Как отчеты о прибыли двигают цены акций

Отчеты о прибыли двигают цены акций, сравнивая результаты и прогноз с ожиданиями инвесторов. Превышение выручки и прибыли, как правило, поддерживает акцию; промахи или слабый прогноз (гайданс) толкают её вниз. Отчеты обычно выходят вне торговых часов, поэтому акции часто открываются с гэпом: Meta упала на 26% на следующий день после слабого прогноза в 2022 году.

На что смотрят инвесторы

• Выручка и прибыль на акцию по сравнению с оценками аналитиков.
• Гайданс на предстоящие кварталы, часто самый важный драйвер. См. что такое гайданс компании.
• Маржа и издержки. См. как рассчитать валовую, операционную и чистую маржу.
• Ключевые бизнес-показатели, например количество пользователей, заказов или подписчиков.
• Комментарии руководства на конференц-колле о результатах.

Почему возникают гэпы

Большинство американских компаний публикуют отчеты до открытия или после закрытия торгов. За ночь инвесторы переоценивают акцию, поэтому она может открыться далеко от последней цены закрытия, перескочив через стоп-ордера. См. почему цены образуют гэпы на выходных.

Пример: Meta, февраль 2022

Meta отчиталась о редком снижении прибыли и спрогнозировала более слабую выручку, сославшись на изменения в политике конфиденциальности Apple и конкуренцию. Акция упала на 26,4% на следующий день, что стало крупнейшим однодневным падением рыночной стоимости американской компании, и потянула вниз акции других технологических компаний.

Рисунок: однодневное падение акций Meta после отчета в феврале 2022 года. Источник: Benzinga.

Пример: Nvidia, май 2023

Противоположная реакция может быть не менее значительной. В мае 2023 года Nvidia превзошла прогнозы за квартал, сообщив о прибыли $1,09 на акцию против ожиданий $0,92, но более важным сюрпризом стал её прогноз: компания ожидала выручку около 11 млрд долларов в следующем квартале при консенсус-оценке аналитиков около 7,2 млрд долларов. Акции выросли на 24% на следующий день, а отчет изменил ожидания по всему сектору чипов для искусственного интеллекта.

Пример: Netflix, апрель 2022

Netflix сообщила, что в первом квартале 2022 года потеряла около 200 000 подписчиков, первое снижение за более чем десятилетие, при собственном прогнозе прироста в 2,5 миллиона, и спрогнозировала дальнейшую потерю около 2 миллионов. Акции упали на 35% на следующий день, стерев около 54 млрд долларов рыночной стоимости. Для бизнеса на подписке ключевой операционный показатель может сдвинуть акцию сильнее, чем прибыль.

Перетекание эффекта на другие компании

Результаты одной компании могут двигать её конкурентов: после закрытия торгов в тот же день Snap и Pinterest резко выросли на сильных отчетах.

Реакция по этапам

Насколько велики движения на отчетах

Размер типичного движения на отчете зависит от компании. Крупные стабильные компании часто двигаются на несколько процентов; быстрорастущие или активно торгуемые акции могут сдвинуться на 10–20% и более. Цены опционов до отчета подразумевают ожидаемое движение, что дает рыночную оценку возможной реакции. Фактические движения часто оказываются больше или меньше подразумеваемых, но эта оценка помогает определить размер позиции.

Дрейф после отчета

Исследования давно показывают, что акции с крупными сюрпризами в прибыли, как правило, продолжают двигаться в направлении сюрприза на протяжении недель, по мере того как инвесторы и аналитики постепенно корректируют оценки. Эффект недостаточно надежен, чтобы торговать вслепую, но он объясняет, почему движение в первый день не всегда является последним словом. См. почему акции иногда падают после превышения прогнозов по прибыли.

Гэп в позиции CFD, разобранный на примере

Трейдер держит 200 акций CFD по $100, экспозиция составляет $20 000 при марже $4 000, со стоп-лоссом на уровне $95. После слабого отчёта акции открываются по $82. Стоп исполняется по цене открытия, поэтому убыток составляет около $3 600, то есть 90% маржи, вместо $1 000, которые стоп должен был ограничить. При 50 акциях такой же гэп обошёлся бы примерно в $900. (Условные цифры.)

Предупреждения о прибыли

Компании иногда сообщают плохие новости до запланированного отчёта, в виде предупреждения о прибыли или предварительного объявления, обычно когда результаты будут заметно ниже ожиданий. Такие предупреждения могут вызвать движения не меньше, чем сами отчёты, иногда неожиданные для трейдеров. Акции того же сектора часто тоже падают.

Что это значит для трейдеров

Отчёты о прибыли дают самые крупные движения отдельных акций. Если вы не готовы принять гэп, уменьшайте размер позиции или закрывайте её до отчётов. См. ошибки трейдеров в период отчётности и что двигает цены акций.

Сезон отчётности в целом

Большинство крупных компаний отчитываются в течение нескольких недель после окончания каждого квартала. Американские банки обычно отчитываются первыми, за ними следуют промышленные, потребительские и технологические компании. Ранние отчёты задают тон для своих секторов, и инвесторы используют их, чтобы корректировать ожидания по компаниям-конкурентам, которые ещё не отчитались. Сильный сезон может поднять весь рынок, слабый может на него давить.

