Ошибки трейдеров в период сезона отчетностей

Наиболее распространенные ошибки в период сезона отчетностей: удержание полного размера позиций через публикацию отчетов, реакция на заголовочные цифры без изучения прогноза, предположение, что стоп-ордера защитят от гэпов, погоня за первым движением после публикации, игнорирование результатов конкурентов и забывание о том, что плечо усиливает убыток от гэпа. Каждая из них находится в точке принятия решения с дорогостоящей и более безопасной веткой.

Как работает дерево решений

Отчет о прибыли вынуждает принимать последовательность решений: до публикации, в момент публикации, в первые минуты после нее и в последующие дни. В каждой точке трейдер выбирает ветку, часто не замечая этого. Эта статья проходит по дереву по порядку. В каждой точке принятия решения она описывает ловушку, из-за которой возникает большинство предотвратимых потерь, и более безопасную ветку. В примерах используется гипотетическая позиция, чтобы можно было сравнить издержки.

Позиция

Трейдер держит длинную позицию в 200 CFD-акциях компании, торгующихся по $100, при экспозиции $20 000, с $4 000 маржи при розничном лимите 5:1 и стопом на $95, что в обычных условиях рискует примерно $1 000. Компания публикует отчет завтра после закрытия торгов. (Условные цифры.)

Точка решения 1: держать позицию через публикацию отчета?

Ловушка: сохранить полную позицию, полагая, что стоп ограничит риск $1 000. Результаты разочаровывают, и акции открываются по $82. Стоп исполняется по цене открытия, поэтому убыток составляет около $3 600, 90% маржи и более чем втрое больше запланированного риска.

Более безопасная ветка: заранее решить, какой размер гэпа вы могли бы принять, и выбрать размер позиции исходя из этого. Сокращение позиции до 50 акций до публикации ограничило бы тот же гэп примерно $900. Рынки опционов часто подразумевают размер ожидаемого движения, что полезно для этого решения. Некоторые трейдеры полностью закрывают позицию и входят снова после отчета.

Ошибка, которую это позволяет избежать: держать полный размер через публикации и полагаться на стопы при гэпе. См. как работают стоп-ордера и почему они могут проскальзывать.

Точка решения 2: на что смотреть, когда приходят цифры?

Ловушка: прочитать заголовок, превышение или непопадание по EPS, и сразу действовать.

Более безопасная ветка: прежде чем что-либо решать, сравнить выручку с ожиданиями, маржинальность, ключевые бизнес-показатели и, прежде всего, прогноз (guidance). Когда Netflix отчитался в апреле 2022 года, заголовком была потеря около 200 000 подписчиков при ожиданиях роста, но его прогноз на следующий квартал о потере еще около 2 млн подписчиков был не менее важен; акции упали на 35% на следующий день. См. как читать отчет о прибыли компании.

Ошибка, которую это позволяет избежать: торговать по заголовку и игнорировать прогноз. См. что такое прогноз компании (guidance).

Точка решения 3: действовать по первому движению?

Ловушка: покупать или продавать в первые минуты торгов после закрытия, когда ликвидность низкая, спреды широкие, а цена отражает заголовки, а не детали. Первые движения часто разворачиваются, когда начинается конференц-звонок и аналитики публикуют свои оценки.

Более безопасная ветка: дождаться конференц-звонка и, для большинства трейдеров, следующей обычной торговой сессии, когда цены отражают более полную картину результатов, а спреды нормализовались. Упущенная часть движения обычно обходится дешевле, чем вход в худшей точке разворота.

Ошибка, которую это позволяет избежать: погоня за первым движением.

Точка решения 4: что с остальным сектором?

Ловушка: рассматривать отчет каждой компании изолированно. Трейдер, имеющий длинные позиции по двум ритейлерам, следит только за тем, который отчитывается сегодня, в то время как другой падает на 6% в сопутствующем движении.

Более безопасная ветка: проверить, какие конкуренты отчитываются в течение сезона, и как ваши позиции реагируют на их результаты. В день, когда Meta упала на 26% в феврале 2022 года, Snap и Pinterest выросли на собственных результатах, в то время как другие технологические акции снижались вместе с Meta. Влияние результатов конкурентов может сдвинуть акцию так же сильно, как собственные новости.

Ошибка, которую это позволяет избежать: игнорирование конкурентов.

Точка решения 5: сколько плеча на протяжении сезона?

Ловушка: держать несколько позиций с плечом через напряженную неделю отчетов, размер каждой из которых рассчитан так, будто отчета не ожидается.

