Почему большинство криптовалют терпит неудачу

Главная причина, по которой криптовалюты терпят неудачу, в том, что никто не нужен им, когда ранние покупатели перестают приходить. Создание токена занимает минуты, поэтому новое предложение практически неограниченно, а устойчивый спрос ограничен. Когда интерес уходит, ликвидность исчезает, инсайдеры продают, и торги прекращаются. К концу 2025 года более половины всех отслеживаемых токенов провалились.

Масштабы кладбища

CoinGecko отслеживает токены на своей платформе GeckoTerminal и считает проект провалившимся, как только он полностью прекратил торговлю. По состоянию на 31 декабря 2025 года она отнесла 53,2% из примерно 20,2 млн проектов, перечисленных с 2021 года, к провалившимся.

Рисунок: Провалы токенов по годам, логарифмическая шкала (данные за 2022 год в источниках не приводятся). Данные: CoinGecko через CryptoPotato и ForkLog, январь 2026 года.

Темп провалов рос вместе с темпом запусков:

На долю 2025 года пришлось 86,3% всех провалов, зафиксированных с 2021 по 2025 год, и 7,7 млн из них пришлись на четвёртый квартал, после распродажи в октябре. За этим всплеском стоит изменение в том, как создаются токены. GeckoTerminal учёл 428 383 проекта в 2021 году; затем платформы для запуска, такие как pump.fun, сделали возможным создание монеты почти без затрат и усилий, и к концу 2025 года общее число превысило 20 млн.

Как обычно умирает токен

Громкие обвалы привлекают внимание, но большинство провалившихся токенов идут более тихим путём:

1. Запуск. Токен создаётся и получает небольшой пул ликвидности, часто вместе с названием или изображением, связанным с тем, что популярно на этой неделе.
2. Внимание. Социальные сети и ранние покупатели поднимают цену. Объём высок, график выглядит сильным.
3. Распределение. Создатели и самые ранние держатели продают в этот спрос. Цена стагнирует, даже когда история ещё продвигается.
4. Дрейф. Новые покупатели перестают приходить. Объём падает неделя за неделей, и цена медленно снижается.
5. Уход ликвидности. Тот, кто предоставил ликвидность, выводит её. Небольшие продажи теперь резко двигают цену.
6. Последняя сделка. Листинги исчезают, торги прекращаются. Держатели часто узнают об этом, только когда пытаются продать.

Поэтому аргумент «он не может упасть до нуля» слабый. На практике токен падает до нуля, как только не остаётся никого, кому его можно продать.

Основные причины

Отсутствие устойчивого спроса

Большинство новых токенов существуют для торговли, а не для использования. Нет сети, которой нужна эта монета, поэтому, когда появляется следующий мем или нарратив, покупатели уходят и не возвращаются. Сравните с тем, что поддерживает устоявшиеся монеты, в статье что придаёт криптовалюте ценность.

Концентрация предложения

Когда основатели, ранние инвесторы или несколько кошельков владеют большей частью предложения, их продажи определяют цену. Плановые разблокировки токенов инсайдеров могут добавить больше предложения, чем рынок способен поглотить. См. как разблокировки токенов влияют на цену.

Сбои безопасности и намеренные выходы

Ошибки смарт-контрактов и взломы могут за одну ночь опустошить проект. При «rug pull» сама команда выводит ликвидность и исчезает. См. что такое rug pull.

Крах самой конструкции

Некоторые провалы — вовсе не мелкие токены. TerraUSD, стейблкоин, опиравшийся на алгоритм, а не на резервы, потерял привязку к доллару в мае 2022 года, а его сестринский токен LUNA рухнул вместе с ним, стерев за несколько дней десятки миллиардов долларов стоимости. См. что произошло при крахе TerraUSD.

Заброшенность и регулирование

Разработка останавливается, команда уходит, или биржи делистят токен после юридического давления. Монета всё ещё существует в блокчейне, но продать её практически негде.

Признаки опасности, которые стоит проверить перед покупкой

• Тонкая ликвидность: небольшой стакан заявок или пул ликвидности по сравнению с рыночной стоимостью токена.
• Концентрация владения: несколько кошельков держат большую часть предложения, что видно в блокчейн-эксплорере.
• Крупные разблокировки впереди: графики вестинга, которые скоро высвобождают инсайдерские токены.
• Отсутствие реального применения: комиссии не платятся, активных пользователей нет, токен ни для чего не нужен.
• Анонимная команда с контролем: админ-ключи, которые могут выпускать токены или выводить ликвидность.
• Маркетинг важнее продукта: обещания доходности, таймеры обратного отсчёта и давление с призывом купить прямо сейчас.

Ни один из этих признаков не доказывает, что проект провалится, и устоявшиеся монеты тоже могут резко упасть. Вместе же они описывают профиль большинства токенов, которые уже потерпели неудачу.

Что провал означает для тех, кто держит токен

Провалившийся токен редко исчезает из кошелька. Он остаётся там, видимый и формально стоящий денег по последней зафиксированной сделке, при этом покупать его уже некому. Держатели обычно обнаруживают, что биржи исключили его из листинга, пул ликвидности пуст, а любая продажа обвалит цену почти до нуля.

Провалы также искажают картину того, как работает крипторынок. Списки и индексы «100 главных монет» сегодня включают только выжившие проекты. Тысячи тех, что выбыли по пути, в них отсутствуют, поэтому класс активов задним числом выглядит менее рискованным, чем был для тех, кто покупал в то время. Этот эффект survivorship bias стоит помнить каждый раз, когда график показывает, сколько заработали ранние покупатели успешной монеты.

Что обычно общего у выживших

Долговечные монеты, как правило, обладают четырьмя общими чертами. Они работают на сети, за использование которой люди платят, поэтому спрос не зависит от роста цены. Их ликвидность распределена по многим биржам, а не сосредоточена в одном пуле. Их график эмиссии не зависит от доброй воли инсайдеров. И их безопасность проверена годами, через бычьи и медвежьи рынки. Даже так выживание — это не то же самое, что растущая цена: многие долгоживущие монеты торгуются намного ниже своих пиков.

Практический вывод касается размера позиции, а не прогнозирования. Поскольку большинство новых токенов терпит неудачу, любые деньги, вложенные в них, должны быть деньгами, которые вы можете полностью потерять, и составлять они должны небольшую часть любого криптовалютного портфеля. Практические проверки описаны в материалах о том, как исследовать криптоактив, и о признаках крипто-мошенничества.

Фундаментальные основы всего этого см. в статье о том, что такое криптовалюта.

Эта статья носит образовательный характер и не является финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Цифровые активы волатильны, и вы можете потерять вложенную сумму.

Источники

• Более половины всех криптотокенов теперь мертвы: отчёт CoinGecko (53,2%; 11,6 млн в 2025 году; 7,7 млн в четвёртом квартале 2025 года; 428 383 проекта в 2021 году; 2 584 провала в 2021 году; ~1,38 млн в 2024 году) — CryptoPotato через KuCoin, январь 2026
• CoinGecko фиксирует рекордную «смертность» токенов в 2025 году (245 049 провалов в 2023 году; пик в четвёртом квартале после октябрьского обвала) — ForkLog, январь 2026
• Как алгоритмический стейблкоин уничтожил $40 млрд (TerraUSD и LUNA, май 2022) — Netcoins