Qué cambiaron las normas de la ESMA de 2018 sobre CFD para los traders minoristas

Las normas de la ESMA sobre CFD, aplicadas en toda la UE desde el 1 de agosto de 2018, establecieron las primeras protecciones para minoristas en toda la Unión: límites de apalancamiento de 30:1 a 2:1 según el activo, cierre de posiciones cuando el capital cae al 50% del margen requerido, protección contra saldo negativo, prohibición de incentivos y una advertencia estándar que muestra el porcentaje de clientes que pierden dinero.

Cronología

• 18 de enero de 2018: la ESMA solicita información sobre la restricción de los CFD y las opciones binarias.
• 23 de marzo de 2018: el consejo de la ESMA acuerda las medidas.
• 2 de julio de 2018: se prohíben las opciones binarias para clientes minoristas.
• 1 de agosto de 2018: entran en vigor las restricciones a los CFD.
• 2019 en adelante: los reguladores nacionales hacen permanentes las medidas en sus propias normas.

Qué cambió

Límites de apalancamiento: 30:1 para los principales pares de divisas; 20:1 para otros pares, el oro y los principales índices; 10:1 para otras materias primas e índices menores; 5:1 para acciones individuales; 2:1 para criptomonedas. Véase los límites de apalancamiento en la UE, el Reino Unido y Australia comparados.

Figura: Las cinco protecciones para minoristas que introdujo la ESMA.

Cierre por margen: los proveedores deben cerrar las posiciones cuando el capital de la cuenta caiga al 50% del margen requerido.

Protección contra saldo negativo: los clientes minoristas no pueden perder más dinero del que hay en su cuenta.

Sin incentivos: quedan prohibidos los bonos y otros incentivos similares.

Advertencia de riesgo: una advertencia estándar que incluye el porcentaje de cuentas minoristas del proveedor con pérdidas.

Límites de apalancamiento, ilustrados

Supongamos que un trader con 1.000 € quiere exposición a un par de divisas principal. (Escenario ilustrativo.) Antes de las normas, algunos proveedores ofrecían apalancamiento de 500:1, lo que permitía una posición de 500.000 €; un movimiento de solo el 0,2% en contra del trader borraría el depósito. Con el límite de 30:1, la posición máxima es de 30.000 €, y se necesitaría un movimiento adverso del 3,3% para perder todo el depósito. En el caso de las acciones individuales, el límite de 5:1 restringe ese mismo depósito a 5.000 € de exposición; para las criptomonedas, el límite de 2:1 lo restringe a 2.000 €.

La regla del cierre al 50%, ilustrada

Supongamos que un trader deposita 1.000 € de margen para una posición y la cuenta no tiene otros fondos. (Escenario ilustrativo.) Si las pérdidas reducen el capital de la cuenta a 500 €, la mitad del margen requerido, el proveedor debe empezar a cerrar posiciones. La norma pretende detener las pérdidas antes de que la cuenta se agote, aunque los mercados rápidos y los saltos de precio aún pueden provocar pérdidas mayores, y ahí es donde entra la protección contra saldo negativo.

Por qué actuó la ESMA

Los estudios de los reguladores nacionales constataron que entre el 74% y el 89% de las cuentas minoristas de CFD solían perder dinero, con pérdidas medias de entre 1.600 € y 29.000 € por cliente.

Opciones binarias

Junto con las restricciones a los CFD, la ESMA prohibió la comercialización, distribución y venta de opciones binarias a clientes minoristas desde el 2 de julio de 2018. Las opciones binarias, que pagan una cantidad fija si se cumple una condición y nada en caso contrario, se habían relacionado con pérdidas generalizadas y fraudes.

De temporal a permanente

Las medidas de la ESMA fueron poderes temporales de intervención sobre productos, renovados cada tres meses. Durante 2019, los reguladores nacionales de toda la UE adoptaron normas equivalentes de forma permanente, y la Autoridad de Conducta Financiera (FCA) del Reino Unido aplicó normas permanentes similares a los CFD desde agosto de 2019. El regulador australiano introdujo después límites de apalancamiento comparables a partir del 29 de marzo de 2021, tras constatar que los clientes minoristas de 13 emisores de CFD perdieron más de 774 millones de dólares en cinco semanas de 2020. Véase los límites de apalancamiento en la UE, el Reino Unido y Australia comparados.

