Что произошло с обвалом криптовалют в мае 2021 года?
Как биткоин упал с рекорда около 64 800 долларов в середине апреля 2021 года до примерно 30 000 долларов, какую роль сыграли решения Tesla и Китая и почему обвал оказался таким резким.
Обвал криптовалют в мае 2021 года отбросил биткоин от рекорда около 64 800 долларов в середине апреля до примерно 30 000 долларов в худшей точке 19 мая 2021 года. Решение Tesla прекратить прием биткоина в качестве оплаты 12 мая и предупреждение китайских властей 18 мая вызвали сильные продажи. 19 мая эфир упал примерно на 40%, а догекоин — примерно на 45%.
Предшествующий рост
Обвал нельзя понять без роста, который ему предшествовал. Биткоин вырос в несколько раз в течение года до апреля 2021 года. Этому способствовали компании, включавшие его в свои балансы, в том числе покупка Tesla на 1,5 млрд долларов, объявленная в феврале, а также волна новых розничных инвесторов. Мем-коины, такие как догекоин, росли еще быстрее на волне энтузиазма в социальных сетях. Многие трейдеры вкладывались в длинные позиции с плечом, будучи уверенными, что рост продолжится. Такое сочетание высоких цен, переполненных позиций и большого кредитного плеча делало рынок уязвимым для любого шока.
Хронология
- 8 февраля 2021 года: Tesla сообщает, что купила биткоины на 1,5 млрд долларов и будет принимать их для оплаты автомобилей.
- 13–14 апреля: биткоин достигает рекорда около 64 800 долларов.
- 12 мая: Tesla приостанавливает прием биткоинов в качестве оплаты, ссылаясь на экологические проблемы, связанные с майнингом.
- 18 мая: китайские власти подтверждают, что цифровые валюты нельзя использовать для платежей, а банковская ассоциация предупреждает своих членов о рисках криптовалют.
- 19 мая: биткоин на какое-то время упал примерно на 30% до около 30 000 долларов, стерев более 500 млрд долларов от пиковой рыночной капитализации, а затем восстановился к уровню около 37 000 долларов. Эфир упал примерно на 40%, догекоин — примерно на 45%. Акции Coinbase упали до рекордного минимума.
Рисунок: от рекордного максимума до обвала за пять недель.
Потери в цифрах
Падение биткоина от апрельского рекорда стерло более 500 млрд долларов рыночной капитализации в худшей точке 19 мая, а весь крипторынок за неделю потерял около 1 трлн долларов, по подсчетам CNN. Данные блокчейна показали и кое-что необычное: владельцы биткоинов, продавшие активы во время распродажи, зафиксировали в общей сложности около 2,56 млрд долларов чистых убытков. Это был самый большой показатель на тот момент, намного выше 1,38 млрд долларов в марте 2020 года и 0,95 млрд долларов в ноябре 2018 года. Многие из этих продавцов купили биткоин вблизи максимума всего за несколько недель до этого.
Почему падение было таким резким
Кредитное плечо. Многие трейдеры держали длинные позиции с плечом после сильного роста. По мере падения цен принудительные ликвидации усиливали продажи. См. что вызывает каскады ликвидаций.
Сконцентрированные настроения. Рост отчасти подпитывался громкими публичными одобрениями, поэтому их разворот оказал непропорционально сильное влияние.
Страх регулирования. Заголовки из Китая, который тогда был крупным источником майнинга и торговли, добавили неопределенности.
Китайские ограничения и исход майнеров
Продажи не закончились 19 мая. 21 мая Комитет по финансовой стабильности и развитию Китая под председательством вице-премьера Лю Хэ заявил, что будет бороться с майнингом и торговлей биткоином. Биткоин упал примерно на 8% в течение часа после этой новости, а к концу дня опускался более чем на 6%, до около 38 300 долларов. Майнинговые пулы начали прекращать работу в Китае, региональные власти Внутренней Монголии открыли горячие линии для сообщений о майнинговой деятельности, а крупные майнинговые компании начали готовиться к переносу оборудования за границу, в основном в Северную Америку. Ограничения положили начало одному из крупнейших переездов в истории биткоина: сеть, ранее сосредоточенная в Китае, в последующие месяцы распределилась по другим странам. См. что такое хешрейт биткоина.
