Erros que os traders cometem durante a época de resultados

Os erros mais comuns na época de resultados são manter posições de tamanho total durante as divulgações, reagir aos números de destaque sem ler a orientação, presumir que os stops protegerão contra saltos de preço (gaps), perseguir o primeiro movimento após a divulgação, ignorar os resultados dos concorrentes e esquecer que a alavancagem amplifica um gap. Cada um deles surge num ponto de decisão com um ramo caro e outro mais seguro.

Como funciona a árvore de decisão

Um relatório de resultados obriga a uma sequência de decisões: antes da divulgação, na própria divulgação, nos minutos seguintes e nos dias seguintes. Em cada momento, os traders escolhem um ramo, muitas vezes sem se aperceberem. Este artigo percorre a árvore por ordem. Em cada ponto de decisão descreve o ramo armadilha, de onde vem a maioria das perdas evitáveis, e o ramo mais seguro. Os exemplos usam uma posição hipotética para que os custos possam ser comparados.

A posição

Um trader tem uma posição comprada de 200 ações em CFD numa empresa cotada a $100, uma exposição de $20.000, com $4.000 de margem ao limite de retalho de 5:1 e um stop em $95, arriscando cerca de $1.000 em condições normais. A empresa divulga resultados depois do fecho amanhã. (Valores ilustrativos.)

Ponto de decisão 1: manter a posição durante a divulgação?

O ramo armadilha: manter a posição completa, presumindo que o stop limita o risco a $1.000. Os resultados desiludem e as ações abrem a $82. O stop é executado ao preço de abertura, pelo que a perda é de cerca de $3.600, ou seja, 90% da margem e mais de três vezes o risco planeado.

O ramo mais seguro: decidir antecipadamente que tamanho de gap se consegue aceitar e dimensionar a posição em conformidade. Reduzir a posição para 50 ações antes da divulgação teria limitado o mesmo gap a cerca de $900. Os mercados de opções implicam muitas vezes a dimensão do movimento esperado, o que é um guia útil para esta decisão. Alguns traders fecham a posição por completo e voltam a entrar depois da divulgação.

O erro que isto evita: manter posições de tamanho total durante as divulgações e confiar nos stops num gap. Veja como funcionam as ordens stop-loss e porque podem deslizar.

Ponto de decisão 2: o que analisar quando os números chegam?

O ramo armadilha: ler o destaque, uma superação ou falha do LPA (lucro por ação), e agir de imediato.

O ramo mais seguro: ler a receita face às expectativas, as margens, as métricas-chave do negócio e, acima de tudo, a orientação antes de decidir seja o que for. Quando a Netflix divulgou resultados em abril de 2022, o destaque foi uma perda de cerca de 200.000 subscritores, quando se esperava crescimento, mas a sua previsão de nova perda de cerca de 2 milhões de subscritores no trimestre seguinte pesou tanto ou mais; as ações caíram 35% no dia seguinte. Veja como ler um relatório de resultados.

O erro que isto evita: negociar o destaque e ignorar a orientação. Veja o que é a orientação da empresa.

Ponto de decisão 3: agir sobre o primeiro movimento?

O ramo armadilha: comprar ou vender nos primeiros minutos da negociação após o fecho, quando a liquidez é reduzida, os spreads são largos e o preço reflete os títulos das notícias e não os detalhes. Os primeiros movimentos revertem muitas vezes quando a teleconferência de resultados começa e os analistas publicam as suas reações.

O ramo mais seguro: esperar pela teleconferência de resultados e, para a maioria dos traders, pela sessão regular seguinte, quando os preços refletem uma leitura mais completa dos resultados e os spreads se normalizaram. Perder parte de um movimento costuma sair mais barato do que entrar no pior ponto de uma reversão.

O erro que isto evita: perseguir o primeiro movimento.

Ponto de decisão 4: e o resto do setor?

O ramo armadilha: tratar o relatório de cada empresa isoladamente. Um trader comprado em dois retalhistas acompanha apenas o que divulga hoje, enquanto o outro cai 6% por arrastamento.

O ramo mais seguro: verificar quais os concorrentes que divulgam durante a época e como as suas posições reagem aos respetivos resultados. No dia em que a Meta caiu 26% em fevereiro de 2022, a Snap e a Pinterest subiram com os seus próprios resultados, enquanto outras ações tecnológicas recuaram com a Meta. A leitura cruzada dos concorrentes pode mover uma ação tanto como as suas próprias notícias.

O erro que isto evita: ignorar os concorrentes.

Ponto de decisão 5: quanta alavancagem ao longo da época?

O ramo armadilha: manter várias posições alavancadas durante uma semana de muitas divulgações, dimensionando cada uma como se nenhum relatório estivesse previsto.

