¿Qué ocurrió en el desplome de las criptomonedas de mayo de 2021?

El desplome de las criptomonedas de mayo de 2021 llevó a bitcoin desde un máximo histórico de unos 64.800 dólares a mediados de abril hasta alrededor de 30.000 dólares en su peor momento, el 19 de mayo de 2021. La suspensión por parte de Tesla de los pagos en bitcoin el 12 de mayo y una advertencia de las autoridades chinas el 18 de mayo desencadenaron fuertes ventas. El 19 de mayo, ether cayó alrededor de un 40% y dogecoin alrededor de un 45%.

El repunte previo

El desplome no puede entenderse sin el repunte que lo precedió. Bitcoin había subido varias veces su valor en el año previo a abril de 2021, impulsado por empresas que lo añadieron a sus balances, entre ellas la compra de Tesla por 1.500 millones de dólares anunciada en febrero, y por una oleada de nuevos inversores minoristas. Las meme coins, como dogecoin, subieron aún más rápido gracias al entusiasmo en las redes sociales. Muchos operadores habían entrado con posiciones largas apalancadas, confiados en que el repunte continuaría. Esa combinación de precios altos, posicionamiento saturado y fuerte apalancamiento dejó al mercado vulnerable ante cualquier shock.

Cronología

• 8 de febrero de 2021: Tesla afirma que ha comprado bitcoin por valor de 1.500 millones de dólares y que lo aceptará para la compra de automóviles.
• 13–14 de abril: bitcoin alcanza un máximo histórico de unos 64.800 dólares.
• 12 de mayo: Tesla suspende los pagos en bitcoin, citando preocupaciones medioambientales por la minería.
• 18 de mayo: las autoridades chinas reiteran que las monedas digitales no pueden utilizarse para pagos, y una asociación bancaria advierte a sus miembros sobre los riesgos de las criptomonedas.
• 19 de mayo: bitcoin llega a caer alrededor de un 30% en un momento dado, hasta unos 30.000 dólares, lo que borra más de 500.000 millones de dólares de su valor de mercado máximo antes de recuperarse hacia los 37.000 dólares. Ether cae alrededor de un 40% y dogecoin alrededor de un 45%. Las acciones de Coinbase caen hasta un mínimo histórico.

Figura: del máximo histórico al desplome en cinco semanas.

Las pérdidas en cifras

La caída de bitcoin desde su máximo de abril borró más de 500.000 millones de dólares de su valor de mercado en el peor momento del 19 de mayo, y el mercado cripto en su conjunto perdió alrededor de 1 billón de dólares durante la semana, según el recuento de CNN. Los datos on-chain mostraron además algo inusual: los tenedores de bitcoin que vendieron durante la caída materializaron unas pérdidas netas totales de unos 2.560 millones de dólares, la cifra más alta registrada hasta entonces, muy por encima de los 1.380 millones de dólares de marzo de 2020 y los 950 millones de noviembre de 2018. Muchos de esos vendedores habían comprado cerca del máximo apenas unas semanas antes.

Por qué la caída fue tan brusca

Apalancamiento. Muchos operadores mantenían posiciones largas apalancadas tras un fuerte repunte. Conforme bajaban los precios, las liquidaciones forzosas amplificaron las ventas. Consulta qué causa las cascadas de liquidación.

Sentimiento concentrado. El repunte se había alimentado en parte de respaldos de figuras muy conocidas, por lo que su reversión tuvo un efecto desproporcionado.

Temor regulatorio. Los titulares procedentes de China, entonces una fuente importante de minería y de operaciones de trading, añadieron incertidumbre.

La represión china y el éxodo de la minería

Las ventas no terminaron el 19 de mayo. El 21 de mayo, el Comité de Estabilidad Financiera y Desarrollo de China, presidido por el vicepresidente Liu He, anunció que reprimiría la minería y el trading de bitcoin. Bitcoin cayó alrededor de un 8% en una hora tras la noticia y, más tarde ese mismo día, bajaba más de un 6%, hasta unos 38.300 dólares. Las mineras comenzaron a detener sus operaciones en China, las autoridades regionales de Mongolia Interior habilitaron líneas telefónicas para denunciar actividad minera, y grandes empresas mineras empezaron a preparar el traslado de sus equipos al extranjero, en gran parte a Norteamérica. La represión dio inicio a una de las mayores reubicaciones en la historia de bitcoin, a medida que una red concentrada antes en China se extendió a otros países en los meses siguientes. Consulta qué es la tasa de hash de bitcoin.

Qué vino después

Bitcoin se recuperó de su mínimo del 19 de mayo en cuestión de horas, hasta situarse en los 30.000 dólares altos, pero el mercado se mantuvo volátil durante semanas. Bitcoin seguía muy por encima de su nivel de un año antes, lo que recuerda que las caídas bruscas dentro de repuntes más largos son habituales en las criptomonedas.

Cómo se desarrolló la cascada

La mecánica del 19 de mayo siguió un patrón conocido, amplificado por la cantidad de apalancamiento en el mercado. La caída de los precios llevó a las posiciones largas más apalancadas más allá de sus precios de liquidación. Los intercambios las cerraron con órdenes de mercado, lo que empujó los precios a la baja y activó la siguiente capa de liquidaciones. Los libros de órdenes se adelgazaron cuando los creadores de mercado ampliaron sus cotizaciones, por lo que cada venta forzada movió el precio aún más. En cuestión de horas, la caída había sido mucho más pronunciada de lo que justificaban por sí solas las noticias, hasta que los compradores entraron y los precios rebotaron desde los mínimos. Consulta qué causa las cascadas de liquidaciones.

