Почему новые листинги токенов двигают цены?

Эффект листинга токена возникает главным образом из-за доступа: крупная биржа открывает токен миллионам новых покупателей, и трейдеры спешат купить до их появления. Большая часть движения происходит при объявлении и в первые часы торгов. Недавние исследования показывают, что прирост, как правило, сходит на нет ниже цены листинга.

Что толкает цену вокруг листинга

Новые покупатели и новая ликвидность

Крупная биржа приводит пользователей, которые раньше не могли легко купить токен. Трейдеры предвосхищают этот спрос и быстро закладывают его в цену, часто в течение нескольких минут после объявления.

Опережающие покупки трейдеров

Многие покупают в период между объявлением и началом торгов, рассчитывая продать новым участникам. Поэтому доходность, как правило, концентрируется до запуска листинга, а не после.

Восприятие как знака одобрения

Некоторые покупатели считают листинг признаком того, что биржа проверила проект и сочла его заслуживающим доверия, что добавляет спроса, даже если проверка была ограниченной.

Продавцы, ожидающие того же момента

Ранние инвесторы и команды часто ждут появления глубокой ликвидности, прежде чем продавать, поэтому листинг, который приводит покупателей, также приводит и предложение. В токенах с крупными долями инсайдеров это может перекрыть новый спрос.

Окружающий рынок

На растущем рынке листинги, как правило, взлетают сильнее и угасают медленнее; на падающем эффект может быть близок к нулю или отрицательным с самого начала.

Что показали исследования

• Ранний «эффект Coinbase». Анализ Messari показал, что токены, получившие листинг на Coinbase, в среднем выросли на 29% в течение пяти дней после объявления, тогда как объявления Binance и Gemini в том же исследовании показали незначительно отрицательные средние значения за пять дней. Исследование eToro и The TIE 2020 года показало, что токены, получившие листинг на Coinbase, выросли примерно на 43% между объявлением и листингом и примерно на 7,5% дополнительно в день листинга, после чего на следующий день упали.
• Недавние листинги угасали. Исследование 389 токенов, выведенных в 2024 году на шести крупных биржах, выявило средний скачок на 54% вокруг листинга, после чего 89% упали в среднем на 52%. Листинги Binance взлетали сильнее всего, примерно на 87%, и падали глубже всего, примерно на 70%; листинги Coinbase выросли примерно на 41% и упали примерно на 28%.
• Долгосрочная доходность. Исследование Four Pillars токенов, выведенных на Binance в 2024 году, показало медианную доходность около 1% через один день и 2,9% через 30 дней, но около −60% через шесть месяцев.

Рисунок: памп и дамп по биржам для 389 токенов, выведенных в 2024 году. Источник: исследование CryptoNinjas и Storible через BitPinas.

День листинга по шагам

Типичный листинг следует определённой схеме. Биржа объявляет токен и время начала. Сначала открываются депозиты, так что держатели на других площадках могут перевести токены до начала торгов; в этот момент инсайдеры, планирующие продавать, готовятся. Торги начинаются, часто с резким всплеском, когда накопленные заявки исполняются против тонких ранних книг заявок, а затем в течение первого часа сильно колеблются. Если токен пришёл с airdrop или с крупным разблокированным распределением, получатели начинают продавать, как только могут. В течение нескольких дней цена обычно устанавливается заметно ниже максимума первого часа, и внимание переходит к следующему листингу.

Централизованные листинги и децентрализованная торговля

Многие токены теперь торгуются на децентрализованных биржах задолго до того, как их внесёт в листинг какая-либо крупная централизованная биржа. В таких случаях листинг не создаёт доступ из ничего; он переносит торговлю на площадку с большим числом пользователей и более глубокими книгами заявок. Ценовой эффект тогда зависит от того, сколько спроса ждало вне децентрализованного рынка, что обычно меньше, чем в те времена, когда листинг был первой возможностью торговать токеном вообще.

