Почему Великобритания запретила криптодеривативы для розничных инвесторов

Запрет на криптодеривативы в Великобритании вступил в силу 6 января 2021 года, когда FCA запретила фирмам, находящимся в Великобритании или работающим из нее, продавать розничным клиентам криптовалютные CFD, фьючерсы, опционы и биржевые ноты. Регулятор заявил, что волатильность и сложность оценки криптовалют делают эти продукты неподходящими для розничных инвесторов, и оценил ежегодную экономию примерно в 53 миллиона фунтов стерлингов.

Хронология

• 2018: Великобритания вслед за ESMA ограничивает кредитное плечо по розничным криптовалютным CFD до 2:1.
• Июль 2019: FCA предлагает запрет.
• 6 октября 2020: опубликованы итоговые правила; 97% участников консультации выступили против запрета.
• 6 января 2021: запрет вступает в силу; существующие позиции можно удерживать до закрытия.

Рисунок: от ограничения плеча до полного запрета.

Насколько, по оценкам, велик был вред

FCA оценила, что запрет может сэкономить розничным потребителям около 53 миллионов фунтов стерлингов в год убытков от криптодеривативов. Регулятор указал на данные о том, что розничные клиенты часто торговали этими продуктами с использованием плеча, с высокими издержками, в периоды экстремальной волатильности, и что многие не понимали рисков. Фирмы утверждали, что эта оценка завышает вред и не учитывает потребителей, которые использовали продукты ответственно.

Что произошло с существующими позициями

Розничные клиенты, державшие позиции до запрета, могли сохранить их до момента, когда сами решат закрыть. Фирмы не могли открывать новые позиции.

Что это охватывает

Деривативы (CFD, фьючерсы, опционы) и биржевые ноты, привязанные к нерегулируемым переводимым криптоактивам, таким как биткоин и эфир, при продаже розничным клиентам. Покупка самой криптовалюты запрещена не была.

Почему FCA действовала

• Волатильность: крупные быстрые колебания цен в сочетании с кредитным плечом.
• Оценка: отсутствие надежного способа оценить базовые активы.
• Злоупотребления на рынке и финансовые преступления на базовых рынках.
• Недостаточное понимание: многие розничные инвесторы не имели законной потребности в этих продуктах.

Волатильность и плечо на примере

Предположим, розничный трейдер открывает криптовалютный CFD стоимостью 2 000 фунтов стерлингов с маржой 1 000 фунтов, что было максимально допустимым при плече 2:1 до запрета. (Иллюстративный сценарий.) Падение биткоина на 25%, не необычное за несколько дней, сократило бы стоимость позиции на 500 фунтов, то есть на половину маржи трейдера. Падение на 50%, как это было в марте 2020 года, полностью уничтожило бы позицию. При более высоком плече, которое предлагалось офшорными компаниями, хватило бы гораздо меньших движений. FCA сочла, что эти риски слишком велики для розничных клиентов, особенно с учетом сложности оценки криптовалют. См. что такое криптовалютные CFD.

Критика

Противники запрета утверждали, что он подтолкнет британских инвесторов к нерегулируемым офшорным платформам со слабой защитой. FCA также оценила, что фирмы потеряют около 75 миллионов фунтов стерлингов в год на комиссиях.

Что это значит

Любая фирма, предлагающая криптодеривативы розничным клиентам в Великобритании, вероятно, работает за пределами правил; FCA предупредила, что такие предложения могут быть мошенническими. См. сравнение ограничений кредитного плеча в ЕС, Великобритании и Австралии, что изменили правила ESMA 2018 года для CFD и что такое бессрочные фьючерсы.

Изменение 2025 года для криптовалютных ETN

В августе 2025 года FCA объявила, что розничные инвесторы снова смогут покупать криптовалютные биржевые ноты начиная с 8 октября 2025 года при условии, что они торгуются на бирже, признанной FCA в Великобритании. Профессиональным инвесторам доступ к таким нотам разрешен с 2024 года. FCA заявила, что запрет на доступ розничных инвесторов к криптодеривативам, включая CFD, фьючерсы и опционы, останется в силе. Изменение отражало постепенный переход к регулированию криптовалют, а не к их исключению, при сохранении запрета на продукты с кредитным плечом для розничных клиентов. См. кто владеет биткоин-ETF.

