Como funcionam os CFDs de commodities

Os CFDs de commodities permitem negociar petróleo, ouro, prata, gás, metais ou produtos agrícolas sem possuí-los nem armazená-los. A maioria é precificada com base em contratos futuros, que vencem, por isso os provedores fazem rollover ou ajustam as posições no vencimento. As regras de varejo da UE permitem alavancagem de até 20:1 em ouro e 10:1 em outras commodities. Os preços podem oscilar bruscamente, como o petróleo mostrou em abril de 2020.

O que é um CFD de commodity

Os provedores oferecem seleções diferentes, e os tamanhos dos contratos variam conforme o provedor, de modo que o mesmo movimento pode representar valores em dinheiro muito diferentes em duas plataformas.

Quem negocia commodities, e por quê

Os mercados de commodities existem primeiramente para produtores e consumidores: petroleiras, mineradoras, agricultores, companhias aéreas e indústrias alimentícias usam contratos futuros para travar os preços do que vão vender ou comprar. Investidores usam commodities para diversificar ou para se proteger da inflação, e especuladores negociam movimentos de preço. Traders de CFDs de varejo estão no último grupo, apostando em preços sem nenhum interesse nos bens físicos. Entender que o mercado é moldado por hedgers com necessidades físicas ajuda a explicar movimentos em torno das datas de entrega e dos relatórios de estoque.

Como um CFD de commodity é precificado

• Baseado em futuros: acompanha um mês específico de futuros e faz rollover no vencimento. Veja como um rollover de futuros ajusta o preço de um CFD de commodity.
• À vista (spot ou cash): acompanha um preço próximo contínuo, com financiamento diário que reflete a curva de futuros.

CFDs baseados em futuros e cash, passo a passo

Suponha que um trader mantenha uma posição comprada em um CFD de petróleo baseado em futuros, de 100 barris, conforme o contrato se aproxima do vencimento. O mês que vence é negociado a US$ 80 e o mês seguinte a US$ 81, um mercado em contango. (Preços ilustrativos.) No rollover, o provedor transfere a posição para o mês seguinte e a ajusta, normalmente debitando cerca de US$ 1 por barril, em torno de US$ 100, de modo que o lucro ou prejuízo acumulado até então permaneça inalterado, enquanto a posição passa a acompanhar o contrato de preço mais alto. Um CFD à vista sobre o mesmo petróleo evita o rollover, mas incorpora o mesmo carry no financiamento diário, que, ao longo de um mês sobre uma posição de US$ 8.000 a uma taxa ilustrativa de 6% ao ano, seria de cerca de US$ 39, mais qualquer ajuste refletindo a curva. De qualquer forma, manter posições compradas em contango custa dinheiro ao longo do tempo. Veja o que são contango e backwardation.

Como funciona uma operação

Escolha uma direção e um tamanho, por exemplo 100 barris de petróleo ou 10 onças de ouro, deposite a margem e feche a posição pela diferença de preço. Exemplo: 100 barris a US$ 80 = posição de US$ 8.000; com alavancagem de 10:1, a margem é de US$ 800. Um movimento de US$ 2 equivale a US$ 200.

Figura: Uma operação com CFD de petróleo (valores de exemplo).

Uma operação com ouro

Um trader compra 10 onças de ouro a US$ 2.400, uma posição de US$ 24.000. Pelas regras de varejo da UE, o ouro tem limite de 20:1, então a margem é de cerca de US$ 1.200. Uma alta de US$ 30 rende US$ 300, um quarto da margem; uma queda de US$ 30 perde o mesmo valor. (Preços ilustrativos.) O ouro frequentemente oscila US$ 30 ou mais em um dia em torno de dados de inflação dos EUA ou de decisões de bancos centrais, então mesmo uma posição modesta pode variar de forma perceptível. Veja o que move os preços do ouro.

O que move os preços das commodities

Oferta e demanda, estoques, clima, geopolítica, o dólar americano e a curva de futuros. Veja o que são contango e backwardation.

Fatores por grupo

Os preços de energia respondem a decisões de produção da OPEP+ e de outros produtores, aos dados semanais de estoques, a paradas de refinarias, ao clima e a conflitos em regiões produtoras. Os metais preciosos respondem sobretudo às taxas de juros reais e ao dólar, bem como às compras de bancos centrais. Os metais industriais acompanham as perspectivas para a manufatura e a construção, especialmente na China. Os preços agrícolas dependem fortemente do clima, dos relatórios de plantio e colheita e da política comercial. Saber a qual grupo uma commodity pertence indica quais notícias importam. Veja o que move os preços do petróleo.