Листинги фьючерсов и шорт-продавцы

Когда биржа также выводит на торги бессрочные фьючерсы на токен, трейдеры могут делать ставки как на рост, так и на падение его цены. Ранние инвесторы могут использовать фьючерсы для хеджирования активов, которые ещё не могут продать, а шорт-продавцы могут нацеливаться на токены, которые считают переоценёнными. Поэтому листинг фьючерсов, как правило, добавляет давление продаж, которого не создаёт один лишь спотовый листинг, что частично объясняет, почему недавние листинги угасали быстрее, чем в прежние годы.

Маркет-мейкеры и договорённости о листинге

Биржи и проекты часто полагаются на профессиональных маркет-мейкеров, которые поддерживают глубину стакана ордеров после листинга. В некоторых схемах маркет-мейкер занимает токены у проекта для котирования цен и получает опционы на их покупку в будущем, что может привести к продажам, если токен вырастет. Такие сделки редко раскрываются полностью, но они определяют, как токен торгуется в первые месяцы. Неполное раскрытие информации — ещё одна причина быть осторожнее с покупкой в первые дни после листинга.

Листинги также влияют на токены, которые не выходят на биржу. Когда крупная биржа добавляет новый токен, деньги могут уходить из более старых токенов той же категории, поскольку трейдеры переключаются на самое новое имя, а внимание в социальных сетях смещается вместе с ними. В активные периоды постоянный поток новых листингов конкурирует за один и тот же пул покупателей. Это одна из причин, почему многие недавние листинги быстро теряли позиции: каждый новый токен привлекал капитал, который иначе мог бы поддерживать предыдущий. Для держателей существующих токенов отслеживание календаря листингов может объяснить внезапную слабость, не связанную с самим проектом, и помочь не принимать ротацию всего рынка за проблему конкретного токена.

Почему эффект ослаб

Биржи конкурируют за то, чтобы листить токены как можно раньше, поэтому многие токены сейчас запускаются сразу на нескольких площадках, и «первый крупный листинг» уже не является таким событием. Кроме того, токены выходят с высокой оценкой и предложением, которое ожидает разблокировки, поэтому ранние инвесторы имеют и причину, и ликвидность для продажи. Наконец, эта закономерность хорошо известна, и всё больше трейдеров пытаются продать на волне роста.

На что обращать внимание вокруг листинга

• Промежуток между объявлением и началом торгов, когда обычно и происходит основная часть движения цены.
• Объём предложения, разблокируемого при листинге и в последующие месяцы.
• Где токен уже торгуется и насколько глубоки эти рынки.
• Общий тренд рынка, который может перекрыть любой эффект от листинга.

Об ошибках, к которым это приводит, читайте в статье распространённые ошибки при покупке альткоинов. О том, как биржи листят и торгуют активами, см. материал о том, как работают криптобиржи, а для контекста — что такое альткоин.

Эта статья носит образовательный характер и не является финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Цифровые активы подвержены высокой волатильности, и вы можете потерять вложенную сумму.

Часто задаваемые вопросы

Стоит ли покупать токен, когда объявлен его листинг?

Исследования, приведённые выше, указывают на то, что большая часть роста вокруг листинга происходит быстро и часто разворачивается. Покупка после объявления означает конкуренцию с трейдерами, которые вошли раньше, и с держателями, ожидающими момента продажи, поэтому шансы говорят в пользу осторожности, а не скорости.

Имеет ли делистинг противоположный эффект?

Обычно да. Исключение токена из крупной биржи отрезает доступ и ликвидность, и цены часто падают при объявлении делистинга, иногда резко для более мелких токенов с небольшим количеством других площадок.

Источники

• Ажиотаж вокруг «эффекта Coinbase» (Messari: средняя доходность за пять дней 29%; Binance и Gemini — незначительно отрицательная) — Fortune, апрель 2021
• Насколько сильно объявления о листинге на биржах влияют на цены активов? (данные eToro и The TIE за 2020 год: 43%, затем 7,5%) — CT Markets Pro
• Исследование: 98% токенов, листингованных на Binance, обваливаются после пампа (389 токенов, 2024) — BitPinas, 2025
• 98% новых токенов, листингованных на централизованных биржах, переживают обвал цены (средний памп 54%) — The Cryptonomist, март 2025
• Листинг на Binance: вспышка или угасание? (медиана +1,0% через 1 день, +2,9% через 30 дней, −60% через 6 месяцев) — Four Pillars Research