construídas sobre a relação antiga.

Ajustando o período à sua janela de manutenção

Um par pode ser fortemente correlacionado ao longo de um ano e fracamente em uma semana, ou o inverso. Operadores de curto prazo devem se preocupar principalmente com janelas curtas, enquanto operadores de longo prazo devem olhar mais para trás. Usar uma janela compatível com o seu período de manutenção mantém a análise relevante.

Armadilhas comuns

• Confiar em uma correlação medida em um período calmo durante uma crise.
• Presumir que posições opostas em pares com correlação negativa eliminam todo o risco.
• Esquecer que spreads e rolagem são pagos em cada posição, mesmo quando se compensam.
• Ignorar a correlação com posições em outros mercados, como CFDs de índices de ações.

Perguntas frequentes

O que conta como uma correlação forte?

Leituras acima de cerca de 0,7 ou abaixo de cerca de −0,7 são frequentemente descritas como fortes, e leituras próximas de zero como fracas. Os limites exatos são uma convenção, não uma regra.

Com que frequência devo verificar as correlações?

Sempre que adicionar uma posição em pares relacionados e periodicamente para posições abertas, especialmente após grandes notícias que possam alterar a forma como as moedas se relacionam entre si.

Este artigo é conteúdo educacional e não constitui aconselhamento financeiro, de investimento, jurídico ou fiscal. Ativos digitais são voláteis e você pode perder o valor que investir.

Fontes

• Os 10 pares de forex mais voláteis (moedas de commodities AUD, NZD, CAD; AUD/JPY e risco) — Forex.com
• Futuros e opções de VIX (correlações entre classes de ativos aumentam em crises) — ASX / artigo de pesquisa da UMass
• Negociação global de FX atinge US$ 9,6 trilhões por dia (dólar em um dos lados de 89% das negociações) — BIS