Что такое тематический ETF?

Тематический ETF инвестирует в компании, связанные с определённым трендом, например с искусственным интеллектом, чистой энергетикой или кибербезопасностью, а не в весь рынок. Он привлекает деньги, когда тема находится на подъёме, но Morningstar установила, что за 15 лет более трёх четвертей тематических фондов были закрыты, и лишь около одного из десяти пережил этот период и превзошёл глобальные акции.

Как они работают

Поставщик индекса или управляющий отбирает компании, связанные с темой, часто в разных секторах и странах, и ETF повторяет этот отбор.

Почему они часто разочаровывают

• Поздние запуски: многие фонды запускаются после того, как тема уже сильно выросла.
• Дорогие активы: популярные темы обычно имеют высокие оценки.
• Более высокие комиссии: взвешенные по активам комиссии тематических фондов превышали 0,6% в год против примерно 0,35% у других фондов.
• Сконцентрированные портфели, которые резко колеблются.

Рисунок: Типичные ловушки тематических фондов.

Пример-предупреждение. Рекордное число тематических фондов было запущено в 2021 году, почти на пике бума акций роста, и многие инвесторы покупали фонды вроде ARK Innovation около вершины.

Цифры, стоящие за предупреждением

Morningstar насчитала 1 952 тематических фонда в мире на конец 2021 года после рекордных 589 запусков в том году. За 15 лет выяснилось, что более трёх четвертей тематических фондов были закрыты, и лишь около одного из десяти пережил период и превзошёл широкий глобальный фонд акций. Взвешенные по активам комиссии тематических фондов превышали 0,6% в год против примерно 0,35% у остальных. Картина говорит о том, что выбрать перспективную тему — совсем не то же самое, что получить с её помощью хорошую доходность.

Проблема момента запуска на примере

Предположим, что ведущие акции темы за два года удваиваются в цене, привлекая внимание и деньги инвесторов. Новый тематический фонд запускается в конце этого роста и покупает те же акции по существенно более высоким оценкам. Если тема просто оправдает уже ожидаемое, акции могут остаться почти на месте; если разочарует, они могут резко упасть. Инвесторы фонда, пришедшие поздно, принимают на себя основную часть этого риска. (Иллюстративный сценарий.)

Как оценить тематический ETF

Проверьте, как отбираются активы, пересечение с фондами, которые у вас уже есть, комиссии, ликвидность и отражены ли перспективы темы уже в ценах. См. распространённые ошибки при оценке акций.

Пересечение с существующими портфелями

Многие тематические фонды содержат те же крупные компании, что и широкие индексы, особенно в темах, связанных с технологиями. Инвестор, у которого есть широкий рыночный ETF и тематический фонд, может в итоге владеть одними и теми же компаниями дважды. Сравнение главных позиций тематического фонда с крупнейшими позициями широкого фонда показывает, сколько действительно нового воздействия он добавляет.

Методы отбора

Некоторые тематические индексы отбирают компании по выручке, связанной с темой, другие по поиску ключевых слов в отчётах компаний или по суждению аналитиков. Метод определяет, что фонд держит: фонд, фильтрующий по выручке, может включать небольшие чисто тематические компании, а фонд, фильтрующий по ключевым словам, может содержать крупные компании с лишь маргинальным присутствием в теме. Чтение методологии объясняет, почему два фонда на одну тему могут вести себя очень по-разному.

См. секторальные ETF и ETF широкого рынка и что такое ETF.

Волатильность и размер

Тематические фонды, как правило, концентрируются на более молодых, быстрорастущих и более спекулятивных компаниях, что делает их более волатильными, чем широкие рынки. Многие фонды небольшие, что может означать более широкие спреды при торговле и больший риск закрытия. Когда фонд закрывается, инвесторы получают стоимость своих активов, но могут столкнуться с налогами и необходимостью реинвестировать.

Осторожное использование тематических фондов

Инвесторы, которые хотят получить экспозицию к теме, обычно ограничивают ее небольшой частью портфеля, наряду с широкими базовыми позициями, и заранее решают, как долго будут держать инвестицию и что заставит их продать. Рассмотрение тематического фонда как центральной долгосрочной позиции подвергает портфель рискам, которые затронули многих тематических инвесторов.

Тематические фонды через CFD

CFD на некоторые крупные тематические ETF позволяют открывать краткосрочные длинные или короткие позиции по теме. Поскольку такие фонды могут резко колебаться, позиции обычно открываются небольшого размера, а финансирование делает длительное удержание позиций дорогим.

Жизненный цикл темы

Темы обычно следуют определенной схеме: первоначальный энтузиазм, когда появляется новая технология или тенденция, быстрый рост цен по мере того, как инвесторы массово входят в рынок, волна запусков фондов ближе к пику и затем разочарование, когда рост оказывается медленнее или конкуренция сильнее, чем ожидалось. Некоторые темы в итоге приносят результаты; многие компании внутри них — нет. Понимание того, на какой стадии цикла находится тема, помогает оценить, отражены ли ее перспективы уже в ценах.

