Почему FTSE 100 часто движется против фунта

FTSE 100 часто движется в противоположную сторону от фунта, потому что многие из его крупнейших компаний в энергетике, горнодобыче, фармацевтике и потребительском секторе получают большую часть выручки за рубежом. Когда стерлинг падает, эти доходы в фунтах стоят больше, и акции, как правило, растут; когда он укрепляется, обратный эффект может давить на индекс.

Как работает эта связь

1. Компания получает доллары или евро за рубежом.
2. Фунт ослабевает.
3. Эти доходы конвертируются в большее количество фунтов.
4. Аналитики повышают прогнозы прибыли в фунтах; цена акций растёт.

Рисунок: как более слабый фунт может поддержать FTSE 100.

Какие индексы реагируют таким образом

Зарубежная выручка компаний FTSE 100 делает индекс гораздо более чувствительным к движениям валют, чем DAX, члены которого, по мнению некоторых рыночных комментаторов, в меньшей степени зависят от выручки за рубежом. Индексы британских компаний средней капитализации, ориентированные на внутренний рынок, часто движутся вместе с фунтом.

Эффекты пересчёта и сделок

Движения валют влияют на компании двумя способами. Эффект пересчёта меняет стерлинговую стоимость прибыли, полученной за рубежом, при её отчётности; именно поэтому FTSE 100 чаще всего растёт, когда фунт падает. Эффект сделок меняет издержки и цены, когда компании покупают или продают товары в разных валютах: британский ритейлер, импортирующий товары с ценами в долларах, сталкивается с более высокими издержками при ослаблении фунта. Компании с зарубежной выручкой и внутренними издержками выигрывают от слабого фунта больше всего; те, кто импортирует товары для продажи в Великобритании, страдают.

Иностранные инвесторы видят это иначе

Для инвестора, базирующегося в долларах, падение фунта снижает стоимость британских акций и частично компенсирует рост индекса. Трейдеры CFD со счетами не в стерлингах сталкиваются с тем же валютным эффектом.

Взгляд инвестора в долларах на примере

Допустим, FTSE 100 вырос на 5% за месяц в фунтовом выражении, а фунт упал на 4% против доллара. (Иллюстративные цифры.) Доходность инвестора в долларах составит примерно 1,05 × 0,96 − 1, то есть около 0,8%. Индекс выглядел сильным дома, но большая часть прироста исчезла после конвертации. И наоборот, период, когда FTSE 100 стоит на месте, а фунт растёт на 4%, даёт инвестору в долларах прирост 4%. Оценка индекса из-за рубежа требует учёта обоих движений.

Хеджирование валюты

Инвесторы, которые хотят получить экспозицию к британским акциям без валютного риска стерлинга, могут захеджировать валюту, например короткой позицией по GBP/USD, рассчитанной на стоимость их позиций в FTSE. Трейдеры CFD со счетами не в стерлингах могут поступить так же. Хеджирование устраняет валютный эффект, но вместе с ним и его выгоды, и оно связано с издержками, поэтому многие инвесторы хеджируют лишь частично или не хеджируют вовсе.

Измерение связи

Трейдеры измеряют взаимосвязь с помощью скользящих корреляций между FTSE 100 и GBP/USD или взвешенным по торговле фунтом. Корреляция часто была отрицательной, но она меняется: ослабевает, когда доминирует глобальный настрой на риск и оба инструмента падают вместе. Проверка актуальной оценки полезнее, чем предположение о фиксированной закономерности. См. как работают валютные корреляции.

Референдум 2016 года

После того как в июне 2016 года Великобритания проголосовала за выход из Европейского союза, стерлинг резко упал: примерно на 17% против доллара к октябрю. FTSE 100, поддержанный зарубежной выручкой, быстро восстановился после первоначального падения и вырос до рекордных значений в фунтовом выражении, тогда как более ориентированные на внутренний рынок британские акции отставали. Это остаётся самым ярким недавним примером обратной зависимости.

Когда закономерность не работает

• Глобальные распродажи: если падение фунта совпадает с глобальной неприязнью к риску, FTSE 100 тоже может упасть.
• Кризисы, специфичные для Великобритании: в сентябре 2022 года распродажа гилтов и рекордно низкий курс фунта сопровождались напряжённостью на британских рынках.
• Движения сырьевых товаров: цены на нефть и металлы могут перевесить валютные эффекты для тяжеловесов энергетики и горнодобычи.

См. что такое FTSE 100, что движет GBP/USD и что движет фондовыми индексами.

Какие компании наиболее подвержены этому эффекту

Нефтегазовые компании, горнодобывающие компании, глобальные фармацевтические компании, производители напитков и табака, а также крупные производители потребительских товаров получают большую часть выручки за пределами Великобритании, often в долларах. Они, как правило, больше всего выигрывают от слабого фунта. Британские банки, застройщики жилья и внутренние ритейлеры получают доход главным образом в фунтах стерлингов и сильнее реагируют на экономику Великобритании и процентные ставки.