Qué significó para los traders

Posiciones más pequeñas con el mismo depósito, pérdidas limitadas al saldo de la cuenta y divulgaciones más claras sobre costes y riesgos. Algunos traders pasaron al estatus de «profesional», perdiendo estas protecciones. Véanse por qué el Reino Unido prohibió los derivados de criptomonedas a los inversores minoristas y por qué la mejor ejecución importa a los traders.

La escala de apalancamiento

Clientes profesionales

Los clientes que cumplan los criterios de actividad de negociación, tamaño de cartera y experiencia profesional pueden solicitar que se les trate como profesionales, lo que elimina las protecciones para minoristas, incluidos los límites de apalancamiento y la protección del saldo negativo. Los reguladores han advertido de que algunas empresas animaron a clientes minoristas a pasar a la categoría profesional de forma inadecuada, y han examinado estas prácticas. Consulte qué es la protección del saldo negativo.

La respuesta del sector

Muchos proveedores vieron cómo caían sus volúmenes de negociación e ingresos tras la entrada en vigor de las normas, y algunos trasladaron a clientes minoristas a entidades situadas fuera de la UE, donde aún se permitía un apalancamiento mayor. Los reguladores respondieron restringiendo la comercialización de entidades no pertenecientes a la UE entre clientes de la UE. Con el tiempo, las normas se convirtieron en el punto de referencia estándar para la protección de los CFD minoristas en todo el mundo.

La advertencia de riesgo

Los proveedores deben mostrar una advertencia estándar que indique que los CFD son instrumentos complejos con un alto riesgo de perder dinero rápidamente debido al apalancamiento, junto con el porcentaje de sus cuentas minoristas que pierden dinero. El porcentaje específico de cada empresa, que se actualiza periódicamente, ofrece a los posibles clientes una medida concreta de con qué frecuencia pierden los traders minoristas con ese proveedor.

Antes y después, ilustrado

Supongamos que un trader depositó 2.000 € y operó con un par de divisas principal antes y después de las normas. (Escenario ilustrativo.) Antes de agosto de 2018, un proveedor que ofreciera 200:1 podía permitir una posición de 400.000 €, en la que un movimiento adverso del 0,5 % eliminaría la cuenta y, en caso de salto de precio, podría dejar un saldo negativo. Tras las normas, el máximo es de 60.000 €; haría falta un movimiento del 3,3 % para eliminar el depósito, el proveedor debe empezar a cerrar posiciones cuando el capital se reduzca a la mitad y la cuenta no puede bajar de cero.

No más bonificaciones

La prohibición de incentivos abarca las bonificaciones por depósito, los créditos de negociación y los regalos que animen a los clientes a operar más. Los reguladores habían constatado que este tipo de ofertas atraía a traders inexpertos hacia posiciones más grandes de las que, de otro modo, habrían asumido. Los servicios de información y las herramientas de análisis siguen permitidos.

Aplicación y sanciones

Los reguladores nacionales supervisan el cumplimiento y han multado a empresas por incumplimientos, como no cerrar posiciones al nivel del 50 % o clasificar indebidamente a clientes minoristas como profesionales.

Malinterpretaciones habituales

• Creer que las normas prohibieron los CFD.
• Suponer que la protección del saldo negativo elimina todas las pérdidas.

La magnitud de las pérdidas

Los estudios de los reguladores nacionales constataron que entre el 74 % y el 89 % de las cuentas minoristas de CFD solían perder dinero, con pérdidas medias por cliente que oscilaban entre unos 1.600 € y 29.000 €, según el estudio. Estas cifras, recopiladas en varios países, convencieron a ESMA de que la transparencia por sí sola no bastaba y de que eran necesarios límites a las características de los productos.

