Como o Ouro é Precificado: O Preço do Ouro LBMA Explicado

O Preço do Ouro LBMA é o principal referencial global do ouro, definido duas vezes a cada dia útil em Londres, às 10:30 e às 15:00, em dólares americanos por onça troy. Ele resulta de um leilão eletrônico conduzido pela ICE Benchmark Administration, que substituiu o London Gold Fix em março de 2015. Entre um horário e outro, os traders acompanham as cotações contínuas do ouro à vista e dos futuros.

Como funciona o leilão

1. O administrador propõe um preço inicial.
2. Os participantes enviam ordens de compra e venda nesse preço.
3. Se as ordens de compra e venda estiverem muito distantes, o preço é ajustado e uma nova rodada é realizada.
4. Quando o desequilíbrio fica dentro de um limite, o leilão termina e o preço é divulgado como LBMA Gold Price AM ou PM.

Figura: horários do leilão de referência da LBMA.

Quem participa

Os participantes do leilão são bancos e empresas de negociação aprovados que atuam no mercado de Londres. Eles enviam ordens em nome próprio e de seus clientes, e as ordens agregadas determinam o resultado. Como o processo é eletrônico e registrado, ele pode ser auditado, e o administrador publica informações sobre participantes e volumes.

Por que um referencial importa

Um preço único e amplamente reconhecido é útil para liquidar contratos, avaliar posições e precificar transações. Produtores, refinadores, joalheiros, bancos centrais e fundos usam o Preço do Ouro LBMA para acordar um valor sem precisar negociar um preço a cada operação. Muitos contratos especificam que o pagamento será baseado no preço da manhã ou da tarde de determinado dia.

História

Os preços em Londres eram definidos duas vezes por dia desde 1919, no âmbito do London Gold Fix, operado por um pequeno grupo de bancos. Em março de 2015, o processo passou a ser um leilão eletrônico regulamentado; desde 1º de abril de 2015, tornou-se um referencial regulado pela FCA.

Por que o antigo fixing foi substituído

Após escândalos envolvendo outros referenciais financeiros no início dos anos 2010, reguladores e participantes do mercado pressionaram por referenciais transparentes, auditáveis e administrados por entidades independentes. O antigo fixing, definido por um pequeno grupo de bancos em uma teleconferência, foi considerado insuficiente diante desses padrões. A mudança para um leilão eletrônico e regulamentado buscou restaurar a confiança no preço.

Referencial versus preço em tempo real

• Preço do Ouro LBMA: dois preços fixos por dia, para liquidação e avaliação.
• Preço à vista: cotações contínuas no mercado de balcão, principalmente em Londres.
• Preço futuro: contratos negociados em bolsa, como na COMEX, para entrega posterior.

Os CFDs de ouro normalmente acompanham o preço à vista ou o futuro, e não o referencial de duas vezes por dia. Veja preço à vista versus preço futuro.

Prata e outros metais. O Preço da Prata LBMA é definido uma vez por dia, ao meio-dia no horário de Londres; platina e paládio têm leilões próprios.

Veja o que move os preços do ouro e como funcionam os CFDs de commodities.

O lugar de Londres no ouro físico

Londres é o centro do mercado global de ouro de balcão, onde grandes barras que atendem aos padrões da LBMA são armazenadas em cofres e negociadas entre bancos, refinadores e investidores. Grande parte da negociação de ouro físico no mundo é liquidada ali, o que explica o uso tão amplo do referencial de Londres. O mercado de futuros da COMEX, em Nova York, por outro lado, é o principal local para contratos futuros de ouro negociados em bolsa. Os dois mercados estão fortemente ligados, e os preços entre eles geralmente diferem apenas ligeiramente.

Como usar o referencial como trader

Para traders de CFDs, o Preço do Ouro LBMA raramente é o preço negociado, já que os CFDs acompanham cotações contínuas à vista ou futuras. Ainda assim, ele é útil como referência: aparece em notícias, é usado para avaliar fundos e pode explicar por que alguns contratos ou avaliações diferem do preço em tempo real. Comparar o preço do seu CFD com o referencial às 10:30 ou 15:00 (horário de Londres) mostra o quanto eles estão alinhados.

