Крипто против акций: чем различаются риски

Главное различие между криптовалютой и акциями в том, что вы на самом деле владеете. Акция — это юридическое право на активы компании и её будущую прибыль, поэтому её стоимость может быть связана с доходами. Большинство криптовалют не дают права ни на какой денежный поток, поэтому их цена опирается на спрос на сеть и на других покупателей и колеблется гораздо сильнее.

Что вы на самом деле владеете

Акционер владеет частью бизнеса. Компания публикует выручку и прибыль, может выплачивать дивиденды и обязана публиковать аудированную финансовую отчётность. Если компанию продают или ликвидируют, акционеры получают всё, что остаётся после расчётов с кредиторами.

Держатель монеты обычно владеет единицей нативного актива сети. Он может понадобиться для оплаты комиссий, для стейкинга или для голосования по изменениям протокола, но обычно не даёт права на долю в чём-либо. Некоторые токены устроены так, чтобы напоминать акции, с комиссиями, передаваемыми держателям, и именно из-за этого сходства они могут подпадать под регулирование ценных бумаг.

Как оценивается каждый из них

Аналитики акций исходят из денежных потоков. Стоимость компании можно оценить по прибыли, которую она, как ожидается, получит в будущем, дисконтированной к текущему моменту, и сравнить с конкурентами с помощью коэффициентов, таких как цена/прибыль. Эти инструменты несовершенны, но они дают ценам опору: когда акция торгуется гораздо выше того, что могли бы оправдать её доходы, этот разрыв в конце концов начинает иметь значение.

У криптовалют нет подобного ориентира. Аналитики смотрят на активность сети, комиссии, число активных пользователей и графики эмиссии, но ни один из этих показателей не даёт стоимость, к которой цены были бы возвращены. Это более глубокая причина, почему крипто колеблется сильнее: меньше факторов, которые удерживают цену от выхода за пределы в любом направлении. См. что придаёт криптовалюте её стоимость.

Риски бок о бок

Рисунок: падения 2022 года рядом. S&P 500: с 3 января по 12 октября 2022 года (AP); биткоин: от пика ноября 2021 года до минимума ноября 2022 года (данные Coin Metrics через Analytics Insight).

Что доля криптовалюты делает с портфелем

Использование падений 2022 года из таблицы даёт примерное представление о том, насколько доля криптовалюты меняет худший год портфеля. Допустим, портфель состоял только из фонда S&P 500 и биткоина, и оба упали на указанные выше величины. (Иллюстративно: два падения не происходили в точно одинаковые даты.)

Десятая часть портфеля в биткоине добавила примерно пять процентных пунктов к убытку в плохой год. Половина в биткоине примерно удвоила его. Суть не в том, стоит ли держать криптовалюту, а в том, что её доля в портфеле, а не выбор конкретной монеты, определяет, насколько сильно ударит плохой год.

Защита в криптовалюте слабее

Когда американский брокер терпит крах, Корпорация защиты инвесторов фондового рынка (SIPC) возмещает недостающие ценные бумаги и денежные средства в установленных пределах. SIPC заявляет, что не защищает криптоактивы, которые не являются ценными бумагами, даже когда они хранятся у участника. Криптовалюта, хранящаяся на бирже, зависит от платёжеспособности этой биржи и её мер защиты, что клиенты FTX обнаружили в 2022 году. Ни SIPC, ни какая-либо другая схема не защищает от падения рыночной стоимости.

Другой пробел — раскрытие информации. Компания, чьи акции торгуются на бирже, обязана публиковать аудированные результаты по фиксированному графику и своевременно сообщать о существенных событиях, а введение инвесторов в заблуждение может повлечь юридические санкции. Для криптопроектов единого аналогичного требования нет: одни публикуют подробные отчеты и данные из блокчейна, а другие мало что сообщают о том, кто контролирует казну, сколько токенов принадлежит инсайдерам и когда эти токены разблокируются. Самостоятельная проверка этой информации через документы проекта и данные из блокчейна является частью реальной цены владения криптовалютой, а не необязательным дополнением. См. что произошло при крахе FTX.

Часто они движутся вместе

Криптовалюту иногда называют альтернативой акциям, но на практике эти два рынка часто падали вместе, особенно когда процентные ставки росли и инвесторы сокращали риск повсеместно. В 2022 году и акции, и криптовалюта резко упали на фоне повышения ставок ФРС. Владение обоими активами может диверсифицировать портфель меньше, чем ожидается, именно в те условия, которые важнее всего. См. почему криптовалюта и технологические акции часто торгуются как один рисковый актив.

Когда отдельная акция рискованнее биткоина

«Акции безопаснее» верно для диверсифицированных индексов, но не для каждой акции. Небольшая компания с большим долгом может быть столь же рискованной, как крупная криптовалюта, а акции компаний, связанных с криптовалютой, часто двигаются так же сильно, как сама криптовалюта. С другой стороны, круглосуточная торговля криптовалютой означает, что держатель может отреагировать на новости в выходные, тогда как инвесторы в акции ждут открытия торгов в понедельник, которое может принести гэп.

Три способа получить криптоэкспозицию

Граница между двумя рынками стала размытой. Инвесторы сейчас могут получить доступ к криптовалюте как минимум тремя способами, у каждого из которых свой набор рисков:

• Прямое владение монетами на бирже или в собственном кошельке. Вы владеете самим активом и можете переводить его или использовать, но отвечаете за хранение, а сбой биржи или утерянные ключи могут уничтожить активы.
• Спотовые криптовалютные ETF, например американские спотовые биткоин-фонды, начавшие торговаться 11 января 2024 года. Они находятся на обычном брокерском счете рядом с акциями, отслеживают цену монеты, взимают ежегодную комиссию и не требуют управления ключами. Вы не можете вывести или потратить монеты, а торговать можно только в часы работы биржи. См. биткоин CFD против биткоин ETF.
• Акции, связанные с криптовалютой, такие как биржи, майнеры и компании, держащие биткоин на балансе. Это акции с обычными механизмами защиты, но их цены часто движутся даже сильнее самой криптовалюты, поскольку к ним добавляются специфические риски компании.

Какой путь подходит, зависит от того, хотите ли вы сам актив, ценовую экспозицию или бизнес, связанный с отраслью, и от того, готовы ли вы принять на себя операционную ответственность.

Какой риск подходит для какой цели

Акции подходят для долгосрочных накоплений, когда доходность ожидается за счет роста компании и дивидендов. Криптовалюта подходит тем, кто хочет получить экспозицию к конкретной сети или нетрадиционному активу и способен переносить крупные просадки. Размер позиции важнее самого выбора: позицию, которая может упасть вдвое, не вынуждая к продаже, можно удерживать сквозь обычную волатильность криптовалюты.

О подъемах и спадах самого крипторынка см. криптовалютные бычьи и медвежьи рынки, а об основах — что такое криптовалюта.

Эта статья носит образовательный характер и не является финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Цифровые активы волатильны, и вы можете потерять вложенную сумму.

Источники

• Barely a bear: Wall Street exits what turned out to be a fairly tame bear market (S&P 500 −25.4%, Jan 3 – Oct 12, 2022) — Associated Press via Barchart, June 2023
• Bitcoin Down 47% From $126,000 Peak (2022 drawdown of about 77%) — Analytics Insight, February 2026
• What SIPC Protects (digital assets that are not securities are not protected) — SIPC