O ramo mais seguro: some a exposição a empresas que divulgam resultados na mesma semana e mantenha o total pequeno o suficiente para que dois ou três saltos adversos não ameacem a conta. Com alavancagem de 5:1, um salto de 20% elimina a margem de uma posição; várias posições na mesma semana podem causar danos sérios. Veja como calcular sua exposição em um CFD de ações.

O erro que isto evita: esquecer que a alavancagem amplifica um salto.

A árvore em uma tabela

Figura: Seis erros da temporada de resultados.

Mapeando sua própria árvore

Antes de cada temporada de resultados, liste as empresas que você possui ou planeja negociar e suas datas de divulgação. Em seguida, defina sua escolha de ramo para cada ponto de decisão: quanto manter durante o relatório, o que ler primeiro, quanto tempo esperar e qual exposição total permitir. Tomar essas decisões em uma semana tranquila é muito mais fácil do que decidi-las às 22h, com as ações oscilando 15% após o fechamento. Veja como os relatórios de resultados movimentam os preços das ações e como funcionam os CFDs de ações.

Ponto de decisão 6: após o primeiro dia

O ramo armadilha: presumir que o movimento do primeiro dia conta toda a história, seja mantendo uma posição perdedora na esperança de uma recuperação, seja fechando uma posição vencedora cedo demais.

O ramo mais seguro: reavalie o motivo original da operação à luz dos resultados. Se as projeções ou os principais indicadores enfraqueceram a tese, feche a posição independentemente do preço. Se a fortaleceram, considere se a ação pode continuar se movendo na mesma direção conforme os analistas revisam suas previsões. Pesquisas constataram que as ações frequentemente continuam se movendo na direção de grandes surpresas nos resultados por algumas semanas.

O erro que isto evita: reagir ao preço em vez da informação.

Quando manter a posição pode fazer sentido

Manter uma posição durante um relatório nem sempre é um erro. Um investidor de longo prazo com uma posição sem alavancagem e uma visão clara do negócio pode aceitar o risco do salto. Um trader com uma posição pequena, dimensionada para um salto grande, pode decidir que a recompensa potencial justifica a operação. A árvore de decisão não pretende proibir a manutenção de posições durante relatórios, mas garantir que a escolha seja deliberada e dimensionada para o pior cenário plausível.

Hábitos para toda temporada

Mantenha um calendário de resultados para cada ação que você possui e para seus principais concorrentes. Anote o movimento esperado implícito nas opções, quando disponível. Registre suas escolhas de ramo antes de cada relatório. Ao final da temporada, revise quais decisões ajudaram e quais prejudicaram.

O custo de esperar, em números

Esperar a próxima sessão tem um custo quando o primeiro movimento se sustenta. Suponha que as ações subam de US$ 100 para US$ 112 após o fechamento e abram no dia seguinte a US$ 114. Um trader que esperou entra 2% acima de quem comprou nos primeiros minutos. Mas, em relatórios em que o primeiro movimento se reverte, o comprador inicial poderia entrar a US$ 112 e ver as ações fecharem a US$ 103 no dia seguinte, uma perda de 8%. (Valores ilustrativos.) Em muitos relatórios, o custo moderado de esperar costuma ser menor do que as perdas de perseguir movimentos que se revertem, especialmente após negociações pouco líquidas fora do horário regular. Esperar também dá tempo para ler as projeções e as margens, de modo que a decisão se apoia em informação, e não na velocidade da primeira reação. Para a maioria dos traders, essa troca favorece a paciência. A paciência também é mais barata em outro sentido: os spreads nas negociações após o fechamento costumam ser mais amplos do que na sessão regular, de modo que entradas antecipadas pagam mais para entrar antes de qualquer movimento de preço ser considerado.

Este artigo é conteúdo educacional e não constitui aconselhamento financeiro, de investimento, jurídico ou tributário. Ativos digitais são voláteis e você pode perder o valor que investir.

Fontes

• Como a Meta Platforms entrou para a história (−26,4% na variação diária) — Benzinga, fevereiro de 2022
• Queda no preço das ações da Meta abala as ações de tecnologia no mundo (variações após o fechamento de Snap e Pinterest) — The Financial Express / Reuters
• Ações da Netflix caem 35% após revelar queda no número de assinantes de streaming (US$ 54 bilhões em valor de mercado; fechamento a US$ 226,19; previsão de perda de mais 2 milhões de assinantes) — Bloomberg via The Irish Times, abril de 2022
• Netflix sofre a primeira perda de assinantes em nível mundial em sua história (200 mil perdidos contra uma previsão de ganho de 2,5 milhões) — AP, abril de 2022