Как покупки золота центральными банками влияют на цену

Покупки золота центральными банками стали одним из главных факторов для рынка золота. Центральные банки купили 1 045 тонн в 2024 году и 863 тонны в 2025 году, что намного выше уровней до 2022 года. Поскольку они покупают по стратегическим причинам, а не ради краткосрочной доходности, их спрос создаёт устойчивую нижнюю границу цены и ослабил связь золота с процентными ставками.

Почему центральные банки покупают

• Диверсификация резервов в сторону от доллара США.
• Риск санкций: золото, хранящееся внутри страны, нельзя заморозить так, как можно заморозить депозиты в иностранной валюте; эта обеспокоенность усилилась после 2022 года.
• Опасения по поводу инфляции и бюджетной политики в крупных экономиках.
• Отсутствие кредитного риска: золото не является чьим-либо обязательством.

Рисунок: покупки золота центральными банками. Источник: World Gold Council через Aerapass.

Динамика показателей по годам

(Данные приведены по версии World Gold Council и обобщены в рыночных комментариях.) Покупки около 1 000 тонн в год в 2022–2024 годах были примерно вдвое выше темпа предыдущего десятилетия, поэтому их считают поворотным моментом для рынка золота.

Как отчитываются о покупках

Центральные банки отчитываются о своих резервах перед Международным валютным фондом, а World Gold Council составляет и оценивает данные о покупках на основе этой информации и других источников. Не все покупки раскрываются оперативно, а некоторые появляются только в оценках неидентифицированных покупок. В результате ежемесячные данные могут пересматриваться, а рынок иногда узнаёт о крупных покупках с задержкой.

Кто покупает

Покупки возглавляют центральные банки развивающихся рынков, включая банки Польши, Индии, Китая, Турции и Казахстана.

Как это влияет на цену

Крупные, устойчивые и нечувствительные к цене покупки поглощают предложение и поддерживают цены при снижениях. В опросе 2026 года почти 90% центральных банков ожидали, что мировые резервы золота вырастут в течение следующего года.

Доля золота в резервах

Для многих центральных банков развивающихся рынков золото составляет небольшую долю общих резервов по сравнению с крупными держателями в Европе и Северной Америке, чьи запасы золота накапливались десятилетиями. Часть недавних покупок отражает желание приблизиться к этим уровням. Даже умеренный рост доли золота в крупных резервных портфелях переходит в сотни тонн спроса.

Где хранится золото

Некоторые центральные банки хранят золото внутри страны, другие держат его в хранилищах за рубежом, часто в Лондоне или Нью-Йорке. Опасения относительно доступа к золоту в кризис и относительно санкций побудили некоторых вернуть его домой. Место хранения само по себе не меняет цену напрямую, но отражает те же стратегические мотивы, которые стимулируют покупки.

Риски для этой картины

Покупки могут замедлиться, как в январе 2026 года, когда их объём снизился примерно до 5 тонн; некоторые покупатели приостанавливаются при высоких ценах; а золото остаётся волатильным: оно снизилось с уровня выше 5 200 долларов в феврале 2026 года до около 4 060 долларов к концу июня.

См. что движет ценами на золото, почему золото падает при росте реальной доходности и как работают CFD на сырьевые товары.

Что может изменить тренд

Центральные банки могли бы замедлить покупки, если цены вырастут настолько, что покупки станут дорогими, если их резервы сократятся из-за защиты валюты или если политические опасения по поводу доллара ослабнут. Некоторые центральные банки также время от времени продают золото, например для поддержки своих валют или для покрытия потребностей в финансировании. Устойчивое замедление покупок лишило бы рынок одной из главных опор последних лет, хотя само по себе не обязательно изменило бы направление цен.

Что это значит для трейдеров

Спрос центральных банков — медленная, структурная сила, а не сигнал для ежедневной торговли. Он, как правило, поддерживает цены при падениях, что может делать резкие снижения короче, но не предотвращает крупных колебаний, как показало движение от уровня выше 5 200 долларов до примерно 4 060 долларов в 2026 году. Ежемесячные и ежеквартальные данные о покупках центральных банков могут влиять на настроения рынка, особенно когда они показывают явное ускорение или замедление. См. что движет ценами на золото.

