Как рассчитывается прибыль на акцию (EPS)

Прибыль на акцию (EPS) — это чистая прибыль компании, разделённая на число её акций: EPS = чистая прибыль ÷ количество акций в обращении. Если компания зарабатывает 97,5 млн долларов и имеет 50 млн акций, базовая EPS составляет 1,95 доллара. Разводнённая EPS также учитывает акции, которые могли бы появиться из опционов и конвертируемых ценных бумаг; при 52 млн разводнённых акций она составляет около 1,88 доллара.

Формулы

• Базовая EPS = чистая прибыль (за вычетом дивидендов по привилегированным акциям) ÷ средневзвешенное количество акций
• Разводнённая EPS = та же прибыль ÷ акции с учётом опционов, варрантов и конвертируемых бумаг

Пример расчёта (ExampleCo)

• Чистая прибыль: 97,5 млн долларов
• Базовые акции: 50 млн → базовая EPS = 1,95 доллара
• Разводнённые акции: 52 млн → разводнённая EPS ≈ 1,88 доллара

Рисунок: разводнение снижает EPS (гипотетический пример).

Как работает средневзвешенное значение

Поскольку акции могут выпускаться или выкупаться в течение года, EPS рассчитывается по средневзвешенному количеству акций в обращении. Если в первом полугодии у компании было 50 млн акций, а во втором — 48 млн после выкупа, средневзвешенное количество составляет 49 млн. Использование количества на конец года завысило бы EPS.

Разводнение: пошаговый расчёт

Предположим, у компании 50 млн акций и 3 млн опционов для сотрудников с ценой исполнения 30 долларов, а акция торгуется по 39 долларов. (Гипотетические данные.) По обычному методу учёта считается, что компания использует 90 млн долларов, которые получила бы от исполнения опционов, чтобы выкупить акции по 39 долларов, то есть примерно 2,31 млн акций. Чистое количество новых акций составляет около 0,69 млн, поэтому разводнённое количество акций — около 50,69 млн. Опционы «вне денег», то есть с ценой исполнения выше цены акции, исключаются, поскольку их не стали бы исполнять.

Скорректированная EPS

Компании часто публикуют «скорректированную» EPS, исключая такие статьи, как расходы на реструктуризацию или разовые доходы. Этот показатель может отражать базовые результаты, но он не стандартизирован; сравнивайте его с отчётной EPS.

Скорректированная EPS: пошаговый расчёт

Предположим, ExampleCo отражает расход на реструктуризацию в размере 20 млн долларов, примерно 15 млн долларов после налогов. Отчётная чистая прибыль составляет 97,5 млн долларов, или 1,95 доллара на акцию. Добавление расхода после налогов даёт скорректированную чистую прибыль 112,5 млн долларов и скорректированную EPS 2,25 доллара. (Гипотетические данные.) Однако если расходы на реструктуризацию появляются каждый год, они являются частью бизнеса, и скорректированный показатель его приукрашивает. Сравнение скорректированной и отчётной EPS за несколько лет показывает, действительно ли «разовые» статьи являются разовыми.

Что меняет EPS

• Рост прибыли повышает её.
• Выкуп акций уменьшает количество акций и повышает EPS, даже если прибыль не меняется. См. почему компании выкупают собственные акции.
• Выпуск новых акций её разводняет.

Выкуп акций: пошаговый расчёт

Если прибыль ExampleCo остаётся на уровне 97,5 млн долларов, но компания выкупает 1 млн акций, оставляя 49 млн, EPS вырастает с 1,95 до примерно 1,99 доллара, то есть примерно на 2%, без каких-либо изменений в бизнесе. Выкуп акций может быть разумным использованием денежных средств, но рост EPS, который в основном обусловлен сокращением количества акций, менее ценен, чем рост за счёт увеличения прибыли. Сопоставление роста чистой прибыли с ростом EPS позволяет различить эти два фактора.

Как это используется

EPS лежит в основе коэффициента P/E, и именно по этому показателю отчёты о прибыли чаще всего оценивают относительно прогнозов. См. как рассчитать и читать коэффициент P/E, как отчёты о прибыли влияют на цены акций и что движет ценами акций.

EPS и сюрпризы в отчётности

Каждый квартал аналитики публикуют прогнозы EPS, и рынок в основном оценивает результаты относительно консенсус-прогноза. Если компания отчиталась о $0,52 на акцию при ожидаемых $0,48, она превзошла прогноз примерно на 8%. Но реакция акции зависит также от выручки, маржи и прогноза на будущее, поэтому превышение только по EPS не гарантирует роста. См. как читать отчет о прибыли.

