O que são stablecoins com rendimento?

As stablecoins com rendimento são tokens atrelados ao dólar que repassam renda aos detentores, geralmente por meio de valorização ao longo do tempo. As stablecoins de pagamento comuns mantêm a renda de suas reservas; pelo GENIUS Act dos EUA e pelo MiCA da UE, emissores regulados de stablecoins de pagamento não podem pagar juros aos detentores. As versões com rendimento, portanto, assumem outras formas jurídicas e carregam riscos que as stablecoins simples não têm.

Por que as stablecoins comuns não pagam nada

Os emissores de USDT e USDC investem as reservas em dívida pública de curto prazo e ficam com os juros. Esse é o modelo de negócio deles e, desde que o GENIUS Act foi sancionado em julho de 2025, também é uma exigência legal para stablecoins de pagamento nos EUA: os emissores não podem pagar juros ou qualquer rendimento aos detentores apenas por manterem a moeda. O MiCA tem uma proibição semelhante para tokens de moeda eletrônica na UE. Nosso texto explicativo sobre quanto um emissor de stablecoin ganha com suas reservas mostra a economia por trás disso.

Os três principais tipos

Produtos de Tesouro tokenizados. Tokens como o USDY da Ondo ou o BUIDL da BlackRock mantêm títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e repassam os juros. Eles são estruturados como notas ou cotas de fundos, muitas vezes restritos a investidores elegíveis ou não residentes nos EUA, e estão sujeitos a verificações de conheça seu cliente (KYC).

Figura: De onde vem o rendimento em cada tipo.

Wrappers de poupança de protocolo. A Sky (antes MakerDAO) permite que usuários depositem sua stablecoin USDS em um módulo de poupança e recebam sUSDS, que aumenta de valor. A taxa é definida pela governança do protocolo e financiada pela renda de seus ativos de empréstimo e reservas, por isso pode mudar a qualquer momento.

Tokens baseados em derivativos. O sUSDe da Ethena ganha pagamentos de financiamento de posições vendidas em contratos perpétuos de futuros, além de recompensas de staking. A renda depende das condições de mercado e pode cair a zero ou tornar-se negativa. Nosso guia sobre stablecoins sintéticas de dólar explica esse modelo.

Como o rendimento chega até você

A maioria desses tokens usa um de dois métodos. Alguns mantêm o saldo de tokens igual e aumentam o valor de resgate do token, de modo que um token vale um pouco mais a cada dia. Outros aumentam a quantidade de tokens na sua carteira. Ambos podem ter tratamento tributário diferente, dependendo de onde você mora.

Os dois métodos em números

Suponha que você tenha US$ 1.000 em um token com rendimento que paga 4% ao ano. (Ilustrativo.) Com um token de valorização, você mantém 1.000 tokens o tempo todo, e cada um sobe de US$ 1,00 para cerca de US$ 1,04 ao longo do ano. Com um token rebasing, cada token permanece perto de US$ 1,00, mas seu saldo cresce de 1.000 para cerca de 1.040 tokens. Nos dois casos, você termina o ano com cerca de US$ 1.040. A diferença importa para saber quais aplicativos aceitam o token e, em alguns países, para saber como a renda é tributada.

Quando o rendimento cai

Cada tipo tem sua própria forma de decepcionar os detentores:

• Produtos de Tesouro tokenizados pagam o que os T-bills pagam, menos as taxas. Quando os bancos centrais cortam juros, o rendimento cai junto, automaticamente.
• Wrappers de poupança de protocolo pagam uma taxa definida pela governança. Detentores de tokens podem votar para reduzi-la, às vezes de forma acentuada, se a renda do protocolo cair ou se ele precisar atrair mais tomadores de empréstimo.
• Tokens baseados em derivativos dependem dos pagamentos de financiamento de futuros. Em mercados de baixa, o financiamento pode tornar-se negativo, o rendimento pode cair a zero e o protocolo pode recorrer a um fundo de reserva para cobrir a diferença.