Как Великобритания соотносится с другими странами

ЕС разрешает розничным клиентам торговать криптовалютными CFD в рамках правил ESMA, при этом кредитное плечо ограничено 2:1, тогда как Великобритания запрещает такие продукты для розничных клиентов. Некоторые другие юрисдикции применяют аналогичные ограничения, а многие офшорные платформы предлагают гораздо более высокое плечо при меньшем количестве гарантий защиты. Эти различия означают, что один и тот же продукт может быть законным, ограниченным или запрещённым в зависимости от места жительства клиента. См. что изменили правила ESMA по CFD 2018 года.

Признаки нерегулируемого предложения

• Компания предлагает криптовалютные CFD или фьючерсы розничным клиентам из Великобритании.
• Рекламируется кредитное плечо, значительно превышающее международные нормы.
• Компания не авторизована FCA или другим признанным регулятором.
• Бонусы или агрессивные методы продаж побуждают к более крупным депозитам.

Консультации

Когда FCA проводила консультации по запрету, 97% из 527 респондентов выступили против него. В основном это были компании и пользователи криптовалют, которые утверждали, что розничные клиенты способны принимать осознанные решения, а ограничений плеча достаточно. FCA всё же продолжила работу, сделав вывод, что потенциальный вред перевешивает эти доводы. Этот эпизод показал разрыв между взглядом индустрии и оценкой регулятора в отношении рисков для розничных инвесторов.

Проблема офшорных платформ

Основная критика запрета заключалась в том, что он подтолкнёт британских инвесторов к нерегулируемым офшорным платформам, которые предлагают криптодеривативы с высоким плечом и малым количеством гарантий. Такие платформы могут не отделять средства клиентов, не предоставлять защиту от отрицательного баланса и не обеспечивать возможность обращения через британские механизмы рассмотрения жалоб и компенсаций. FCA предупредила потребителей, что компании, предлагающие криптодеривативы розничным клиентам из Великобритании, вероятно, действуют незаконно.

Как отреагировали компании

Провайдеры, авторизованные в Великобритании, прекратили предлагать криптодеривативы розничным клиентам, продолжая обслуживать профессиональных клиентов, если те соответствовали критериям. Некоторые сосредоточились на других продуктах, например на CFD на акции и валюты, или на предоставлении доступа к криптовалютам через регулируемые каналы по мере их появления.

Более широкая британская система регулирования

Запрет был лишь частью подхода Великобритании к криптовалютам. С 2020 года криптокомпании обязаны регистрироваться в FCA в целях борьбы с отмыванием денег, а правила в отношении криптопромоушена вступили в силу в 2023 году. Ожидалось, что в 2026 году вступит в силу более широкий режим регулирования торговли криптовалютами и их хранения.

Распространённые неверные трактовки

• Убеждение, что Великобритания запретила владение криптовалютой.
• Предположение, что изменение 2025 года для ETN также разрешило криптовалютные CFD.

Статус профессионального клиента

Клиенты, соответствующие критериям по опыту торговли, размеру портфеля и профессиональным знаниям, могут быть классифицированы как профессиональные. Это снимает розничные гарантии, в том числе запрет на криптодеривативы, ограничения плеча и защиту от отрицательного баланса. FCA предостерегла компании от того, чтобы побуждать розничных клиентов к переходу в профессиональный статус исключительно ради доступа к более рискованным продуктам, и ожидает, что компании будут проверять, действительно ли клиенты соответствуют требованиям.

