Como as compras de ouro pelos bancos centrais afetam o preço

As compras de ouro pelos bancos centrais tornaram-se um dos principais motores do ouro. Os bancos centrais compraram 1.045 toneladas em 2024 e 863 toneladas em 2025, muito acima dos níveis anteriores a 2022. Como compram por razões estratégicas e não por retornos de curto prazo, a sua procura cria um piso constante e enfraqueceu a ligação do ouro às taxas de juros.

Por que os bancos centrais compram

• Diversificação das reservas para longe do dólar americano.
• Risco de sanções: o ouro mantido no país não pode ser congelado da mesma forma que os depósitos em moeda estrangeira, uma preocupação que cresceu após 2022.
• Preocupações com inflação e finanças públicas em grandes economias.
• Ausência de risco de crédito: o ouro não é o passivo de ninguém.

Figura: Compras de ouro pelos bancos centrais. Fonte: World Gold Council via Aerapass.

Os números ao longo do tempo

(Números conforme divulgados pelo World Gold Council e resumidos em comentários de mercado.) As compras de cerca de 1.000 toneladas por ano entre 2022 e 2024 foram aproximadamente o dobro do ritmo da década anterior, razão pela qual são vistas como um ponto de virada para o mercado de ouro.

Como as compras são reportadas

Os bancos centrais reportam as suas reservas ao Fundo Monetário Internacional, e o World Gold Council compila e estima as compras a partir desses dados e de outras fontes. Nem todas as compras são reportadas de imediato, e algumas aparecem apenas em estimativas de compras não identificadas. Por isso, os números mensais podem ser revistos, e o mercado por vezes só toma conhecimento de grandes compras com atraso.

Quem está comprando

As compras têm sido lideradas por bancos centrais de mercados emergentes, incluindo Polônia, Índia, China, Turquia e Cazaquistão.

Como isso move o preço

Compras grandes, constantes e insensíveis ao preço absorvem a oferta e sustentam os preços nas quedas. Num inquérito de 2026, quase 90% dos bancos centrais esperavam que as reservas globais de ouro aumentassem no ano seguinte.

A fatia do ouro nas reservas

Para muitos bancos centrais de mercados emergentes, o ouro representa uma pequena fatia do total das reservas, em comparação com os grandes detentores da Europa e da América do Norte, cujas posições em ouro remontam a décadas. Parte das compras recentes reflete o desejo de se aproximar desses níveis. Mesmo aumentos modestos na fatia do ouro em grandes carteiras de reservas traduzem-se em centenas de toneladas de procura.

Onde o ouro é guardado

Alguns bancos centrais mantêm o ouro no país; outros o guardam em cofres no exterior, frequentemente em Londres ou Nova York. Preocupações com o acesso em tempos de crise e com sanções levaram alguns a trazer o ouro para casa. O local de armazenamento não altera o preço diretamente, mas reflete os mesmos motivos estratégicos que impulsionam as compras.

Riscos para a tese

As compras podem abrandar, como em janeiro de 2026, quando caíram para cerca de 5 toneladas; alguns compradores fazem pausas a preços elevados; e o ouro continua volátil, tendo caído de acima de US$ 5.200 em fevereiro de 2026 para perto de US$ 4.060 no final de junho.

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O que poderia mudar a tendência

Os bancos centrais poderiam reduzir as compras se os preços subirem tanto que a aquisição se torne cara, se as suas reservas diminuírem devido à defesa de moedas ou se as preocupações políticas com o dólar diminuírem. Alguns bancos centrais também vendem ouro por vezes, por exemplo para apoiar as suas moedas ou atender a necessidades de financiamento. Um abrandamento sustentado das compras eliminaria um dos principais suportes dos últimos anos, embora não revertesse necessariamente os preços por si só.

O que isso significa para os traders

A demanda dos bancos centrais é uma força lenta e estrutural, e não um sinal diário de negociação. Ela tende a sustentar os preços nas quedas, o que pode tornar as baixas acentuadas mais curtas, mas não impede grandes oscilações, como mostrou o movimento de acima de US$ 5.200 para cerca de US$ 4.060 em 2026. Os relatórios mensais e trimestrais sobre compras dos bancos centrais podem influenciar o sentimento do mercado, especialmente quando mostram uma aceleração ou desaceleração clara. Veja o que move os preços do ouro.