Um leilão, ilustrado

Suponha que o administrador abra o leilão matinal a US$ 2.400,00. (Valores ilustrativos.) Nesse preço, os participantes querem comprar 50.000 onças e vender 30.000, um desequilíbrio de 20.000 onças. Como a compra excede a venda além do limite permitido, o preço é elevado, por exemplo para US$ 2.401,00, e uma nova rodada é iniciada. Agora os compradores querem 41.000 onças e os vendedores oferecem 39.500, um desequilíbrio de 1.500 onças, dentro do limite. O leilão termina e US$ 2.401,00 é publicado como o LBMA Gold Price AM. Qualquer desequilíbrio remanescente é dividido entre os participantes de acordo com regras estabelecidas. O processo geralmente leva algumas rodadas e alguns minutos.

Onças troy

O ouro é precificado por onça troy, uma unidade de cerca de 31,1 gramas, ligeiramente mais pesada que a onça usada para bens do dia a dia. Preços cotados por grama ou por quilograma, comuns em alguns países, podem ser convertidos a partir do preço por onça troy. Os CFDs de ouro quase sempre são cotados por onça troy em dólares, com tamanhos de lote definidos por cada provedor.

Good Delivery de Londres

O mercado de Londres negocia barras grandes que atendem aos padrões Good Delivery da LBMA de pureza, peso e aparência, e provêm de refinadores credenciados. Uma barra típica desse tipo pesa cerca de 400 onças troy, aproximadamente 12,5 quilogramas. Esses padrões tornam as barras intercambiáveis entre os participantes, de modo que o ouro pode mudar de mãos sem ser movido ou testado novamente, o que é parte do motivo pelo qual o mercado de Londres é tão líquido.

Interpretações equivocadas comuns

• Tratar o referencial como o preço em tempo real em qualquer horário do dia.
• Presumir que um CFD será liquidado pelo preço da LBMA.
• Confundir o referencial de Londres com os preços de futuros da COMEX.

Londres e Nova York comparados

Quando os dois preços se afastam

Os preços em Londres e em Nova York geralmente permanecem dentro de uma pequena diferença, porque os operadores podem mover ouro entre os dois mercados para lucrar com qualquer discrepância. Mas quando transportar o metal se torna lento ou caro, por exemplo por causa de interrupções no transporte ou preocupações com restrições comerciais, os futuros em Nova York podem ser negociados com um prêmio incomum em relação aos preços spot de Londres, e grandes quantidades de ouro podem ser enviadas pelo Atlântico até que a diferença se feche. Esses episódios lembram que o ouro é uma commodity física e que o referencial, o preço spot e o preço de futuros podem, por instantes, contar histórias diferentes.

Uma breve linha do tempo

• 1919: começa a definição do preço em Londres duas vezes ao dia.
• Março de 2015: o London Gold Fix é substituído por um leilão eletrônico.
• Abril de 2015: o novo referencial passa a ser regulado pela FCA.

Por que os fundos se importam com o referencial

Muitos fundos de ouro e outros produtos avaliam suas posições usando o LBMA Gold Price, de modo que o referencial afeta o valor divulgado de bilhões de dólares em investimentos todos os dias. Contratos entre mineradoras, refinadores e compradores também costumam fazer referência a ele. Esse uso tão amplo é a razão pela qual o leilão é regulado e auditado, e por que sua integridade importa muito além do próprio mercado de Londres.

Perguntas frequentes

Posso comprar ouro ao LBMA Gold Price?

Alguns clientes institucionais podem enviar ordens no leilão por meio de participantes. Investidores de varejo geralmente compram e vendem a preços de mercado contínuos.

Por que há dois preços por dia?

Os preços da manhã e da tarde oferecem aos usuários dois pontos de referência: um durante o horário europeu e outro quando os mercados dos EUA também estão abertos.

Este artigo é conteúdo educacional e não constitui aconselhamento financeiro, de investimento, jurídico ou tributário. Ativos digitais são voláteis e você pode perder o valor investido.

Fontes

• Perguntas frequentes sobre o LBMA Gold Price (a IBA opera um leilão eletrônico; definido duas vezes ao dia, às 10:30 e às 15:00, horário do Reino Unido, em dólares americanos; o London Gold Fix deixou de existir em 19 de março de 2015) — LBMA
• A ICE Benchmark Administration lança o LBMA Gold Price (substituindo o London Gold Fix, estabelecido em 1919; regulamentado pela FCA a partir de 1 de abril de 2015) — ICE, março de 2015
• Preços e dados (prata fixada às 12:00, horário de Londres; leilões de platina e paládio) — LBMA