Relatórios que movem as commodities

Vários relatórios programados movem os preços das commodities. Nos Estados Unidos, os dados semanais de estoques de petróleo da Energy Information Administration costumam mover o petróleo bruto. Reuniões da OPEP+ podem alterar bruscamente o petróleo. Os relatórios mensais de safra do Departamento de Agricultura dos EUA movem os grãos. Um relatório semanal sobre o posicionamento em futuros mostra como especuladores e hedgers estão posicionados. Incluir esses eventos no calendário econômico, junto com os eventos de moedas, oferece um panorama completo. Veja como ler o relatório de estoques de petróleo da EIA e o que mostra o relatório Commitments of Traders.

A conexão com o dólar

A maioria das commodities é precificada em dólares americanos, então um dólar mais forte as torna mais caras para compradores que usam outras moedas e tende a pesar sobre os preços, enquanto um dólar mais fraco tende a sustentá-los. A relação não é constante, mas é forte o suficiente para que os operadores de commodities acompanhem o dólar junto com seus próprios mercados. Veja como o dólar americano afeta os preços das commodities.

Principais riscos

• Gaps e picos em choques de oferta e relatórios.
• Efeitos de vencimento: em abril de 2020, o contrato de WTI com vencimento em maio fechou em −US$ 37,63, quando os estoques se esgotaram.
• Alavancagem em mercados voláteis.

Veja preços à vista vs. futuros e o que é um CFD.

Uma operação com petróleo da entrada à saída

Um operador compra um CFD de petróleo à vista de 100 barris a US$ 80,00, pagando um spread de cerca de US$ 0,04 por barril, aproximadamente US$ 4. A margem com alavancagem de 10:1 é de cerca de US$ 800. A posição é mantida por cinco noites, com financiamento de cerca de US$ 6,58 a uma taxa ilustrativa de 6% ao ano. O petróleo sobe para US$ 82,50, e o operador encerra com ganho bruto de US$ 250. Após spread e financiamento, o resultado líquido é de cerca de US$ 239. Se o petróleo tivesse caído US$ 2,50, a perda teria sido de cerca de US$ 261 após custos, próxima de um terço da margem. (Valores ilustrativos.)

Quanto as commodities se movem

As commodities diferem muito em volatilidade. O gás natural costuma estar entre as mais voláteis, podendo registrar variações percentuais de dois dígitos em poucos dias durante sustos climáticos. O petróleo bruto costuma variar vários por cento em um dia em torno de notícias de oferta. Ouro e outros metais preciosos costumam ser mais calmos, mas podem disparar com surpresas em dados de inflação ou em eventos geopolíticos. Preços agrícolas podem sofrer gaps com relatórios de safra. Dimensionar cada posição pela faixa típica da própria commodity, em vez de usar o mesmo tamanho em todas, mantém o risco consistente. Veja o que move os preços do gás natural.

Horário de negociação

Os CFDs de commodities geralmente seguem o horário da bolsa onde os futuros subjacentes são negociados. Muitos contratos de energia e metais são negociados quase ininterruptamente nos dias úteis, com uma breve pausa diária, enquanto alguns contratos agrícolas têm sessões mais curtas. Fora dos horários mais movimentados, os spreads se ampliam, e na reabertura diária os preços podem saltar se notícias chegaram durante a pausa. Conhecer o horário de cada mercado evita enviar ordens quando a liquidez está baixa.

Outras formas de obter exposição a commodities

Os CFDs são uma via entre várias. Produtos negociados em bolsa acompanham os preços de commodities ou índices de futuros sem alavancagem. Os futuros oferecem acesso direto à bolsa, mas em tamanhos de contrato maiores. Ações de produtores, como mineradoras de ouro ou petrolíferas, oferecem exposição indireta, junto com riscos específicos da empresa. Os CFDs são mais adequados para visões de curto prazo com alavancagem; a exposição de longo prazo costuma ser mais barata por meio de produtos sem alavancagem. Veja ouro vs. ações de mineradoras de ouro.