De vendedores a compradores

Os bancos centrais nem sempre foram compradores. Nas décadas de 1990 e início dos anos 2000, vários bancos centrais europeus venderam grandes quantidades de ouro, e em 1999 um grupo deles concordou em limitar suas vendas combinadas para evitar inundar o mercado. Após a crise financeira de 2008, o quadro se inverteu: os bancos centrais, como grupo, tornaram-se compradores líquidos, e as compras aceleraram fortemente a partir de 2022. A passagem de fonte de oferta para uma grande fonte de demanda é uma das maiores mudanças estruturais no mercado de ouro em décadas.

Sanções e reservas

Em 2022, grande parte das reservas cambiais da Rússia mantidas no exterior foi congelada por governos ocidentais. Para muitos bancos centrais, o episódio mostrou que reservas mantidas em moedas e sistemas financeiros de outros países podem se tornar indisponíveis em um conflito político. O ouro guardado nos cofres do próprio país não carrega esse risco, o que ajudou a explicar o forte aumento das compras que se seguiu.

Sensibilidade ao preço

A compra pelos bancos centrais é menos sensível ao preço do que a demanda de investidores, mas não é totalmente indiferente a ele. Quando os preços subiram no início de 2026, as compras desaceleraram, com as aquisições de janeiro estimadas em apenas cerca de 5 toneladas. Alguns bancos centrais preferem comprar nas quedas, distribuindo as compras ao longo do tempo. Esse comportamento ajuda a explicar por que sua demanda pode amortecer as quedas sem impedi-las.

O que os gestores de reservas esperam

Pesquisas com gestores de reservas dão uma noção da demanda futura. Em uma pesquisa de 2026 do World Gold Council, quase 90% dos bancos centrais disseram esperar que as reservas globais de ouro dos bancos centrais aumentassem no ano seguinte. Essas expectativas não garantem compras, mas sugerem que o argumento estratégico para o ouro continua forte entre os responsáveis pela gestão de reservas nacionais.

Os maiores detentores

As maiores reservas oficiais de ouro pertencem aos Estados Unidos, Alemanha, Itália e França, em grande parte acumuladas há décadas, quando o ouro tinha papel central no sistema monetário. Para esses países, o ouro representa uma grande parcela do total de reservas. A maior parte das compras recentes veio de economias emergentes, com participações de ouro muito menores, e por isso suas aquisições são vistas como um processo de recuperação de longo prazo, e não como uma operação de curto prazo.

Compras e o papel do dólar

O dólar continua sendo, de longe, a maior moeda de reserva, e a compra de ouro pelos bancos centrais não significa que ele esteja sendo abandonado. Mas transferir até mesmo alguns pontos percentuais das reservas de ativos em dólar para ouro cria uma demanda grande para um mercado do tamanho do ouro. Analistas acompanham essa diversificação como uma tendência de movimento lento, que pode sustentar o ouro ao longo de anos, enquanto os preços do dia a dia reagem a juros, ao dólar e aos fluxos de investidores. Os resumos mensais e trimestrais da atividade dos bancos centrais publicados pelo World Gold Council estão entre os relatórios mais lidos no mercado de ouro. Uma aceleração ou desaceleração clara nas compras pode alterar o sentimento do mercado por várias semanas, mesmo que os números descrevam compras feitas meses antes.

Perguntas frequentes

Os bancos centrais compram ouro para obter lucro?

Em geral, não. Eles compram para diversificar reservas, reduzir a dependência de qualquer moeda específica e manter um ativo sem risco de crédito, por isso suas compras são menos sensíveis ao preço do que as de investidores.

Os bancos centrais conseguem mover o preço do ouro sozinhos?

Suas compras são grandes o suficiente para influenciar os preços ao longo do tempo, mas os fluxos de investidores, as taxas de juros e o dólar costumam determinar as variações do dia a dia.

Este artigo é um conteúdo educacional e não constitui aconselhamento financeiro, de investimento, jurídico ou tributário. Ativos digitais são voláteis, e você pode perder o valor que investir.

Fontes

• Volatilidade do preço do ouro (bancos centrais compraram 1.045 toneladas em 2024, 863 em 2025 e 2.971 em 2022–2024, segundo o WGC) — Aerapass
• Ouro se recupera acima de US$ 4.060 (ouro a US$ 4.063,17 e prata a US$ 59,04, razão em torno de 68,8, 26 de junho de 2026; pesquisa do WGC: quase 90% esperam aumento das reservas dos bancos centrais) — USAGOLD, junho de 2026
• Ouro em 2026: a alta que não cede (compras dos bancos centrais em janeiro de 2026 de cerca de 5 toneladas, contra 27 por mês em 2025) — The Source, abril de 2026