Подробности об изменении для ETN

С 8 октября 2025 года розничные инвесторы могут получить доступ к криптовалютным ETN, включённым в листинг на признанных FCA британских инвестиционных биржах, при условии что компании соблюдают правила защиты потребителей и правила продвижения продуктов. Ноты отслеживают цену криптоактивов, но не используют кредитное плечо, что помогло FCA отличить их от деривативов. Розничный доступ к фондам, инвестирующим напрямую в криптовалюты, всё ещё требовал изменений в правилах фондов.

Уроки за пределами Великобритании

Подход Великобритании показывает, как регуляторы взвешивают доступ и защиту. Другие юрисдикции выбрали ограничения плеча вместо запретов, а некоторые перешли к более широкому регулированию криптовалют, которое в итоге может повлиять и на доступ к деривативам.

Сравнение защиты на примере

Представим двух розничных трейдеров, которые хотят получить эффект плеча на биткоин: один через провайдера, регулируемого в ЕС, другой через офшорную платформу. (Иллюстративное сравнение.) Клиент из ЕС ограничен плечом 2:1, имеет защиту от отрицательного баланса и отдельно хранящиеся средства клиентов. Клиент офшорной платформы может использовать плечо 50:1 или выше, без гарантии обособления средств и защиты от отрицательного баланса. Падение на 10% обойдётся клиенту из ЕС в 20% маржи, тогда как клиент офшорной платформы может потерять сумму, в несколько раз превышающую его депозит, а возврат средств при банкротстве платформы будет под вопросом.

На что стоит обратить внимание трейдерам из Великобритании

Розничные трейдеры из Великобритании, рассматривающие возможность инвестиций в криптовалюты, могут проверить, авторизована ли компания FCA, является ли продукт деривативом и, следовательно, запрещён ли он для розничных клиентов, а также применяется ли какая-либо схема компенсаций или рассмотрения жалоб.

Издержки запрета для компаний

FCA оценило, что фирмы потеряют около 75 миллионов фунтов стерлингов в год выручки от криптодеривативов, продаваемых розничным клиентам. Некоторые провайдеры переориентировали маркетинг на профессиональных клиентов или на другие продукты, а другие утверждали, что правила ставят британские фирмы в невыгодное положение по сравнению с зарубежными конкурентами, на которых запрет не распространяется. Сторонники возражали, что защита розничных клиентов от крупных потерь важнее выручки фирм и что офшорные платформы и так находятся вне действия правил Великобритании.

Часто задаваемые вопросы

Могут ли розничные инвесторы в Великобритании покупать биткойн?

Да. Запрет распространяется на деривативы и, до октября 2025 года, на ETN, но не на покупку самой криптовалюты.

Могут ли профессиональные клиенты торговать криптодеривативами в Великобритании?

Да, запрет применяется только к розничным клиентам; профессиональные клиенты могут получить доступ к этим продуктам в соответствии с соответствующими правилами.

Эта статья носит образовательный характер и не является финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Цифровые активы подвержены высокой волатильности, и вы можете потерять вложенную сумму.

Источники

• FCA запрещает продажу криптодеривативов розничным потребителям (сфера действия; 53 миллиона фунтов; 6 января 2021 года; предупреждение о мошенничестве) — FCA
• Городской регулятор запрещает криптодеривативы (75 миллионов фунтов в год в виде упущенных комиссий для фирм) — LBC, октябрь 2020
• Регулятор Великобритании запрещает продажу криптодеривативов (против выступили 97% из 527 респондентов; критика в адрес офшорных платформ) — Silicon Canals
• FCA запрещает криптовалютные CFD для розничных трейдеров (ограничение 2:1 с 2018 года) — FX News Group
• Управление финансового регулирования Великобритании открывает розничный доступ к криптоETN (розничный доступ с 8 октября 2025 года на признанных инвестиционных биржах; запрет на розничные деривативы на криптоактивы сохраняется; сегмент cETN только для профессионалов с марта 2024 года) — Mondo Visione, август 2025
• Великобритания снимает запрет на криптоETN для розничных трейдеров 8 октября (более широкий режим регулирования криптовалют в Великобритании ожидается в 2026 году) — AMBCrypto, 2025