Ценовзвешенные и капитализационно взвешенные индексы

Ценовзвешенные и капитализационно взвешенные индексы различаются тем, что определяет влияние акции. В ценовзвешенных индексах, таких как Dow или Nikkei 225, более высокая цена акции имеет больший вес независимо от размера компании. В капитализационно взвешенных индексах, таких как S&P 500 или FTSE 100, больший вес имеют компании с большей рыночной стоимостью.

Сравнение рядом

Пример расчёта: ценовое взвешивание

Три акции стоимостью 300, 50 и 10 долларов образуют индекс со средним значением 120. Если акция за 300 долларов вырастет на 10%, индекс вырастет на 10 пунктов, или на 8,3%. Если акция за 10 долларов вырастет на 10%, индекс вырастет на 0,33 пункта, или на 0,3%. (Примерные значения.)

Рисунок: ценовое взвешивание отдаёт предпочтение дорогим акциям (примерные значения).

Пример расчёта: капитализационное взвешивание

Теперь возьмём три компании стоимостью 2000 млрд долларов, 500 млрд долларов и 100 млрд долларов, всего 2600 млрд долларов. В капитализационно взвешенном индексе их веса составляют около 76,9%, 19,2% и 3,8%. Если крупнейшая компания вырастет на 10%, индекс вырастет примерно на 7,7%; если самая маленькая вырастет на 10%, индекс вырастет примерно на 0,4%. Здесь влияние определяет размер компании, а не цена акции. (Примерные значения.)

Как сплит меняет ценовзвешенный индекс

Предположим, что акция за 300 долларов из первого примера проходит сплит 3 к 1 и становится акцией за 100 долларов. Чтобы в день сплита уровень индекса не изменился, поставщик корректирует делитель. После этого движение компании на 10% сдвигает ценовзвешенный индекс лишь в треть от прежнего значения, хотя сама компания не изменилась. Поэтому сплиты крупных компаний могут заметно снизить их влияние на Dow.

Почему это важно

• Dow: сплит акций может резко снизить влияние компании.
• Nikkei: вес Fast Retailing выше 10% привёл к введению ограничения в 2022 году. См. что такое Nikkei 225.
• S&P 500: при капитализационном взвешивании на долю первых 10 акций пришлось рекордные 40,7% в 2025 году.

Корректировка на free-float

Большинство капитализационно взвешенных индексов учитывают только акции, свободно доступные для торгов, исключая крупные пакеты, принадлежащие основателям, государству или другим компаниям. Компания стоимостью 100 млрд долларов, половина акций которой принадлежит основателю, может учитываться в индексе как компания стоимостью 50 млрд долларов. Корректировка на free-float делает индексы более доступными для фондов, которые вынуждены покупать акции, и объясняет, почему некоторые крупные компании имеют в индексе меньший вес, чем предполагает их общая стоимость.

Другие методы

Индексы с равным взвешиванием дают каждому участнику одинаковый вес, снижая концентрацию; модифицированное капитализационное взвешивание, как в Nasdaq 100, ограничивает вес крупнейших компаний.

Когда «представительный» означает «концентрированный»

Капитализационное взвешивание называют «представительным для рынка», но оно может превратить индекс в концентрированную ставку на несколько компаний. См. почему несколько акций могут определять движение всего индекса и что движет индексами фондового рынка.

Равное взвешивание на примере

Используя три компании из примера выше, индекс с равным взвешиванием даёт каждой из них треть веса. Рост самой маленькой компании на 10% теперь сдвигает индекс примерно на 3,3%, столько же, сколько такое же движение крупнейшей компании. Индексы с равным взвешиванием дают больше влияния более мелким компаниям, из-за чего они часто ведут себя иначе, чем капитализационно взвешенные версии, особенно когда крупнейшие компании опережают рынок или отстают от него. Сравнение индекса с равным взвешиванием и его капитализационно взвешенной версии показывает, является ли рост рынка широким или узким. См. что показывает ширина рынка.

Что это означает для трейдеров индексными CFD

Метод взвешивания определяет, новости каких компаний двигают индекс CFD. По Dow большое движение акции с высокой ценой может качнуть индекс, даже если более крупные компании стоят на месте. По S&P 500 или Nasdaq 100 доминируют крупнейшие технологические компании. Прежде чем торговать индексом вокруг отчетности компании, полезно проверить её вес в индексе: это показывает, насколько важным может быть этот отчет.