A taxa informada é um retrato do momento, não uma promessa. Observar como o rendimento de um token se comportou durante cortes de juros passados ou em períodos de estresse de mercado diz mais do que o valor atual.

Títulos do Tesouro tokenizados vs. fundos do mercado monetário

Um produto de Tesouro tokenizado é, em essência, próximo de um fundo do mercado monetário: ambos mantêm dívida pública de curto prazo e repassam os juros. As diferenças estão no invólucro. O token pode ser transferido em uma blockchain a qualquer hora e usado em aplicações on-chain, enquanto um fundo tradicional liquida por meio de corretoras durante o horário comercial. Em contrapartida, o token acrescenta riscos de contratos inteligentes e de custódia, além de regras de elegibilidade geralmente mais rígidas. Para quem não precisa de uso on-chain, um fundo de mercado monetário regulamentado costuma oferecer a mesma renda com menos partes móveis.

Riscos a conhecer

• Não são stablecoins de pagamento. As proteções legais das stablecoins de pagamento, como direitos prioritários sobre as reservas, podem não se aplicar.
• Status de valor mobiliário: muitas são oferecidas como valores mobiliários ou cotas de fundos, com limites de acesso por país.
• Rendimento variável: as taxas dependem das taxas de juros, de decisões do protocolo ou dos mercados de derivativos.
• Risco de contrato inteligente e de custódia, somado aos riscos dos ativos subjacentes.
• Condições de resgate podem incluir atrasos, valores mínimos ou regras de elegibilidade.

De onde vem o rendimento, em resumo

Cuidado com taxas promocionais

Algumas plataformas anunciam taxas bem acima do que os ativos subjacentes rendem, financiadas temporariamente por incentivos em tokens ou orçamentos de marketing. Essas taxas podem desaparecer sem aviso prévio, e os tokens de incentivo podem perder valor rapidamente. Se um rendimento está muito acima das taxas de Treasuries de curto prazo, o retorno extra tem de vir de algum lugar: mais risco, um subsídio que vai acabar, ou ambos.

Como compará-las

Pergunte de onde vem a renda, quem detém os ativos subjacentes, quem pode possuir e resgatar o token, e o que aconteceu com ele durante crises de mercado anteriores. Uma taxa mais alta normalmente significa mais risco, não um negócio melhor.

Para entender como as stablecoins diferem, leia stablecoins centralizadas vs. descentralizadas. Para o básico, veja o que é uma stablecoin.

Este artigo é conteúdo educativo e não constitui aconselhamento financeiro, de investimento, jurídico ou tributário. Ativos digitais são voláteis e você pode perder o valor investido.

Perguntas frequentes

As stablecoins que rendem juros são seguras?

Elas carregam os riscos dos seus ativos subjacentes, somados aos riscos da estrutura do token. Um token lastreado em letras do Tesouro se aproxima, em risco, de um fundo de renda fixa; um token que recebe financiamento de futuros carrega risco de mercado e risco da corretora. Nenhuma delas tem as proteções de um depósito bancário segurado.

Qualquer pessoa pode comprá-las?

Nem sempre. Muitas são oferecidas apenas a investidores verificados ou não residentes nos EUA, ou têm restrições em certos países, porque são tratadas como valores mobiliários ou cotas de fundos. Verifique a elegibilidade antes de comprar no mercado secundário, já que os direitos de resgate podem depender dela.

Fontes

• Yield-Bearing Stablecoin (tipos; GENIUS Act e MiCA proíbem rendimento pago pelo emissor; tratamento como valor mobiliário) — Spark
• Yield-Bearing Stablecoins Compared (três fontes de rendimento: receita de protocolo, ativos do mundo real e derivativos; GENIUS em vigor a partir de 18 de janeiro de 2027) — Spark
• Yield-Bearing Stablecoins and Tokenized Money Market Funds Explained (GENIUS Act, seção 4(a)(11)) — Web3 AI Blog, 2026
• What Is the GENIUS Act? (sancionada em 18 de julho de 2025; sem rendimento para os detentores) — Transak