Llamadas de margen y cierres forzosos

Antes de las normas, los proveedores solían emitir llamadas de margen pidiendo a los clientes que añadieran fondos a medida que crecían las pérdidas, y algunos permitían que las cuentas cayeran muy por debajo del margen exigido. La regla de cierre al 50 % hizo obligatorio el cierre automático, eliminando la tentación de mantener abiertas posiciones perdedoras con la esperanza de una recuperación. Los clientes pueden seguir añadiendo fondos para evitar alcanzar el umbral.

El Reino Unido tras el Brexit

La Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido adoptó en 2019 normas permanentes muy similares a las de ESMA, antes de que el Reino Unido abandonara la UE, y las ha mantenido desde entonces. Fue más allá en materia de criptoactivos, al prohibir los derivados de criptomonedas para clientes minoristas desde enero de 2021. Consulte por qué el Reino Unido prohibió los derivados de criptomonedas a los inversores minoristas.

Lo que sigue siendo responsabilidad del trader

Las normas limitan el apalancamiento y las pérdidas, pero no impiden que se produzcan pérdidas. Los traders siguen eligiendo el tamaño de sus posiciones, los niveles de stop y qué parte de sus ahorros arriesgan. Un apalancamiento menor da más margen antes de un cierre forzoso, pero usar el apalancamiento máximo en cada operación puede seguir provocando pérdidas rápidas.

Cómo elegir un proveedor

• Compruebe qué regulador autoriza a la entidad con la que opera.
• Confirma la protección de saldo negativo y el nivel de cierre forzoso.
• Lee la proporción publicada de cuentas minoristas con pérdidas.
• Desconfía de las ofertas que te reclasifiquen como cliente profesional.
• Compara los diferenciales (spreads) y los costes de financiación nocturna, no solo el apalancamiento.

Cómo afectaron las normas a los costes

Con un apalancamiento menor, los traders necesitan más margen para la misma exposición, lo que algunos consideraron un coste. Sin embargo, las normas no limitaron los diferenciales ni los cargos de financiación, por lo que comparar estos conceptos sigue siendo importante. Algunos proveedores redujeron sus diferenciales para mantenerse competitivos tras la caída de los volúmenes de negociación, mientras que otros introdujeron precios escalonados para clientes de mayor tamaño. El efecto global sobre los costes varió de un proveedor a otro. Comparar los costes totales durante un mes típico de operaciones ofrece una imagen mucho más clara.

Preguntas frecuentes

¿Las normas se aplican fuera de la UE?

Se aplican a las empresas que prestan servicios a clientes minoristas de la UE; otras jurisdicciones tienen sus propias normas, aunque muchas han adoptado límites similares.

¿Por qué el apalancamiento en criptomonedas es tan bajo?

Porque los precios de las criptomonedas son especialmente volátiles, por lo que la ESMA fijó el límite más estricto, 2:1, para los CFD sobre criptomonedas.

Este artículo es contenido educativo y no constituye asesoramiento financiero, de inversión, legal ni fiscal. Los activos digitales son volátiles y podrías perder el importe que inviertas.

Fuentes

• La ESMA acuerda prohibir las opciones binarias y restringir los CFD (acuerdo del 23 de marzo de 2018; entre el 74% y el 89% de las cuentas minoristas pierden dinero; convocatoria de evidencias del 18 de enero de 2018) — ESMA
• La ESMA adopta medidas sobre CFD y opciones binarias (opciones binarias desde el 2 de julio de 2018; CFD desde el 1 de agosto de 2018; calendario completo de apalancamiento; cierre al 50%) — Finadium
• La ESMA adopta las medidas finales de intervención sobre productos para CFD y opciones binarias (los inversores no pueden perder más de lo que aportan) — ESMA
• La orden de intervención sobre productos de ASIC refuerza la protección en CFD (desde el 29 de marzo de 2021; 30:1 en pares principales; pérdidas de 774 millones de dólares en cinco semanas de 2020) — Mondo Visione