Что было дальше
Биткоин восстановился от минимума 19 мая в течение нескольких часов до верхней части диапазона 30 000 долларов, но рынок оставался волатильным на протяжении нескольких недель. Биткоин все еще значительно превышал уровень годичной давности, что напоминает: резкие обвалы внутри более длительных ростов в криптовалютах обычное явление.
Как развивался каскад
Механика 19 мая следовала знакомой схеме, которую усиливал большой объём кредитного плеча на рынке. Падение цен толкало самые леверидж-длинные позиции за цены их ликвидации. Биржи закрывали такие позиции рыночными ордерами, что снижало цены ещё сильнее и запускало следующий слой ликвидаций. Стаканы заявок истончались, поскольку маркет-мейкеры расширяли спреды, поэтому каждая вынужденная продажа сдвигала цену дальше. В течение нескольких часов падение стало намного круче, чем можно было бы оправдать одними новостями, пока покупатели не вмешались и цены не отскочили от минимумов. См. что вызывает каскады ликвидаций.
Сеть продолжала работать
Сама сеть биткоина в основном не пострадала от обвала цены, хотя столкнулась с собственными трудностями. 19 мая хешрейт на крупнейших китайских майнинг-пулах упал максимум на 23%, что широко связывали с отключениями электроэнергии в Сычуани, а затем в основном восстановился. Гораздо более значительный сдвиг произошёл в последующие месяцы, когда китайские меры против майнинга подтолкнули майнеров переехать за границу.
Как это сравнивается с другими обвалами
Майский обвал 2021 года был больше в долларовом выражении, чем «Чёрный четверг» в марте 2020 года, когда паника из-за пандемии обрушила биткоин примерно вдвое за один день, но он произошёл внутри более длинного бычьего рынка, а не в его начале. За ним последовало восстановление до новых максимумов позднее в 2021 году, в отличие от обвалов TerraUSD и FTX в 2022 году, которые ознаменовали более глубокий медвежий рынок. См. что произошло в «Чёрный четверг» 2020 года.
Что это значило для регуляторов
Эпизод предоставил регуляторам по всему миру наглядный пример волатильности криптовалют и того, каким большим кредитным плечом могли пользоваться розничные трейдеры. Китай перешёл от предупреждений к широкому запрету майнинга и торговли позднее в 2021 году. В других странах чиновники ссылались на обвал, обосновывая необходимость более жёстких правил для продуктов с кредитным плечом и для того, как криптовалюты продвигались широкой публике.
Кто пострадал сильнее всего
Самые большие потери пришлись на трейдеров, использующих кредитное плечо, чьи позиции закрывались автоматически по мере падения цен, и на недавних покупателей альткоинов и мем-коинов, которые упали гораздо сильнее биткоина. Новички, пришедшие во время весеннего роста, часто через приложения, которые упрощали покупку и делали кредитное плечо легкодоступным, оказались среди наиболее пострадавших. Долгосрочные держатели, купившие раньше, понесли большие бумажные убытки, но зачастую всё ещё были в плюсе по сравнению с годом ранее.
Что это показало
- Отдельные заголовки новостей могут сдвинуть весь рынок, когда позиции перегружены.
- Альткоины обычно падают сильнее биткоина во время распродаж.
- Кредитное плечо превращает падение в обвал, потому что вынужденные продажи не ждут более выгодных цен.
О том, как закрываются позиции с плечом, читайте в статье как рассчитать цену ликвидации. Об общей картине см. что такое криптовалютный рыночный цикл и что такое бессрочные фьючерсы.
Эта статья носит образовательный характер и не является финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Цифровые активы волатильны, и вы можете потерять вложенные средства.
Уроки для трейдеров сегодня
- Проверяйте, насколько перегружена сделка, прежде чем наращивать позицию; высокие ставки финансирования и открытый интерес после длительного роста — тревожные сигналы. См. что такое открытый интерес и что такое ставка финансирования.
- Держите кредитное плечо низким или не используйте его вокруг крупных новостей и на рынках, которые резко выросли.
- Исходите из того, что ликвидность исчезает во время обвала, поэтому стоп-ордера могут исполниться далеко от установленных уровней.
- Разделяйте долгосрочные активы и торговые позиции, чтобы вынужденная продажа одних не затрагивала других.