Как рассчитывается реализованная цена биткоина

Реализованная цена биткоина — это средняя цена, по которой все монеты в последний раз двигались в блокчейне, то есть приблизительная базовая стоимость рынка: реализованная цена = реализованная капитализация ÷ циркулирующее предложение. Когда рыночная цена опускается ниже неё, средний держатель находится в убытке, как это было вблизи прошлых минимумов медвежьих рынков. Это оценка, а не запись о покупках.

Формулы

Реализованная капитализация = сумма (каждая монета × цена на момент её последнего движения)

Реализованная цена = реализованная капитализация ÷ циркулирующее предложение

Обычная рыночная капитализация оценивает каждую монету по сегодняшней цене. Реализованная капитализация оценивает каждую монету по цене её последнего движения в блокчейне, поэтому монеты, которые не двигались годами, учитываются по своей старой, низкой стоимости.

Пример расчёта: небольшая сеть

В сети три монеты:

Рисунок: реализованная цена — это среднее значение цен последнего движения; рыночная цена находится выше или ниже неё.

• Монета A последний раз двигалась по цене 20 000 долларов
• Монета B последний раз двигалась по цене 60 000 долларов
• Монета C последний раз двигалась по цене 100 000 долларов

Реализованная капитализация = 20 000 + 60 000 + 100 000 долларов = 180 000 долларов. Реализованная цена = 180 000 ÷ 3 = 60 000 долларов.

Если рыночная цена составляет 90 000 долларов, монеты A и B находятся в прибыли, а монета C — в убытке. MVRV = 90 000 ÷ 60 000 = 1,5. См. как рассчитывается MVRV.

Пример расчёта: что делает одна транзакция

Теперь предположим, что монета A, последний раз двигавшаяся по цене 20 000 долларов, продана и переместилась в блокчейне, когда рыночная цена составляет 90 000 долларов. Её реализованная стоимость сбрасывается с 20 000 до 90 000 долларов.

• Новая реализованная капитализация = 90 000 + 60 000 + 100 000 = 250 000 долларов
• Новая реализованная цена = 250 000 ÷ 3 ≈ 83 333 доллара
• MVRV снижается с 1,5 примерно до 1,08

Рыночная цена не изменилась, но средняя базовая стоимость резко выросла, потому что старая дешёвая монета сменила владельца по сегодняшней цене. Именно поэтому реализованная цена, как правило, растёт на бычьих рынках, когда долгосрочные монеты продаются новым покупателям, и почему она движется гораздо медленнее рыночной цены.

Пример расчёта: масштаб биткоина

При реализованной капитализации 900 миллиардов долларов и 19,9 миллиона монет (иллюстративно) реализованная цена ≈ 45 226 долларов.

Как её используют трейдеры

• Цена ниже реализованной цены: средний держатель находится в убытке, что совпадало с прошлыми минимумами циклов.
• Цена значительно выше: большая нереализованная прибыль, которая может стимулировать продажи.
• Групповые версии: аналитики также рассчитывают реализованные цены для краткосрочных и долгосрочных держателей отдельно.

Реализованная капитализация как мера денег в сети

Поскольку реализованная капитализация фиксирует каждую монету по цене, по которой она в последний раз сменила владельца, её рост примерно отражает, сколько капитала поступило в биткоин по последовательно более высоким ценам. Растущая реализованная капитализация означает, что монеты покупаются или хотя бы перемещаются по ценам выше их прежней стоимости. Плоская или падающая реализованная капитализация во время роста может указывать на то, что цена растёт на тонком объёме активности, а не за счёт широких покупок.

Базовая стоимость краткосрочных и долгосрочных держателей

Аналитики часто делят предложение по времени удержания монет. Недавно перемещённые монеты, которые по распространённому определению удерживаются примерно последние пять месяцев, образуют группу краткосрочных держателей, и их реализованная цена представляет собой среднюю стоимость недавних покупателей. Монеты, удерживаемые дольше, образуют группу долгосрочных держателей со значительно более низкой средней стоимостью. Когда рыночная цена опускается ниже реализованной цены краткосрочных держателей, недавние покупатели оказываются в убытке, что часто совпадало с резкими распродажами и капитуляцией новых участников рынка. Базовая стоимость долгосрочных держателей, как правило, находится гораздо ниже и нарушается только на глубоких медвежьих рынках.