Делитель в индексе с ценовым весом

Индекс с ценовым весом складывает цены акций своих участников и делит сумму на делитель. Делитель корректируется после сплитов и изменений состава, чтобы уровень индекса оставался непрерывным. За многие десятилетия корректировок делитель Dow опустился заметно ниже 1, поэтому изменение цены любого участника на один доллар сдвигает индекс на несколько пунктов. При иллюстративном делителе 0,15 изменение на $1 у любого участника сдвигает индекс примерно на 6,7 пункта, независимо от размера компании. Поэтому большое изменение в долларах у акции с высокой ценой может заметно качнуть Dow.

Nikkei 225 Японии

Nikkei 225 тоже имеет ценовое взвешивание, что давало нескольким акциям с высокой ценой очень большое влияние. Когда вес Fast Retailing вырос выше 10%, поставщик индекса с 2022 года ввел ограничение, которое ограничивает вес любого отдельного участника. Оно применяется при регулярных пересмотрах. Это изменение уменьшило, но не устранило влияние акций с высокой ценой на индекс. См. что такое Nikkei 225.

Взвешивание по капитализации с ограничениями

Некоторые индексы с взвешиванием по капитализации ограничивают вес своих крупнейших участников, чтобы предотвратить чрезмерную концентрацию. Nasdaq 100 использует модифицированный метод, который может снижать веса крупнейших компаний, когда они становятся слишком доминирующими. Такие ограничения делают индекс доступным для фондов, подчиняющихся правилам диверсификации, ценой небольшого ослабления связи индекса с чистым размером компаний.

Распространенные неверные трактовки

• Предположение, что Dow отслеживает крупнейшие американские компании по размеру.
• Считать, что сплит не имеет значения для индекса с ценовым весом.
• Считать индекс с взвешиванием по капитализации полностью диверсифицированным.

Один и тот же день на двух индексах: иллюстрация

Допустим, промышленная компания с высокой ценой акции в составе Dow вырастет на 6% после отчетности, а крупнейшие технологические компании упадут на 1%. (Иллюстративный сценарий.) Dow, где высокая цена акции промышленной компании дает ей большой вес, может вырасти, тогда как S&P 500, в котором доминируют технологические гиганты, упадет. Трейдеры, которые видят разнонаправленные движения индексов, часто находят объяснение в способе взвешивания, а не в разных взглядах на экономику.

Другие схемы взвешивания

Некоторые индексы взвешивают участников по фундаментальным показателям, таким как выручка, прибыль или дивиденды, а не по рыночной стоимости. Другие отдают предпочтение менее волатильным акциям или применяют иные правила. Эти альтернативные индексы в основном используются фондами и в исследованиях, а CFD обычно предлагаются на традиционных бенчмарках с взвешиванием по капитализации и с ценовым весом.

Проверка весов перед торговлей

Поставщики индексов и финансовые сайты публикуют актуальные веса участников. Проверка этих весов перед торговлей индексом вокруг отчетности крупной компании показывает, насколько этот отчет может сдвинуть индекс, и помогает решить, какой индекс лучше отражает ваш взгляд: с ценовым или с рыночным весом. Веса меняются со временем, поэтому наиболее важны свежие данные.

Часто задаваемые вопросы

Почему некоторые индексы до сих пор взвешиваются по цене?

В основном по историческим причинам: Dow существует с 1890-х годов, когда сложение цен было самым простым методом. Его долгая история поддерживает широкий интерес к нему.

Какой метод лучше?

Ни один из методов не лучше во всех отношениях. Взвешивание по капитализации отражает размер компаний и легко отслеживается фондами. Ценовое взвешивание простое, но произвольное. Равное взвешивание снижает концентрацию, но требует более частой ребалансировки.

Данные о кредитном плече, марже и издержках в этой статье приведены как примерные значения для иллюстрации. Фактические условия зависят от поставщика, инструмента и правил вашей страны.

Эта статья носит образовательный характер и не является финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Цифровые активы волатильны, и вы можете потерять вложенную сумму.

Источники

• Индекс акций SMI (ценовое взвешивание: Dow, Nikkei 225; взвешивание по капитализации: S&P 500, Hang Seng, FTSE 100, DAX, EURO STOXX 50) — SIX Group
• Основные выводы: индексы рынка США (ценовое взвешивание Dow; сплиты акций меняют веса) — Vested Finance