Что движет фунтом

Поскольку фунт так важен для FTSE 100, факторы, влияющие на стерлинг, косвенно двигают индекс: решения Банка Англии по процентным ставкам, данные по инфляции и зарплатам в Великобритании, государственные заимствования и политические события. Неожиданно жесткая позиция Банка Англии может укрепить фунт и в тот же день оказать давление на компании FTSE 100, которые зарабатывают за рубежом, хотя это ничего не говорит об их бизнесе. См. что движет парой GBP/USD.

FTSE 100 и FTSE 250 при движении фунта: иллюстрация

Предположим, что фунт вырос на 2% против доллара после сильных данных по экономике Великобритании. (Иллюстративный сценарий.) Индекс FTSE 100 может снизиться примерно на 0,5%, поскольку стерлинговая стоимость зарубежных доходов уменьшается, а FTSE 250 может вырасти примерно на 1%, потому что внутренние компании выигрывают от сильной экономики и более низких затрат на импорт. В день ослабления стерлинга картина часто меняется на обратную. Разрыв между двумя индексами — один из самых наглядных способов увидеть валютный эффект в действии.

Сырьевые товары против валюты

Для тяжеловесов энергетики и добычи полезных ископаемых цены на сырьевые товары обычно важнее, чем стерлинг. Если нефть упадет на 5% в тот же день, когда фунт ослабнет на 1%, акции энергетического сектора, вероятно, снизятся, несмотря на валютную поддержку. Разделение этих двух эффектов объясняет многие дни, когда FTSE 100 ведет себя не так, как можно было бы ожидать только по валюте.

Торговля взаимосвязью

Некоторые трейдеры комбинируют позиции по UK 100 и GBP/USD, например, удерживают индекс и одновременно продают фунт, выражая мнение, что более слабый фунт поднимет акции британских транснациональных компаний. Такие комбинации зависят от того, сохраняется ли эта взаимосвязь, а в глобальных распродажах она часто нарушается, поэтому размер позиций требует тщательного расчета.

Распространенные неверные трактовки

• Предположение, что обратная связь выполняется каждый день.
• Игнорирование цен на сырьевые товары при объяснении движений FTSE 100.

Разница процентных ставок

Разрыв между процентными ставками Великобритании и США — один из основных факторов, влияющих на пару GBP/USD. Когда ожидается, что Банк Англии будет удерживать ставки выше, чем Федеральная резервная система, фунт, как правило, укрепляется, что давит на зарубежных поставщиков доходов FTSE 100; когда ожидаемые ставки в Великобритании снижаются относительно ставок в США, фунт, как правило, ослабевает, что их поддерживает. Ожидания по ставкам, таким образом, связывают денежно-кредитную политику Великобритании с индексом через валюту, а также через банки и оценки стоимости.

Контрольный список для наблюдения за фунтом

• Ожидается ли решение Банка Англии или публикация данных по инфляции в Великобритании?
• Что сегодня движет стерлингом: новости Великобритании или глобальные настроения?
• Сильно ли движутся цены на сырьевые товары?
• Как ведет себя FTSE 250 по отношению к FTSE 100?
• Ведется ли ваш счет в фунтах стерлингов или результаты будут конвертироваться?

В долгосрочной перспективе

За несколько десятилетий фунт существенно ослаб по отношению к доллару, тогда как FTSE 100 в стерлинговом выражении вырос. Для инвесторов, работающих в долларах, это долгосрочное ослабление валюты снизило доходность индекса, тогда как инвесторы в фунтах выигрывали от зарубежных доходов, которые индекс увеличивал. Один и тот же индекс, таким образом, может рассказывать совершенно разные долгосрочные истории в зависимости от валюты, в которой он измеряется, поэтому при сравнении рынков всегда следует указывать валюту. Для трейдеров CFD самый практичный вывод: результаты по UK 100 всегда стоит оценивать в валюте своего счета, а не только в фунтах.

Часто задаваемые вопросы

Всегда ли падение фунта поднимает FTSE 100?

Нет. Если фунт падает из-за глобальной распродажи или финансового кризиса в Великобритании, индекс тоже может упасть. Обратная связь наиболее сильна, когда валютные движения вызваны факторами, специфичными для Великобритании, на в остальном спокойных рынках.

Должны ли трейдеры CFD на UK 100 следить за GBP/USD?

Да. Движения стерлинга — один из основных факторов, влияющих на индекс, наряду с ценами на сырьевые товары и глобальными настроениями.

Эта статья носит образовательный характер и не является финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой рекомендацией. Цифровые активы подвержены высокой волатильности, и вы можете потерять инвестированную сумму.

Источники

• Все, что нужно знать о DAX (значительная часть доходов FTSE 100 поступает из-за рубежа; валютные колебания сильнее влияют на FTSE, чем на DAX) — Pepperstone
• Что такое индекс DAX (FTSE сильнее представлен в энергетике, добыче и финансах; немецкий PMI, IFO и ВВП еврозоны влияют на DAX; деноминация в евро) — CMC Markets
• GBP/USD растёт после интервенции Банка Англии (рекордный минимум 1,0359 в сентябре 2022 года) — MarketPulse
• Внезапное обрушение фунта ставит в тупик трейдеров (стерлинг упал на 17% с момента июньского референдума) — Markets Media, октябрь 2016