Пошаговое чтение показателя

1. Сравните рыночную цену с общей реализованной ценой, чтобы понять, находится ли средний держатель в прибыли.
2. Проверьте, растёт ли сама реализованная цена, остаётся ли она плоской или падает в последние месяцы.
3. Посмотрите на реализованную цену краткосрочных держателей, чтобы оценить позиции недавних покупателей.
4. Используйте MVRV, чтобы выразить расстояние в виде соотношения, которое можно сравнивать во времени.

Реализованная цена в прошлых циклах

На протяжении истории биткоина рыночная цена большую часть времени находилась выше реализованной цены и опускалась ниже неё в основном в самых глубоких фазах медвежьих рынков. Такие падения, как правило, были короткими по сравнению с периодом нахождения выше, поэтому аналитики рассматривают падение ниже реализованной цены как признак необычного стресса, а не как нормальное состояние. В каждом цикле сама реализованная цена заканчивалась выше, чем в предыдущем, что отражает переход монет из рук в руки по более высоким ценам со временем.

Почему это оценка, а не запись о покупке

Реализованная цена использует цену, по которой монета в последний раз перемещалась в блокчейне, а не то, что заплатил её владелец. Тот, кто купил биткоин на бирже несколько лет назад и никогда его не выводил, может по-прежнему отображаться по гораздо более старой цене, потому что кошелёк биржи никогда не перемещал эту монету. И наоборот, держатель, который реорганизует свои кошельки, сбрасывает монеты к сегодняшней цене, ничего не покупая. Спотовые ETF создают ещё один разрыв: доли ежедневно переходят из рук в руки на фондовых биржах, в то время как базовые монеты остаются на хранении. Метрика хорошо отражает поведение в сети и лишь приблизительно отражает базовую стоимость инвесторов. Поставщики данных также пересматривают исторические значения реализованной цены по мере улучшения своих меток адресов, поэтому график, просмотренный сегодня, может немного отличаться от того же графика, просмотренного даже год назад.

Ограничения

• Утерянные монеты остаются по своей старой стоимости и тянут реализованную цену вниз.
• Сделки на бирже и с ETF, происходящие вне блокчейна, не сбрасывают цену монеты.
• Перемещение монет между собственными кошельками сбрасывает их стоимость без какой-либо покупки.

Об остальном инструментарии читайте: что такое анализ on-chain и on-chain-метрики, которые трейдеры понимают неправильно.

Эта статья носит образовательный характер и не является финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Цифровые активы волатильны, и вы можете потерять вложенную сумму.

Часто задаваемые вопросы

Является ли реализованная цена уровнем поддержки?

Некоторые трейдеры воспринимают её именно так, поскольку исторически цена проводила относительно немного времени ниже неё. Но это среднее значение, а не барьер: цена опускалась ниже неё в прошлых медвежьих рынках и может оставаться там месяцами.

Существует ли реализованная цена для других монет?

Её можно рассчитать для любого блокчейна с публичной историей транзакций, но она наиболее надёжна для биткоина, где данные длинные и хорошо изучены. В сетях с интенсивным использованием смарт-контрактов и частыми внутренними переводами расчёт становится менее точным.

Почему реализованная цена меняется, когда рыночная цена не меняется?

Потому что она зависит от того, какие монеты перемещаются. Если монеты, купленные давно по низким ценам, переходят из рук в руки, реализованная цена растёт даже в спокойный день; если недавно купленные монеты перемещаются с убытком, она может снижаться. Метрика отражает активность в блокчейне, а не только график цены.

Источники

• Mastering the MVRV Ratio (MVRV — это рыночная цена, делённая на реализованную цену; значение ниже 1 означает, что средний держатель находится в убытке) — Glassnode Insights
• MVRV (реализованная капитализация переоценивает каждую монету по её последнему перемещению; утерянные монеты остаются по старым значениям; происхождение метрики — Coin Metrics) — LuxAlgo
• Использование MVRV для оценки вершин и дна рынка (реализованная стоимость как базовая стоимость сети) — K33 Research