Подразумеваемое движение на примере

Предположим, акция торгуется по $100, а опционы с истечением сразу после отчёта оценены так, что покупка колл- и пут-опциона по $100 стоит около $7. Рынок примерно ожидает движения около 7% в любую сторону. (Условные цифры.) Если акция сдвинулась только на 3%, реакция оказалась меньше ожидаемой; если на 15%, сюрприз был значительно больше заложенного в цену. Сравнение фактического движения с подразумеваемым помогает оценить, была ли реакция необычной.

Влияние на связанные компании на примере

Предположим, крупная полупроводниковая компания отчитывается о сильном спросе и повышает прогноз. Её поставщики, клиенты и конкуренты часто двигаются в тот же день, хотя сами ничего не опубликовали, поскольку инвесторы делают выводы о том, что это значит для них. Слабый отчёт крупного ритейлера может точно так же потянуть вниз других ритейлеров. Трейдерам, которые держат акции в секторе, стоит внимательно следить за отчётами его крупнейших компаний так же, как за отчётами собственных эмитентов.

Отчёты о прибыли и индексы

Крупнейшие компании имеют большой вес в основных индексах, поэтому их результаты могут двигать весь рынок. Сильный отчёт одной из крупнейших технологических компаний может сам по себе поднять индекс с большой долей технологических акций. Поэтому трейдеры индексных CFD тоже следят за календарём отчётности. См. как работают CFD на фондовые индексы.

Распространённые ошибки в трактовке

• Оценка результатов без знания того, что ожидалось.
• Игнорирование прогноза и ключевых показателей.
• Предположение, что первое движение сохранится.

Расширенные часы торгов и CFD

Акции реагируют на отчёты, опубликованные после закрытия, в ходе расширенных торгов, но многие провайдеры CFD котируют акционные CFD только в часы основных биржевых торгов. В этом случае позиция CFD не меняется до следующего открытия, когда она отражает всю реакцию за ночь одним скачком. Некоторые провайдеры предлагают торговлю в расширенные часы по крупным акциям, часто с более широкими спредами. Знание того, что действует у вашего провайдера, показывает, можно ли отреагировать до открытия или придётся принять цену открытия.

Новости, опубликованные вместе с отчётом

Компании часто объявляют другие новости вместе с результатами: новые программы обратного выкупа акций, изменения дивидендов, поглощения, сокращения персонала или изменения в руководстве. Они могут сдвинуть акции не меньше самих цифр. Крупный новый выкуп может смягчить реакцию на слабый прогноз, а уход генерального директора может перекрыть сильный квартал. Чтение всего пресс-релиза, а не только раздела с результатами, помогает не пропустить такие сообщения. Проверка полного релиза и конференц-звонка на предмет подобных объявлений занимает несколько минут и часто объясняет реакции, которые не видны по заголовочным цифрам.

Часто задаваемые вопросы

Почему акции иногда падают на хороших результатах?

Потому что цена может уже отражать ещё более высокие ожидания, прогноз может разочаровать или такие детали, как маржа, могут быть слабыми. См. почему акции иногда падают после превышения ожиданий по прибыли.

Когда компании обычно отчитываются?

Большинство компаний США публикуют отчёты незадолго до открытия рынка или после его закрытия. Компании заранее публикуют дату на сайтах своих отделов по работе с инвесторами.

Стоит ли держать позицию через отчёт о прибыли?

Это зависит от того, какой гэп (разрыв цены) вы готовы принять. Многие трейдеры сокращают или закрывают позиции до публикации отчётов и принимают решение уже после.

Эта статья носит образовательный характер и не является финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Цифровые активы подвержены высокой волатильности, и вы можете потерять вложенную сумму.

Источники

• Как Meta Platforms сделала историю (закрылась на $323, открылась на $244,65, закрылась на $237,76: −26,4%) — Benzinga, февраль 2022
• Акции Meta упали и потрясли мировые технологические акции (крупнейшее однодневное падение рыночной капитализации; Snap +52%, Pinterest +17% после закрытия торгов) — The Financial Express / Reuters
• Почему акции Meta резко упали (редкое снижение прибыли; слабый прогноз выручки; рост расходов) — The Week
• Почему акции Nvidia выросли на 239% в 2023 году (прогноз выручки за второй квартал $11 млрд против консенсуса $7,2 млрд; акции +24% 25 мая 2023) — The Motley Fool, январь 2024
• Отчёт Nvidia за первый квартал превзошёл ожидания (EPS $1,09 против $0,92; выручка $7,19 млрд против $6,52 млрд) — StreetBeat / Benzinga, май 2023
• Акции Netflix упали на 35% после сообщения о снижении числа подписчиков стриминга ($54 млрд рыночной капитализации; закрытие на $226,19; прогноз потери ещё 2 млн подписчиков) — Bloomberg via The Irish Times, апрель 2022
• Netflix впервые в истории потеряла подписчиков по всему миру (потеряно 200 000 против прогнозируемого прироста 2,5 млн) — AP, апрель 2022