Como as Regras das Stablecoins Diferem entre a UE e os EUA

Ao comparar a regulamentação das stablecoins na UE e nos EUA, ambas concordam nos fundamentos: reservas integrais, emissores licenciados, direito de resgate e nenhum juro para os detentores. Diferem no calendário, na supervisão e no tratamento das stablecoins estrangeiras. As regras das stablecoins do MiCA são aplicáveis desde 30 de junho de 2024; o GENIUS Act dos EUA entra em vigor até 18 de janeiro de 2027.

A UE: MiCA

Ao abrigo do Regulamento sobre os Mercados de Criptoativos da UE, uma stablecoin indexada a uma moeda oficial é um “token de moeda eletrónica”. O seu emissor deve estar autorizado como instituição de moeda eletrónica ou banco num país da UE, manter as reservas separadas do seu próprio dinheiro e permitir que os detentores resgatem ao par. Os emissores não podem pagar juros pela detenção do token. As stablecoins indexadas a cestos de ativos estão sujeitas a regras separadas e mais rigorosas para “tokens referenciados a ativos”. O MiCA também limita o grau em que uma stablecoin de grande dimensão não denominada em euros pode ser usada como meio de troca na UE. O nosso guia sobre o que é o MiCA aborda a legislação em geral.

Os EUA: o GENIUS Act

O GENIUS Act, assinado em 18 de julho de 2025, cria um quadro federal para as “stablecoins de pagamento”. Os emissores precisam de uma licença de reguladores federais ou estaduais aprovados e devem manter reservas de 1:1 limitadas a uma lista fechada de ativos: dinheiro, depósitos bancários segurados, bilhetes do Tesouro com maturidade até 93 dias, acordos de recompra de curto prazo e certos fundos do mercado monetário. Devem publicar relatórios mensais sobre as reservas, examinados por uma empresa de contabilidade e certificados pelos executivos, e não podem pagar juros ou rendimentos aos detentores. Em caso de falência, os detentores têm direitos de crédito prioritários sobre as reservas.

Lado a lado

Figura: Datas-chave das regras das stablecoins na UE e nos EUA.

Datas-chave

Onde realmente diferem

Calendário. A UE agiu primeiro; as regras dos EUA ainda estão a ser elaboradas e entram em vigor gradualmente até 2028.

Quem supervisiona. A UE recorre a autoridades nacionais sob um único conjunto de regras. Os EUA dividem a supervisão entre reguladores federais e estaduais.

Stablecoins estrangeiras. O MiCA restringe a utilização de stablecoins de grande dimensão não denominadas em euros em pagamentos na UE. A lei dos EUA estabelece condições próprias para os emissores estrangeiros cujos tokens são oferecidos a utilizadores dos EUA.

Limites às stablecoins em moeda estrangeira na UE

O MiCA faz mais do que licenciar emissores. Também limita a utilização generalizada de stablecoins indexadas a moedas não pertencentes à UE em pagamentos na UE: quando um token ligado a uma moeda estrangeira ultrapassa cerca de 200 milhões de euros em transações de pagamento diárias na UE, o emissor fica sujeito a restrições quanto a novas emissões. O objetivo é proteger o papel do euro nos pagamentos europeus. A lei dos EUA não tem um limite equivalente para tokens em euros ou noutras moedas estrangeiras, o que reflete a posição do dólar como a moeda que a maioria das stablecoins já utiliza.

O que aconteceu aos tokens que não cumpriam

A regulamentação muda o que as plataformas podem listar. Na UE, os prestadores de serviços de criptoativos só podem oferecer stablecoins autorizadas aos utilizadores da UE, pelo que os tokens cujos emissores não obtiveram autorização foram retirados da negociação para clientes da UE em várias plataformas reguladas. Nos EUA, está prevista uma mudança semelhante: a partir de julho de 2028, os prestadores de serviços só poderão oferecer stablecoins de pagamento que cumpram os requisitos do GENIUS Act, o que levará os emissores a obter licenças ou aprovações estrangeiras comparáveis.