La red siguió funcionando

La red de Bitcoin en sí no se vio afectada en gran medida por la caída de precios, aunque enfrentó sus propias presiones. El 19 de mayo, la tasa de hash en los principales grupos de minería chinos cayó hasta un 23 %, una caída atribuida ampliamente a cortes de energía en Sichuan, antes de recuperarse en gran parte. El cambio mucho mayor llegó en los meses siguientes, cuando la represión china empujó a los mineros a trasladarse al extranjero.

Cómo se compara con otros desplomes

El desplome de mayo de 2021 fue mayor en términos de dólares que el Black Thursday de marzo de 2020, cuando el pánico por la pandemia hizo caer Bitcoin cerca de la mitad en un día, pero ocurrió dentro de un mercado alcista más largo y no al inicio del mismo. Fue seguido por una recuperación hasta nuevos máximos a finales de 2021, a diferencia de los colapsos de TerraUSD y FTX en 2022, que marcaron un mercado bajista más profundo. Consulta qué pasó en el Black Thursday de 2020.

Qué significó para los reguladores

El episodio dio a los reguladores de todo el mundo un ejemplo vívido de la volatilidad de las criptomonedas y de cuánto apalancamiento podían obtener los operadores minoristas. China pasó de las advertencias a una prohibición amplia de la minería y el trading más adelante en 2021. En otros lugares, los funcionarios señalaron el desplome al argumentar a favor de normas más estrictas sobre los productos apalancados y sobre cómo se comercializaban las criptomonedas al público.

Quiénes salieron más perjudicados

Las pérdidas más graves recayeron sobre los operadores que usaban apalancamiento, cuyas posiciones se cerraron automáticamente a medida que caían los precios, y sobre los compradores recientes de altcoins y meme coins, que cayeron mucho más que Bitcoin. Los recién llegados que se habían unido durante el repunte de primavera, a menudo a través de aplicaciones que facilitaban la compra y ponían el apalancamiento al alcance de la mano, estuvieron entre los más afectados. Los titulares a largo plazo que habían comprado antes vieron grandes pérdidas en papel, pero a menudo seguían en ganancias en comparación con un año antes.

Lo que mostró

• Un solo titular puede mover todo el mercado cuando las posiciones están muy concentradas.
• Las altcoins suelen caer más que Bitcoin en las ventas masivas.
• El apalancamiento convierte una caída en un desplome, porque las ventas forzadas no esperan a mejores precios.

Para saber cómo se cierran las posiciones apalancadas, lee cómo calcular un precio de liquidación. Para el patrón más amplio, consulta qué es un ciclo de mercado de criptomonedas y qué son los futuros perpetuos.

Este artículo es contenido educativo y no constituye asesoramiento financiero, de inversión, legal ni fiscal. Los activos digitales son volátiles y puedes perder el importe que inviertas.

Lecciones para los operadores de hoy

• Verifica cuán concentrada está una operación antes de aumentarla; las tasas de financiación altas y el interés abierto tras un largo rally son señales de alerta. Consulta qué es el interés abierto y qué es una tasa de financiación.
• Mantén el apalancamiento bajo o evítalo alrededor de noticias importantes y en mercados que han subido con fuerza.
• Asume que la liquidez desaparece en un desplome, así que las órdenes stop pueden ejecutarse muy lejos de donde se fijaron.
• Separa las tenencias a largo plazo de las posiciones de trading, para que una venta forzada de una no afecte a la otra.

Fuentes

• La caída de Bitcoin se intensifica (suspensión de Tesla el 12 de mayo; máximo de 64.829 $ a mediados de abril; baja más del 30 % hasta unos 30.000 $) — NBC News, 19 de mayo de 2021
• Las criptomonedas en caída libre (ether −40 %, dogecoin −45 %; comunicado del PBoC) — Business Today, 19 de mayo de 2021
• La capitalización de mercado de Bitcoin se desploma en más de 500 000 millones de dólares (recuperación hacia los 37 000 dólares; anuncio de Tesla del 8 de febrero; mínimo histórico de Coinbase) — Business Standard, 19 de mayo de 2021
• Explicación: por qué ha caído el precio del bitcoin (advertencia de la Asociación Bancaria de China; máximo por encima de 64 800 dólares el 13 de abril) — AP vía Spectrum News, mayo de 2021
• El bitcoin se desploma tras el anuncio de China de endurecer la represión de la minería y las operaciones de trading (21 de mayo de 2021; con una caída de más del 6 % hasta 38 293 dólares; Liu He) — Reuters vía Business Standard
• La represión de las criptomonedas en China provoca volatilidad en el mercado (comunicado del Consejo de Estado del 21 de mayo; bitcoin −8 % en una hora; pérdidas netas récord de 2,56 mil millones de dólares frente a 1,38 mil millones en marzo de 2020 y 0,95 mil millones en noviembre de 2018) — 21Shares, 25 de mayo de 2021
• Apocalipsis de la minería de criptomonedas (pools de minería que detienen sus operaciones en China; línea directa de denuncias de Mongolia Interior; empresas que se preparan para trasladarse a Norteamérica) — TechNode, 25 de mayo de 2021
• Un desplome de las criptomonedas borró 1 billón de dólares esta semana (titular) — CNN Business vía Google News, 22 de mayo de 2021