Рост EPS во времени

Долгосрочная динамика цены акции, как правило, следует за ростом EPS. Компания, которая увеличивает EPS на 10% в год, удваивает свою прибыль чуть более чем за семь лет, и если инвесторы продолжают платить за нее тот же мультипликатор, цена акции тоже удваивается. Устойчивый рост EPS высокого качества — один из самых явных признаков сильного бизнеса.

Распространенные ошибки в интерпретации

• Сравнение EPS между компаниями так, будто это показатель стоимости; акция с EPS $10 не дешевле акции с EPS $2.
• Принятие скорректированного EPS за чистую монету без проверки того, что было исключено.
• Игнорирование того, какая часть роста EPS обусловлена обратным выкупом акций.

Привилегированные дивиденды

Если у компании есть привилегированные акции, дивиденды, причитающиеся их владельцам, вычитаются из чистой прибыли перед расчетом EPS для обыкновенных акционеров, поскольку эти деньги им не принадлежат. Для большинства крупных компаний привилегированных акций мало или нет, но для некоторых банков и коммунальных компаний эта корректировка может быть существенной.

Отслеживание количества акций

Анализ количества акций за несколько лет показывает, возвращает ли компания капитал через обратный выкуп или размывает долю акционеров, выпуская новые акции, часто для выплаты сотрудникам или финансирования поглощений. Рост количества акций на 2–3% в год незаметно уменьшает долю каждого владельца в прибыли, даже если общая прибыль растет. См. зачем компании выкупают собственные акции.

Качество EPS

EPS ценен настолько, насколько ценна прибыль, на которой он основан. Прибыль, подкрепленная сильным операционным денежным потоком, надежнее прибыли, зависящей от бухгалтерских оценок, продажи активов или разовых доходов. Простой проверкой качества служит сравнение чистой прибыли с операционным денежным потоком за несколько лет. См. как читать отчет о движении денежных средств.

Чтение EPS в пресс-релизе о результатах

В пресс-релизах о результатах обычно указываются отчетный и скорректированный EPS, часто как базовый, так и разводненный, за квартал и с начала года, наряду с данными прошлого года и иногда прогнозом на следующий год. Главная цифра, которую приводят в новостях, обычно представляет собой скорректированный разводненный EPS, сравниваемый с консенсус-прогнозом аналитиков. Проверка того, какой именно показатель сравнивается, помогает избежать путаницы.

Текущий и прогнозный EPS

Текущий EPS использует отчетную прибыль за последние двенадцать месяцев; прогнозный EPS использует оценки аналитиков на следующие двенадцать месяцев. Цены акций реагируют в основном на изменения прогнозных ожиданий, поэтому повышения и понижения прогнозного EPS часто сильнее двигают акцию, чем сама отчетная цифра. Сравнение двух показателей показывает, ожидается ли рост или снижение прибыли.

EPS и коэффициент P/E

EPS является знаменателем коэффициента P/E, поэтому любые искажения EPS напрямую отражаются на оценке. EPS, увеличенный разовым доходом, делает P/E ниже, чем он есть на самом деле; EPS, снизившийся из-за списания, делает P/E выше. См. как рассчитать и читать коэффициент P/E.

EPS и дивиденды

Дивиденды выплачиваются из прибыли, поэтому сравнение дивидендов на акцию с EPS дает коэффициент выплат. «ExampleCo» выплачивает $1,17 на акцию при EPS $1,95, что соответствует коэффициенту выплат 60%; остаток идет на реинвестирование и обратный выкуп акций. (Гипотетические данные.) Выплата значительно выше 100% не была бы устойчивой в течение длительного времени.

Часто задаваемые вопросы

Почему разводненный EPS обычно ниже базового EPS?

Потому что он учитывает акции, которые могли бы быть созданы из опционов, варрантов и конвертируемых ценных бумаг, увеличивая количество акций без увеличения прибыли.

Может ли EPS быть отрицательным?

Да, когда компания несет убыток. Отрицательный EPS означает, что коэффициент P/E использовать нельзя.

Данные о компании в этой статье представляют собой гипотетический пример («ExampleCo») для иллюстрации.

Эта статья носит образовательный характер и не является финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Цифровые активы подвержены волатильности, и вы можете потерять вложенную сумму.

Источники

• Руководство для начинающих по финансовой отчетности (четыре отчета; активы = обязательства + собственный капитал акционеров) — SEC США
• Как читать финансовую отчетность для инвестирования (свободный денежный поток = операционный денежный поток − капитальные расходы; денежный поток и чистая прибыль) — Investing.com Academy