Padrões sazonais

Algumas commodities seguem ritmos sazonais. A demanda por gás natural sobe no inverno para aquecimento e no verão para resfriamento, a demanda por gasolina atinge o pico na temporada de viagens de verão e os preços agrícolas costumam se mover em torno do plantio e da colheita. Esses padrões são tendências, não regras, e são bem conhecidos pelo mercado, por isso geralmente já estão precificados. Clima incomum ou interrupções de oferta que quebram o padrão tendem a produzir os movimentos mais amplos. Os efeitos sazonais costumam ser melhor tratados como contexto de fundo para uma operação, e não simplesmente como motivo para operar por si só, especialmente ao usar alavancagem.

Custos específicos de commodities

Os CFDs de commodities costumam ter spreads mais amplos do que os principais pares de moedas, especialmente fora do horário principal de negociação da bolsa subjacente. Contratos baseados em futuros acrescentam ajustes de rolagem; contratos à vista acrescentam financiamento que reflete a curva de futuros. Alguns mercados têm limites diários de preço em suas bolsas, e muitos fecham por parte do dia, por isso gaps na reabertura são comuns. Verificar a especificação do contrato, incluindo horário de negociação, datas de vencimento e política de rolagem, deve vir antes da primeira operação. Veja como ler a especificação de um contrato de commodity.

Commodities em uma carteira mais ampla

Commodities podem se comportar de forma diferente de ações e títulos, e é por isso que alguns investidores as mantêm para diversificação ou como proteção contra a inflação. A relação é irregular: commodities se saíram bem em alguns períodos inflacionários e mal em outros, e podem cair acentuadamente junto com as ações em uma recessão. Posições alavancadas em CFDs são mais adequadas para visões de prazo mais curto do que para proteção de longo prazo. Veja se as commodities são uma proteção contra a inflação.

Lições da história

Os mercados de commodities produziram alguns dos episódios mais dramáticos da história financeira: o embargo do petróleo de 1973, o colapso do preço do petróleo entre 2014 e 2016, os preços negativos do petróleo em abril de 2020 e o aperto (squeeze) do níquel de 2022 na London Metal Exchange, quando as negociações foram suspensas e as operações canceladas. Cada um mostra como choques de oferta, limites de armazenamento e posições lotadas podem produzir movimentos muito além das faixas normais. Veja a crise do petróleo de 1973, preços negativos do petróleo em 2020 e o aperto do níquel da LME em 2022.

Lista de verificação antes de uma operação com commodities

• O CFD é baseado em futuros ou à vista, e quando é a próxima rolagem ou vencimento?
• Qual é o tamanho do contrato e quanto vale um ponto em dinheiro?
• Quais relatórios ou reuniões programados vencem antes do momento em que você planeja encerrar?
• Qual é o spread atual em comparação com seu nível habitual?
• A posição está dimensionada para a faixa diária típica da commodity?

Perguntas frequentes

Eu algum dia terei que receber a entrega da commodity?

Não. Os CFDs são contratos liquidados em dinheiro; você apenas recebe ou paga a diferença de preço. Os provedores rolam ou encerram posições baseadas em futuros antes da entrega.

Por que a alavancagem é menor em commodities do que em moedas?

Porque a maioria das commodities é mais volátil do que os principais pares de moedas. As regras de varejo da UE limitam a alavancagem do ouro a 20:1 e a de outras commodities a 10:1, em comparação com 30:1 para os principais pares de moedas.

Qual commodity é a melhor para iniciantes?

Muitos começam com ouro ou petróleo bruto por causa da liquidez e da grande quantidade de informações disponíveis sobre eles, mas ambos podem se mover acentuadamente. Posições pequenas e regras claras importam mais do que a escolha da commodity.

Os valores de alavancagem, margem e custos neste artigo são valores de exemplo, apenas para ilustração. As condições reais dependem do provedor, do instrumento e das regras do seu país.

Este artigo tem caráter educacional e não constitui aconselhamento financeiro, de investimento, jurídico ou tributário. Ativos digitais são voláteis e você pode perder o valor que investir.

Fontes

• ESMA adota medidas para CFDs (ouro 20:1; commodities além do ouro 10:1) — Finadium
• Relatório provisório da equipe da CFTC sobre negociações do WTI na NYMEX em torno de 20 de abril de 2020 (o contrato de maio caiu de $17.73 e fechou em −$37.63; primeiro preço negativo em 37 anos) — CFTC
• Taxas e encargos (CFDs baseados em futuros são rolados no vencimento; ajustes) — Axi