Cómo se calculan las tasas de financiación en los futuros perpetuos

La tasa de financiación es un pago periódico entre posiciones largas y cortas en los futuros perpetuos que mantiene el contrato cerca del precio spot. La mayoría de los grandes exchanges la calculan cada 8 horas según tasa de financiación = índice de prima + clamp(tipo de interés − índice de prima, −0,05 %, +0,05 %), con el tipo de interés fijo en 0,01 %. Pagas o recibes el valor de la posición × la tasa.

Las partes de la fórmula

Índice de prima: cuánto se sitúa el precio del perpetuo por encima o por debajo del índice spot, promediado durante el periodo de financiación. Un valor positivo significa que el perpetuo cotiza por encima del spot.

Tipo de interés: normalmente fijo en 0,01 % cada 8 horas.

Clamp: limita el ajuste por tipo de interés a un rango entre −0,05 % y +0,05 %. Por tanto, siempre que el índice de prima esté entre −0,04 % y +0,06 %, la tasa de financiación es exactamente 0,01 %.

Pago = valor de la posición × tasa de financiación. Si es positiva, las posiciones largas pagan a las cortas. Si es negativa, las cortas pagan a las largas. Consulta qué son los futuros perpetuos para conocer los conceptos básicos.

Ejemplo práctico 1: un mercado tranquilo

Índice de prima de +0,02 %. Financiación = 0,02 % + clamp(0,01 % − 0,02 %) = 0,02 % − 0,01 % = 0,01 %.

Una posición larga de 10.000 $ paga 1,00 $ cada 8 horas, 3 $ al día, unos 90 $ en 30 días.

Ejemplo práctico 2: una posición larga saturada

Índice de prima de +0,30 %. Financiación = 0,30 % + clamp(−0,29 %) = 0,30 % − 0,05 % = 0,25 %.

La misma posición larga de 10.000 $ paga 25 $ cada 8 horas, 75 $ al día y 2.250 $ en 30 días. Si esa posición usara apalancamiento 10x con 1.000 $ de margen, la financiación por sí sola consumiría el 7,5 % del margen cada día.

Ejemplo práctico 3: una posición corta saturada

Índice de prima de −0,10 %. Financiación = −0,10 % + clamp(0,11 %) = −0,10 % + 0,05 % = −0,05 %.

Ahora son las posiciones cortas las que pagan a las largas: una posición corta de 10.000 $ paga 5 $ cada 8 horas, y una posición larga de 10.000 $ recibe 5 $.

Figura: Financiación diaria de una posición de 10.000 $ en cada ejemplo práctico.

Ejemplo práctico 4: financiación frente a una ganancia de precio

Una posición larga de 10.000 $ se mantiene durante 30 días mientras la financiación promedia 0,05 % cada 8 horas. La financiación cuesta 5 $ por periodo, 15 $ al día y 450 $ en el mes. Si el precio subió un 3 % en el mismo periodo, la posición ganó 300 $. Después de la financiación, la operación perdió unos 150 $, aunque el mercado se moviera a su favor.

Cobrar la financiación en lugar de pagarla

Algunos traders buscan cobrar la financiación en lugar de pagarla. Compran el activo en el mercado spot y abren una posición corta en el perpetuo por el mismo tamaño, de modo que los movimientos de precio se compensan. Cuando la financiación es positiva, la posición corta recibe pagos. Con el tipo base de 0,01 % cada 8 horas, esto equivale a unos 10,95 % anual antes de costes. (Ilustrativo.) La estrategia pierde dinero cuando la financiación se vuelve negativa, requiere margen en la pata corta que puede ser liquidado en un repunte brusco y depende de que el exchange custodie ambas posiciones de forma segura. Es la misma idea que está detrás de algunos productos sintéticos en dólares.

Horarios de liquidación, intervalos y límites

La mayoría de los grandes exchanges liquidan la financiación cada 8 horas, a menudo a las 00:00, 08:00 y 16:00 UTC, pero algunos contratos se liquidan cada 4 horas o incluso cada hora, y los exchanges fijan límites distintos para el nivel máximo de la financiación. Normalmente solo pagas o recibes financiación si mantienes una posición en el momento de la liquidación. Revisar el intervalo y el límite en la especificación del contrato evita sorpresas.