От продавцов к покупателям

Центральные банки не всегда были покупателями. В 1990-х и начале 2000-х годов несколько европейских центральных банков продавали большие объемы золота, а в 1999 году группа из них согласилась ограничить совокупные продажи, чтобы не наводнять рынок. После финансового кризиса 2008 года картина изменилась: центральные банки в целом стали нетто-покупателями, а закупки резко ускорились с 2022 года. Переход от источника предложения к крупному источнику спроса — одно из самых значительных структурных изменений на рынке золота за несколько десятилетий.

Санкции и резервы

В 2022 году значительная часть валютных резервов России, хранившихся за рубежом, была заморожена западными правительствами. Для многих центральных банков этот эпизод показал, что резервы, размещенные в валюте других стран и в их финансовых системах, могут стать недоступными в политическом конфликте. Золото, хранящееся в собственных хранилищах страны, не несет такого риска, что помогло объяснить резкий рост закупок, последовавший за этим.

Чувствительность к цене

Покупки центральных банков менее чувствительны к цене, чем спрос инвесторов, но полностью от нее не не зависят. Когда цены резко выросли в начале 2026 года, закупки замедлились: по оценкам, покупки в январе составили лишь около 5 тонн. Некоторые центральные банки предпочитают покупать при снижении цен, распределяя закупки во времени. Такое поведение помогает объяснить, почему их спрос может смягчать падения, но не предотвращать их.

Чего ожидают управляющие резервами

Опросы управляющих резервами дают представление о будущем спросе. В опросе World Gold Council за 2026 год почти 90% центральных банков заявили, что ожидают роста мировых золотых резервов центральных банков в течение следующего года. Такие ожидания не гарантируют покупок, но указывают на то, что стратегические аргументы в пользу золота остаются сильными среди тех, кто управляет национальными резервами.

Крупнейшие владельцы

Крупнейшие официальные золотые резервы принадлежат Соединенным Штатам, Германии, Италии и Франции; они в основном были накоплены десятилетия назад, когда золото играло центральную роль в денежной системе. Для этих стран золото составляет большую долю общих резервов. Большинство недавних закупок пришлось на страны с развивающейся экономикой, где доля золота гораздо меньше, поэтому их покупки рассматривают как долгосрочное наверстывание упущенного, а не как краткосрочную торговую операцию.

Покупки и роль доллара

Доллар остается крупнейшей резервной валютой с большим отрывом, и покупки золота центральными банками не означают, что от него отказываются. Однако перенос даже нескольких процентных пунктов резервов из долларовых активов в золото создает значительный спрос на рынке такого размера, как рынок золота. Аналитики следят за этой диверсификацией как за медленно развивающимся трендом, который может поддерживать золото в течение нескольких лет, тогда как ежедневные цены реагируют на процентные ставки, доллар и потоки инвестиций. Ежемесячные и ежеквартальные сводки о деятельности центральных банков, публикуемые World Gold Council, относятся к числу наиболее внимательно изучаемых отчетов на рынке золота. Явное ускорение или замедление покупок может менять настроения рынка на несколько недель, даже если цифры описывают покупки, совершенные месяцами ранее.

Часто задаваемые вопросы

Покупают ли центральные банки золото ради прибыли?

В основном нет. Они покупают его для диверсификации резервов, снижения зависимости от одной валюты и удержания актива без кредитного риска, поэтому их покупки менее чувствительны к цене, чем покупки инвесторов.

Могут ли центральные банки самостоятельно двигать цену золота?

Их покупки достаточно велики, чтобы влиять на цены в долгосрочной перспективе, но ежедневные колебания обычно определяют потоки инвестиций, процентные ставки и доллар.

Эта статья носит образовательный характер и не является финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Цифровые активы подвержены высокой волатильности, и вы можете потерять вложенные средства.

Источники

• Волатильность цены на золото (центральные банки купили 1 045 тонн в 2024 году, 863 тонны в 2025 году и 2 971 тонну в 2022–2024 годах, по данным WGC) — Aerapass
• Золото восстановилось выше 4 060 долларов (золото 4 063,17 доллара и серебро 59,04 доллара, соотношение около 68,8, 26 июня 2026 года; опрос WGC: почти 90% ожидают роста резервов центральных банков) — USAGOLD, июнь 2026