Emissores estrangeiros que servem utilizadores dos EUA

O GENIUS Act não exclui simplesmente as stablecoins emitidas no estrangeiro. Os emissores estrangeiros podem ser autorizados a servir utilizadores dos EUA se estiverem sujeitos a um regime regulatório que as autoridades norte-americanas considerem comparável e se cumprirem condições adicionais, como a capacidade de cumprir ordens legais das autoridades dos EUA. O rigor com que a comparabilidade for avaliada determinará se as grandes stablecoins offshore continuarão amplamente disponíveis nas plataformas dos EUA após o período de transição.

O que os emissores têm de lhe dizer

Ambos os regimes dão ênfase à divulgação de informação. Ao abrigo do MiCA, os emissores publicam um white paper e mantêm-no atualizado, e os supervisores podem exigir alterações. Ao abrigo do GENIUS Act, os emissores publicam relatórios mensais sobre os tokens em circulação e a composição das reservas, examinados por uma sociedade de auditoria registada e certificados por executivos seniores. Para os utilizadores, isto significa que a informação básica necessária para avaliar uma stablecoin regulada, o que a sustenta e como a resgatar, deve estar pública e atualizada.

O que continua por resolver

Ambos os quadros deixam em aberto questões que as regras de implementação e a prática de supervisão irão responder nos próximos anos. Entre elas estão a forma como são classificados os produtos com rendimento construídos sobre stablecoins, a forma como as stablecoins descentralizadas sem um emissor único se enquadram, a rapidez com que os regimes estrangeiros são reconhecidos como comparáveis e a forma como os supervisores tratam as stablecoins usadas sobretudo em finanças descentralizadas (DeFi) e não para pagamentos. Até que estes detalhes fiquem definidos, a posição prática para os utilizadores é que a disponibilidade e as proteções podem variar de uma plataforma e de uma região para outra.

O que isto significa para os utilizadores

• Menos stablecoins, mas com melhor documentação nas plataformas reguladas das duas regiões.
• Sem juros nas stablecoins de pagamento, o que empurra os produtos com rendimento para formas separadas e reguladas. O nosso guia sobre stablecoins com rendimento explica-as.
• Listas de tokens diferentes por região: uma stablecoin disponível num local pode não ser oferecida noutro.

O que acontece a seguir

As regras continuam a evoluir através de regulamentos de implementação nas duas regiões, pelo que os detalhes aqui apresentados podem mudar. Para o básico, leia o que é uma stablecoin.

Este artigo é conteúdo educativo e não constitui aconselhamento financeiro, de investimento, jurídico ou fiscal. Os ativos digitais são voláteis e pode perder o montante que investir.

Perguntas frequentes

Estas regras tornam as stablecoins isentas de risco?

Não. Exigem reservas, divulgação e direitos de resgate, o que torna as falhas menos prováveis e as perdas menores, mas não conseguem eliminar por completo o risco de mercado, operacional ou do emissor. Uma stablecoin regulada pode continuar a negociar abaixo da sua paridade numa crise.

Que regras se aplicam a mim?

Sobretudo as regras do local onde a plataforma que o serve é regulada. Um residente da UE que utilize uma bolsa licenciada na UE verá a lista de tokens do MiCA; um utilizador dos EUA verá os tokens que cumprem as regras dos EUA quando estas forem aplicáveis. Deter tokens numa carteira de autocustódia geralmente não é restringido, mas as plataformas que utiliza para comprar, vender ou resgatar esses tokens são.

Fontes

• Best Euro Stablecoins 2026 (regras MiCA para tokens de moeda eletrónica em vigor desde 30 de junho de 2024) — Eco
• MiCA’s €200M daily cap (proibição de juros do Artigo 50; limites a stablecoins que não sejam em euros) — BlockEden, maio de 2026
• Euro Stablecoins Hit Record Highs Under MiCA (reservas segregadas; direitos de resgate) — BeInCrypto via Yahoo Finance, 2026
• GENIUS Act (lista de reservas; entrada em vigor na data mais antiga entre 18 de janeiro de 2027 ou 120 dias após as regras finais; prioridade em falência) — Paxos
• What Is the GENIUS Act? (assinado a 18 de julho de 2025; prazo para plataformas a 18 de julho de 2028) — Transak