Financiación prevista y liquidada

Los exchanges muestran una tasa de financiación prevista para la siguiente liquidación, que cambia a medida que varía la prima durante el periodo. La tasa realmente cobrada solo se fija en el momento de la liquidación. Una posición abierta justo antes de la liquidación basándose en una tasa prevista baja puede enfrentarse a un cargo mayor si el mercado se mueve entre tanto.

La financiación en mercados extremos

Durante las caídas bruscas, la financiación suele pasar de positiva a negativa en cuestión de horas, a medida que se liquidan las posiciones largas y los operadores se apresuran a vender en corto. En el punto álgido de las subidas eufóricas puede permanecer en su tope durante días. Estos extremos rara vez duran: una financiación alta atrae a operadores que la cobran manteniendo spot y vendiendo en corto el perpetuo, y las liquidaciones reinician las posiciones saturadas. Las lecturas extremas, por tanto, suelen estar más cerca de puntos de inflexión que del inicio de una tendencia, aunque pueden persistir lo suficiente como para resultar costosas para quien apueste por una reversión inmediata.

La financiación en un plan de trading

Para quien mantenga perpetuos durante más de unas pocas horas, la financiación debe formar parte del plan desde el principio. Calcule el coste durante el periodo de mantenimiento previsto al tipo actual y a uno más alto, y compárelo con el movimiento de precio que pretende alcanzar. Si la financiación consumiría una parte importante de la ganancia esperada, quizá sea más adecuado un periodo de mantenimiento más corto, un futuro con vencimiento o una posición en spot. Configurar una alerta para una financiación inusualmente alta también puede motivar una revisión antes de que los costes se acumulen.

La financiación también difiere entre exchanges en el mismo momento, porque cada plataforma tiene sus propios operadores y su propio libro de órdenes. Las diferencias grandes y duraderas entre exchanges pueden atraer arbitraje, con operadores comprando donde la financiación es negativa y vendiendo en corto donde es positiva. Para un operador particular, el punto práctico es más sencillo: consulte la tasa actual en el exchange que realmente usa, no una media del mercado publicada por un sitio externo.

Qué indica la financiación

• Financiación positiva alta: muchos operadores están largos con apalancamiento, lo que puede preceder a caídas bruscas si se ven obligados a salir.
• Financiación negativa: las posiciones cortas están saturadas.
• Estado normal: BitMEX encontró que la financiación fue positiva más del 92 % del tiempo a lo largo de nueve años, en parte por el término de interés fijo del 0,01 %.

Algunos exchanges liquidan con más frecuencia o limitan las tasas de forma distinta, así que consulte la especificación del contrato.

Por qué la financiación importa a los operadores

En las posiciones mantenidas durante largo tiempo, la financiación puede importar tanto como los movimientos de precio. También alimenta estrategias como los dólares sintéticos que cobran financiación. Consulte qué es una stablecoin de dólar sintético y qué causa las cascadas de liquidaciones.

Operar con apalancamiento amplifica tanto las pérdidas como las ganancias, y puede llevar a la pérdida rápida de la totalidad de su margen.

Este artículo es contenido educativo y no constituye asesoramiento financiero, de inversión, legal ni fiscal. Los activos digitales son volátiles y puede perder el importe que invierta.

Preguntas frecuentes

¿Pago la financiación si cierro antes de la hora de liquidación?

Normalmente no. La financiación generalmente solo la pagan o reciben las posiciones abiertas en el momento de la liquidación, aunque las normas varían según el exchange.

¿La financiación es una comisión para el exchange?

No. La financiación pasa entre operadores en lados opuestos. El exchange cobra sus propias comisiones de trading por separado.

Fuentes

• Tasa de financiación (fórmula; 0,01 % cada 8 horas; límite ±0,05 %; exactamente 0,01 % cuando la prima está entre −0,04 % y +0,06 %; positiva el 92 % del tiempo según BitMEX) — Spark
• Tasa de financiación (fórmula de Binance y ejemplo práctico) — BIT Knowledge Hub
• ¿Por qué la tasa de financiación es más alta o más baja de lo que espero? (fórmula de BitMEX) — BitMEX Support