Более безопасная ветка: суммируйте экспозицию по компаниям, отчитывающимся на одной неделе, и держите общий объём достаточно небольшим, чтобы два-три неудачных гэпа не угрожали счёту. При кредитном плече 5:1 гэп в 20% полностью съедает маржу позиции; несколько таких гэпов за одну неделю могут нанести серьёзный ущерб. См. как рассчитать экспозицию по CFD на акции.

Ошибка, которой это позволяет избежать: забывание о том, что кредитное плечо усиливает гэп.

Дерево решений в одной таблице

Рисунок: Шесть ошибок сезона отчётности.

Составление собственного дерева

Перед каждым сезоном отчётности составьте список компаний, которые вы держите или планируете торговать, и даты их отчётов, затем запишите выбранную ветку для каждой точки решения: сколько держать через отчёт, что читать в первую очередь, как долго ждать и какую общую экспозицию допустить. Принимать эти решения в спокойную неделю гораздо проще, чем в 22:00, когда акции движутся на 15% после закрытия торгов. См. как отчёты о прибыли влияют на цены акций и как работают CFD на акции.

Точка решения 6: после первого дня

Ловушка: считать, что движение первого дня объясняет всё, либо удерживать убыточную позицию в надежде на отскок, либо слишком рано закрывать прибыльную.

Более безопасная ветка: пересмотрите исходную причину сделки с учётом результатов. Если прогноз или ключевые показатели подорвали идею, закройте позицию независимо от цены. Если они её укрепили, подумайте, может ли акция продолжать движение вверх по мере того, как аналитики повышают прогнозы. Исследования показали, что акции часто продолжают двигаться в направлении крупных сюрпризов в отчётности на протяжении нескольких недель.

Ошибка, которой это позволяет избежать: реакция на цену вместо реакции на информацию.

Когда удержание позиции может быть оправдано

Удержание позиции через отчёт не всегда ошибочно. Долгосрочный инвестор с неиспользующей плечо позицией и ясным пониманием бизнеса может принять риск гэпа. Трейдер с небольшой позицией, рассчитанной на крупный гэп, может решить, что потенциальная прибыль оправдывает риск. Дерево решений не призвано запрещать удержание позиции, а должно гарантировать, что этот выбор сделан осознанно и с учётом размера позиции для худшего правдоподобного исхода.

Привычки на каждый сезон

Ведите календарь отчётности по каждой акции, которой владеете, и по её основным конкурентам. Отмечайте ожидаемое движение, заложенное в опционах, где это доступно. Записывайте выбранные ветки до каждого отчёта. После сезона анализируйте, какие решения помогли, а какие навредили.

Цена ожидания в цифрах

Ожидание следующей торговой сессии имеет цену, если первое движение сохраняется. Допустим, акции вырастают с $100 до $112 после закрытия торгов и открываются на следующий день по $114. Трейдер, который ждал, входит на 2% дороже того, кто купил в первые минуты. Но в отчётах, где первое движение разворачивается, ранний покупатель может войти по $112 и увидеть закрытие акций на следующий день по $103, что составляет убыток в 8%. (Условные цифры.) За множество отчётов умеренная цена ожидания обычно меньше потерь от погони за движениями, которые разворачиваются, особенно после тонких торгов в вечернее время. Ожидание также даёт время изучить прогноз и маржу, поэтому решение опирается на информацию, а не на скорость первой реакции. Для большинства трейдеров этот компромисс выигрывает у терпения. Терпение выгодно и в другом смысле: спреды при торговле после закрытия обычно шире, чем в основной сессии, поэтому ранний вход обходится дороже, ещё до того, как цена успеет двинуться.

Данный материал носит образовательный характер и не является финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Цифровые активы подвержены высокой волатильности, и вы можете потерять инвестированную сумму.

Источники

• Как Meta Platforms вошла в историю (−26,4% за день) — Benzinga, февраль 2022
• Падение акций Meta потрясло мировые технологические акции (движения акций Snap и Pinterest после закрытия торгов) — The Financial Express / Reuters
• Акции Netflix упали на 35% после сообщения о снижении числа подписчиков стриминга (потеря рыночной стоимости на 54 млрд долларов; закрытие по цене 226,19 доллара; прогноз потери ещё 2 млн подписчиков) — Bloomberg via The Irish Times, апрель 2022
• Netflix впервые в истории зафиксировала снижение числа подписчиков по всему миру (потеряно 200 000 против прогнозируемого прироста в 2,5 млн) — AP, апрель 2022