Проверка оценок

Сравнение средней оценки тематического фонда, например коэффициента цена/прибыль или цена/выручка, с оценкой широкого рыночного индекса показывает, сколько роста уже заложено в цены. Очень высокие оценки оставляют мало места для разочарований. Многие тематические фонды содержат компании, которые еще не приносят прибыль, что делает их особенно чувствительными к процентным ставкам и настроениям на рынке.

Тематические и активные фонды

Некоторые тематические ETF управляются активно, когда менеджеры выбирают активы; другие следуют индексам, основанным на правилах. Активные тематические фонды могут быть еще более концентрированными и волатильными. В обоих случаях результат фонда зависит как от темы, так и от конкретных отобранных компаний.

Решение о том, когда выходить

Поскольку темы могут терять силу, полезно заранее решить, что заставит вас продать: изменение перспектив темы, оценки на экстремальных уровнях или сокращение активов фонда, ведущее к риску закрытия. Без плана инвесторы часто удерживают позиции во время длительных падений в надежде на восстановление.

Распространенные заблуждения

• Предположение, что сильная тема гарантирует высокую доходность.
• Оценка фонда по его лучшему недавнему году.

Популярные темы

Популярные темы последних лет включали искусственный интеллект, робототехнику, кибербезопасность, чистую энергетику, электромобили, геномику, облачные вычисления и освоение космоса. Некоторые из них в значительной степени пересекаются с технологическими индексами; другие объединяют более мелкие и узкоспециализированные компании. Популярность темы обычно растет и падает в зависимости от внимания СМИ и недавней доходности.

Комиссии за десять лет, на примере

При сумме US$ 10 000, которая растет на 7% в год до комиссий, тематический фонд с комиссией 0,6% оставил бы около US$ 18 596 через десять лет, тогда как широкий индексный фонд с комиссией 0,03% оставил бы около US$ 19 616, разница около US$ 1 020 только из-за комиссий. (Примерные значения.) Тематическому фонду пришлось бы превзойти эту величину с большим запасом, чтобы лишь сравняться с широким фондом, не учитывая его более высокую волатильность. См. сколько стоит комиссия за управление ETF за 10 лет.

Темы и процентные ставки

Многие тематические фонды владеют молодыми компаниями роста, чья прибыль сосредоточена в будущем. Поэтому их оценки очень чувствительны к процентным ставкам: когда ставки растут, стоимость отдалённой прибыли снижается, и такие фонды могут резко упасть, как многие сделали в 2022 году. Когда ставки снижаются, они могут сильно восстановиться. См. почему акции технологических компаний так чувствительны к доходности облигаций.

Ликвидность и спреды

Небольшие тематические фонды могут торговаться мало, с более широкими спредами покупки и продажи, чем у крупных индексных ETF. Некоторые также владеют небольшими и менее ликвидными компаниями, что может увеличить разрыв между ценой фонда и стоимостью его активов на волатильных рынках.

Контрольный список для тем

• Как отбираются компании?
• Насколько они пересекаются с уже имеющимися позициями?
• Сколько это стоит по сравнению с широким фондом?
• Насколько он крупный и ликвидный?
• Когда бы вы продали?

Тематические CFD

CFD на крупные тематические ETF позволяют открывать короткие позиции наряду с длинными, что некоторые трейдеры используют, чтобы делать ставки против тем, которые, по их мнению, переоценены. Та же волатильность, которая делает темы рискованными для покупки, делает их рискованными и для продажи без покрытия: тема может резко вырасти из-за новости или нового всплеска интереса. Небольшой размер таких позиций и короткие сроки удержания ограничивают как расходы на финансирование, так и ущерб от внезапных ростов. Гарантированные стоп-приказы, когда они доступны, могут ограничить стоимость роста против короткой позиции.

Часто задаваемые вопросы

Все ли тематические ETF — плохие инвестиции?

Нет. Некоторые показали хорошие результаты, но долгосрочные данные показывают, что большинство было закрыто или отставало от широких рынков, поэтому шансы складываются против типичного фонда.

В чём разница между тематическим ETF и секторальным ETF?

Секторальный ETF отслеживает стандартную отраслевую классификацию; тематический ETF отбирает компании, связанные с какой-либо идеей, в нескольких секторах.

Эта статья носит образовательный характер и не является инвестиционной, финансовой, юридической или налоговой консультацией. Цифровые активы волатильны, и вы можете потерять вложенные средства.

Источники

• Предупреждение Morningstar для мечтателей о темах (за более чем 15 лет более трёх четвертей тематических фондов были закрыты, а один из 10 выжил и обогнал рынок; более высокие комиссии) — Investor Daily (I&C)
• Тематические фонды продолжают захватывать воображение инвесторов (1 952 тематических фонда на конец 2021 года; рекордные 589 запусков в 2021 году; большинство показало результаты хуже рынка) — Morningstar
• Тематические фонды: оправданы ли их высокие комиссии? (комиссии, взвешенные по активам, выше 0,6% против примерно 0,35%; долгосрочный коэффициент успеха 15%–18%) — WealthManagement.com, 2024